周期之下，鋰礦行業(yè)的景氣度，再度提升。

伴隨著(zhù)一輪新周期的開(kāi)啟，鋰礦巨頭業(yè)績(jì)率先扭轉。

從虧損79億元到實(shí)現盈利需要多長(cháng)的時(shí)間？

天齊鋰業(yè)給出的答案是“半年”。

據此前披露的半年報顯示，上半年天齊鋰業(yè)實(shí)現營(yíng)收48.33億元，同比下滑24.71%；實(shí)現凈利潤8441萬(wàn)元，同比增長(cháng)101.62%。

雖然營(yíng)收下滑超過(guò)兩成，但瑕不掩瑜，因為天齊鋰業(yè)的凈利潤相當搶眼，即便盈利只有8441萬(wàn)元，但相比去年全年虧損79.05億元已經(jīng)大幅扭虧。

對于這樣的半年度成績(jì)單，資本市場(chǎng)也選擇了用真金白銀進(jìn)行“投票”。截至最新收盤(pán)，天齊鋰業(yè)總市值突破700億元，年內漲幅超過(guò)了30%。

具體來(lái)看，上半年天齊鋰業(yè)之所以能夠大幅扭虧，和此前的一樁并購有著(zhù)密不可分的關(guān)系。

根據財報披露，上半年SQM業(yè)績(jì)同比大幅上升導致天齊鋰業(yè)投資收益增加，僅SQM確認的投資收益就達到2.35億元，天齊鋰業(yè)上半年的投資收益借此由去年同期的-11.21億元增至2.05億元。

回看天齊鋰業(yè)這些年的發(fā)展史，其之所以能有如今的市場(chǎng)地位，跟這些年的兩次海外并購有著(zhù)很大關(guān)系，而這兩次海外并購其實(shí)就是相當于兩次的“豪賭”。

在此背景下，天齊鋰業(yè)的實(shí)際控制人蔣衛平的財富也開(kāi)始止跌。根據股權穿透顯示蔣衛平持有天齊鋰業(yè)22.83%的股權，按照最新收盤(pán)價(jià)格計算，持股市值超過(guò)了160億元。根據2025年胡潤全球富豪榜顯示，蔣衛平家族以210億位列全球第1306位，較去年下滑561位。

值得注意的是，早在2024年4月，蔣衛平就將企業(yè)交到了“85”后女兒蔣安琪手中。在此前的業(yè)績(jì)重壓時(shí)，蔣衛平曾公開(kāi)聲援蔣安琪。蔣衛平說(shuō)：“交班是我到了歲數一定會(huì )交，這個(gè)交班不僅僅是把董事長(cháng)名號交出去，而是一個(gè)傳承?！?/p>

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兩次“豪賭”

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“賭性堅強”，這是寧德時(shí)代董事長(cháng)曾毓群掛在辦公室的四個(gè)大字。

實(shí)際上，在鋰礦領(lǐng)域“賭”已經(jīng)十分常見(jiàn)。比如寧德時(shí)代，正是通過(guò)“豪賭”三元鋰才奠定了動(dòng)力電池巨頭的地位。

例如，同樣作為鋰業(yè)巨頭的贛鋒鋰業(yè)，過(guò)去十幾年里其在全球范圍內瘋狂并購礦產(chǎn)資源，而這背后同樣也是一場(chǎng)又一次的豪賭。

天齊鋰業(yè)也是如此，作為鋰業(yè)巨頭之一，天齊鋰業(yè)之所以能有如今的市場(chǎng)地位，正是源于兩次大的“豪賭”。

而這兩次“豪賭”也一舉讓其成為全球鋰業(yè)巨頭。

時(shí)間拉回2008年，當時(shí)天齊鋰業(yè)的前身射洪鋰業(yè)，還只是一家年產(chǎn)能不足5000噸的鋰鹽加工廠(chǎng)，面臨上游資源受限、下游市場(chǎng)狹窄的雙重困境，發(fā)展并不順利。而當時(shí)為天齊鋰業(yè)提供鋰精礦的是泰利森鋰業(yè)，其核心資產(chǎn)是位于西澳大利亞的格林布什鋰輝石礦，這是當時(shí)世界上正在開(kāi)采的儲量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦藏，曾供應全球約65%的鋰礦石產(chǎn)量，鋰資源占全球35%的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)地位可見(jiàn)一斑。

2012年，同樣是全球鋰產(chǎn)品主要供應商之一美國洛克伍德控股公司宣布，擬以每股6.5加元、總價(jià)約7.24億加元的對價(jià)全面收購泰利森。如果洛克伍德最終收購成功，那么全球鋰資源集中度將進(jìn)一步提高，而天齊鋰業(yè)不僅將失去穩定的原料來(lái)源，更可能在未來(lái)面臨巨頭的壓制。

面對生存危機，天齊鋰業(yè)做出了第一次的“豪賭”的決定，搶在洛克伍德之前，收購泰利森。資料顯示，當時(shí)天齊鋰業(yè)的總資產(chǎn)不到16億元、年凈利潤還不到5000萬(wàn)元。

雖然自身實(shí)力和資金都不足，但還好天齊鋰業(yè)獲得了中投公司的幫助。2013年，天齊鋰業(yè)母公司天齊集團成功收購泰利森母公司文菲爾德100%的股份。在這樁“蛇吞象”并購成功后，天齊鋰業(yè)從一家單純的鋰加工企業(yè)升級為資源+加工一體化企業(yè)，體量快速膨脹。

