來(lái)源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）

作者 | 楷楷

近日，特斯拉發(fā)布了2024年第一季度財報，跟2023年業(yè)績(jì)一樣，似乎仍然不達市場(chǎng)預期。不過(guò)，盡管業(yè)績(jì)不算靚麗，但特斯拉的股價(jià)卻在一季報公布后出現大幅上漲，最高漲幅超13%，也在一定程度上修補了特斯拉今年以來(lái)近40%的跌幅。

在此之前，無(wú)論是特斯拉宣布降價(jià)、全球裁員，都未能帶動(dòng)股價(jià)出現大幅起色。而伴隨一季報出現的，是特斯拉的兩大“好消息”：

一個(gè)是可能提前廉價(jià)車(chē)型的量產(chǎn)時(shí)間；另一個(gè)則是將會(huì )加快推動(dòng)自動(dòng)駕駛商業(yè)化，包括近日馬斯克訪(fǎng)華，也被外界認為是為在中國市場(chǎng)推出全自動(dòng)駕駛做準備。

在市場(chǎng)份額、銷(xiāo)量和毛利率持續被國內電動(dòng)汽車(chē)品牌壓制的情況下，自動(dòng)駕駛似乎是更符合馬斯克人設的“浪漫冒險”，但這一決定，將能引導特斯拉走向怎樣的“錢(qián)途”？

01 挪騰資金，為自動(dòng)駕駛開(kāi)路

特斯拉2024年一季報顯示，其實(shí)現營(yíng)業(yè)收入213億美元，同比下降9%，創(chuàng )下了特斯拉十二年來(lái)的最大降幅；凈利潤為11.29億美元，較去年同期腰斬過(guò)半。

在今年國內電動(dòng)汽車(chē)的輪番“價(jià)格戰”下，特斯拉一度引以為傲的毛利率也經(jīng)不住折騰，去年第四季度，特斯拉的毛利率為17.6%，是過(guò)去四年多來(lái)的最低水平。在非美國通用會(huì )計準則下，特斯拉去年的歸母凈利潤為108.82億美元，是自2017年以來(lái)的首次年度利潤下降。

不僅是營(yíng)收、利潤全面下滑，特斯拉在國內的市場(chǎng)份額也不斷被蠶食，2021年，特斯拉在中國市場(chǎng)的占有率為16%，但這一數字在去年底已下降至6.7%左右。即便在大本營(yíng)美國市場(chǎng)，特斯拉的市場(chǎng)份額也從2022年的62%下降至去年的55%。

當前，整個(gè)電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)在退燒，競爭對手為了搶奪市場(chǎng)，只能更頻繁地在價(jià)格、配置、營(yíng)銷(xiāo)上出招，特斯拉的交付量也受到了影響。今年一季度特斯拉主力車(chē)型Model3和ModelY交付36.98萬(wàn)輛，同比下降了10%，低于市場(chǎng)預測的40萬(wàn)輛。

過(guò)去特斯拉屢試不爽的“漲價(jià)+降價(jià)”組合技也在價(jià)格戰中失去了效果。畢竟不管特斯拉如何降價(jià)，市場(chǎng)總有更低價(jià)的車(chē)型；而且，在此起彼伏的電動(dòng)汽車(chē)價(jià)格戰下，消費者已經(jīng)逐漸對“降價(jià)”脫敏，畢竟他們遭遇“背刺”的情況也并不鮮見(jiàn)。

在銷(xiāo)量打不開(kāi)的情況下，特斯拉的庫存壓力持續加大。今年一季度末，特斯拉的庫存達到160億美元，同比增長(cháng)11%，庫存周轉期變慢也導致生產(chǎn)單車(chē)的均攤成本上升。

與此同時(shí)，特斯拉的的研發(fā)和管理成本也在增加，今年一季度，特斯拉的研發(fā)和管理成本分別增加了27.7%和36.7%。在新業(yè)務(wù)方面，自動(dòng)駕駛、CyberTruck擴產(chǎn)等均稱(chēng)得上是“嗷嗷待哺”。

營(yíng)收減少、成本上漲、毛利率被動(dòng)下降，即便是特斯拉這一全球電動(dòng)汽車(chē)巨頭，也開(kāi)始出現現金流壓力。今年一季度，其自由現金流僅為25.3億美元，同比下降674%，這或許正是特斯拉不得不啟動(dòng)全球大裁員的原因之一，即便馬斯克稱(chēng)這是一個(gè)“讓人痛恨的決定”。

