?

來(lái)源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）

作者 | 安曉

“裁員”、“自救”、“變革””。

去年，這些負面詞匯還圍繞在這個(gè)在線(xiàn)音頻巨頭喜馬拉雅的身邊。

今年，喜馬拉雅底色似乎變了。

日前多家媒體報道稱(chēng)，“喜馬拉雅向港交所遞交招股書(shū)，高盛、摩根士丹利、中金為聯(lián)席保薦人?！边@是喜馬拉雅第四次沖擊IPO，但與前幾次不同的是，其已實(shí)現成立11年以來(lái)首次盈利。

招股書(shū)顯示，2023年，喜馬拉雅營(yíng)收達到37.36億元，經(jīng)調整凈利達到2.24億元。同期，平均每月有3億用戶(hù)在線(xiàn)聽(tīng)喜馬拉雅的音頻內容，用戶(hù)體量也遠超同行穩占行業(yè)第一位置。

這次終邁過(guò)“盈虧線(xiàn)”的喜馬拉雅，能打動(dòng)資本嗎？

01 在線(xiàn)音頻的“天花板”

喜馬拉雅是在線(xiàn)音頻行業(yè)的領(lǐng)跑者，成立于2012年，2014年就突破了5000萬(wàn)用戶(hù)，如今用戶(hù)數更是遠超同行霸占第一位置。

招股書(shū)顯示，2021年-2023年，喜馬拉雅平均月活躍用戶(hù)數分別為2.67億、2.91億和3.02億；移動(dòng)端平均日活躍用戶(hù)2021年3150萬(wàn)人，2023年為3026萬(wàn)人，和同行相比遙遙領(lǐng)先。

另?yè)谱R咨詢(xún)數據，就2023年的移動(dòng)端平均 MAU、總收聽(tīng)時(shí)間和總收入而言，喜馬拉雅已中國領(lǐng)先的在線(xiàn)音頻平臺。再據《中國網(wǎng)絡(luò )視聽(tīng)發(fā)展研究報告（2024）》顯示，喜馬拉雅用戶(hù)滲透率達到77.8%，穩居在線(xiàn)音頻行業(yè)第一梯隊。

按道理，這樣一家具備高光的企業(yè)，敲開(kāi)資本大門(mén)應該更輕松些，背后卻是一路坎坷。

2021年5月，喜馬拉雅提交赴美IPO申請，但恰好遇上了滴滴上市后中概股赴美上市停滯的黑天鵝事件。喜馬拉雅只好撤回赴美上市計劃轉向審核更為嚴格的港股，2021年9月，喜馬拉雅遞交港股招股書(shū)，次年3月又更新招股書(shū)；但至今，喜馬拉雅上市都未果。

同為在線(xiàn)音頻平臺的荔枝卻更為幸運。2019年底，荔枝提交了赴美IPO申請，次年1月順利在納斯達克掛牌，成為“中國音頻第一股”。

有人說(shuō)，“是荔枝找準了上市的時(shí)間，喜馬拉雅倒霉遇上滴滴這件事?！毕柴R拉雅確實(shí)找錯了上市時(shí)機，實(shí)際上喜馬拉雅早已觸及天花板。

一方面，長(cháng)期盈利難，如今越過(guò)盈虧線(xiàn)或也底氣不足。

招股書(shū)顯示，2021年-2022年，喜馬拉雅經(jīng)調整凈利分別為-7.18億元、-2.96億元；2023年卻實(shí)現了2.24億元經(jīng)調整凈利，喜馬拉雅解釋稱(chēng)，“主要是由于用戶(hù)群擴大，變現能力增強以及成本結構優(yōu)化帶來(lái)的毛利率改善和經(jīng)營(yíng)效率提升?！?/p>

而在“降本增效”上，喜馬拉雅卻可圈可點(diǎn)。

2023年，喜馬拉雅營(yíng)業(yè)成本26.9億元，同比減少7.71%，占總營(yíng)收的比重也由48.1%降至43.7%。同期，研發(fā)開(kāi)支、銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支等分別為9.3億元、20.7億元，較2022年同比分別減少0.75%、2.2%。

去年開(kāi)始，有關(guān)喜馬拉雅人員“優(yōu)化”的消息也層出不窮。截至2023年12月31日，喜馬拉雅擁有2637名全職雇員，而截至2021年12月31日為4342名全職雇員。計算這兩年時(shí)間，喜馬拉雅全職雇員數量減少1705名，“優(yōu)化”比例也高達39.27%。

