中國創(chuàng )新藥行業(yè)的繁榮周期已經(jīng)開(kāi)啟。

在BD交易的催化下，創(chuàng )新藥行業(yè)再上了一個(gè)臺階。作為創(chuàng )新藥不可或缺的環(huán)節，CXO行業(yè)的估值也得到了極大的修復。其中最為受益的就是藥明康德、康龍化成、凱萊英、泰格醫藥這些龍頭企業(yè)。

值得注意的是，CXO行業(yè)估值修復的同時(shí)，其業(yè)績(jì)也已經(jīng)開(kāi)始回暖。

7月28日，CXO“一哥”藥明康德發(fā)布了2025年中期業(yè)績(jì)報告，財報顯示，上半年公司營(yíng)收為207.99億元，較去年同期增長(cháng)20.64%；凈利潤為85.61億元，同比增長(cháng)101.92%；扣非凈利潤為55.82億元，同比增長(cháng)26.47%。

龍頭業(yè)績(jì)的回暖，對于行業(yè)而言，意義重大，其具有風(fēng)向標作用。

此外，藥明康德還上調了全年業(yè)績(jì)預期，其總營(yíng)收預期從415億元至430億元調整至425億元至435億元，持續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)增長(cháng)率從10%至15%上調至13%至17%。

從整個(gè)營(yíng)收結構來(lái)看，其化學(xué)業(yè)務(wù)上半年營(yíng)收為163.01億元，占其總收入78.37%，這部分收入的毛利率為49.07%，為藥明康德的核心業(yè)務(wù)；測試業(yè)務(wù)上半年營(yíng)收為26.89億元，占其總營(yíng)收的12.93%，毛利率為24.71%；生物學(xué)業(yè)務(wù)營(yíng)收為12.52億元，占總營(yíng)收的6.02%。

從地區劃分來(lái)看，2025年上半年，藥明康德境外收入高達173億元，貢獻超八成營(yíng)收。其中，來(lái)自美國客戶(hù)收入為140億元，同比增長(cháng)38%，占總收入近七成。

財報發(fā)布的同時(shí)，藥明康德同時(shí)也宣布了中期分紅計劃，公司擬每10股派發(fā)現金紅利3.5元。據悉，這是該公司歷史上首次中期分紅。

財報發(fā)布之后，花旗發(fā)布研報稱(chēng)，基于化學(xué)業(yè)務(wù)推動(dòng)的毛利率擴張、行政管理費用率下降，以及更高的投資收益，將藥明康德2025年至2027年每股盈利預測分別上調3%、6%及7%。因此，鑒于更樂(lè )觀(guān)的盈利前景，將H股目標價(jià)從95港元上調至130港元；藥明康德A股目標價(jià)從88元人民幣上調至119元人民幣。藥明康德為該行在合同研發(fā)生產(chǎn)組織（CDMO）領(lǐng)域的首選股，給予公司“買(mǎi)入”評級。

另外，隨著(zhù)藥明康德業(yè)績(jì)的回暖，公司的現金流也得到了持續改善。財報顯示，截至6月30日，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為74.31億元，期末現金及現金等價(jià)物余額為175.52億元。也就是說(shuō)，藥明康德現金流充沛。

在業(yè)績(jì)的加持下，藥明康德的股價(jià)也是提前反映，根據統計顯示，年內藥明康德A股漲幅為78%，H股漲幅達到了91%，藥明系其他公司也均有不同程度的大漲。

令市場(chǎng)疑惑的是，其股價(jià)剛修復，藥明康德就迫不及待宣布了增發(fā)計劃。那么，藥明康德明明賬面并不缺錢(qián)，為什么要選擇此時(shí)進(jìn)行增發(fā)？

根據公告顯示，此次增發(fā)配售股數擬定為7380萬(wàn)股H股，配售價(jià)為104.27港元/股，募資凈額約為76.5億港元，約90%將用于全球布局和產(chǎn)能建設，約10%將用于補充一般運營(yíng)資金。

需要說(shuō)明的是，藥明康德創(chuàng )始人李革自2022年以來(lái)，也是頻繁減持。根據統計顯示，2022年至2023年末，藥明康德創(chuàng )始人李革及其一致行動(dòng)人，一共減持藥明康德約120億元。進(jìn)入2025年之后，李革的減持也并未停止。

根據統計顯示，年初以來(lái)，李革及其一致行動(dòng)人通過(guò)大宗交易等減持藥明生物、藥明聯(lián)合，半年內累計三次對藥明系公司的減持金額已超68億港元。也就是說(shuō)，李革及一致行動(dòng)人四年累計套現超過(guò)了180億元。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，在醫藥行業(yè)回暖之際，大股東的密集減持仍在一定程度上削弱了市場(chǎng)對其長(cháng)期價(jià)值的信心，也引發(fā)了對治理結構和股東承諾的關(guān)注，且在公司現金流充沛的情況下，藥明康德高位配售的行為，引發(fā)部分投資者的不滿(mǎn)。

該消息發(fā)布之后，藥明康德H股跌幅超過(guò)了5.5%。

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