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來(lái)源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）?

作者 | 夢(mèng)得?

前不久，名創(chuàng )優(yōu)品葉國富花63億元收購永輝超市29.4%股份，震驚業(yè)界。令人沒(méi)想到的是，沒(méi)過(guò)多久，更大的就來(lái)了。

12月17日，雅戈爾集團聯(lián)手銀泰管理團隊，擬以74億元的價(jià)格，從阿里和一名股東手中獲得銀泰100%股權。（文中提到的銀泰皆指銀泰百貨）

對于雅戈爾這個(gè)服裝品牌，很多人或許并不陌生。但讓人好奇的是，作為一個(gè)服裝品牌，對線(xiàn)下零售的水溫反應肯定相當靈敏，為什么要花錢(qián)接受一個(gè)傳統零售業(yè)務(wù)？

01 “不務(wù)正業(yè)”，才是企業(yè)的曠野？

在大多數人的印象里，雅戈爾是頭部服裝品牌，事實(shí)上，雅戈爾集團一直以來(lái)施行多元化并進(jìn)，目前已經(jīng)形成服裝、地產(chǎn)、投資、紡織、貿易五大業(yè)務(wù)板塊，且據其公司官網(wǎng)報道，截止2023年底，雅戈爾集團總資產(chǎn)1014億元，凈資產(chǎn)428億元。

出人意料的是，雅戈爾相當多的資產(chǎn)，來(lái)自“不務(wù)正業(yè)”：地產(chǎn)和投資。

公開(kāi)資料顯示，雅戈爾在上世紀90年代初就開(kāi)始涉足房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。1992年，雅戈爾與澳門(mén)南光公司合資成立房地產(chǎn)公司，在寧波市郊和北侖購買(mǎi)了總面積為87萬(wàn)平方米的7幅土地，是中國服裝業(yè)最早涉足房地產(chǎn)業(yè)的企業(yè)之一，比如蘇州未來(lái)城、海景花園這些知名樓盤(pán)都是其開(kāi)發(fā)項目。

值得關(guān)注的是，和大多傳統房地產(chǎn)企業(yè)不同的是，雅戈爾主要是做商鋪，在房地產(chǎn)還未大爆發(fā)之前，就大量收入頂尖的優(yōu)質(zhì)上商鋪。目前，雅戈爾坐擁全國主要商業(yè)街中的200多個(gè)優(yōu)質(zhì)商鋪，每年光是收租的現金流就很可觀(guān)。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)也一度占據雅戈爾的半壁江山，也曾是其主要營(yíng)收來(lái)源。雅戈爾財報顯示，2021年至2023年實(shí)現收入分別為136.07億元、148.21億元和137.49億元，其中地產(chǎn)貢獻的收入為66.65億元、85.5億元和60.92億元，占比分別為48.98%、57.69%和44.31%。

另外一重身份則更添加了神秘色彩，雅戈爾董事長(cháng)李如成被稱(chēng)為中國的巴菲特，在投資領(lǐng)域戰績(jì)斐然。據公開(kāi)資料顯示，從1999年到2020年的20多年間，雅戈爾投資收益超過(guò)400億元。在中信證券、寧波銀行、中國人壽、中國遠洋等大名的背后，都或多或少有雅戈爾的身影。以寧波銀行為例，雅戈爾作為寧波銀行的十大股東之一，2020年套現超100億，累計獲利超200億。

這也讓雅戈爾的凈利潤依賴(lài)于投資板塊，以2024年上半年為例，雅戈爾投資板塊的凈利潤達到了13.68億，撐起公司業(yè)績(jì)的半壁江山。

李如成曾感慨“做了30年服裝，利潤是一點(diǎn)點(diǎn)積累起來(lái)的，而投資就完全不一樣，一下子就把制造業(yè)30年的錢(qián)給賺回來(lái)了”。

02 “回歸主業(yè)”是認真的

不過(guò)，雅戈爾投資得利一部分是搶占了得天獨厚的時(shí)間優(yōu)勢，大部分股權投資都是2005年以前完成的，加上地產(chǎn)的“昔日輝煌”也已經(jīng)一去不復返（今年前三季度，雅戈爾的地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收為23.7億元、凈利潤3.31億元，分別同比下降72%、86%）。

