《金基研》天涯 /作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

當前，干散貨航運行業(yè)正面臨需求穩步增長(cháng)與運力供給受限的雙重驅動(dòng)，疊加國內“國貨國運”戰略支撐，行業(yè)中長(cháng)期景氣度明確。福建海通發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海通發(fā)展”）專(zhuān)注于國內沿海以及國際遠洋的干散貨航運服務(wù)，已發(fā)展成為國內民營(yíng)干散貨航運領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一。盡管2025年上半年受短期因素影響干散貨航運價(jià)承壓，海通發(fā)展仍實(shí)現營(yíng)收逆勢增長(cháng)。

作為國內民營(yíng)干散貨航運頭部企業(yè)，海通發(fā)展通過(guò)運力規模擴張、全船型運營(yíng)布局、全球化航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )、精細化數智化管理，構建起差異化競爭壁壘，展現出逆周期增長(cháng)能力與長(cháng)期發(fā)展潛力。2025年上半年，海通發(fā)展外貿自營(yíng)超靈便型船TCE較市場(chǎng)平均租金溢價(jià)約33%，境內程租業(yè)務(wù)貨運量同比增長(cháng)3.93%，彰顯其卓越的運營(yíng)效率與成本控制能力。憑借優(yōu)秀的運輸能力、精細化的成本管理和專(zhuān)業(yè)高效的客戶(hù)服務(wù)能力，海通發(fā)展與眾多國內外知名企業(yè)建立了長(cháng)期穩定的合作關(guān)系。

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一、全球干散貨海運貿易量整體逐年增長(cháng)，五大產(chǎn)業(yè)要素驅動(dòng)國貨國運

水上貨物運輸是國際航運最主要的運輸方式，全球90%以上的國際貿易是通過(guò)水上運輸完成的，而干散貨運輸是水上運輸的主要方式，占全球總貨運量的比例超過(guò)40%。海通發(fā)展專(zhuān)注于國內沿海以及國際遠洋的干散貨航運服務(wù)。

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1.1、全球干散貨海運貿易量穩增，三大因素壓制運力增長(cháng)

近年來(lái)，全球干散貨貿易市場(chǎng)處于穩步增長(cháng)期，干散貨貨運量整體保持平穩增長(cháng)。

據克拉克森統計，2020-2024年，全球干散貨海運貿易量分別為51.70億噸、53.65億噸、52.52億噸、55.08億噸、57.41億噸，年均復合增長(cháng)率為2.65%。其中，2024年，全球干散貨海運需求同比增長(cháng)3.1%。

在全球干散貨海運需求增長(cháng)的同時(shí)，三大因素壓制行業(yè)運力供給上升。

截至2025年6月，全球干散貨船在手訂單與現有運力之比為10.42%，疊加全球活躍船廠(chǎng)數量減少、且船臺被其他船型擠占，產(chǎn)能緊張預計將拉長(cháng)整體交付周期，新船數量增長(cháng)放緩。

另一方面，現役船隊老齡化問(wèn)題日益嚴重，20年以上船齡的船舶占比達14%，不僅導致運營(yíng)效率下降，還增加了塢修天數。此外，老舊船舶的潛在拆解規模也頗為可觀(guān)。

此外，為應對日趨嚴格的環(huán)保新規，部分老舊船舶減速航行，進(jìn)一步限制有效運力。

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1.2、五大產(chǎn)業(yè)要素驅動(dòng)國貨國運，國內干散貨航運業(yè)發(fā)展空間廣闊

航運業(yè)的長(cháng)期健康發(fā)展需要龐大的進(jìn)出口貿易體量、完善的港口基礎設施建設、先進(jìn)的船舶工業(yè)、領(lǐng)先的船舶管理水平、充足的船員供給等多方面的上下游產(chǎn)業(yè)支撐，在上述方面，國內具備全球領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)基礎，足以支撐航運業(yè)長(cháng)期向好發(fā)展。

