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來(lái)源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）?

作者 | 林恩?

前置倉賽道從被認為“是偽命題，不可能盈利”，到今天形成樸樸超市、叮咚買(mǎi)菜、小象超市三足鼎立的競爭格局，走過(guò)了一段激蕩人心的發(fā)展歷程。

其中，樸樸超市也算是以“區域王者”的身份突圍，走到了今天的IPO闖關(guān)。

據報道，樸樸超市的運營(yíng)主體福州樸樸超市電子商務(wù)有限公司正在接觸頭部投行，或計劃赴港上市。

01 前置倉“區域王者”走向盈利

樸樸超市成立于2016年，以“前置倉+即時(shí)配送”模式切入生鮮電商賽道。

2016-2019年，被認為是樸樸超市的“模式探索期”，其通過(guò)“大倉+全品類(lèi)”在福州建立競爭壁壘。

2020-2023年，則是“區域擴張期”，樸樸超市將福州模式復制到廈門(mén)、深圳等城市，形成福廈、深廣兩大百億級市場(chǎng)。

到了2024年，樸樸超市首次實(shí)現年度盈利。其全年收入約300億元，毛利率22.5%，履約費用率控制在17.5%以?xún)取?/p>

放在前置倉賽道，這是非常搶眼的成績(jì)。

“區域深耕”策略是樸樸超市突圍的關(guān)鍵。樸樸超市聚焦核心城市高密度布倉，通過(guò)縮短配送半徑和高單量攤薄成本，形成局部市場(chǎng)絕對優(yōu)勢。

截至2025年5月，樸樸僅在福州、廈門(mén)、廣州、深圳等9個(gè)城市部署了400多個(gè)大型前置倉，單倉面積達800-1000平方米，SKU數量高達6000-8000個(gè)，遠超叮咚買(mǎi)菜。

2024年，樸樸超市在福州、廈門(mén)等核心區域的滲透率已超70%。其中，單城GMV規模是叮咚買(mǎi)菜上海區域的1.2倍，但前置倉數量?jì)H為后者的1/3。

采取“區域深耕”策略，也讓樸樸超市避開(kāi)與叮咚買(mǎi)菜和盒馬等成熟品牌的直接競爭，優(yōu)先在二線(xiàn)城市深耕，逐步擴張至華南、華中和華東等區域。

與“區域深耕”策略相結合的，是“大倉高密度”模式。樸樸超市以“大倉高密度”模式重構即時(shí)零售成本結構，通過(guò)約1000平方米的大型倉儲節點(diǎn)替代傳統分散化布點(diǎn)，將單倉服務(wù)半徑延伸，配合智能化調度系統實(shí)現訂單的高效處理，較行業(yè)平均降低?35%的履約成本。

此外，深耕供應鏈，發(fā)展自有品牌，也為樸樸超市贏(yíng)得發(fā)展優(yōu)勢。

深度綁定區域特性，樸樸超市在福建市場(chǎng)80%的生鮮商品為直采，本地農批采購占比45%，葉菜類(lèi)6小時(shí)內上架，損耗率從行業(yè)平均8%降至3.5%。

2024年，自有品牌銷(xiāo)售額破50億元，占比15%-20%，覆蓋10余個(gè)品牌、750+SKU，通過(guò)直連工廠(chǎng)降低成本，如閩南沙茶醬的出廠(chǎng)價(jià)較品牌產(chǎn)品低30%。

02 深耕區域與全國擴張的平衡題

即時(shí)零售前置倉是一種伴隨即時(shí)零售發(fā)展起來(lái)的新型零售業(yè)態(tài)。前置倉模式的核心在于將商品庫存盡可能貼近消費者，并依托即時(shí)配送體系，高效完成貨物取送。

商務(wù)部研究院電子商務(wù)研究所發(fā)布的《中國電子商務(wù)區域發(fā)展大數據分析報告》顯示，前置倉模式正成為即時(shí)零售新增長(cháng)點(diǎn)，2022-2023年市場(chǎng)規模的年均增速超過(guò)50%，前置倉數量的年均增速超過(guò)100%。