但目前來(lái)看，僅僅“降本”還不足以讓特斯拉干癟的“錢(qián)包”豐滿(mǎn)起來(lái)。因此，特斯拉繼續致力于“增效”。

一方面，特斯拉在一季報中再次提到，售價(jià)在15萬(wàn)元級別的廉價(jià)車(chē)型有望提前量產(chǎn)，與現有車(chē)型形成強大組合。另一方面，剛剛在4月出漲上來(lái)的單車(chē)售價(jià)，又在近日降了回去，不僅如此，特斯拉還推出了“0首付”和利率優(yōu)惠，希望進(jìn)一步吸引消費者。

不難看出，特斯拉想方設法倒騰資金背后，是那個(gè)集“瘋子”“天才”“賭徒”等眾多標簽于一身的男人，馬斯克的又一次“冒險之旅”。特斯拉All-in自動(dòng)駕駛，本質(zhì)上就是一個(gè)兼具理性與感性的選擇。

從理性角度來(lái)看，自動(dòng)駕駛近年的市場(chǎng)前景和“錢(qián)景”都不算明朗，相較于豐富產(chǎn)品矩陣，押注自動(dòng)駕駛的不確定性顯然要大得多；但從感性角度來(lái)看，對于愿意一擲千億造火箭的馬斯克來(lái)說(shuō)，似乎沒(méi)什么比帶領(lǐng)特斯拉再次顛覆電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)更能振奮人心。

02 押注自動(dòng)駕駛，再次改變汽車(chē)行業(yè)

馬斯克曾公開(kāi)表示，未來(lái)無(wú)人駕駛車(chē)輛數量將超過(guò)人類(lèi)駕駛車(chē)輛，如果特斯拉不能實(shí)現完全自動(dòng)駕駛，則其“價(jià)值基本為零”。

但是，要將科幻片中的“自動(dòng)駕駛”從銀幕帶到現實(shí)，不僅需要巨額投資，更要有“舍近求遠”的覺(jué)悟。

縱觀(guān)當前的電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)，雖然特斯拉因為國產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)品牌的崛起而承受了業(yè)績(jì)壓力，但其單車(chē)盈利能力和單車(chē)型銷(xiāo)量在全球市場(chǎng)仍然保有優(yōu)勢。從單車(chē)毛利率來(lái)看，今年一季度特斯拉的毛利率雖然持續下滑至17.4％，但仍然高于去年三季度的行業(yè)平均值9.6%，應付行業(yè)價(jià)格戰仍綽綽有余。

從單車(chē)型銷(xiāo)量來(lái)看，雖然特斯拉旗下的走量車(chē)型仍然只有Model 3 和Model Y ，但這兩款車(chē)型依然“能打”，在2月的全球新能源車(chē)銷(xiāo)量榜上，Model Y和Model 3位列銷(xiāo)量冠亞；在3月的中國乘用車(chē)銷(xiāo)量榜單上，Model Y位列第一。

但對于馬斯克來(lái)說(shuō)，其卻未必想一直通過(guò)壓縮成本、壓縮利潤率來(lái)實(shí)現“走量”。以特斯拉的廉價(jià)車(chē)型為例，其早在2020年便被媒體曝光，但四年過(guò)去了，連Cybertruck都造出來(lái)了，這款車(chē)型卻依舊沒(méi)影，如果不是特斯拉錢(qián)糧緊缺，這款車(chē)型恐怕也未必能重見(jiàn)天日。

事實(shí)上，在銷(xiāo)量下滑的一季度，FSD也通過(guò)降價(jià)為特斯拉的利潤表現做出了重要貢獻：特斯拉沒(méi)強調由于FSD V12(監督版)發(fā)布，一季度FSD相關(guān)的收入確認增加了很多。

而為了加強FSD的吸引力，幫助特斯拉獲得更多訓練數據，特斯拉FSD的美國售價(jià)已經(jīng)快速“腰斬”：2023年9月，FSD套餐價(jià)格從15000美元降至12000美元，又在今年4月降至8000美元；月度訂閱價(jià)格也在4月從199美元/月降至99美元/月。

所以，廉價(jià)車(chē)型只是特斯拉挽回銷(xiāo)量的手段之一，更重要的希望還是在自動(dòng)駕駛。

馬斯克對自動(dòng)駕駛卻一直非常堅定，其曾表示，特斯拉有能力以零利潤銷(xiāo)售汽車(chē)，然后通過(guò)自動(dòng)駕駛軟件來(lái)獲得利潤。早在2020年，特斯拉的收入結構里就有5%是來(lái)自于軟件業(yè)務(wù)，這一數字更有可能在2050年增至30%。

根據摩根士丹利的預測，當前汽車(chē)的價(jià)值構成中，90%為硬件設備；但未來(lái)這一比例將下降至40%，剩余的60%將由軟件主導，付費訂閱將有望成為汽車(chē)行業(yè)未來(lái)成長(cháng)的想象力。