進(jìn)出口貿易體量方面，截至2024年底，全球貨物吞吐量和集裝箱吞吐量排名前十的港口中，

國內分別占8席和6席。2024年，全國港口貨物吞吐量達176億噸，集裝箱吞吐量達3.3億標箱，繼續穩居世界首位。

港口基礎設施建設方面，國內目前已形成環(huán)渤海、長(cháng)三角、粵港澳大灣區等世界級港口群，港口基礎設施規模多年保持世界首位。智慧綠色港口加快建設，國內已建及在建的自動(dòng)化碼頭數量世界領(lǐng)先，一批近零碳港口加速建設。

船舶工業(yè)方面，國內船舶工業(yè)處于世界領(lǐng)先水平，是全球首席造船大國。2024年國內造船完工量、新接訂單量、手持訂單量三大指標分別占世界市場(chǎng)份額的55.7%、74.1%和63.1%，連續15年全球居首，在全球18種主要船型中，國內有14種船型新接訂單量位居全球首位。

船舶管理水平方面，中國船級社（CCS）位列全球十大船級社。

船員供給方面，截至2024年底，國內注冊船員總人數超過(guò)203萬(wàn)人，航海人才和船舶管理人才豐富，是全球航運業(yè)國際海員的主要供應國之一。

在全球經(jīng)濟格局深度調整、國際貿易流向變化的大背景下，國內在全球航運業(yè)中的國際影響力持續提升。據克拉克森數據，2024年，國內作為全球最大船東國的優(yōu)勢進(jìn)一步擴大至接近3,000萬(wàn)總噸。

隨著(zhù)中國在全球航運市場(chǎng)格局中的重要性愈發(fā)突出，海通發(fā)展所處行業(yè)的未來(lái)發(fā)展空間廣闊。

近年來(lái)全球干散貨航運行業(yè)需求穩步增長(cháng)，且運力供給增長(cháng)受限。同時(shí)，國內完善的航運產(chǎn)業(yè)生態(tài)驅動(dòng)國貨國運。隨著(zhù)國內航運國際影響力的持續提升，干散貨航運行業(yè)發(fā)展空間廣闊。

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二、運價(jià)承壓下?tīng)I收逆勢增長(cháng)，募資購船提升綜合競爭力

雖然干散貨航運中長(cháng)期的增長(cháng)邏輯不變，但2025年上半年全球經(jīng)濟及干散貨航運市場(chǎng)面臨多重壓力，境外干散貨航運市場(chǎng)價(jià)格同比大幅下滑。在此背景下，海通發(fā)展的業(yè)務(wù)規模持續增長(cháng)，實(shí)現了營(yíng)業(yè)收入的逆勢上升。

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2.1、2025年上半年營(yíng)業(yè)收入逆勢增長(cháng)，收現比持續超過(guò)100%

2025年上半年，BDI（波羅的海干散貨指數）、BCI（波羅的海好望角型船運價(jià)指數）、BPI（波羅的海巴拿馬型船運價(jià)指數）、BSI（波羅的海超靈便型散貨船運價(jià)指數）均值分別為1,290、1,904點(diǎn)、1,189點(diǎn)、889點(diǎn)，同比分別下降30%、33%、33%、30%，運價(jià)中樞出現顯著(zhù)的短期下移。

面對錯綜復雜的國內國際形勢和多變的市場(chǎng)環(huán)境，海通發(fā)展持續擴充自營(yíng)運力規模、提升市場(chǎng)運力利用效率，繼續拓展全球市場(chǎng)、推進(jìn)船舶運營(yíng)的全球化，業(yè)務(wù)規模呈良好增長(cháng)態(tài)勢。

據海通發(fā)展公告，2022-2024年及2025年1-6月，海通發(fā)展的營(yíng)業(yè)收入分別為20.46億元、17.05億元、36.59億元、18.00億元。其中，2025年上半年，海通發(fā)展的營(yíng)收同比增長(cháng)6.74%。

