當打開(kāi)基金產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，“業(yè)績(jì)比較基準”一詞總是會(huì )被提及。資管新規實(shí)施后，它逐漸替代了過(guò)去熟悉的 “預期收益率”。它和以前的預期收益有什么不同？這個(gè)指標到底有什么作用？

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一、從“預期數字”到“參考坐標”

首先，業(yè)績(jì)比較基準是產(chǎn)品管理人結合產(chǎn)品特性、產(chǎn)品策略、歷史表現等因素設定的收益目標區間，它既不預示產(chǎn)品未來(lái)的實(shí)際回報，也不構成任何收益承諾，這個(gè)數字只是一個(gè)參考坐標。

業(yè)績(jì)比較基準主要有三種形式。首先是單一數值型，比如寫(xiě)著(zhù)“業(yè)績(jì)比較基準3.5%”；區間數值型，像“3.6%-4.3%”，給收益留了點(diǎn)波動(dòng)空間；還有指標掛鉤型，會(huì )和市場(chǎng)利率、股票指數綁定，比如“一年期定期存款利率+200BP”，或者“滬深300指數收益率×65%+中債總財富指數收益率×35%”，這類(lèi)產(chǎn)品收益和市場(chǎng)表現直接掛鉤。

例如，華夏大盤(pán)精選的業(yè)績(jì)比較基準為富時(shí)中國A200指數×80%+富時(shí)中國國債指數×20%。

從不同產(chǎn)品特性上看，業(yè)績(jì)比較基準亦有差異。權益類(lèi)基金的收益基準常掛鉤滬深300等股票指數；固定收益類(lèi)基金的基準多與中債指數或存款利率相關(guān)，收益相對穩??；商品及衍生品類(lèi)的基準與大宗商品價(jià)格或衍生品指數關(guān)聯(lián)；混合類(lèi)基金的基準由股票、債券等多類(lèi)指標復合構成。

例如，泓德戰略轉型股票基金業(yè)績(jì)比較基準為滬深300指數收益率×90%+中證綜合債券指數×10%，泓德?？祩疉基金業(yè)績(jì)比較基準為中國債券綜合全價(jià)指數收益率*90%+滬深300指數收益率*10%。

值得注意的是，過(guò)往業(yè)績(jì)只是基準設定的參考因素之一，市場(chǎng)環(huán)境變化可能導致實(shí)際收益與基準出現偏差。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這個(gè)數字是管理人對產(chǎn)品收益的參考，但最終能否達成，需要看市場(chǎng)表現、管理人操作等多重變量。業(yè)績(jì)比較基準并不是越高越好，業(yè)績(jì)比較基準高的產(chǎn)品往往配置了高風(fēng)險資產(chǎn)，收益的波動(dòng)也會(huì )更大。業(yè)績(jì)比較基準只是一個(gè)參考指標，并不代表產(chǎn)品未來(lái)表現，也不是產(chǎn)品發(fā)行者對產(chǎn)品未來(lái)業(yè)績(jì)的承諾。

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二、業(yè)績(jì)比較基準的“應用指南”

那么業(yè)績(jì)比較基準，有什么作用？

首先，從風(fēng)險等級上看，R1-R5級對應不同的基準波動(dòng)范圍，其次，可以觀(guān)察歷史收益和業(yè)績(jì)基準的差距，差距越小說(shuō)明基準參考性越強，最后結合當下市場(chǎng)環(huán)境。例如，利率下行時(shí)固收類(lèi)基準可能降低。

歷史收益雖然不能代表未來(lái)，但可以作為一個(gè)重要的參考。對比產(chǎn)品近6個(gè)月、近1年的實(shí)際收益和業(yè)績(jì)比較基準的差距。如果某產(chǎn)品基準是3.8%，實(shí)際年化收益波動(dòng)在±0.5%以?xún)?，則說(shuō)明這款產(chǎn)品的業(yè)績(jì)比較基準參考性比較強。

除了上面這些，還有一些細節也得注意。比如產(chǎn)品的期限，一般來(lái)說(shuō)，期限長(cháng)的產(chǎn)品，業(yè)績(jì)比較基準可能會(huì )高一些，但資金流動(dòng)性較差。如定期存款，存3年的利率比1年的高，如果中途急錢(qián)取出來(lái)，利息就會(huì )受損失。

此外，產(chǎn)品規模也會(huì )有所影響，規模太小的產(chǎn)品，抗風(fēng)險能力相對弱，遇到大額贖回等情況，可能影響收益。

值得注意的是，有些產(chǎn)品會(huì )根據市場(chǎng)變化調整產(chǎn)品策略，比如原本主打債券的產(chǎn)品，突然公告要增加股票持倉比例，這時(shí)候即便業(yè)績(jì)比較基準沒(méi)改，實(shí)際風(fēng)險和收益潛力都變了。

業(yè)績(jì)比較基準就像基金產(chǎn)品的“路燈”，為收益預期提供一定方向指引，但最終能走多遠，取決于市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品策略等多重因素。理想的產(chǎn)品應建立在對產(chǎn)品風(fēng)險等級、產(chǎn)品方向、管理人實(shí)力等綜合評估上，而非單純依賴(lài)基準數字的高低。