更嚴峻的是，雅戈爾自身業(yè)務(wù)的凈利潤已經(jīng)連續三年下滑了。從2022年開(kāi)始，雅戈爾就開(kāi)始多次宣稱(chēng)要“回歸主業(yè)”，次年年底，雅戈爾正式改名“雅戈爾時(shí)尚股份有限公司”。

具體表現為，不斷增加在時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的投入。

一方面是，雅戈爾近幾年正在從男裝跨向多品牌、多領(lǐng)域的生態(tài)運營(yíng)，并多次出手并購海外時(shí)尚品牌，擴張規模。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是花錢(qián)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)。

現在雅戈爾的時(shí)尚版圖中，除了自有品牌，還有定位奢侈男裝品牌的MAYOR、HANP（漢麻世家）、美國街頭潮流服飾品牌UNDEFEATED、挪威高端戶(hù)外品牌HELLY HANSEN 等，涉及滑雪、航海、高爾夫、騎行等多個(gè)領(lǐng)域。2022年9月，雅戈爾與挑戰者資本共同投資了美國高端設計師時(shí)尚品牌Alexander Wang。近期，雅戈爾又在操刀一筆并購，正在談收購法國高端兒童品牌Bonpoint，整體構建起了商務(wù)、休閑、戶(hù)外、運動(dòng)、潮奢等全場(chǎng)景的品牌矩陣。

二是開(kāi)“大店”，走高端化。

一方面是雅戈爾開(kāi)店開(kāi)始加速，上海、南昌、濟南、長(cháng)春等全國各地的高端場(chǎng)所都能看到雅戈爾的身影，雅戈爾的目標是，未來(lái)三年至少在全國核心城市開(kāi)30家時(shí)尚體驗館店鋪。這是其在2023年推出新店型，定位為“品牌最高等級的零售業(yè)態(tài)”，簡(jiǎn)而言之就是雅戈爾的旗艦大店型。

為什么被稱(chēng)為“最高等級”，大家可以感受一下，落地在贛州的時(shí)尚體驗館，總投資7000萬(wàn)，面積1600平。落地太原的時(shí)尚體驗館營(yíng)業(yè)面積達到2400平方米，總投資1.2億元。

除了大店，雅戈爾還強調渠道要高端化，進(jìn)駐高端購物中心。定位高端男裝品牌的MAYOR是進(jìn)駐高端購物中心的主力，數據顯示，MAYOR的獨立門(mén)店數量已經(jīng)達到15家，均開(kāi)設于當地高端商業(yè)體，如德基廣場(chǎng)、萬(wàn)象城、銀泰中心等，有10家位于萬(wàn)象城，主打一個(gè)高端大氣上檔次。

此外，8月底，雅戈爾在重慶萬(wàn)象城開(kāi)出全新形象門(mén)店，集團旗下五大品牌：主品牌、MAYOR、HART MARX、UNDEFEATED、HELLY HANSEN都已經(jīng)進(jìn)駐該項目，雅戈爾認為，這是集團品牌“在全國最大規模的重奢定位萬(wàn)象城完成了集中亮相”。

收購海外品牌、開(kāi)大店、進(jìn)駐高端購物中心、成為潮流人士的時(shí)尚icon，這是同行曾經(jīng)走出也正在復制的路子。但目前來(lái)看，如果光看數據，“大店”策略并沒(méi)走通。今年上半年，雅戈爾在新開(kāi)4家時(shí)尚體驗店的同時(shí)，在自營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)渠道的收入還出現了兩位數下滑，顯然大店并未帶來(lái)期望的增長(cháng)。

不過(guò)拋開(kāi)這些，這筆收購的資產(chǎn)大多坐落在全國核心城市的核心商圈，具備相當的保值增值潛力。也就是說(shuō)，衣服不好賣(mài)，還可以把店面盤(pán)出去或者干脆出售，又是一筆好生意。

03 銀泰對于雅戈爾，意味著(zhù)什么？

銀泰百貨依然是零售百貨業(yè)的佼佼者。

2023年數據顯示，銀泰經(jīng)營(yíng)著(zhù)59個(gè)百貨店和購物中心，銷(xiāo)售額達到315億元，其中線(xiàn)上銷(xiāo)售占到25%。其營(yíng)業(yè)面積、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和業(yè)務(wù)創(chuàng )新能力皆位居中國零售業(yè)前列。