同時(shí)，近年來(lái)海通發(fā)展收現比均超過(guò)100%，營(yíng)收質(zhì)量?jì)?yōu)異；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~持續為正，“造血”能力顯現。

據海通發(fā)展公告，2022-2024年及2025年1-6月，海通發(fā)展銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金與營(yíng)業(yè)收入之比分別為104.28%、101.42%、100.78%、101.66%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~分別為7.99億元、2.00億元、10.15億元、3.91億元。

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2.2、募資購船提升綜合競爭力，控股股東、實(shí)控人及其一致行動(dòng)人全額認購定增凸顯中長(cháng)期發(fā)展信心

在兼顧業(yè)績(jì)增長(cháng)及高質(zhì)量可持續發(fā)展的同時(shí)，海通發(fā)展也通過(guò)股份回購、現金分紅等方式回饋廣大股東。

2024年至今，海通發(fā)展已回購股票306.41萬(wàn)股。2022-2024年，海通發(fā)展分紅金額分別為8,255.20萬(wàn)元、9,212.77萬(wàn)元、9,166.13萬(wàn)元，累計達26,634.11萬(wàn)元。

此外，海通發(fā)展擬向控股股東、實(shí)控人及其一致行動(dòng)人募集資金2.10億元，總投資2.69億元用于“干散貨船購置項目”。該項目通過(guò)購置3艘干散貨船舶，進(jìn)一步提升海通發(fā)展運力規模，優(yōu)化船隊結構與全球航線(xiàn)布局，提高運營(yíng)效率，持續提升其在國際干散貨運輸市場(chǎng)的綜合競爭力。

從項目實(shí)施的必要性看，全球大宗商品需求保持穩定增長(cháng)，而干散貨航運的供給端增速下降，干散貨航運業(yè)中長(cháng)期的增長(cháng)邏輯不變；西芒杜鐵礦石項目將于2025年投產(chǎn)，有望帶來(lái)運量和運距的雙重增長(cháng)；“反內卷”等政策有望推動(dòng)價(jià)格提升、增厚利潤空間、提高開(kāi)工率，進(jìn)而帶動(dòng)上游原材料需求擴張，從而拉動(dòng)干散貨航運的需求；中東等地緣局勢因素以及部分區域惡劣天氣因素頻發(fā)導致全球船舶使用效率下降，制約有效運力增長(cháng)；俄烏、中東等國家和地區的重建需求值得關(guān)注。

總的來(lái)說(shuō)，盡管2025年上半年干散貨航運市場(chǎng)運價(jià)中樞顯著(zhù)下移，海通發(fā)展仍實(shí)現了營(yíng)業(yè)收入逆勢增長(cháng)6.74%，展現出良好的抗風(fēng)險能力。同時(shí)，海通發(fā)展營(yíng)收質(zhì)量?jì)?yōu)異、現金流“造血”能力穩定。此外，海通發(fā)展通過(guò)現金分紅、回購回饋股東，并募資購船提升運力規模，凸顯其對行業(yè)中長(cháng)期發(fā)展的信心。

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三、運力規模在國內民企中排名前列，持續拓展全船型運營(yíng)

運力規模是航運企業(yè)的核心競爭力之一。海通發(fā)展近年來(lái)持續提升運力規模、優(yōu)化船隊結構，為其抓住市場(chǎng)機遇實(shí)現快速發(fā)展打下了基礎。

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3.1、2025年上半年新增運力12艘，運力規模在國內民企中排名前列

歷經(jīng)多年深耕，海通發(fā)展已構建起完善的運輸網(wǎng)絡(luò )，船隊覆蓋航線(xiàn)廣泛，運力規模在國內民營(yíng)干散貨運輸企業(yè)中名列前茅。

2025年上半年，海通發(fā)展通過(guò)新購船舶以及光船租賃（即船舶融資租賃）的方式新增運力12艘。截至2025年6月末已交接8艘。待全部12艘新增船舶交付后，海通發(fā)展將擁有長(cháng)租干散貨船舶（使用運力期限在一年及一年以上）14艘，自營(yíng)干散貨船舶58艘，重吊多用途船1艘，油船3艘，總計散貨船控制運力484萬(wàn)載重噸。

