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來(lái)源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）?

作者 | 鐵觀(guān)音?

在不久前閉幕的中國汽車(chē)重慶論壇上，新勢力的高管們紛紛謙虛。蔚來(lái)汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng )始人、總裁秦力洪在演講中表示，蔚來(lái)汽車(chē)作為后來(lái)者，依然還是行業(yè)的小學(xué)生。

理想汽車(chē)產(chǎn)品部高級副總裁范皓宇則調侃稱(chēng)，自己坐在臺下很忐忑，“前面的前輩、大佬都說(shuō)自己是小學(xué)生，那我上臺不得上幼兒園了?！?/p>

不以資歷而是以盈利來(lái)看的話(huà)，蔚來(lái)大概是還不能養活自己的高中生。

財報顯示，蔚來(lái)2025年一季度總營(yíng)收為120.347億元，同比增長(cháng)21.5%，但環(huán)比下降38.9%，市場(chǎng)預期123.5億元。體現在交付層面，一季度交付42094臺新車(chē)，同比增長(cháng)超40%，其中包括27313輛蔚來(lái)品牌車(chē)輛和14781輛樂(lè )道品牌車(chē)輛。

雖然同比數據還算不錯，但蔚來(lái)掙錢(qián)的能力仍然看不到改善。一季度蔚來(lái)凈虧損達67.5億元，同比還增加了了30.2%。這就導致蔚來(lái)賬面上的彈藥儲備愈發(fā)不足，蔚來(lái)的現金及等價(jià)物已經(jīng)從2024年底的419億驟降至260億，單季凈流出159億。

這也就不難理解為什么李斌要立下今年四季度盈利的目標——如果沒(méi)有外部輸血，照這么下去，賬上的錢(qián)也撐不了太久。一季度，蔚來(lái)股東權益首次轉負至2.72億，公司已經(jīng)處于財務(wù)意義的“資不抵債”。

靠著(zhù)李斌的融資能力，錢(qián)一直不是蔚來(lái)發(fā)展的最大問(wèn)題。它的融資規模是造車(chē)新勢力里最大的，攤子也是鋪的最大的：能源、手機、服務(wù)。但當環(huán)境趨緊，行業(yè)來(lái)到血肉搏殺的2025年，“賺到錢(qián)，活下去”才是最重要的事情。

當被問(wèn)及當下和2019年的區別時(shí)，李斌表示，2019年時(shí)蔚來(lái)面臨的困難更大，當時(shí)依靠外部幫助走出困境。如今公司抗風(fēng)險能力增強，投資也進(jìn)入收獲期。蔚來(lái)會(huì )依靠自身實(shí)力走出困境。

那么關(guān)鍵來(lái)了，怎么走？

01 降本，降本，還是降本

對于盈利，李斌倒是給出了自己的方法論：三大品牌合計月銷(xiāo)5萬(wàn)輛以上，毛利率達到17%-18%，研發(fā)費用占營(yíng)收的6%-7%，銷(xiāo)售費用占營(yíng)收的10%。

一家公司所有的問(wèn)題，都可以歸結為人的問(wèn)題。蔚來(lái)內部正在經(jīng)歷和小鵬類(lèi)似的改革。

首先是組織調整。

2024年被蔚來(lái)稱(chēng)為“組織變革年”?！癈BU”（Cell Business Unit，基本經(jīng)營(yíng)單元）的機制改革在蔚來(lái)內部試點(diǎn)推行，旨在明確ROI（投資回報率）指標，并為最終結果負責。2024年，蔚來(lái)售后服務(wù)部門(mén)盈利，重要的舉措是蔚來(lái)將自營(yíng)比例從80%壓縮至30%，提升人效。噴漆、代駕等業(yè)務(wù)轉交第三方后，蔚來(lái)售后維修時(shí)效從數天縮短至24小時(shí)內，超時(shí)賠付成本下降90%。

服務(wù)部門(mén)的成功經(jīng)驗也被推廣到其他部門(mén)。以樂(lè )道品牌為例，其銷(xiāo)售團隊經(jīng)歷了大規模調整，銷(xiāo)售人員數量減少了40%。蔚來(lái)甚至在低線(xiàn)城市推廣了“換電站即門(mén)店”模式，利用換電站構建銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )。

一些不必要的項目都被砍掉，正確的人被委以重任。蔚來(lái)大幅調整了資源投入和人員規模，手機軟件團隊并入數字座艙團隊。在海外，蔚來(lái)也不再死磕直營(yíng)，不久前官宣通過(guò)國家總代理的方式進(jìn)入7個(gè)歐洲市場(chǎng)。

在造車(chē)層面，李斌說(shuō)，今年蔚來(lái)要把過(guò)去教的學(xué)費變現。2024年，蔚來(lái)130億研發(fā)投入占營(yíng)收20%，是行業(yè)均值的2倍以上。

