【潮汐商業(yè)評論/原創(chuàng )】

每家企業(yè)都在謀求構建自己的護城河，然而在商業(yè)模式高度同質(zhì)化的網(wǎng)約車(chē)行業(yè)，真的存在結構性競爭優(yōu)勢嗎？

即將上市的曹操出行，給出了自己的答案。

6月17日，曹操出行發(fā)布公告啟動(dòng)招股，計劃于6月25日在港交所主板掛牌上市。公告顯示，每股發(fā)售價(jià)為41.94港元。預計募資18.53億港元。按照每股發(fā)售價(jià)計算，曹操出行估值約228.23億港元。

曹操出行已于本次IPO發(fā)行中引入6名基石投資者，將合計認購2264.24萬(wàn)股，約9.52億港元。其中包括全球車(chē)企梅賽德斯-奔馳，以及固態(tài)電池、激光雷達龍頭企業(yè)國軒高科、速騰聚創(chuàng )。

在最新公布的招股書(shū)中，我們可以看到這個(gè)脫胎于制造業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)出行平臺，經(jīng)歷過(guò)近10年的市場(chǎng)激烈汰換之后，依然保持強大的競爭力。

當Uber退出中國，快的被合并，小平臺退居邊緣或委身聚合平臺后，曹操出行一路穩扎穩打，躋身出行行業(yè)前二，僅次于滴滴但又跟滴滴涇渭分明，構建了獨屬于自己的差異化優(yōu)勢。

01 定制，才能“定乾坤”

在復雜世界之中，簡(jiǎn)單思考就會(huì )成為脆弱性的犧牲品。真正的競爭力，則源于向內挖掘構建自身的復雜性。

過(guò)去幾年，網(wǎng)約車(chē)平臺數量迅速膨脹。2021年6月，全國合規網(wǎng)約車(chē)平臺共有236家，而到了2024年10月31日，這一數字就變成了362家。蛋糕有限，同質(zhì)化難免被汰換的命運。

而在競爭中，曹操出行天生不同，從一開(kāi)始就導入吉利的制造基因，走出了有別于重流量的重資產(chǎn)、高質(zhì)量之路。

對價(jià)值鏈關(guān)鍵環(huán)節的深度掌控，是贏(yíng)得持久競爭優(yōu)勢的基石。重資產(chǎn)投資，在平臺型企業(yè)中少見(jiàn)，但在制造業(yè)卻是屢見(jiàn)不鮮。在汽車(chē)行業(yè)，被中國車(chē)企效法的豐田，也是憑借垂直一體化整合鑄就全球汽車(chē)巨擘。

回溯過(guò)去多年的發(fā)展歷程，曹操出行獲得吉利加持，并非是簡(jiǎn)單的采購，而是面向網(wǎng)約車(chē)真實(shí)場(chǎng)景的需求驅動(dòng)制造。即從設計源頭精準匹配高頻營(yíng)運、多元乘客體驗及司機長(cháng)時(shí)間作業(yè)的核心痛點(diǎn)。

吉利成熟的研發(fā)、生產(chǎn)體系和規模效應，讓曹操出行能將實(shí)際運營(yíng)中海量的用戶(hù)反饋與司乘需求，迅速轉化為車(chē)輛在空間布局、耐久性、能耗、舒適性以及智能化交互等方面的針對性?xún)?yōu)化與迭代。

這種深度的定制化能力，直擊網(wǎng)約車(chē)行業(yè)經(jīng)典的“不可能三角”——成本、乘客體驗與司機福祉。傳統模式下，三者往往相互掣肘：追求低成本可能犧牲體驗和司機滿(mǎn)意度。

對此，曹操出行有針對性推出了楓葉80V、曹操60等專(zhuān)為共享場(chǎng)景設計的車(chē)。

以曹操60為例，其右后座椅有老板鍵，空間靈活調整；采用自研防暈車(chē)科技，其乘客位和司機位都做了座椅優(yōu)化保持乘坐舒適、降低駕駛疲勞感；這款車(chē)還提供了換氣系統、點(diǎn)歌系統等基于網(wǎng)約車(chē)用戶(hù)需求的功能。