可見(jiàn)喜馬拉雅的盈利，有很大一部分是從壓縮成本而來(lái)。

值得注意的是，喜馬拉雅的營(yíng)收增速也略顯頹勢。

2021年-2023年，喜馬拉雅營(yíng)收分別為58.57億元、60.61億元、61.63億元，收入增長(cháng)率由43.7%降至3.5%和1.7%。

營(yíng)收增速放緩，這與喜馬拉雅的用戶(hù)付費率下降息息相關(guān)。

2021年-2023年，喜馬拉雅移動(dòng)端平均月活躍付費用戶(hù)分別約為1490萬(wàn)、1570萬(wàn)和1580萬(wàn)，去年增長(cháng)明顯放緩。2021年至2023年，其付費率分別為12.9%、12.9%和11.9%，后兩年處于負增長(cháng)狀況。

曾在喜馬拉雅任職的員工張宏說(shuō)過(guò)，“發(fā)展了十多年，在線(xiàn)音頻的用戶(hù)付費率太低，用戶(hù)增量也見(jiàn)頂，平臺賺不到錢(qián)?！?/p>

但喜馬拉雅的用戶(hù)體量一直處于同行難以超越的高位，這是護城河，卻也是天花板。體量越大意味著(zhù)平臺運營(yíng)更難，成本也越高，用戶(hù)增量的觸頂再加上付費意愿的降低，平臺也只會(huì )更陷入更難賺錢(qián)的困境。

此外，在線(xiàn)音頻行業(yè)也早已“遇冷”。

據艾瑞咨詢(xún)報告顯示，2021年-2022年，在線(xiàn)音頻平臺市場(chǎng)規模分別為100.2億元、115.8億，2023年預估為138.1億，行業(yè)增速從2020年之前的超20%，下滑到20%以下，2026年，行業(yè)增速或將下滑至9.5%。2020年，荔枝赴美上市第二天股價(jià)就破發(fā)，可見(jiàn)當時(shí)資本就不看好該行業(yè)了?，F如今，荔枝的股價(jià)停留3美元/股的低價(jià)。

這兩年，因播客的火熱在線(xiàn)音頻行業(yè)重燃起一把火。騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)也紛紛下場(chǎng)。但在去年下半年，大廠(chǎng)們漸漸撤退，企鵝FM還宣布了停運。

歸根結底，是在在線(xiàn)音頻市場(chǎng)內，大家看不到利益。畢竟同樣是做內容的長(cháng)視頻領(lǐng)域，“愛(ài)優(yōu)騰”背后的互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)都在為盈利花足功夫打廣告，以賺取用戶(hù)更多時(shí)長(cháng)。長(cháng)音頻又比不過(guò)長(cháng)視頻，受眾怎么都比后者窄，又如何讓資本們看到更大的利益空間？

現如今，喜馬拉雅是可以通過(guò)成本結構優(yōu)化或是“降本增效”等手段提升盈利水平，但未來(lái)又該如何保持？

02 AIGC加持，會(huì )帶來(lái)新故事？

不論怎么說(shuō)，時(shí)隔兩年再度沖擊上市的喜馬拉雅是更有底氣了，不止是首度實(shí)現了與用戶(hù)數遠超同行，公司也一直有資本支撐。

企查查數據，截至目前喜馬拉雅共經(jīng)歷了10輪融資，背后投資者包括騰訊、小米、閱文、泛大西洋投資、創(chuàng )世伙伴資本等，如今估值已達到43億美元（300億人民幣）。

就算受資本青睞，喜馬拉雅還是沒(méi)錢(qián)。

招股書(shū)顯示，2023 年，喜馬拉雅總資產(chǎn)42億，總負債144 億。不止去年，2021-2022 年，喜馬拉雅的凈資產(chǎn)分別-155 億、-138 億?？梢?jiàn)，喜馬拉雅的負債規模一直處于高位。

如今行業(yè)遇冷，平臺又漸入發(fā)展瓶頸的期間，喜馬拉雅更急迫地需要上市融資來(lái)緩解后續運營(yíng)的壓力。但行業(yè)和自身天花板在那，喜馬拉雅也深知，去年系列變革與裁員動(dòng)作其實(shí)都是在為此做努力。