拿下銀泰，一方面符合雅戈爾目前的“回歸主業(yè)”的戰略，另一方面可以更好整合零售與地產(chǎn)業(yè)務(wù)，擴寬在商業(yè)運營(yíng)方面的布局，實(shí)現產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同。

另外看重的是銀泰的渠道能力。銀泰百貨2023年業(yè)績(jì)顯示，在315億元的銷(xiāo)售收入中，來(lái)自線(xiàn)上的銷(xiāo)售占比達25%，作為對比，《2023—2024中國百貨零售業(yè)發(fā)展報告》披露，77.9%的企業(yè)線(xiàn)上銷(xiāo)售占比在10%以?xún)取?/p>

雅戈爾多品牌的生態(tài)化發(fā)展，需要曝光、展現、銷(xiāo)售以及和消費者的互動(dòng)的能力，才能把整合的海外品牌更好落地中國市場(chǎng)。

而銀泰商業(yè)在全國擁有眾多的線(xiàn)下實(shí)體門(mén)店，且線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道也十分成熟。比如銀泰百貨有到家和到店兩大業(yè)務(wù)，它還推出了“定時(shí)達”服務(wù)，且在旗下80%的門(mén)店落地，可以為消費者帶來(lái)最快1小時(shí)定時(shí)達送貨上門(mén)服務(wù)。值得一提的是，其數字化會(huì )員也突破了4000 萬(wàn)。

這一成果是巨額投入帶來(lái)的，據經(jīng)濟觀(guān)察報采訪(fǎng)透露，公司光搭數字化基礎設施就耗時(shí)三年，業(yè)務(wù)上云要求內部全流程，包括供應商管理、人力資源等各環(huán)節都要實(shí)現數字化，這對于有超5萬(wàn)員工、數百家合作企業(yè)的銀泰百貨來(lái)說(shuō)，投入巨大。據悉，阿里一步步將銀泰百貨納入麾下，投資額合計超250億港元。

雅戈爾接手銀泰，同樣意在探索新的零售模式，在去年三季度業(yè)績(jì)會(huì )上，李如成曾表示，為回歸主業(yè)，“探索新零售模式，加強建設線(xiàn)上線(xiàn)下深度融合的時(shí)尚體驗館?！?/p>

要客研究院指出，大店模式在未來(lái)會(huì )被更多品牌認可和采用，但是雅戈爾的大店模式還很初級，效率也不高。真正的大店模型是依靠互聯(lián)網(wǎng)和大數據的一城一店一網(wǎng)模式，線(xiàn)上是核心，線(xiàn)下是體驗和服務(wù)，傳統門(mén)店無(wú)論多大都沒(méi)有意義。

雅戈爾高舉高打的“時(shí)尚體驗館”可以從銀泰百貨上學(xué)習的有很多。

早在2016年，李如成就曾宣布過(guò)要把主要精力放回服裝業(yè)，但從2012年至今，其服裝板塊收入至今沒(méi)有突破60億元，可見(jiàn)其艱難。

同時(shí)，近些年，隨著(zhù)國內整體消費疲軟，加上電商的沖擊，以及百貨商場(chǎng)自身缺乏創(chuàng )新，很多大城市的知名商場(chǎng)紛紛關(guān)門(mén)倒閉，即使那些幸存下來(lái)的商場(chǎng)，很多也都是門(mén)庭冷落。

雅戈爾能不能通過(guò)接手銀泰百貨實(shí)現企業(yè)藍圖還很難說(shuō)。

參考來(lái)源：

1、品牌數讀：大店策略失靈？雅戈爾猛開(kāi)大店但營(yíng)收凈利雙雙下滑

2、中國企業(yè)家雜志：寧波“股神”，抄底銀泰

3、智谷趨勢Trend:“寧波股神”再出手！“撿漏”銀泰的雅戈爾，究竟有多可怕？

4、經(jīng)濟觀(guān)察報：阿里虧93億也要甩掉的銀泰百貨 雅戈爾看中了什么

5、節點(diǎn)財經(jīng)：74億元出售銀泰：雅戈爾滿(mǎn)意，阿里也不虧

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