同時(shí)，曹操60針對網(wǎng)約車(chē)場(chǎng)景進(jìn)行低能耗優(yōu)化，續航達到450公里，綜合能耗穩定在12.8kWh/100km左右。這意味著(zhù)其在高強度運營(yíng)下，曹操60每日也僅需充電一次。

破解“不可能三角”的直接成果，是曹操出行構建了一個(gè)更健康、更可持續的商業(yè)模式，為行業(yè)、司機、乘客創(chuàng )造了更有效率的體驗。一項獨立第三方調查顯示，曹操出行被評為“服務(wù)口碑最佳”的共享出行平臺，用戶(hù)認可度排名第一。

截至2024年12月31日，曹操出行在31個(gè)城市擁有超過(guò)3.4萬(wàn)輛定制車(chē)，是國內同類(lèi)規模最大的定制車(chē)隊。

放在今天看，也許同行們未必看不到這條終局之路，但奈何自身沒(méi)有制造基因，抑或因外部條件中途放棄，抑或因車(chē)企股權分散而不了了之，只有曹操出行在吉利的支持下走了出來(lái)。

02 以制造為方法的“動(dòng)態(tài)防御”機制

定制化車(chē)隊，是曹操出行撬動(dòng)網(wǎng)約車(chē)行業(yè)的支點(diǎn)，構成了差異化的競爭壁壘。

但更關(guān)鍵的是定制車(chē)背后的“水下能力”。單純依賴(lài)低價(jià)難以持久，曹操出行以制造為方法，避免了“成本優(yōu)勢陷阱”，塑造了真正具有護城河屬性的成本優(yōu)勢。

而護城河從來(lái)不是孤立存在的，它與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、制造水平、研發(fā)體系相互融合，形成有機整體。而這個(gè)體系也會(huì )隨著(zhù)企業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)狀態(tài)的變化，變成內生的動(dòng)態(tài)防御機制，創(chuàng )造了競爭對手無(wú)法復制的用戶(hù)體驗。

相較于單一的互聯(lián)網(wǎng)思維，曹操出行基于價(jià)值鏈關(guān)鍵環(huán)節的深度掌控，將更多成本通過(guò)體系化優(yōu)勢內化消解，成為自身的重要壁壘之一。

就像前文所述，制造基因導入，不僅是簡(jiǎn)單的車(chē)輛內部采購費用的節省，更將精益生產(chǎn)滲透到網(wǎng)約車(chē)運營(yíng)的每一個(gè)毛孔里，比如更適配網(wǎng)約車(chē)的超長(cháng)耐久需求、自研更快速的換電效率適配、熱泵電池管理效率、可控的“三電”維護成本估算、更立體的車(chē)后服務(wù)……

例如，背靠吉利的研發(fā)、制造能力，曹操出行將車(chē)輛全生命周期成本（TCO）壓縮至每公里0.53元和0.47元，較普通電動(dòng)車(chē)降幅高達33%-40%。且隨著(zhù)規模擴大，這一成本指標也將持續下行。

此外，曹操出行依托吉利生態(tài)構建的378座換電站（覆蓋26城），將車(chē)輛日均有效運營(yíng)時(shí)長(cháng)提升30%以上。

據沙利文數據，以年運營(yíng)10萬(wàn)公里計算，單輛定制車(chē)可為司機節省超萬(wàn)元成本。這種效率直接轉化為司機收入：平臺司機時(shí)薪從2022年30.9元持續增長(cháng)至2024年35.7元，顯著(zhù)高于行業(yè)平均水平。

如今，“造車(chē)-賣(mài)車(chē)-運營(yíng)車(chē)”的重資產(chǎn)投入開(kāi)路模式，已進(jìn)入良性循環(huán)。

