《金基研》 陌語(yǔ)/作者

截至2025年8月28日，全市場(chǎng)共有356家發(fā)行主體累計發(fā)行1,360只科創(chuàng )債，總規模達1.95萬(wàn)億元；其中滬深交易所貢獻了主要市場(chǎng)份額，共發(fā)行935只，合計規模1.23萬(wàn)億元。

值得關(guān)注的是，自2025年以來(lái)，支持科創(chuàng )債發(fā)行的政策密集出臺，標志著(zhù)債券市場(chǎng)中的科技板塊啟動(dòng)，或為科創(chuàng )債市場(chǎng)帶來(lái)機遇。

一、擁有安全“底色”的滬市高評級科創(chuàng )債

上證AAA科技創(chuàng )新公司債指數反映上海證券交易所上市的高評級科技創(chuàng )新公司債表現，于2023年8月24日發(fā)布，并每月調整一次樣本，其數據覆蓋范圍僅納入上交所上市、剩余期限與信用評級符合條件的科技創(chuàng )新公司債，該指數基日為2022年6月30日，基值為100。

從樣本券篩選標準上看，截至2025年8月29日，AAA級占主導債券，信用風(fēng)險低，而無(wú)評級債券占比較低。其中AAA級債券占比為71.01%，無(wú)評級債券占比為28.99%。

而AAA級是國內信用債的最高評級，意味著(zhù)發(fā)行主體償債能力強，違約風(fēng)險低，為規避信用風(fēng)險提供了重要保障。

從收益率數據來(lái)看，該指數在不同時(shí)間維度均展現出穩健的收益特征，且在低利率環(huán)境下具備相對優(yōu)勢。

截至2025年7月31日，上證AAA科技創(chuàng )新公司債指數近1個(gè)月、近3個(gè)月、年初至今、1年年化、2024年全年的收益率分別為0.2%、1.16%、1.55%、3.18%、6.09%，年化波動(dòng)率為1.39%。

不難發(fā)現，上證AAA科技創(chuàng )新公司債指數短期收益平穩，波動(dòng)較小且年度收益穩定。

二、行業(yè)分布“聚焦”科創(chuàng )領(lǐng)域

從規模上看，上證AAA科技創(chuàng )新公司債指數總市值達11,153.8億元，總票面價(jià)值10,893.4億元，可容納大額資金進(jìn)出。

此外，上證AAA科技創(chuàng )新公司債指數剩余期限適中，久期匹配多數配置需求。

截至8月29日，上證AAA科技創(chuàng )新公司債指數平均剩余期限4.21年，修正久期3.79年，凸性14.5。

值得注意的是相較于1年以?xún)鹊亩唐趥?，能捕捉更高的期限利差，?0年以上的長(cháng)期債對利率波動(dòng)的敏感度更低，利率風(fēng)險更可控。

從票息與到期收益率上看，收益水平亦具吸引力，上證AAA科技創(chuàng )新公司債指數平均票息為2.44%，到期收益率1.96%，提供穩定的利息現金流 。

從指數的十大成分券上看，行業(yè)分布集中于科創(chuàng )領(lǐng)域。指數前十大成分券均為科創(chuàng )行業(yè)企業(yè)發(fā)行的公司債，權重合計約5%，且單個(gè)成分券權重最高0.99%，避免單一券種依賴(lài)。

在此背景下，廣發(fā)上證AAA科技創(chuàng )新公司債ETF、博時(shí)上證AAA科創(chuàng )債ETF、鵬華上證AAA科創(chuàng )債ETF通過(guò)指數化投資，力求在扣除費用前獲取與上證AAA科創(chuàng )債指數相似回報，緊密跟蹤指數表現，追求最小化跟蹤偏離度與誤差。

然而，指數雖以AAA級債券為主，但仍需關(guān)注兩方面風(fēng)險，一是利率波動(dòng)風(fēng)險，久期4.21年，利率上行可能導致指數短期回撤，二是信用評級下調風(fēng)險。

總之，上證AAA科技創(chuàng )新公司債指數提供了一條低門(mén)檻參與滬市優(yōu)質(zhì)科創(chuàng )債的路徑，作為穩健型配置工具。此外，該指數雖聚焦高信用等級科創(chuàng )債，但評級滯后性及科創(chuàng )企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)不確定性，或也不能忽視。

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