創(chuàng )新藥行業(yè)的估值已經(jīng)修復，甚至部分創(chuàng )新藥企業(yè)的估值已經(jīng)產(chǎn)生了泡沫。

尤其是最近上市的創(chuàng )新藥企業(yè)，很容易獲得市場(chǎng)的“青睞”。

6月23日，創(chuàng )新藥企業(yè)藥捷安康在港上市，上市首日，其股價(jià)大漲超78%。此后數個(gè)交易日，藥捷安康股價(jià)持續上漲，目前其市值已突破100億港元。截至最新收盤(pán)，藥捷安康總市值為110億港元。

那么，藥捷安康究竟為何會(huì )如此被市場(chǎng)青睞？其未來(lái)高估值又是否能夠兌現？

相關(guān)資料顯示，2014年，藥石科技創(chuàng )始人兼董事會(huì )主席楊民民與時(shí)任藥石科技董事的吳希罕共同成立了藥捷安康的前身南京藥捷安康生物科技有限公司。

2015年，楊民民將其所持有的股份轉讓給了藥石科技。2016年，吳永謙又收購了藥捷安康40%的股權，成為公司的董事長(cháng)兼首席執行官。值得注意的是吳永謙還曾是四環(huán)醫藥的首席科學(xué)家。

吳永謙入局藥捷安康之后，組建了管理層團隊，而藥石科技的持股比例開(kāi)始逐步降低。最新數據顯示，截至2025年6月23日，吳永謙直接或者間接持有藥捷安康32.98%的股權，而藥石科技則持有藥捷安康5.57%的股權。若以此計算，吳永謙身價(jià)已經(jīng)超過(guò)了36億港元。

而此前的重要股東藥石科技，由于持股較少的原因，則并不參與公司的具體經(jīng)營(yíng)。

根據相關(guān)資料顯示，目前藥捷安康依舊還在“燒錢(qián)”階段。根據相關(guān)媒體統計顯示，2016年至2023年，藥捷安康先后完成9輪融資，累計獲得二十多家機構約17.23億元融資，最后一輪融資后，公司估值達到了45.9億元。

而早在2021年8月，藥捷安康就開(kāi)始沖擊港股IPO。其后，2022年6月，藥捷安康再次向港交所遞表；同年10月，藥捷安康還擬在科創(chuàng )板上市，不過(guò)最后都以失敗告終。2024年6月，藥捷安康再次沖擊港交所IPO，直至本次才上市成功。

為何藥捷安康上市之路如此坎坷？

這和其處境息息相關(guān)。

眾所周知，創(chuàng )新藥企業(yè)在產(chǎn)品商業(yè)化之前，自身是難以產(chǎn)生現金流的，需要依靠外部融資來(lái)支持企業(yè)運營(yíng)。截至目前，藥捷安康尚未有進(jìn)入商業(yè)化階段的產(chǎn)品。其過(guò)往營(yíng)收主要來(lái)自韓國公司LG Chem就對外授權TT-01025支付的里程碑付款。

根據財報顯示，2022年至2023年，公司營(yíng)收分別為12.4萬(wàn)元、118.1萬(wàn)元；凈利潤分別為-3.43億元以及-2.75億。

另外，根據其財報顯示，截至2024年末，公司現金及現金等價(jià)物期末余額為5.7億元。2024年公司的研發(fā)成本為2.44億元，同比2023年的3.44億元有所下降。

根據招股書(shū)顯示，其計劃將募資額的約六成用于核心產(chǎn)品Tinengotinib（TT-00420）的研發(fā)。資料顯示，Tinengotinib是一款多靶點(diǎn)激酶（MTK）抑制劑，靶向FGFR/VEGFR、JAK和Aurora。公司在該藥物上布局了膽管癌、前列腺癌、乳腺癌、膽道癌、泛FGFR實(shí)體瘤等多個(gè)適應證，且均已開(kāi)始臨床。

值得注意的是，目前全球僅有強生的厄達替尼一款靶向FGFR的MTK抑制劑獲美國食藥監局批準。而Tinengotinib則是首個(gè)且唯一一個(gè)針對FGFR抑制劑復發(fā)或難治性膽管癌患者，且已進(jìn)入注冊性臨床階段的在研藥物。2025年6月，Tinengotinib治療前列腺癌獲得FDA的快速通道認證。

從稀缺性來(lái)看，Tinengotinib相對比較稀缺，但距離商業(yè)化仍有一段距離。當下，創(chuàng )新藥市場(chǎng)處于修復階段，因此此時(shí)上市獲得市場(chǎng)青睞也在情理之中。

當然，對于創(chuàng )新藥企業(yè)而言，從研發(fā)到商業(yè)化，仍充滿(mǎn)了風(fēng)險。侃見(jiàn)財經(jīng)認為，盡管藥捷安康已經(jīng)完成了港股IPO，拓寬了融資渠道，但從整體來(lái)看，其能否支撐高估值，還需要看管線(xiàn)的研發(fā)進(jìn)度以及后續的商業(yè)化能力。

就目前來(lái)看，經(jīng)過(guò)連續大漲，藥捷安康的市凈率已高達18.76倍，其短期風(fēng)險不容忽視。