具體來(lái)看，目前喜馬拉雅的收入來(lái)源主要是訂閱、廣告、直播、其他創(chuàng )新產(chǎn)品及服務(wù)這四大版塊，其中訂閱收入長(cháng)期占總營(yíng)收超五成。喜馬拉雅若要突破自身天花板，勢必要撕開(kāi)除開(kāi)訂閱收入外的其他口子，從目前喜馬拉雅的布局來(lái)看，有兩大出口：

一，廣告。

眾所周知，內容平臺一般靠廣告賺錢(qián)，但一直以來(lái)對在線(xiàn)音頻行業(yè)卻難。畢竟對于品牌方而言，聽(tīng)覺(jué)廣告的吸引力肯定不如視頻和圖文廣告。但也阻礙不了在線(xiàn)音頻平臺提升廣告服務(wù)收入的決心。

近兩年喜馬拉雅也正不斷優(yōu)化廣告服務(wù)，廣告也成其第二大收入來(lái)源。招股書(shū)顯示，2021年-2023年，喜馬拉雅廣告收入分別為14.88億元、14.69億元和14.23億元，占總收入的比例分別為25.4%、24.2%及23.1%。不過(guò)細究發(fā)現，該部分收入呈現逐年下降態(tài)勢。

可見(jiàn)，要提升廣告的吸金能力還是難，喜馬拉雅仍有較長(cháng)的路要走。

二，借助AI打開(kāi)更大的商業(yè)化空間。

據披露，喜馬拉雅已將自動(dòng)語(yǔ)音識別（ASR）技術(shù)、語(yǔ)音合成（TTS）技術(shù)等應用在內容制作中。比如，通過(guò)TTS技術(shù)，喜馬拉雅將已故評書(shū)大師單田芳的 AI 合成音應用在有聲書(shū)制作中，用單式評書(shū)腔調全新演繹了《十二金錢(qián)鏢》《蜀山劍俠傳》等作品。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是借助AI生成音頻內容。這是能為平臺節約內容生成及人員成本的。同樣也能讓平臺變得更智能，有助于提升用戶(hù)體驗感及粘性。

盤(pán)古智庫高級研究員江瀚在接受媒體分析稱(chēng)，“AI技術(shù)對喜馬拉雅也有著(zhù)深遠的影響：包括提升內容生產(chǎn)的效率和質(zhì)量；提升用戶(hù)體驗與粘性；開(kāi)拓新商業(yè)模式和盈利空間這三方面?！?/p>

喜馬拉雅披露，2023 年，AI賦能的自動(dòng)內容過(guò)濾覆蓋率從 2022年的25.7% 增至 41.8%，2023年12月，覆蓋率達到72.2%，這大大提高了運營(yíng)效率。招股書(shū)中喜馬拉雅還表示，“募集資金將用于提升內容和賦能內容創(chuàng )作者，同時(shí)圍繞下一代技術(shù)、AI及大數據能力，加強在線(xiàn)音頻的營(yíng)運效率?！?/p>

可見(jiàn)，喜馬拉雅在A(yíng)I領(lǐng)域上下的決心。但該領(lǐng)域也存在著(zhù)監管、技術(shù)壁壘、落地難等多重難題。比如，現在國內外火熱的Chatgdp、文心一言等AIGC平臺，都存在著(zhù)生成內容涉嫌抄襲的風(fēng)險。

不論怎么說(shuō)，AI時(shí)代下只要是內容生成的平臺都可借助AI技術(shù)來(lái)提升內容生產(chǎn)效率，為此打開(kāi)更多商業(yè)化的可能。但問(wèn)題還是那幾個(gè)，未來(lái)又如何落地，實(shí)現商業(yè)化呢?，F在的喜馬拉雅，自身剛邁過(guò)盈利線(xiàn)，又如何借助AIGC打開(kāi)新的商業(yè)化空間？

總的來(lái)說(shuō)，喜馬拉雅要突破長(cháng)音頻的發(fā)展天花板，是需要上市融資所帶來(lái)的資本支撐的。但在這之前，其也需要更可靠的盈利故事來(lái)打動(dòng)資本，而非“降本增效”換來(lái)的盈利故事。

*文章封面首圖及配圖，版權歸版權所有人所有。若版權者認為其作品不宜供大家瀏覽或不應無(wú)償使用，請及時(shí)聯(lián)系我們，本平臺將立即更正。