來(lái)源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）

作者 | 夢(mèng)得

港交所正迎來(lái)一波黃金珠寶品牌的上市潮。

從老鋪黃金股價(jià)一年內翻20倍、市值突破1200億港元，到周六福登陸港交所、總市值超200億港元，再到赤峰黃金、夢(mèng)金園相繼敲鐘，山金國際啟動(dòng)IPO，資本市場(chǎng)幾乎被“黃金光芒”照亮。

在這股熱潮中，廣東潮宏基實(shí)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“潮宏基”）也向港交所遞交上市申請，擬沖刺“A+H”上市，中信證券為獨家保薦人。

不同的是，它并不是典型的黃金品牌，而是一個(gè)長(cháng)期押注K 金和設計的“異類(lèi)”。

01 “異類(lèi)”潮宏基

看幾組對比數據就很直觀(guān)：

根據半年報顯示，周大福的收入里，黃金首飾及產(chǎn)品的收入占比79%，珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾的收入占比為21%。這并非企業(yè)個(gè)案，也是行業(yè)的普遍性代表。

據世界黃金協(xié)會(huì )數據，各類(lèi)珠寶對零售額的貢獻占比變化中，鉆石鑲嵌類(lèi)從2022年7月的16%降至2024年7月的9%，黃金首飾則從59%增加至66%。

而潮宏基則不相同。2024年，其黃金收入占比約 45%，時(shí)尚珠寶占 45%。甚至在2021-2022年期間，潮宏基黃金首飾收入僅占28%、33%，和傳統的黃金品牌形成鮮明對比。

正因如此，潮宏基曾經(jīng)有個(gè)響亮的外號——“K 金之王”，這和潮宏基的起源密切相關(guān)。

現任潮宏基老板廖創(chuàng )賓早年和父親做黃金“掮客”，在原料、加工與零售之間賺取差價(jià)。上世紀 90 年代，番禺、深圳的港資、臺資黃金加工廠(chǎng)崛起，本土小作坊逐漸失去競爭力，廖氏父子的生意也受到?jīng)_擊，利潤不斷下滑。

廖創(chuàng )賓父子意識到，如果沒(méi)有自己的品牌和設計，企業(yè)只能是無(wú)名代工者。1996 年，他們注冊了“潮宏基”，寓意“潮汕明珠，宏圖大展，基業(yè)長(cháng)青”，從此走上品牌化道路。

一方面潮宏基率先從百貨商場(chǎng)的小柜臺代銷(xiāo)模式轉向品牌專(zhuān)柜經(jīng)營(yíng)。廖氏父子在東北和江浙地區自費裝修、設立品牌專(zhuān)柜，改變了行業(yè)的傳統銷(xiāo)售模式。

另一方面注重設計。潮宏基早早意識到“設計”在珠寶行業(yè)的差異化價(jià)值。它斥資贊助珠寶設計大賽、挖掘設計師，強調“國風(fēng)+現代”的原創(chuàng )設計。在大部分中國珠寶首飾品牌把黃金首飾當成絕對主力時(shí)，潮宏基從90年代末就開(kāi)始主打K金和鑲嵌類(lèi)首飾。

因為K金比傳統足金更硬，更容易造型，可以做出更復雜和時(shí)尚的設計，潮宏基當時(shí)押注“年輕女性消費群體”，推出大量輕奢、時(shí)尚的 K 金首飾。

在相當長(cháng)的一段時(shí)間里，潮宏基是中國市場(chǎng)上規模最大、產(chǎn)品線(xiàn)最全的K 金珠寶品牌之一，甚至比周大福、老鳳祥等傳統黃金大牌更突出。2010年，潮宏基在深交所上市，成為A股首家時(shí)尚珠寶上市公司。

只是成也K金，敗也K金。

02 錯過(guò)和調整

潮宏基在2000年代選擇將戰略重心轉向K金和設計類(lèi)珠寶。雖在當時(shí)建立起品牌調性、搶占細分市場(chǎng)先機，但這種“差異化”路線(xiàn)，也導致其未能充分把握2010年后中國黃金消費的巨大紅利。

在“婚慶三金”“投資儲金”“禮贈消費”等多重需求推動(dòng)的黃金熱潮中，周大福、老鳳祥等憑借黃金產(chǎn)品主線(xiàn)與廣泛渠道網(wǎng)絡(luò )實(shí)現快速增長(cháng)，而潮宏基因產(chǎn)品重心偏向K金，未能充分分享這波紅利。

