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來(lái)源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）

作者 | 靈靈

01 叮咚買(mǎi)菜實(shí)現連續六季度盈利

一季度，叮咚買(mǎi)菜發(fā)布了一份“相當喜人”的季度財報。

財報顯示，叮咚買(mǎi)菜在該季度的GMV達到 55.3億元，同比增長(cháng)1.4%；營(yíng)收50.2億元，同比增長(cháng)0.5%。同時(shí)在報告期內，叮咚買(mǎi)菜的毛利率為30.6%；不按美國通用會(huì )計準則（Non-GAAP）的標準下，凈利潤率為0.8%，凈利潤為4148.2萬(wàn)元，是去年同期的6.8倍。

這也意味著(zhù)，叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)實(shí)現連續六季度的Non-GAAP盈利。最新的季度財報，是對叮咚買(mǎi)菜盈利能力的進(jìn)一步說(shuō)明，也被認為是前置倉模式的“勝利”。

實(shí)際上，關(guān)于叮咚買(mǎi)菜與前置倉的這股春風(fēng)，早在去年春天就已經(jīng)出現。

去年情人節前夕，叮咚買(mǎi)菜發(fā)布了2022年Q4財報。

財報顯示，叮咚買(mǎi)菜Q4總營(yíng)收約62億，較去年同期的54.84億元，同比增長(cháng)13.1%。相對于上一季度的59.4億元，增長(cháng)了4%。凈利潤4990萬(wàn)元，Non-GAAP的凈利潤為1.16億元。

這意味著(zhù)，叮咚買(mǎi)菜正式首次實(shí)現盈利，結束虧損之路。

2023年全年商品交易總額達到了219.7億元，盡管環(huán)比有所下降，但在刨除疫情和經(jīng)營(yíng)區域調整的影響后，一些核心經(jīng)營(yíng)數據的表現遠超預期。與2021年相比，叮咚買(mǎi)菜的整體客單價(jià)增長(cháng)了23%，達到了72.1元。此外，華東市場(chǎng)商品交易總額的年復合增長(cháng)率達到了10%，而江浙區域的商品交易總額及訂單量也實(shí)現了同比增長(cháng)超過(guò)8%。

2023年，通過(guò)開(kāi)發(fā)自有品牌和平臺“爆款”產(chǎn)品，叮咚買(mǎi)菜保持了較高的用戶(hù)黏性和滲透率。財報顯示，四季度自有品牌商品的用戶(hù)滲透率已達73.6%。

回顧叮咚買(mǎi)菜的前置倉模式，以及基于這一模式的“歷險”，或許才能更加體會(huì )連續六季度的Non-GAAP盈利背后的重量。

02 叮咚買(mǎi)菜的前置倉歷險記

2021年6月25日，每日優(yōu)鮮率先開(kāi)盤(pán)，成為“生鮮電商第一股”。這個(gè)第一股帶來(lái)的“驚喜”是——破發(fā)。發(fā)行價(jià)13美元，首日開(kāi)盤(pán)價(jià)每股10.65美元，收盤(pán)價(jià)9.66美元，市值蒸發(fā)超四分之一。如今，這家“生鮮電商第一股”已經(jīng)轟然倒下了。

同年6月29日，叮咚買(mǎi)菜在美股上市交易，發(fā)行價(jià)每股23.50美元。當日開(kāi)盤(pán)價(jià)28美元，收盤(pán)價(jià)23.52美元，很險地保住了發(fā)行價(jià)。

讓市場(chǎng)“敬畏”的，正是叮咚買(mǎi)菜和每日優(yōu)鮮所選擇的“前置倉模式”。

2017年，已經(jīng)在上海創(chuàng )業(yè)將近5年的梁昌霖，前往一個(gè)叫大華錦繡華城的小區調研。他發(fā)現，小區很多業(yè)主都需要跑腿服務(wù)，而其中一半的訂單是“請幫我到菜場(chǎng)買(mǎi)個(gè)菜?！?/p>

之后，梁昌霖創(chuàng )立了叮咚買(mǎi)菜，開(kāi)始用前置倉賣(mài)菜。即在離消費者最近的地方建立倉庫，輻射周邊3公里以?xún)鹊膮^域，由總倉配送物品到前置倉，用戶(hù)下單后，一小時(shí)內蔬果將被送到家。

“線(xiàn)下店起步快，但天花板低，一個(gè)生鮮店一天1萬(wàn)，一年只有300多萬(wàn)元。一個(gè)300平米前置倉，營(yíng)收更高。按一天2000單計算，客單價(jià)60元，一年營(yíng)收為4300萬(wàn)元，相當于一家四星級酒店，利潤超過(guò)10%?！绷翰厝缡潜P(pán)算前置倉的發(fā)展前景。