據上海航運交易所統計數據，截至2024年末，海通發(fā)展船隊規模在國內企業(yè)中排名第七、在國內民營(yíng)企業(yè)中排名第三，具備顯著(zhù)的行業(yè)地位。

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3.2、持續拓展全船型運營(yíng)，瞄準需求進(jìn)軍重吊多用途船市場(chǎng)

根據載重規模的差異，干散貨船舶主要分為好望角型、巴拿馬型、超靈便型、靈便型等類(lèi)型。全船型運營(yíng)有利于企業(yè)靈活匹配不同貨種與航線(xiàn)需求。

目前，海通發(fā)展已從最初專(zhuān)注于超靈便型散貨船運營(yíng)逐步拓展至涵蓋超靈便型、巴拿馬型、好望角型等全船型運營(yíng)模式，既能高效運輸化肥、鋼材、糖等小宗散貨，又能承接鐵礦石、煤炭、糧食等大宗商品的遠洋運輸。

其中，海通發(fā)展運營(yíng)的船舶主要為5-6萬(wàn)載重噸的超靈便型干散貨船舶，自有新造船舶均由國內一級一類(lèi)船廠(chǎng)建造，船齡較短且船型統一，在船舶物料配件購買(mǎi)、船隊水上貨物運輸管理等方面均有較大共通性，維修養護成本相對偏低，有效降低了內部管理成本。同時(shí)，超靈便型船舶吃水較淺，裝配自裝自卸設備，對港口、航線(xiàn)的適應能力強，覆蓋航區廣泛，有效保證了船舶的周轉率和物流效率。

值得一提的是，為服務(wù)工程機械、港口機械、軌道交通、新能源設備等大型裝備出口，海通發(fā)展購入1艘7,760載重噸的重吊多用途船，滿(mǎn)足高端設備及重大件等持續增長(cháng)的海運需求，同時(shí)與其現有件雜貨形成有效互補，進(jìn)一步豐富運輸貨種，貼近客戶(hù)全面運輸需求，有利于提高市場(chǎng)份額和影響力。

簡(jiǎn)言之，海通發(fā)展持續擴張運力規模，總計散貨船控制運力達484萬(wàn)載重噸，運力規模在從事干散貨運輸的民營(yíng)企業(yè)中排名前列。同時(shí)，海通發(fā)展不斷豐富船隊結構，拓展全船型運營(yíng)。此外，海通發(fā)展瞄準市場(chǎng)需求，切入重吊多用途船領(lǐng)域，拓展了業(yè)務(wù)邊界。

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四、內外兼營(yíng)構建全球航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )，與國內外知名企業(yè)穩定合作

自成立以來(lái)，海通發(fā)展一直聚焦干散貨運輸業(yè)務(wù)，已建立起輻射境內沿海及國際遠洋的航線(xiàn)體系。同時(shí)，海通發(fā)展與眾多國內外知名企業(yè)建立了長(cháng)期穩定的合作關(guān)系。

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4.1、境外航線(xiàn)覆蓋超過(guò)300個(gè)港口，境內航區遍布國內沿海

國際遠洋運輸方面，海通發(fā)展持續拓展全球干散貨海上運輸業(yè)務(wù)，運營(yíng)的航線(xiàn)遍布80余個(gè)國家和地區的300余個(gè)港口。

境內沿海運輸方面，海通發(fā)展通過(guò)直接購買(mǎi)、租賃等方式控制運力，在境內沿海、長(cháng)江下游、珠江三角洲等航區為客戶(hù)運輸煤炭、鐵礦石、鋼材等干散貨。海通發(fā)展現已成為環(huán)渤海灣到長(cháng)江口岸的進(jìn)江航線(xiàn)中煤炭運輸貨運量最大的民營(yíng)航運企業(yè)之一。

