8月27日，千味央廚和味知香先后公布了2025年半年報。

千味央廚是一家專(zhuān)業(yè)的預制菜公司，主要從事半成品菜的生產(chǎn)、研發(fā)和銷(xiāo)售，有“預制菜第一股”之稱(chēng)；味知香則是一家專(zhuān)門(mén)的餐飲速凍面米制品供應商，為餐企提供定制化、標準化的預制半成品，被稱(chēng)為“速凍供應鏈第一股”。

值得關(guān)注的是，兩者均與2021年同年上市，業(yè)務(wù)范圍均涉及預制菜。在經(jīng)過(guò)近四年的發(fā)展后，兩者誰(shuí)更勝一籌？

財報數據顯示，2025年上半年，千味央廚營(yíng)收利潤雙降：營(yíng)業(yè)收入為8.86億元，同比下降0.7%；歸母凈利潤為3579萬(wàn)元，同比下降39.7%；扣非歸母凈利潤為3409萬(wàn)元，同比下降41.9%。

而味知香則交出了一份營(yíng)收增長(cháng)但利潤下滑的成績(jì)單：實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.43億元，同比增長(cháng)4.70%；實(shí)現歸母凈利潤3194.68萬(wàn)元，同比減少24.46%；扣非凈利潤為2533.84萬(wàn)元，同比下降38.74%。

千味央廚的營(yíng)收下降主要源于：第一大品類(lèi)主食類(lèi)，同比下降9.10%；第三大品類(lèi)小食類(lèi)，同比下降 6.57%。千味央廚解釋稱(chēng)，報告期內主食類(lèi)和小食類(lèi)主要受市場(chǎng)競爭及產(chǎn)品生命周期影響，部分傳統產(chǎn)品更新迭代，而新品處于上市初期，市占率尚不及傳統產(chǎn)品，導致該品類(lèi)整體銷(xiāo)售收入下滑。

具體到銷(xiāo)售渠道方面，主要受經(jīng)濟形勢變化及餐飲市場(chǎng)競爭結構變化的影響，千味央廚經(jīng)銷(xiāo)商模式同比下滑6.40%。同時(shí)，千味央廚和部分餐飲企業(yè)客戶(hù)直接簽約、直接合作的銷(xiāo)售模式，增速也有所放緩。

相比之下，味知香主要經(jīng)營(yíng)的肉類(lèi)預制菜銷(xiāo)售情況較好。比如，第一大品類(lèi)牛肉類(lèi)同增8.82%，第二大品類(lèi)家禽類(lèi)同增6.45%，第三大類(lèi)魚(yú)類(lèi)同增3.74%，第四大品類(lèi)蝦類(lèi)同增10.21%。

具體到銷(xiāo)售渠道來(lái)看，味知香第一大渠道加盟店，同比增長(cháng)2.74%，商超渠道同比大增155.55%，批發(fā)渠道也不錯，同比增長(cháng)4.52%。

但值得關(guān)注的是，經(jīng)銷(xiāo)渠道出現了明顯下滑，下滑幅度高達33.46%。在經(jīng)銷(xiāo)商數量方面，味知香的經(jīng)銷(xiāo)商數量由報告期初的3077家減少至2917家，報告期內共減少160家經(jīng)銷(xiāo)商。

與營(yíng)收一微增（味知香）、一微降（千味央廚）不同，兩者的凈利潤均呈現下滑態(tài)勢。

2025年上半年，味知香毛利率為20.83%，同比下降4.02個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為9.33%，較上年同期下降3.60個(gè)百分點(diǎn)。而千味央廚2025年上半年毛利率為23.59%，同比下降1.62個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為4.02%，較上年同期下降2.57個(gè)百分點(diǎn)。

味知香表示，報告期內，扣非凈利潤較上年同期減少超過(guò) 30%，主要原因是部分原料價(jià)格上漲所致。而千味央廚在成本控制方面面臨一定挑戰。報告期內，千味央廚研發(fā)費用、銷(xiāo)售費用、管理費用均出現不同程度的增長(cháng)。尤其是在銷(xiāo)售費用方面，2025年上半年千味央廚支出6082.7萬(wàn)，同比增長(cháng)23.42%。

雖然味知香的營(yíng)收規模不如千味央廚，但是其賺錢(qián)能力卻要好過(guò)后者。根據2025年上半年財報，千味央廚的營(yíng)收規模是味知香的2倍還多，但凈利潤水平不及味知香。

而從2024年數據來(lái)看，味知香的營(yíng)收規模（6.72億元）僅為千味央廚（18.68億元）的三分之一，但凈利潤（8753萬(wàn)元）卻比千味央廚（8369萬(wàn)元）還要高近400萬(wàn)。

這或許與二者在產(chǎn)品、渠道上的布局不同有關(guān)。味知香是一家主攻C端的預制菜企業(yè)，且以線(xiàn)下門(mén)店渠道為主。

據味知香透露，其銷(xiāo)售渠道主要分為零售渠道和批發(fā)渠道。批發(fā)渠道的客戶(hù)，主要是酒店、餐廳、食堂等B端用戶(hù)。零售渠道則分為加盟店和經(jīng)銷(xiāo)店。其中，加盟店內只售賣(mài)味知香的預制菜產(chǎn)品，也扛起了營(yíng)收大旗，自2020年起，加盟店渠道營(yíng)收貢獻率一直超過(guò)5成。由于加盟店直接面向C端消費者，毛利率也較為可觀(guān)。

千味央廚作為一家To B的企業(yè)，其半成品主要供應餐企，渠道分為直營(yíng)和經(jīng)銷(xiāo)。直營(yíng)渠道是指直接與餐企客戶(hù)簽約合作，經(jīng)銷(xiāo)渠道則通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商向中小餐企供應產(chǎn)品。但無(wú)論是直營(yíng)渠道還是經(jīng)銷(xiāo)商渠道，千味央廚的產(chǎn)品大多流向B端市場(chǎng)，雖然更容易走量，形成規模優(yōu)勢，但是毛利率相對更低。

從資本市場(chǎng)的表現來(lái)看，千味央廚目前股價(jià)為29.32元，味知香的股價(jià)為25.81元。而據招股書(shū)，千味央廚的發(fā)行價(jià)為15.71元/股，味知香的發(fā)行價(jià)為28.53元/股。相比之下，千味央廚對投資者似乎更具吸引力。