未來(lái)或許能夠觸達理想，但前置倉當下的挑戰卻也實(shí)實(shí)在在。

一方面，生鮮本身就是一個(gè)高損耗率的品類(lèi)。由于農作物流通的距離，哪怕可以做到在產(chǎn)地直接對接批發(fā)商進(jìn)貨，也要按照物流原本的時(shí)間距離提計損耗，在到達目的城市之后，至少要進(jìn)行兩層分揀“城市倉儲和前置倉儲”，這些都會(huì )造成損耗。

另一方面，前置倉最大的成本是履約成本。要保證即時(shí)配送，要建倉儲空間保證食材新鮮，工人分揀要快，運輸還要用上大量的騎手去實(shí)現配送。2020年，叮咚買(mǎi)菜虧損20億，與之對應的是20元/單左右的履約成本。

在前置倉的瘋狂燒錢(qián)下，2022年7月，每日優(yōu)鮮就被曝無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)，引發(fā)大量投訴。與此同時(shí)，叮咚買(mǎi)菜也持續面臨虧損。2019-2022年間，叮咚買(mǎi)菜凈虧損分別為18.7億元、31.8億元、64.3億元和8.07億元。

2021年，梁昌霖將公司的戰略重點(diǎn)從“規模優(yōu)先”轉變?yōu)椤靶蕛?yōu)先”，從零散的二三線(xiàn)城市退回到華東市場(chǎng)，開(kāi)始了降本增效之路。

2022年，叮咚買(mǎi)菜開(kāi)始撤銷(xiāo)多城市的站點(diǎn)；到了2023年5月，它直接關(guān)停西南地區的業(yè)務(wù)和100多個(gè)站點(diǎn)；2024年1月30日，其還陸續撤掉了位于廣深地區的38個(gè)站點(diǎn)。

規模收縮下，成本得到了有效控制。叮咚買(mǎi)菜2023年第四季度總運營(yíng)成本和支出為50.298億元（約7.084億美元），較2022年同期的61.545億元下降18.3%。

力控成本之余，叮咚買(mǎi)菜也積極探索自有品牌。2023年叮咚買(mǎi)菜率先推出“清潔標簽”計劃，倡導盡可能少添加或不添加。在這之前，叮咚買(mǎi)菜還上線(xiàn)了“營(yíng)養選擇”分級標識。

從目前取得的成績(jì)可見(jiàn)，叮咚買(mǎi)菜的商品能力得到了消費者的認可。目前，叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)上線(xiàn)了蔡長(cháng)青、叮咚好食匯、叮咚王牌菜、拳擊蝦、叮咚大滿(mǎn)貫等20多個(gè)自有品牌。其中，蔡長(cháng)青2023年的GMV約8.4億元，同比2022年增長(cháng)了43%。

有人因此認為，叮咚買(mǎi)菜印證了前置倉模式的勝利。

03 前置倉的模式跑通了嗎？

叮咚買(mǎi)菜的成功究竟能否意味著(zhù)前置倉的勝利？伯虎財經(jīng)認為，比較難。

一方面，叮咚買(mǎi)菜雖然實(shí)現首次年度盈利，但盈利水平仍然非常低。接下來(lái)，叮咚買(mǎi)菜可能還面臨著(zhù)不小的挑戰。

業(yè)內觀(guān)察者認為，每日優(yōu)鮮暴雷之后，市場(chǎng)圍繞前置倉模式產(chǎn)生的質(zhì)疑從未停歇。這份財報證明叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)解決了生死存亡問(wèn)題，具備了在市場(chǎng)活下去的能力，同時(shí)也讓大家看到了前置倉生鮮電商通過(guò)自身調整和探索，從而跑通模式實(shí)現正常盈利的可能。

對于叮咚買(mǎi)菜而言，未來(lái)如何保持持續增長(cháng)，將是一個(gè)更重大的課題。

另一方面，前置倉模式的盈利艱難，過(guò)往已經(jīng)有諸多活生生的案例。不管是每日優(yōu)鮮的倒下，還是盒馬的停滯，抑或是其他同行的消逝，都彰顯著(zhù)前置倉模式的盈利挑戰。

“撅著(zhù)屁股撿鋼镚”，每日優(yōu)鮮創(chuàng )始人徐正曾如此形容前置倉模式。

更進(jìn)一步而言，前置倉模式背后本質(zhì)上是生鮮電商的艱難闖關(guān)。

中國電子商務(wù)研究中心統計數據顯示，近幾年生鮮電商4000多家入局者中，4%盈虧平衡，88%虧損，7%巨額虧損，最終只有1%實(shí)現了盈利，側面說(shuō)明生鮮電商高成本、高損耗、低客單價(jià)及利潤的商業(yè)模式難以跑通。

眼下，叮咚買(mǎi)菜的春天，未必是前置倉的春天。但與此同時(shí)，叮咚買(mǎi)菜的成功盈利有望為生鮮行業(yè)、前置倉模式帶來(lái)新的轉機。

參考資料：

1、壹覽商業(yè)：叮咚買(mǎi)菜，該考慮如何增長(cháng)了

2、36氪商業(yè)：叮咚買(mǎi)菜連續6季度盈利，給生鮮電商打了強心針？

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