另有數據顯示，預計2025年前置倉規模將超2000億元，年均增速達到50%。

不斷增長(cháng)的市場(chǎng)規模背后，曾被貼上“虧損”標簽的前置倉，正在陸續傳出盈利的好消息。這說(shuō)明，被公認“燒錢(qián)”的前置倉模式，已被印證可行性。

美團閃電倉、叮咚買(mǎi)菜、樸樸超市，是目前前置倉行業(yè)“三強”。2024年三家的銷(xiāo)售額大約946億，其中小象超市380億，樸樸超市330億，叮咚買(mǎi)菜256億。

2025年一季度，叮咚買(mǎi)菜GMV（商品交易總額）為59.6億元，同比增長(cháng)7.9%。自此，叮咚買(mǎi)菜已連續10個(gè)季度實(shí)現Non-GAAP標準下的盈利。

在美團內部，除了外賣(mài)、閃購之外，閃電倉也正在成為公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的新引擎。

零售電商行業(yè)專(zhuān)家、百聯(lián)咨詢(xún)創(chuàng )始人莊帥認為，叮咚買(mǎi)菜能持續盈利是個(gè)很好的信號，證明其自有品牌的建設取得預期成效，倉配效率提升的成本也得到控制。

對于樸樸超市而言，也是同樣的道理。2024年首次實(shí)現盈利的成績(jì)單背后，是樸樸超市“區域深耕”策略、大倉模式、自有品牌等經(jīng)營(yíng)方式取得一定成果。

此外，樸樸超市面臨的上市環(huán)境也有所變化。每日優(yōu)鮮作為前置倉第一股，最終的發(fā)展命運令人唏噓。但業(yè)內觀(guān)察者指出，港股市場(chǎng)對消費類(lèi)企業(yè)的態(tài)度已從“規模優(yōu)先”轉向“盈利優(yōu)先”。2025年一季度，蜜雪冰城這類(lèi)新茶飲品牌在港交所的亮眼表現，為樸樸超市提供了可借鑒的估值參照系。

擺在樸樸超市面前的挑戰，也不少。

市場(chǎng)前景可觀(guān)，美團、叮咚買(mǎi)菜、京東、盒馬等企業(yè)都在加速布局和搶占市場(chǎng)。其中，盒馬重啟前置倉、美團則開(kāi)啟小象超市線(xiàn)下業(yè)務(wù)，也將加速推動(dòng)行業(yè)內卷。

在這樣的行業(yè)競爭下，樸樸超市的短板也將被放大。

業(yè)內普遍認為，樸樸超市的“區域深耕”策略造成其明顯不足，即對區域市場(chǎng)高度依賴(lài)。數據顯示，截至2025年5月，樸樸超市業(yè)務(wù)僅覆蓋9個(gè)城市，且福建、廣東兩地收入占比超70%。

而前置倉需要大量資金投入，包括場(chǎng)地租金、裝修和設備采購等，且運營(yíng)成本較高，包括人工、倉儲和物流費用。由于前置倉的重資產(chǎn)和重運營(yíng)特性，企業(yè)很難在短時(shí)間內實(shí)現單倉盈利。

這也意味著(zhù)，接下來(lái)樸樸超市的區域擴張成本將提高，單倉效率也可能隨著(zhù)擴張而被稀釋。

樸樸超市闖關(guān)IPO，既是對其“區域深耕+前置倉”模式的階段性驗證，也將成為即時(shí)零售行業(yè)從“規模優(yōu)先”轉向“效率競爭”的關(guān)鍵節點(diǎn)。

未來(lái)，隨著(zhù)港股消費板塊估值邏輯重構，樸樸超市有望迎來(lái)新的發(fā)展。但想向全國擴張，樸樸超市還得在供應鏈、自有品牌等能力上繼續突破，進(jìn)一步探索即時(shí)零售的競爭籌碼。

參考資料：

1、嘉世咨詢(xún)：即時(shí)零售行業(yè)簡(jiǎn)析報告

2、新浪證券：樸樸超市擬赴港IPO：區域深耕模式下的資本突圍與挑戰

3、零售商業(yè)財經(jīng)：樸樸超市籌備赴港IPO

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