成功收購泰利森后，天齊鋰業(yè)又將目光放到了智利化學(xué)礦業(yè)公司（即SQM）身上。資料顯示，SQM是當時(shí)全球最大的碘和硝酸鉀生產(chǎn)企業(yè)和領(lǐng)先的碳酸鋰和氫氧化鋰生產(chǎn)商，其運營(yíng)著(zhù)全球范圍內含鋰濃度高、儲量大、開(kāi)采條件成熟的智利阿塔卡瑪鹽湖資產(chǎn)，行業(yè)地位十分突出。另外，SQM分支機構遍布全球20多個(gè)國家，其生產(chǎn)的產(chǎn)品銷(xiāo)往110多個(gè)國家，如果能夠成功入股SQM就意味著(zhù)進(jìn)入全球最優(yōu)質(zhì)的鹽湖鋰資源領(lǐng)域。

2016年，天齊鋰業(yè)斥資2.09億美元收購了智利的鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)SCP，后者持有SQM發(fā)行在外B類(lèi)股約2.1%的股份，這是天齊鋰業(yè)對收購S(chǎng)QM的首次嘗試。2018年5月，收購S(chǎng)QM的機會(huì )再次出現，天齊鋰業(yè)公告擬以每股65美元的價(jià)格，總計約40.66億美元（約合人民幣259億元）收購S(chǎng)QM 23.77%的A類(lèi)股股權。交易成功后，加上此前持有的B類(lèi)股，天齊鋰業(yè)將間接持有SQM總股本的25.86%，成為SQM的第二大股東。

在收購S(chǎng)QM股權后，天齊鋰業(yè)形成了“澳洲鋰輝石+南美鹽湖”的全球頂級鋰資源布局，真正躋身全球鋰業(yè)第一梯隊，成為鋰業(yè)巨頭之一。

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“豪賭”仍在繼續

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今年上半年，在鋰價(jià)格依舊低迷不振的背景下，天齊鋰業(yè)卻成功扭虧為盈，實(shí)現了8441萬(wàn)元的凈利潤。

要知道，在去年天齊鋰業(yè)的全年虧損高達79.05億元，即便去年上半年虧損也高達52.06億元，所以今年上半年天齊鋰業(yè)堪稱(chēng)“絕地大反擊”。

而推動(dòng)天齊鋰業(yè)業(yè)績(jì)扭虧為盈的關(guān)鍵，正是此前的海外并購。在半年報中，天齊鋰業(yè)將扭虧的原因總結為三點(diǎn)：

第一，得益于公司控股子公司文菲爾德鋰礦定價(jià)周期縮短，其全資子公司泰利森化學(xué)級鋰精礦定價(jià)機制與公司鋰化工產(chǎn)品銷(xiāo)售定價(jià)機制在以前年度存在的時(shí)間周期錯配的影響已大幅減弱；

第二，公司重要的聯(lián)營(yíng)公司SQM上半年的業(yè)績(jì)同比大幅上升導致投資收益增加，僅SQM確認的投資收益就達到2.35億元，公司上半年的投資收益借此由去年同期的-11.21億元增至2.05億元；

第三，澳元兌美元持續走強，導致匯兌收益金額增加。

在這三點(diǎn)中，SQM業(yè)績(jì)增長(cháng)帶來(lái)的投資收益提升最為關(guān)鍵。資料顯示，今年上半年SQM鋰鹽銷(xiāo)量達到10.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)13%，其中智利鋰鹽10.4萬(wàn)噸，Holland項目4000噸。SQM預計今年智利鹽湖鋰鹽銷(xiāo)量同比增長(cháng)10%，約為22萬(wàn)噸，Holland項目全年銷(xiāo)售指引上調至2萬(wàn)噸LCE，全年鋰鹽總銷(xiāo)量將達到24萬(wàn)噸，同比增長(cháng)近20%。今年上半年，SQM實(shí)現營(yíng)收149億元，凈利潤16.2億元，確認投資收益2.35億元。

東吳證券在研報中指出，今年上半年SQM貢獻穩定投資收益，下半年隨著(zhù)銷(xiāo)量增加，天齊鋰業(yè)的投資收益有望得到進(jìn)一步提升。從目前來(lái)看，天齊鋰業(yè)這兩筆海外并購已經(jīng)相當成功，但天齊鋰業(yè)并未就此止步，而是瞄向了下一個(gè)方向，固態(tài)電池上游材料。

資料顯示，在穩步推進(jìn)鋰鹽產(chǎn)能的同時(shí)，天齊鋰業(yè)正大力拓展固態(tài)電池上游領(lǐng)域，此前，天齊鋰業(yè)在接受調研時(shí)透露，公司通過(guò)投資布局、技術(shù)研發(fā)與上下游協(xié)同合作等方式，積極參與固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。從目前來(lái)看，天齊鋰業(yè)在布局固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，比如天齊鋰業(yè)通過(guò)子公司成都天齊持有北京衛藍新能源科技有限公司約3%的股權，以跟蹤固態(tài)電池行業(yè)的前沿技術(shù)趨勢和商業(yè)化進(jìn)程。

不過(guò)，天齊鋰業(yè)想要在固態(tài)電池上獲得成功并不容易，因為固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化還有很多難題亟待解決。在技術(shù)層面上，硫化物固態(tài)電池仍存在界面阻抗高、循環(huán)壽命短等技術(shù)難題。中國科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高曾指出：全固態(tài)電池的界面阻抗問(wèn)題尚未突破，產(chǎn)業(yè)化至少還需要5到8年。在成本方面，目前全固態(tài)電池的成本遠高于傳統液態(tài)電池。據行業(yè)數據，硫化物固態(tài)電池的成本目前高達每千瓦時(shí)150美元以上，是現有液態(tài)電池的3倍左右。

整體而言，天齊鋰業(yè)選擇發(fā)力固態(tài)電池，相當于再一次的“豪賭”，至于這一次“豪賭”能否成功，或許只有時(shí)間能給我們答案了。

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