沖刺港股IPO，已經(jīng)成了鋰電巨頭的標準動(dòng)作。

繼寧德時(shí)代和億緯鋰能之后，動(dòng)力電池二線(xiàn)龍頭欣旺達也要沖刺港股IPO了。

根據相關(guān)報道顯示，欣旺達已正式向港交所遞交H股上市申請。

對于赴港上市的原因，欣旺達給出的解釋是——加速推動(dòng)業(yè)務(wù)全球化。

欣旺達表示，為了深入推進(jìn)公司全球化戰略，打造國際化資本運作平臺，提升國際品牌形象及綜合競爭力，助力公司長(cháng)遠發(fā)展，公司擬發(fā)行境外上市外資股股票，并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

誠然，加快推動(dòng)業(yè)務(wù)全球化確實(shí)是其沖擊港股上市的重要因素，但據侃見(jiàn)財經(jīng)觀(guān)察，緩解資金壓力或許才是欣旺達赴港上市的根本原因。

作為二線(xiàn)動(dòng)力電池龍頭企業(yè)，近年來(lái)為了追趕寧德時(shí)代、億緯鋰能等一線(xiàn)巨頭，欣旺達不惜加速擴張，僅僅五年時(shí)間，其固定資產(chǎn)就從2020年59.36億元暴增至2024年的197.6億元。

然而，加速擴張的代價(jià)，就是越滾越大的負債。

相關(guān)資料顯示，截至今年一季度末，欣旺達的資產(chǎn)負債率已上升至64.59%，而在2023年時(shí)其資產(chǎn)負債率不過(guò)59.07%。資產(chǎn)負債率的快速攀升，讓欣旺達承受著(zhù)巨大的資金壓力，目前其負債總額高達583.4億元，僅應付票據及應付賬款就高達251.7億元。

對于欣旺達而言，赴港上市所募集的資金可以緩解其資金壓力，同時(shí)也能讓其有繼續追趕寧德時(shí)代和億緯鋰能等巨頭的底氣。

不過(guò)，在競爭越來(lái)越激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，成功在港股上市只能部分減輕欣旺達的資金壓力，想要真正擠入“一線(xiàn)陣型”，欣旺達的征程還很遠。

財報顯示，王明旺及王威為公司實(shí)際控制人，目前兄弟二人分別持有公司19.60、7.18%股份。胡潤富全球豪榜顯示，2022年王明旺曾以190億元的身價(jià)位列全球第1187名，成為新晉“茂名首富”。2025年，王明旺身價(jià)縮水至115億，全球排名2295名。

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夾縫生存

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公開(kāi)資料顯示，欣旺達成立于1997年，創(chuàng )業(yè)早期以生產(chǎn)消費鋰離子電池模組起家。

1999年，同在深圳的康佳集團決定進(jìn)軍手機行業(yè)，欣旺達抓住機會(huì )生產(chǎn)出了符合康佳集團要求的電池，也因此與其達成合作關(guān)系。

在拿下康佳集團的訂單后，欣旺達又逐步成為蘋(píng)果、華為、小米等手機巨頭的供應商。2011年，欣旺達登陸深交所創(chuàng )業(yè)板時(shí)，其已成為消費電池領(lǐng)域的隱形冠軍。

成功登陸資本市場(chǎng)后，得益于消費電子市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，欣旺達的體量迅速膨脹。

財報顯示，2011年上市之初，欣旺達的營(yíng)收僅為10.31億元，但到2022年其營(yíng)收已經(jīng)增長(cháng)至521.6億元，年復合增長(cháng)率高達42.86%；同期，欣旺達的凈利潤也從8267萬(wàn)元增長(cháng)至10.68億元，年復合增長(cháng)率為29.11%。

進(jìn)入2023年后，消費電子市場(chǎng)開(kāi)始觸頂回落，欣旺達的壓力也隨之而來(lái)。

據IDC統計的數據顯示，2023年全球智能手機出貨量為11.7億部，同比減少3.2%；此外，據TechInsights發(fā)布的報告，2023年全球平板電腦市場(chǎng)出貨量約為1.37億臺，同比下降16%。

當消費電子市場(chǎng)高增長(cháng)不再，欣旺達的業(yè)績(jì)也開(kāi)始降速。

2023年欣旺達的營(yíng)收和凈利潤增速分別為-8.24%和0.77%，這是其上市以來(lái)首次遭遇營(yíng)收負增長(cháng)；2024年業(yè)績(jì)增速有所回升，但營(yíng)收增速仍是近10年來(lái)最低水平（除2023年以外）。

在消費電子市場(chǎng)增長(cháng)放緩已成定局的背景下，尋找第二增長(cháng)曲線(xiàn)迫在眉睫。

實(shí)際上，欣旺達早在2008年就開(kāi)始布局動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，希望以此作為新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)，但無(wú)奈業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。目前，動(dòng)力電池市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入“寡頭市場(chǎng)”，2025年1月至5月，中國動(dòng)力電池裝車(chē)量前三名寧德時(shí)代、比亞迪和中創(chuàng )新航合計市占率高達73.22%，欣旺達連名字都沒(méi)有出現在榜單前列；而在整個(gè)2024年，欣旺達動(dòng)力電池裝車(chē)量為18.8GWh，雖然同比增長(cháng)74.1%，但市場(chǎng)份額僅為2.1%。