無(wú)論是研發(fā)還是供應鏈，蔚來(lái)都存在降本的空間。目前僅僅是神璣芯片上車(chē)就能有單車(chē)1萬(wàn)元的降本幅度，

財報會(huì )上，蔚來(lái)也表示，從二季度開(kāi)始在研發(fā)上實(shí)現15%的效率大幅度提升，同時(shí)從三季度開(kāi)始把研發(fā)費用控制在20-25億之間，通過(guò)內部設立車(chē)型產(chǎn)品線(xiàn)組織，整合蔚來(lái)、樂(lè )道和螢火蟲(chóng)的研發(fā)資源，持續提升研發(fā)團隊的效率。

對于一家成熟公司而言，省錢(qián)不是困難的事，關(guān)鍵還是怎么持續的多賣(mài)車(chē)？

02 能否更好的賣(mài)車(chē)？

2025是蔚來(lái)的產(chǎn)品大年，5月份蔚來(lái)銷(xiāo)量基本盤(pán)“5566”四款車(chē)型完成集體換代改款。而在此之前，蔚來(lái)ET9已經(jīng)在3月底開(kāi)始進(jìn)入交付期，針對小車(chē)需求的螢火蟲(chóng)也已經(jīng)在4月上市。

在銷(xiāo)售策略上，蔚來(lái)加大了折扣力度；針對主銷(xiāo)車(chē)型“5566”（蔚來(lái)ET5、ET5T、ES6、EC6）的換代改款，則堅持“加量不加價(jià)”。在售價(jià)保持不變的情況下，在座艙、智能輔助駕駛、座椅等產(chǎn)品配置方面給出大幅提升。

從銷(xiāo)量數據來(lái)看，今年4月蔚來(lái)銷(xiāo)量開(kāi)始回暖，5月銷(xiāo)量持續保持同比增長(cháng)，4月和5月蔚來(lái)銷(xiāo)量重新回到新勢力前五。螢火蟲(chóng)的成績(jì)也不錯，5月3680輛的銷(xiāo)量成績(jì)甚至超過(guò)了MINI和smart之和?？紤]到經(jīng)典小車(chē)在海外的需求，未來(lái)在海外的成績(jì)可能要更出色。

李斌稱(chēng)，樂(lè )道品牌已全面調整優(yōu)化，L60有信心回歸穩態(tài)月銷(xiāo)量1萬(wàn)臺，四季度樂(lè )道有望實(shí)現月銷(xiāo)2.5萬(wàn)輛。如果算上蔚來(lái)主品牌和螢火蟲(chóng)的銷(xiāo)量，四季度達到5萬(wàn)的單月成績(jì)也不是不可企及。

不過(guò)當下新能源汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入存量競爭階段，各品牌之間的競爭更加激烈。除了傳統車(chē)企的電動(dòng)化轉型加速外，新勢力品牌也在不斷推出新產(chǎn)品和新技術(shù)。

智駕領(lǐng)域，各家都在爭相比較誰(shuí)的端味更濃。蔚來(lái)自研的“蔚來(lái)世界模型?NWM”雖然已經(jīng)推出了首個(gè)版本。這是蔚來(lái)重回“輔助駕駛第一梯隊”的關(guān)鍵之作。根據蔚來(lái)說(shuō)法，「世界模型?NWM」讓智駕系統預判和模擬同一個(gè)場(chǎng)景的不同未來(lái)路況，生成左右轉、直行的不同路況。

但從不少博主的測評來(lái)看，蔚來(lái)世界模型的能力舉例行業(yè)第一梯隊還有一定的距離。

其次，雖然目前800V車(chē)型已經(jīng)成為主流，但蔚來(lái)新的5566?仍然在堅持400V。李斌的信心來(lái)自可沖可換可升級的換電網(wǎng)絡(luò )。李斌表示，短期內，5566并沒(méi)有升級到800V平臺的計劃。

即便從體驗來(lái)看，換電或許仍然保有領(lǐng)先。但是從銷(xiāo)售策略來(lái)看，充電效率無(wú)疑是更直觀(guān)/更不用解釋的那個(gè)。

而從實(shí)際體驗和產(chǎn)品定位來(lái)看，華為加持的“四界”在中高端的號召力并不遜色于蔚來(lái)，理想的空間體驗也要好過(guò)蔚來(lái)。過(guò)去一直主打超配的蔚來(lái)，始終沒(méi)能平衡高端和定位的平衡。

這些都是影響蔚來(lái)賣(mài)車(chē)的因素。

03 寫(xiě)在最后

斗過(guò)地主的都知道，最沒(méi)有懸念的牌局，是明牌。

蔚來(lái)聊盈利是一個(gè)大家很熟悉的話(huà)題，因為不是今年聊，去年也在聊。但今年不一樣的是，行業(yè)淘汰賽已經(jīng)開(kāi)啟，不能自我造血就要出局。李斌在很多場(chǎng)合都聊到了長(cháng)期主義，蔚來(lái)過(guò)去的布局也拿到了很多結果，但這些結果基本都在今年明牌。

如果說(shuō)以前的蔚來(lái)還有底氣喊出那句“我全都要”，那么現在，蔚來(lái)唯一需要做的，就是丟下所有的包袱，準備迎接200天后的高考。

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