來(lái)源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）

作者 | 林恩
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“你沒(méi)事吧，沒(méi)事就吃溜溜梅?！边@句廣告語(yǔ)想必很多人都不陌生。當年，正是靠著(zhù)楊冪和這句廣告語(yǔ)，溜溜梅火遍大江南北。

如今，它背后的母公司溜溜果園要沖刺上市了。

4月16日，溜溜果園集團股份有限公司向港交所遞交招股書(shū)，擬主板掛牌上市，中信證券和國元證券擔任聯(lián)席保薦人。這是繼2019年撤回A股上市申請后，溜溜果園再次沖擊資本市場(chǎng)。

01 一顆梅子的生意

溜溜果園的前身，是安徽商人楊帆于1999年在蕪湖創(chuàng )立的安徽溜溜。其最初主要從事糕點(diǎn)類(lèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)，在發(fā)現青梅產(chǎn)品的市場(chǎng)需求后于2001年推出溜溜梅品牌，定位“中國青梅食品第一品牌”。2009年，溜溜果園正式成立，并在安徽以及福建等青梅產(chǎn)區設立工廠(chǎng)。

2013年，一個(gè)重要的決定徹底改變了溜溜梅的命運。這一年，當紅女星楊冪成為溜溜梅代言人。當時(shí)楊冪憑借《小時(shí)代》系列電影紅遍大江南北，知名度極高?！皼](méi)事就吃溜溜梅”的廣告語(yǔ)走紅后，溜溜梅也火遍大街小巷。

據悉，2013年，溜溜果園的年銷(xiāo)售額僅為5000萬(wàn)元。到2015年，溜溜果園的銷(xiāo)售額已突破10億元。

根據招股書(shū)，溜溜果園的產(chǎn)品主要分為梅干零食、西梅產(chǎn)品、梅凍及其他。其中，梅干零食為公司核心產(chǎn)品，2024年全年收入9.74億元，在總收入中占比60.3%；梅凍為第二大收入來(lái)源，2024年收入為4.1億元，占總收入比例25.4%。此外，西梅產(chǎn)品同期收入為2.24億元，占總收入比例13.8%。

2022-2024年，溜溜果園的營(yíng)業(yè)收入分別為11.74億元、13.22億元及16.16億元；同期凈利潤分別為0.68億元、0.99億元和1.48億元，毛利率穩定在35%-36%。過(guò)去三年里，營(yíng)收和凈利均持續增長(cháng)。

弗若斯特沙利文數據顯示，按零售額計算，溜溜果園2024年在中國果類(lèi)零食行業(yè)排名第一，市場(chǎng)份額為4.9%；在中國梅產(chǎn)品行業(yè)排名第一，市場(chǎng)份額為7%。

數據來(lái)看，溜溜果園的發(fā)展形勢還算樂(lè )觀(guān)。但核心產(chǎn)品的發(fā)展，正在暴露溜溜果園的隱患。

營(yíng)收持續增長(cháng)的同時(shí)，核心產(chǎn)品的毛利率卻持續下滑。2022年-2024年，梅干零食類(lèi)的毛利率從39.6%下降至32.1%，西梅產(chǎn)品類(lèi)的毛利率也從36.7%下降到32.4%。

青梅等原材料的價(jià)格波動(dòng)是毛利率下降的主要原因。2017年霜凍導致青梅采購價(jià)暴漲38%，毛利率下滑5個(gè)百分點(diǎn)。到2024年，其原材料成本占比總營(yíng)收，升至47.7%。

本質(zhì)上，這是溜溜梅的大單品戰略發(fā)展帶來(lái)的局限性，過(guò)度依賴(lài)梅干零食，導致產(chǎn)品結構單一。

02 溜溜梅，不斷向外開(kāi)拓

事實(shí)上，溜溜梅也曾嘗試在營(yíng)銷(xiāo)上再復制“楊冪銷(xiāo)量神話(huà)”。例如，持續綁定流量明星。2021年，溜溜梅簽約肖戰為品牌全球代言人；2023年底，又簽約“頂流”時(shí)代少年團為全球代言人。