2022-2024年，曹操出行收入從76.31億躍升至146.57億，毛利率提升至8.1%，虧損率持續收窄。招股書(shū)顯示，補貼占收入比從84.2%降至79.0%，而同期活躍司機數反增2.7倍至59萬(wàn)人?？梢灶A見(jiàn)，規模還將進(jìn)一步攤薄成本。

由此，規模效應帶來(lái)的邊際成本遞減、工藝積累形成的效率壁壘、垂直整合的供應鏈體系，組成了一個(gè)經(jīng)營(yíng)效率的飛輪，讓曹操出行的價(jià)廉成為事實(shí)，讓物美成為優(yōu)勢。

這使得曹操的規模擴張更少依賴(lài)資本輸血，更多依靠自身效率提升和產(chǎn)品力驅動(dòng)，從而成長(cháng)為一個(gè)真正值得信賴(lài)、擁有穩定服務(wù)品質(zhì)和財務(wù)韌性的出行品牌。

03 出行智能體，曹操出行的彼岸

前不久，馬斯克在社交平臺宣布，首輛實(shí)現全自動(dòng)駕駛的特斯拉汽車(chē)將于6月28日直接從工廠(chǎng)生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)到客戶(hù)家中。

在眾多布局自動(dòng)駕駛的企業(yè)中，特斯拉是進(jìn)展相對快且扎實(shí)的，而崛起之路，詮釋了出行智能體的終極法則：

從電池技術(shù)發(fā)端，到構建以海量自動(dòng)駕駛數據、超級工廠(chǎng)制造體系、全球充電網(wǎng)絡(luò )為核心的完整生態(tài)，其根基正是“制造基因”的深層次植入。這揭示了一個(gè)核心趨勢：真正的智能化巔峰，必然植根于對硬件制造與全鏈條的深度把控。

掌握了制造主動(dòng)權的曹操出行，同樣也能在數據的價(jià)值挖掘與轉化方面更為有的放矢。

曹操出行每天產(chǎn)生的行駛里程、能耗、維修記錄等數據，不僅能優(yōu)化車(chē)輛設計和運營(yíng)策略，更為后續打通Robotaxi奠定了基礎。

Robotaxi需要“車(chē) - 智 - 云” (車(chē)輛傳感器等硬件、自動(dòng)駕駛系統、出行平臺) 的深度打通與數據閉環(huán)，這有賴(lài)于高標準制造、高水平運營(yíng)的定制車(chē)隊。

而曹操的定制車(chē)隊，正是為三大融合提供了可靠的物理基石，并且隨著(zhù)制造規模的擴大也會(huì )進(jìn)一步降本。數據顯示，目前在曹操智行落地地區，曹操出行自動(dòng)駕駛車(chē)輛的每公里成本已降到2.3元，接近人類(lèi)司機成本（約1.8-2元/公里）的臨界點(diǎn)。

若自動(dòng)駕駛規?；涞?，網(wǎng)約車(chē)就會(huì )出現類(lèi)似互聯(lián)網(wǎng)平臺的網(wǎng)絡(luò )效應，讓重資產(chǎn)投入成本轉化，從而變成邊際成本趨近于0的網(wǎng)絡(luò )優(yōu)勢。曹操出行“數據+制造+運營(yíng)”的優(yōu)勢，將是未來(lái)推動(dòng)出行行業(yè)規則重塑、打破出行“天花板”的底氣。

本質(zhì)上，曹操出行通過(guò)定制車(chē)隊這條“窄門(mén)”，主動(dòng)構建了一套更復雜卻極具韌性的競爭體系，這正是其“反脆弱”能力的源泉。這種復雜度非但不是負擔，反而成為其在不確定性市場(chǎng)中的護城河。

這條路雖窄且難，卻指向了智能出行的制高點(diǎn)——那里，屬于既有制造底蘊、又有讓數據在生態(tài)內奔涌不息的真正玩家。