而特斯拉之所以能夠一直維持行業(yè)標桿的地位，引領(lǐng)行業(yè)的自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)一定是最重要的原因之一。

2014年，特斯拉發(fā)布了Autopilot Hardware 1.0（簡(jiǎn)稱(chēng)HW1.0），雖然其不是業(yè)內最早量產(chǎn)的自動(dòng)駕駛系統，但卻是整車(chē)廠(chǎng)中首個(gè)實(shí)現全棧自研并應用于量產(chǎn)車(chē)輛的系統，在數據、算法等方面，對全自動(dòng)駕駛的發(fā)展起到了重要的推動(dòng)作用。

在這之后，HW1.0迭代至HW4.0，并一直服務(wù)于FSD，今年3月，特斯拉向美國部分用戶(hù)推送了最新的FSD V12（Supervised）版本。而最新版的FSD正是采用了一體化端到端的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )模型，可以實(shí)現輸入到輸出的直接計算，這樣一來(lái)就可以不再依賴(lài)于地圖數據和條件反射式自動(dòng)駕駛邏輯，可以通過(guò)觀(guān)察和模仿人類(lèi)駕駛行為來(lái)優(yōu)化駕駛決策，反應速度會(huì )更快。

作為自動(dòng)駕駛行業(yè)的新頂流，端到端被視為通往自動(dòng)駕駛的通用解。

03 “自動(dòng)駕駛”是馬斯克的一場(chǎng)冒險？

近期關(guān)于FSD入華的消息越來(lái)越多。4月20日，一位特斯拉車(chē)主曾在X上向馬斯克提問(wèn)稱(chēng)，“我期待特斯拉FSD早日進(jìn)入中國，不知何時(shí)實(shí)現？”對此，馬斯克回復稱(chēng)，“可能很快就會(huì )實(shí)現”。

而就在4月28日馬斯克訪(fǎng)華當晚，中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )和國家計算機網(wǎng)絡(luò )應急技術(shù)處理協(xié)調中心發(fā)布的一則通報：包括特斯拉、蔚來(lái)等6家企業(yè)的76款車(chē)型符合汽車(chē)數據安全4項合規要求。

現在并沒(méi)有FSD進(jìn)入中國的確切消息。但可以確定的是，即便消息屬實(shí)，對于特斯拉的市場(chǎng)表現的影響可能也并沒(méi)有想象中那么大。

一方面，國內自動(dòng)駕駛競爭激烈。在技術(shù)層面，華為在北京車(chē)展期間發(fā)布的ADS 3.0，將原本有不少手寫(xiě)規則的預測決策規劃模塊替換為了一整張PDP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )，小鵬也即將在5月正式對外發(fā)布端到端解決方案，相應模塊會(huì )引入神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )模型Xplanner。其他包括商湯、元戎啟行等廠(chǎng)商也發(fā)布了自己的端到端模型方案。

另一方面，自動(dòng)駕駛的成本也在持續降低。

比如大疆憑借其在無(wú)人機領(lǐng)域的技術(shù)積累，已成功將先進(jìn)的視覺(jué)感知技術(shù)應用于自動(dòng)駕駛領(lǐng)域；近年，激光雷達的成本也已經(jīng)有所下降，比亞迪的激光雷達已從3000元左右降至900元左右。

此外，多家車(chē)企等也先后發(fā)布了最新的智能駕駛版本，理想是首個(gè)將BEV大模型大規模量產(chǎn)到地平線(xiàn)征程5平臺的企業(yè)，其高速NOA的接管率從300公里接管一次提升到1320公里接管一次；背靠百度的極越，已經(jīng)訓練出Apollo視覺(jué)感知大模型，是目前中國市場(chǎng)中唯一采用純視覺(jué)路線(xiàn)的汽車(chē)制造商。

隨著(zhù)電動(dòng)汽車(chē)進(jìn)一步“智能化”，Frost&Sullivan數據顯示，中國高級駕駛輔助系統的滲透率有望從2023年的6.3%增長(cháng)到2030年的87.9%，不難看出，軟件產(chǎn)品將會(huì )成為汽車(chē)產(chǎn)品的“附加值”，并為汽車(chē)行業(yè)帶來(lái)新的產(chǎn)業(yè)機遇。

曾有業(yè)內人士指出，未來(lái)的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)，將是“一個(gè)特斯拉和九個(gè)中國車(chē)企”?！白詣?dòng)駕駛”到底是不是“大冒險”還不可知，但從來(lái)只有勇者才配戴上王冠，被中國車(chē)企圍剿的特斯拉，確實(shí)需要想方設法“自救”，不孤注一擲，便無(wú)法改變當前的汽車(chē)市場(chǎng)格局。

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