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4.2、“貨船港油”四位一體持續開(kāi)拓市場(chǎng)，與國內外知名企業(yè)合作關(guān)系穩固

國際遠洋運輸方面，海通發(fā)展密切跟蹤市場(chǎng)行情，結合宏觀(guān)經(jīng)濟、地緣政治、航線(xiàn)特點(diǎn)等因素靈活調整經(jīng)營(yíng)策略，準確把握市場(chǎng)脈搏，并充分發(fā)揮其件雜裝載專(zhuān)業(yè)、配合度高、航區廣泛等經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢，依托自營(yíng)船隊建設繼續擴大市場(chǎng)份額，提高收益。

境內沿海運輸方面，在“貨-船-港-油”四位一體戰略驅動(dòng)下，海通發(fā)展持續開(kāi)拓市場(chǎng)。

在貨端，海通發(fā)展構建“煤炭+非煤”雙輪驅動(dòng)格局：一方面提升鐵礦石、鋼材等非煤貨種占比；另一方面深耕長(cháng)江流域，強化既有客戶(hù)合作并拓展新客戶(hù)，與國內知名鋼鐵企業(yè)客戶(hù)建立直接合作機制，發(fā)展具有長(cháng)江特色的江海聯(lián)運業(yè)務(wù)。

在船端，海通發(fā)展打造數字化運力池，搭建市場(chǎng)運力招標平臺，依托自身業(yè)務(wù)積累，繼續深化運力資源管理體系建設，市場(chǎng)船舶資源使用能力不斷提升。

在港口端，海通發(fā)展深化戰略協(xié)同，提升客戶(hù)服務(wù)效能。

在供油端，海通發(fā)展加強航運業(yè)務(wù)與船舶供油業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力，形成差異化競爭優(yōu)勢。

隨著(zhù)市場(chǎng)服務(wù)能力的持續提升，海通發(fā)展與國內外眾多知名企業(yè)建立了長(cháng)期穩定的合作關(guān)系。同時(shí)，海通發(fā)展在船舶管理、航線(xiàn)調配、客戶(hù)開(kāi)發(fā)與維護等方面積累了豐富經(jīng)驗，形成了具備競爭實(shí)力的專(zhuān)業(yè)化隊伍，市場(chǎng)競爭力不斷提高。

綜述之，海通發(fā)展已構建起覆蓋80余個(gè)國家和地區超過(guò)300個(gè)港口的航運網(wǎng)絡(luò )，形成了國內沿海與國際遠洋并重的雙輪驅動(dòng)格局。同時(shí)，海通發(fā)展在“貨-船-港-油”四位一體戰略驅動(dòng)下，持續開(kāi)拓市場(chǎng)。目前，海通發(fā)展已與國內外眾多知名企業(yè)建立了長(cháng)期穩定的合作關(guān)系。

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五、外貿自營(yíng)主力船型TCE高于市場(chǎng)水平30%以上，推進(jìn)數智化轉型與AI應用

根據干散貨航運行業(yè)的特點(diǎn)，海通發(fā)展設立了獨特的精細化管理制度，極大提高了營(yíng)運效率與盈利水平。同時(shí)，海通發(fā)展持續推進(jìn)數智化轉型，全面賦能經(jīng)營(yíng)管理。

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5.1、構建精細化運營(yíng)體系，外貿自營(yíng)超靈便型船TCE跑贏(yíng)市場(chǎng)

深耕干散貨航運領(lǐng)域多年，海通發(fā)展建立了涵蓋船舶購置、燃油采購、船員培訓、航行管理、維修保養等環(huán)節的全方位、系統化、專(zhuān)業(yè)化的管理體系。

近年來(lái)，海通發(fā)展持續優(yōu)化船舶管理、運力配置、響應機制與運營(yíng)流程，構建并完善了精細化運營(yíng)體系，多方面降低運營(yíng)成本，提升可持續發(fā)展能力。

