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來(lái)源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）?

作者 | 森系?

2025年，黃金價(jià)格仍在高位盤(pán)旋，根據1月9日19時(shí)最新的倫敦金價(jià)行情，現貨價(jià)2663.24美元/盎司，日內漲幅0.23%。

這不由讓大伙心里都犯嘀咕：這黃金是吃了啥了，還能這么一直漲下去不？

把日歷翻回2024年，國際金價(jià)就是個(gè)“破紀錄專(zhuān)業(yè)戶(hù)”。從年初到年尾，國際金價(jià)震蕩上揚，一年之內創(chuàng )下40次新高，年漲幅接近30%。

紫金礦業(yè)、山東黃金、招金礦業(yè)等黃金企業(yè)也乘上東風(fēng)，業(yè)績(jì)亮眼，股價(jià)也扶搖直上。

狂飆的黃金行情，同樣讓不少人通過(guò)炒黃金享受豐厚的收益。

按照慣性思維，黃金暴漲，黃金飾品市場(chǎng)似乎也應該跟上?？涩F實(shí)是，黃金剛需消費者和黃金珠寶企業(yè)卻在高漲的黃金行情之下，經(jīng)歷最為嚴峻的寒冬。

一方面，高位的金價(jià)也讓不少消費者直呼“高攀不起”；另一方面，如此火爆的金價(jià)行情推動(dòng)國內金店飾品價(jià)格也紛紛突破800元/克，奇怪的是，它們卻面臨銷(xiāo)售困境。

有人歡喜，自然也有人憂(yōu)愁。在黃金投資面前，折射出了一副蕓蕓眾生相。

01 一邊瘋漲，一邊虧慘

同樣是投資黃金，有的人賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，有的人甚至不能保本。

伯虎財經(jīng)了解到，靠著(zhù)2024年的這波黃金漲勢，金店老板李捷（化名）賺了二三十萬(wàn)元。

李捷表示，由于職業(yè)原因，自己經(jīng)常會(huì )關(guān)注金價(jià)走勢。黃金本身不會(huì )像股票一樣增值，但是影響黃金價(jià)格的因素有很多，比如美聯(lián)儲的加息周期、國際局勢是否動(dòng)蕩等。

俄烏沖突爆發(fā)后，李捷觀(guān)察到美聯(lián)儲遲遲看不到降息的動(dòng)靜，覺(jué)得金價(jià)未來(lái)還有上漲空間，于是在2023年決定投資近200萬(wàn)元購買(mǎi)金條，結果大賺一筆。

2023年金價(jià)持續上漲的趨勢讓王英（化名）也加入到黃金投資的隊伍中來(lái)，但她買(mǎi)的不是金條，而是首飾黃金。黃金貔貅、項鏈、戒指、金釵，王英喜歡什么就買(mǎi)什么。

2024年年中，王英想趁著(zhù)金價(jià)上漲，把自己手中的黃金變現，結果發(fā)現回收價(jià)遠遠趕不上買(mǎi)入價(jià)。金店銷(xiāo)售人員告知她，按照當天的黃金回收價(jià)格，她花費三千多塊購入的黃金戒指，回收價(jià)格才兩千不到。

不只是黃金飾品的消費者，整個(gè)黃金飾品行業(yè)正經(jīng)歷著(zhù)一場(chǎng)嚴峻的 “寒冬”。

從最新公布的財報數據看，以周大福為例，截至2024年9月30日的2025財年上半年，營(yíng)業(yè)額為394.08 億港元，同比大幅下降20.4%，凈利潤更是暴跌44.4%。

同期，六福集團實(shí)現收入54.49億港元，同比銳減27.2%，歸母凈利潤同比大跌53.9%，經(jīng)營(yíng)利潤、期內利潤等關(guān)鍵指標也呈現出超50%的下滑幅度，黃金及鉑金產(chǎn)品銷(xiāo)售額同比減少24.1%。

這些行業(yè)頭部企業(yè)業(yè)績(jì)滑坡，與金價(jià)走勢形成鮮明反差。國際黃金現貨價(jià)格從今年4月約2328美元/盎司漲至9月的2634美元/盎司高位，漲幅約13%，國內足金首飾單價(jià)也紛紛突破800元/克。但高漲金價(jià)并未成為這些企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng) “助推器”，反而是“絆腳石”。

在業(yè)績(jì)壓力下，不少黃金銷(xiāo)售企業(yè)選擇縮減線(xiàn)下門(mén)店。據天眼查數據顯示，今年成立的黃金有關(guān)企業(yè)，足足有414家倒閉。其中，黃金賽道頭部企業(yè)周大福，半年關(guān)閉了180家門(mén)店；周生生關(guān)閉47間門(mén)店；周六福關(guān)閉了76家。

這市場(chǎng)里頭，黃金投資和黃金飾品消費就像冰火兩重天。

02 金價(jià)大漲，為何金店卻撐不住了？

黃金飾品在金價(jià) “高光” 時(shí)刻卻 “賣(mài)不動(dòng)”了。這般看似矛盾的景象背后，實(shí)則隱藏著(zhù)復雜且多元的經(jīng)濟邏輯與市場(chǎng)因素。

事實(shí)上，金價(jià)上漲，并不意味著(zhù)所有黃金產(chǎn)品都會(huì )迎來(lái)“瘋搶”；出于投資心理的消費者，往往會(huì )選擇更保值、純度更高的原料黃金，也就是金條。

眾所周知，黃金跟黃金飾品是兩回事。舉個(gè)例子，它們之間的關(guān)系就像是面包和面粉。企業(yè)拿著(zhù)面粉加工成面包，再額外向消費者索要30%的加工費，形成品牌溢價(jià)。