結果就是，和同行相比，潮宏基的營(yíng)收規模差距明顯。2024年，潮宏基收入不足70億元，周大福已突破千億，老鳳祥穩居百億。潮宏基在中國整體珠寶市場(chǎng)中市占率排名第九。

渠道數量偏少，截至2025年6月底，潮宏基門(mén)店為1542家。作為對比，作為對比，按中國線(xiàn)下門(mén)店數量計，截至2024年12月31日，前五大品牌合計開(kāi)出2.2萬(wàn)家。排在第五位的是周六福，已開(kāi)出4106家門(mén)店（僅包括“周六?！逼放疲?，主要是加盟店。

潮宏基在黃金消費紅利中缺席，規模始終無(wú)法追上行業(yè)龍頭。

近幾年，潮宏基開(kāi)始補課。

一方面，產(chǎn)品矩陣在“非遺工藝+創(chuàng )意設計+IP聯(lián)名”路徑下構建了兼具東方美學(xué)和現代時(shí)尚的產(chǎn)品矩陣，其“臻金·梵華”“故宮文化”“黃財神”以及IP串珠等系列持續熱銷(xiāo)。2025年上半年，公司時(shí)尚珠寶收入19.9億元，同比增長(cháng)20%；黃金收入18.3億元，同比增長(cháng)24%。

另一方面是公司持續推進(jìn)“自營(yíng)轉加盟”戰略，截至 2025 年 6 月底，潮宏基珠寶門(mén)店總數達 1542家，其中加盟店 1340 家，較年初凈增 72 家，擴張勢頭迅猛。加盟代理渠道實(shí)現收入 22 億元，同比增長(cháng) 36%，成為收入增長(cháng)的最大貢獻者。

不過(guò)，問(wèn)題也隨之而來(lái)：據半年報顯示，加盟渠道毛利率僅17%，遠低于自營(yíng)的38%；整體毛利率也在逐年下滑。規模的擴張，并沒(méi)有同步轉化成利潤的增長(cháng)。

與此同時(shí)，收購FION菲安妮帶來(lái)的商譽(yù)風(fēng)險仍懸而未決，2025年第一季度潮宏基仍然有5.09億元商譽(yù)懸頂，商譽(yù)減值將直接侵蝕凈利潤，對一家年度凈利潤約5–6億元的企業(yè)而言，FION菲安妮成了公司業(yè)績(jì)的一顆定時(shí)炸彈。

03 寫(xiě)在最后

潮宏基的“特別”，既是機會(huì )，也是挑戰。

其在黃金領(lǐng)域缺乏規模優(yōu)勢，無(wú)論是渠道鋪設還是市占率，都遠遠落后于周大福、老鳳祥、周六福等頭部玩家；

而在時(shí)尚珠寶賽道雖然毛利高，但受審美趨勢和消費周期影響極大，潮宏基偏年輕化的定位又讓它難以建立足夠的品牌溢價(jià)和消費心智。

于是，潮宏基始終徘徊在黃金與時(shí)尚之間的“尷尬境遇”：黃金消費爆發(fā)時(shí)，它吃不到紅利；時(shí)尚消費回暖時(shí)，它也不一定能吃到紅利。

赴港上市，某種程度上是它的一次“破局嘗試”：一方面借助資本市場(chǎng)的關(guān)注提升品牌勢能，另一方面通過(guò)融資加速渠道擴張，努力在“黃金賽道”和“時(shí)尚珠寶賽道”之間找到新的平衡。

但更深層的考量，或許在于海外市場(chǎng)。

和周大福、周六福這些黃金強者相比，潮宏基的優(yōu)勢并不在國內黃金賽道，而在K 金和設計。歐美與東南亞年輕消費群體，對設計感和輕奢珠寶接受度更高，這與潮宏基的定位高度契合。赴港上市，正是它鏈接國際資本與海外渠道的窗口。

真正的挑戰在于：潮宏基能否把“設計審美”這張牌，打造成規?；?、可持續的增長(cháng)引擎。如果做不到，IPO 只是新故事的開(kāi)頭；但如果做到，它或許能在黃金賽道之外，走出一條不同尋常的路徑。

參考來(lái)源：

1、周大福：2025中期報告

2、思瀚產(chǎn)業(yè)研究院：黃金珠寶行業(yè)供給創(chuàng )新與需求升級帶來(lái)復蘇增長(cháng)機遇

3、投資家：時(shí)尚珠寶巨頭，又要IPO了

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