依托深厚的船舶管理底蘊與豐富的航線(xiàn)運營(yíng)經(jīng)驗，海通發(fā)展在嚴控風(fēng)險的同時(shí)，秉持全球視野，靈活調度船舶，精選高溢價(jià)航線(xiàn)，不斷推動(dòng)業(yè)務(wù)穩健增長(cháng)。

2025年上半年，海通發(fā)展外貿自營(yíng)超靈便型船日均TCE為12,258美元，較同期市場(chǎng)平均TCE水平高出約33%，經(jīng)營(yíng)效益顯著(zhù)優(yōu)于市場(chǎng)基準。同期，海通發(fā)展境內程租業(yè)務(wù)貨運量為1,880.49萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.93%。

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5.2、持續推進(jìn)數智化轉型與AI應用，在五大方面成效顯現

目前，全球航運業(yè)開(kāi)始進(jìn)入信息化、數字化轉型的關(guān)鍵期，數字化能力已成為航運業(yè)實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展的重要依托。

近年來(lái)，海通發(fā)展緊密?chē)@戰略定位，聚焦管理提升與資源整合，積極探索“信息化+航運”的創(chuàng )新路徑，采用對外合作建設與自主建設信息化平臺相結合的模式，構建數據與流程雙輪驅動(dòng)的數字化體系。

具體來(lái)看，海通發(fā)展深化信息化與數字化轉型，推動(dòng)航運業(yè)務(wù)智能化升級，主要成效體現于船舶精細化管理、船舶安全管理、流程自動(dòng)化、產(chǎn)業(yè)協(xié)同平臺、一體化管理等方面。

（1）、船舶精細化管理：海通發(fā)展引入備件RFID管理系統，并推進(jìn)船舶備件超市化項目，實(shí)現船岸庫存實(shí)時(shí)聯(lián)動(dòng)，優(yōu)化備件采購，提高資金使用效率。

（2）、船舶安全管理：海通發(fā)展外貿船舶全部完成CCTV智能監控網(wǎng)絡(luò )部署，并建立船舶實(shí)時(shí)監控、防盜等機制，輔助建立船岸協(xié)同機制。

（3）、流程自動(dòng)化：海通發(fā)展應用RPA機器人處理大量繁瑣、重復性的工作任務(wù)，顯著(zhù)提升工作效率、降低運營(yíng)成本。

（4）、產(chǎn)業(yè)協(xié)同平臺：海通發(fā)展基于“船視寶”數據搭建內貿業(yè)務(wù)平臺，實(shí)現從貨盤(pán)發(fā)布、招標到結算的全流程數字化。

（5）、一體化管理：海通發(fā)展升級跨區域經(jīng)營(yíng)系統，統一營(yíng)銷(xiāo)流程與財務(wù)結算標準。

簡(jiǎn)言之，海通發(fā)展通過(guò)構建精細化運營(yíng)體系與推進(jìn)數智化轉型，實(shí)現了運營(yíng)效率與盈利能力的雙提升。

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六、結語(yǔ)

在全球干散貨海運貿易穩步增長(cháng)、運力供給受限的行業(yè)背景下，國內航運業(yè)憑借完善的航運產(chǎn)業(yè)生態(tài)加速提升國際影響力，推動(dòng)國貨國運進(jìn)程。隨著(zhù)中國在全球航運市場(chǎng)格局中的重要性愈發(fā)突出，國內干散貨航運行業(yè)的未來(lái)發(fā)展空間廣闊。

作為國內民營(yíng)干散貨航運的領(lǐng)先企業(yè)，海通發(fā)展緊抓市場(chǎng)機遇，持續擴大運力規模、優(yōu)化船隊結構、拓展全球航線(xiàn)布局，并通過(guò)精細化管理和數智化轉型不斷提升運營(yíng)效率與盈利能力。在2025年上半年運價(jià)承壓的背景下，海通發(fā)展仍實(shí)現營(yíng)收逆勢增長(cháng)，展現出穩健的抗風(fēng)險能力與可持續發(fā)展潛力。

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