以前金價(jià)低的時(shí)候，黃金屬于消費屬性，消費者愿意付30%的溢價(jià)，把黃金做成滿(mǎn)意的飾品。

現在的黃金屬于金融屬性，購買(mǎi)黃金只是為了坐等升值再二次兜售，溢價(jià)30%的黃金飾品并不適合投資。

那么，黃金企業(yè)的消費群體只剩下“剛需用戶(hù)”，但如果金價(jià)實(shí)在太高，這部分剛需用戶(hù)同樣會(huì )難以承受。

在浙江一家金店內，看著(zhù)一旁的金價(jià)表格，盡管有優(yōu)惠活動(dòng)，王女士還是下不了手。她本來(lái)想給自己買(mǎi)一根10多克的金項鏈，作為40歲生日禮物，但對比了幾款，都得1萬(wàn)元出頭……最終還是只給女兒買(mǎi)了一根1000多元的“逢考必過(guò)”黃金手鏈。

某金店老板更是坦言道：“黃金柜臺前往往空無(wú)一人，即便是結婚這樣的剛需場(chǎng)景，消費者也傾向于選擇克數較少的金飾?！?/p>

根據國家統計局數據，截止到2024年9月，金銀珠寶類(lèi)社會(huì )消費品零售總額為264億元，同比下降7.8%；而且，這一數據已連續多月呈下滑趨勢。同樣，世界黃金協(xié)會(huì )發(fā)布的《2024年中國金飾零售市場(chǎng)洞察報告》顯示，“自戴”作為金飾消費的主要場(chǎng)景，占比已經(jīng)從39%下降到今年的27%，很多消費者可能縮減了“自戴”首飾購買(mǎi)等非必要消費的預算。

由此可見(jiàn)，金價(jià)如若持續漲下去，人們對金飾的消費意愿很可能也會(huì )進(jìn)一步下降。

隨著(zhù)消費者對金店的“冷落”，或將進(jìn)一步影響了黃金珠寶企業(yè)們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

03 展望2025，黃金還會(huì )是牛市嗎？

那么問(wèn)題來(lái)了？展望2025，黃金是復刻過(guò)去一年金價(jià)走勢，繼續走牛，或是迎來(lái)拐點(diǎn)？

事實(shí)上，世界黃金協(xié)會(huì )在《2025全球年度展望》里已經(jīng)放話(huà)了：前景還行，但漲勢可能沒(méi)那么猛了。

目前，金價(jià)穩定在每盎司2600美元附近，依舊維持在歷史高位。業(yè)內人士認為，從倫敦現貨黃金的K線(xiàn)來(lái)看，過(guò)去兩個(gè)月里，每當價(jià)格到了一個(gè)階段性低點(diǎn)，就會(huì )出現反彈，也就是說(shuō)，買(mǎi)盤(pán)始終存在。

首先，從長(cháng)周期看，黃金價(jià)格反映貨幣屬性，錨定以美元為主的信用貨幣體系信譽(yù)強弱。在美債償債能力下降、通脹壓力上行、逆全球化背景下，將推動(dòng)全球央行去美元化進(jìn)程，進(jìn)而持續支撐作為推動(dòng)金價(jià)上漲的“風(fēng)向標”之一——央行的購金需求。比如，去年第三季度，多國央行持續增持黃金。根據世界黃金協(xié)會(huì )的最新數據，10月份全球央行黃金凈購買(mǎi)量達到60噸，創(chuàng )下2024年的單月最高值。

而從中國央行角度看，中國仍有較大增儲黃金儲備空間。南華期貨預計2025年黃金價(jià)格可能仍主要受投資需求波動(dòng)主導，但央行購金將為金價(jià)帶來(lái)強勁的下方支撐。

其次，2025年1月20日特朗普將就職美國總統，這加劇不確定性，因其擬議的關(guān)稅和保護主義政策預計將推升通脹，甚至引發(fā)貿易戰。鑒于投資者將黃金作為對沖通脹的工具，在經(jīng)濟不確定性和價(jià)格壓力加大的情況下，黃金往往表現更好。

此外，包括地緣政局風(fēng)險仍將為金價(jià)上漲提供階段性避險買(mǎi)需支持。雖說(shuō)有些地方的沖突有望緩和，可目前來(lái)看，國際格局分化得厲害，保不準全球避險資金還得接著(zhù)買(mǎi)黃金。

當然，從短期來(lái)看，金價(jià)也可能會(huì )面臨回調壓力，尤其是在美元強勢以及特朗普主動(dòng)推導地緣政治風(fēng)險緩解的情況下。

2025年的黃金市場(chǎng)，變數和機遇共存，不盲目跟風(fēng)，瞅準時(shí)機，才能從這黃金盛宴里撈著(zhù)好處。

而對于黃金珠寶企業(yè)來(lái)說(shuō)，在高金價(jià)下，首先要做的事，就是要補課，與時(shí)俱進(jìn)，迎難而上，積極完成企業(yè)和產(chǎn)品的結構性調整。

參考來(lái)源：?

1、金晨領(lǐng)航：黃金暴漲下的眾生相：有人日賺數百萬(wàn)，有人血虧上千萬(wàn)?

2、經(jīng)濟觀(guān)察報：黃金還會(huì )上漲嗎？｜請回答，2025?

3、第一財經(jīng)：近期金價(jià)大跌！特朗普將如何“整頓”黃金市場(chǎng)?

4、FX678匯通財經(jīng)：世界銀行：預計今年貴金屬價(jià)格將上漲8%，不排除更高的金價(jià)?

5、21世紀經(jīng)濟報道：“周大福們”正瘋狂關(guān)店?

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