黃金板塊的大漲，讓黃金飾品價(jià)格變化成為長(cháng)期霸榜的熱門(mén)話(huà)題。

在這樣的背景下，老鋪黃金的爆火，又給黃金飾品行業(yè)添了一把火。根據統計顯示，年初至今周大福、老鳳祥、周大生、中國黃金都取得了不錯的漲幅。

近期，珠寶連鎖品牌周六福在港IPO，上市之后周六福股價(jià)連續三天暴漲，總市值突破了200億港元。

那么，作為知名的珠寶首飾品牌，新消費的溢價(jià)到底能維持多久？老鋪黃金以及周六福等是否能支撐起目前的估值？

相關(guān)資料顯示，周六福的創(chuàng )始人李偉柱畢業(yè)之后，曾任職于老家的銀行，工作期間曾接觸到了一些珠寶商，由此他也萌發(fā)了自己去賣(mài)珠寶的想法。

2002年，原本在銀行工作的李偉柱轉行進(jìn)軍珠寶行業(yè)，并通過(guò)給珠寶廠(chǎng)商供貨，賺到了第一桶金。

2004年，中國最大的黃金珠寶交易集散地深圳水貝國際珠寶交易中心初建成，當時(shí)李偉柱認為時(shí)機已經(jīng)成熟，因此其拉著(zhù)哥哥李偉蓬一起創(chuàng )業(yè)，成立了“周天福珠寶”。

當時(shí)，由于國內消費者對港資珠寶品牌有著(zhù)極強的信任感，因此，在2012年，李偉柱干脆把公司改叫“周六福珠寶”，這樣就既和周大福又和六福珠寶有關(guān)。

憑借著(zhù)“借勢”營(yíng)銷(xiāo)，周六福很快在三、四線(xiàn)下沉市場(chǎng)打開(kāi)了渠道，但又因為名字問(wèn)題引來(lái)了不少質(zhì)疑。2015年六福珠寶還以商標侵權起訴過(guò)周六福。

直至2021年，六福珠寶還聯(lián)合周大福再次狀告周六福，法院最終判決后者賠償500萬(wàn)元。截至2024年，用于首飾珠寶類(lèi)的“周六?！鄙虡?，仍未在香港、澳門(mén)地區完成注冊。關(guān)于以上訴訟及品牌注冊信息，周六福并未公開(kāi)回應。

也是基于此，周六福的IPO之路甚是曲折。

當然，周六福能夠走到今天，與其模式有著(zhù)分不開(kāi)關(guān)系，相比于周大福以及六福珠寶的直營(yíng)模式，周六福則另辟蹊徑采用的加盟模式。

相關(guān)資料顯示，2008年，李偉柱推出了加盟模式，并且以“零風(fēng)險加盟”為口號，進(jìn)行擴張。據悉，當時(shí)的加盟商首年的加盟費只有2萬(wàn)元，并且總部承諾承擔虧損。在這種模式的推進(jìn)下，周六福開(kāi)始野蠻生長(cháng)。

到了2010年時(shí)，周六福門(mén)店數量就突破了500家。到2020年，周六福門(mén)店數量就突破了3600家。

靠著(zhù)加盟模式，李偉柱的周六福徹底在行業(yè)站穩了腳跟。到了2024年末，周六福的門(mén)店數量就突破到了4129家，其中有97%以上都是加盟店。

值得注意的是，IPO之前，周六福開(kāi)始突擊分紅，2024年3月和5月突擊派息6.45億元，而兄弟二人則一共持有公司93.7%股份，也就是說(shuō)有6億元直接進(jìn)入兄弟二人的口袋。

從收入結構來(lái)看，周六福也區別于其他珠寶企業(yè)，他的核心收入來(lái)源則是向加盟店銷(xiāo)售產(chǎn)品及向加盟商收取服務(wù)費。

招股書(shū)顯示，2022年至2024年，周六福向加盟店銷(xiāo)售產(chǎn)品的收入分別約為8.43億元、20.2億元、20.41億元，來(lái)自收取服務(wù)費的收入分別約為7.98億元、8.33億元、8.49億元。從以往加盟模式來(lái)看，雖然其能快速做大規模，但是未來(lái)的風(fēng)險也同樣會(huì )加劇。

且隨著(zhù)規模的不斷擴大，邊際效應也會(huì )出現。從周六福財報來(lái)看，2022年至2024年，周六福的營(yíng)收分別為31.02億元、51.5億元、57.18億元；凈利潤則分別為5.75億元、6.60億以及7.06億。也就是說(shuō)，近兩年周六福營(yíng)收已經(jīng)開(kāi)始放緩，且營(yíng)收的大規模增長(cháng)，并未帶來(lái)利潤的改善。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，作為珠寶行業(yè)，其本來(lái)的競爭壁壘就不是很高，且資本市場(chǎng)給予的估值也都處于合理的水平，但隨著(zhù)這些企業(yè)和新消費掛鉤之后，其被資本市場(chǎng)熱捧，導致了估值嚴重泡沫化，這是十分不合理的。

當然，處在風(fēng)口之上，市場(chǎng)愿意支付溢價(jià)，也在情理之中。對于周六福而言，已經(jīng)完成IPO就等于上了一個(gè)臺階，至于未來(lái)估值能否持續兌現，則非?？简灷顐ブ掷m運營(yíng)的能力。