從目前來(lái)看，欣旺達已經(jīng)陷入“雙面夾擊”之中。一方面，作為基本盤(pán)的消費類(lèi)電池業(yè)務(wù)雖然在原材料降價(jià)后利潤率水平不斷提升，但營(yíng)收增長(cháng)卻明顯放緩，2024年該項業(yè)務(wù)的營(yíng)收為304.1億元，而在2023年該項業(yè)務(wù)的營(yíng)收為285.4億元，由此計算得知，2024年消費類(lèi)電池業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速僅6.55%。另一方面，作為第二增長(cháng)曲線(xiàn)的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)雖然體量在快速增長(cháng)，但盈利能力卻越來(lái)越弱，2023年“電動(dòng)汽車(chē)類(lèi)電池”業(yè)務(wù)的毛利率為11.22%，但到2024年卻下滑至8.8%。

對于欣旺達而言，進(jìn)一步擴大“電動(dòng)汽車(chē)類(lèi)電池”的業(yè)務(wù)體量至關(guān)重要，畢竟動(dòng)力電池是一個(gè)講究規?；男袠I(yè)，只有規模起來(lái)了欣旺達才有進(jìn)一步降本的可能，而這或許也是欣旺達謀求港股上市的重要原因。

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困境的突圍

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近年來(lái)，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)已成為欣旺達的發(fā)展重心。

資料顯示，僅在2022年，欣旺達就達成了多個(gè)動(dòng)力電池項目的開(kāi)發(fā)或合作。

例如，在珠海市政府轄區內投資120億元建設30GWh動(dòng)力電池項目；與四川什邡市政府簽署項目投資協(xié)議書(shū)，投資80億元建設20GWh動(dòng)力電池及儲能電池生產(chǎn)基地；與宜昌市政府東風(fēng)集團及東風(fēng)鴻泰簽署投資協(xié)議，計劃投資120億元擴產(chǎn)動(dòng)力電池；與義烏市簽訂了超200億元的動(dòng)力電池以及儲能電池項目投資書(shū)。

據媒體統計，近年來(lái)欣旺達在動(dòng)力電池的擴產(chǎn)上，投資金額已經(jīng)超過(guò)了600億元，投資規模相當龐大。

而在產(chǎn)能快速擴張之后，欣旺達的“電動(dòng)汽車(chē)類(lèi)電池”業(yè)務(wù)體量明顯增長(cháng)。財報顯示，在2021年時(shí)“汽車(chē)及動(dòng)力電池類(lèi)”的營(yíng)收不過(guò)只有29.33億元；但到了2024年，“汽車(chē)及動(dòng)力電池類(lèi)”的營(yíng)收已經(jīng)增長(cháng)至151.4億元，短短三年時(shí)間，欣旺達“汽車(chē)及動(dòng)力電池類(lèi)”業(yè)務(wù)的營(yíng)收便翻了超過(guò)5倍。

不過(guò)，在業(yè)務(wù)體量快速擴大背后，欣旺達也背上了沉重的壓力。財報顯示，今年一季度欣旺達的資產(chǎn)負債率為64.59%，負債總額為583.4億元，流動(dòng)性負債為416.1億元，其中僅短期借款就高達103億元，而應付票據及應付賬款合計更是高達251.7億元；要知道在2018年時(shí)，欣旺達的資產(chǎn)負債率為71.12%，雖然資產(chǎn)負債率要比今年一季度高，但是流動(dòng)性負債合計只有114.9億元，短期借款不過(guò)25億元，應付票據及應付賬款則為79.89億元。

在負債攀升后，欣旺達的現金流壓力也越來(lái)越大。

截至今年一季度，欣旺達的貨幣資金為200.1億元，交易性金融資產(chǎn)為5.875億元，合計為205.975億元，雖然相較于去年四季度現金流有所增長(cháng)，但205.975億元的“貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)”還不能覆蓋251.7億元的應付票據及應付賬款。

若從欣旺達面臨的債務(wù)和現金流壓力來(lái)看，赴港上市確實(shí)可以給其帶來(lái)不小的幫助，畢竟赴港上市可以募資，能夠切實(shí)緩解其資金壓力，但目前欣旺達面臨的更大難題在于體量難以擴大，背后的原因在上面也提到，目前動(dòng)力電池行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“寡頭市場(chǎng)”，2025年1月至5月，中國動(dòng)力電池裝車(chē)量前三名寧德時(shí)代、比亞迪和中創(chuàng )新航合計市占率高達73.22%，欣旺達排名并不靠前，而動(dòng)力電池市場(chǎng)又是一個(gè)講究規?；氖袌?chǎng)，若不能擴大體量，欣旺達很難能夠再進(jìn)一步。

另外，在“雙寡頭”的市場(chǎng)環(huán)境下，欣旺達只能選擇走差異化路線(xiàn)，電池聚焦方形鋁殼同時(shí)布局大圓柱電池，下游覆蓋BEV、PHEV（插電式）/EREV（增程）動(dòng)力市場(chǎng)，針對BEV推出 “閃充” 電池；面向EREV和PHEV市場(chǎng)，布局100-300+km的插混電池。

目前，欣旺達HEV裝機量已經(jīng)連續三年蟬聯(lián)中國市場(chǎng)冠軍，是國內最大混動(dòng)汽車(chē)電池供應商。然而，從業(yè)績(jì)可以很明顯看出，混動(dòng)汽車(chē)對于電池的需求終究有限，無(wú)法與純電相提并論。

就如開(kāi)頭的內容中提到，在競爭越來(lái)越激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，港股上市終究只能減輕欣旺達的資金壓力，但想要真正擠入“一線(xiàn)陣型”，欣旺達要做的還有很多。