不過(guò)，此后溜溜梅再沒(méi)能創(chuàng )造新的營(yíng)銷(xiāo)神話(huà)。反倒是銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支節節高，過(guò)去三年分別為2.83億元、3.09億元及3.1億元。2024年廣告代言費高達1.06億。

相比之下，溜溜果園的輕研發(fā)成為了外界詬病的地方之一。2022年至2024年，溜溜果園產(chǎn)生的研發(fā)開(kāi)支分別為2367.7萬(wàn)元、3361.2萬(wàn)元及1894.8萬(wàn)元。

復制營(yíng)銷(xiāo)神話(huà)未果，但新品的開(kāi)發(fā)倒是有些新的進(jìn)度。

打開(kāi)溜溜梅天貓旗艦店，首頁(yè)前四款產(chǎn)品中，便有兩款“梅凍”產(chǎn)品。其中一款是溜溜梅梅凍蒟蒻果凍桶，1080g，售價(jià)39.8元，顯示該產(chǎn)品鏈接已售出9萬(wàn)單。

“梅凍”是溜溜梅多元化實(shí)踐的成果。

2019年溜溜梅開(kāi)始圍繞“梅子+”開(kāi)發(fā)策略多元化布局新品。其中主打天然低卡的梅凍產(chǎn)品逐漸成長(cháng)為第二增長(cháng)曲線(xiàn)，招股書(shū)顯示，2022-2024年梅凍產(chǎn)品收入分別為2.3億、3.11億和4.1億元。

梅凍的推出并不容易。傳統的果凍大多是杯裝的，像梅凍這種袋裝擠食的果凍仍屬少見(jiàn)，因此需要營(yíng)銷(xiāo)推廣帶動(dòng)。梅凍的策略是，區別于過(guò)去果凍的目標人群主要為兒童，溜溜梅聚焦二十幾歲的白領(lǐng)，針對這部分人群對健康的需求。

梅凍系列產(chǎn)品以0防腐劑、0人工色素、0脂肪、鮮果生榨等特點(diǎn)，填補了成年人對果凍的需求。

當然，這些年，溜溜果園嘗試推出的產(chǎn)品不勝枚舉，從厚梅糕、梅凍到梅醋、梅飲料、梅酒等，最終只有梅凍跑出了成績(jì)。這也表明，溜溜梅的多元化之路還有不小挑戰。梅干和梅凍之外，核心產(chǎn)品行列仍需擴充。

除了梅凍的破圈，這幾年，溜溜梅在渠道上的建設也取得新的成果。2016到2018年，其經(jīng)銷(xiāo)收入在主營(yíng)業(yè)務(wù)占比分別為93.99%、88.72%、86.44%，品牌身陷渠道困局。到了2024年，經(jīng)銷(xiāo)收入占比下降至40.8%。

眼下，除了需要孵化出更多具有競爭力的大單品之外，溜溜梅也面臨著(zhù)愈發(fā)激烈的同業(yè)競爭。果干賽道里，競爭對手越來(lái)越多，良品鋪子、三只松鼠、來(lái)伊份等零食巨頭紛紛涌入。相較溜溜梅的大單品戰略，進(jìn)場(chǎng)的品牌多為綜合零食品牌，無(wú)論如何對于溜溜梅都是一次市場(chǎng)份額的瓜分。

溜溜梅無(wú)疑向外界展示了，一顆梅子可以有多大的商業(yè)想象空間。但未來(lái)，如何繼續擴大這顆梅子的商業(yè)邊界，也將成為一個(gè)新的課題，繼續交到溜溜梅手中。這顆被楊冪帶火的酸梅，能否在資本浪潮中泡出更醇厚的商業(yè)滋味，時(shí)間會(huì )給出答案。

參考資料：

1、投資界：一年賣(mài)20億顆，溜溜梅要IPO了

2、南方都市報：十年前明星資方招股前夕清倉，赴港上市的溜溜梅長(cháng)期價(jià)值如何

3、界面新聞：“你沒(méi)事吧”洗腦12年后，溜溜梅沖擊港交所

4、豹變：楊冪帶火的溜溜梅，在年輕人的零食車(chē)里迷路

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