文 / 八真?

來(lái)源 / 節點(diǎn)財經(jīng)?

開(kāi)年以來(lái)，金融行業(yè)人事變動(dòng)頻頻。

繼中國平安、中信金控、招商局金控旗下機構調整管理層之后，百年險企——友邦保險也來(lái)趕場(chǎng)子。

近日，友邦保險在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，集團董事會(huì )主席謝仕榮退任，9月30日起生效，由杜嘉祺于10月1日接任。

這意味著(zhù)，自2017年離開(kāi)友邦保險8年后，杜嘉祺將重新回到他的“老東家”。

01 “老將”回歸

杜嘉祺是一名縱橫金融行業(yè)數十年的“老將”，本身也與友邦保險有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

公開(kāi)資料顯示，杜嘉祺為英國人，現年67歲。其曾于2005年至2009年擔任保誠集團行政總裁。

2010年，杜嘉祺來(lái)到友邦保險，接替謝仕榮出任CEO。走馬上任之初，他便帶領(lǐng)友邦保險從陷入財務(wù)困境的母公司美國國際集團（AIG）分拆出來(lái)，并在2010年10月成功登陸港交所，集資1,590億港元，成為當年全球第三大、亞洲最大IPO。

期間，他首創(chuàng )“最優(yōu)秀代理”策略——摒棄“人海戰術(shù)”，轉而以高傭金、嚴篩選、強培訓打造精英銷(xiāo)售團隊，奠定友邦保險高端品牌的基石。

憑借由此形成差異化競爭力，友邦保險的核心指標顯著(zhù)抬升，新業(yè)務(wù)價(jià)值從2010財年的6.67億美元飆升至2016財年的27.50億美元，6年增幅超3倍，年均復合增速達26%，帶動(dòng)股價(jià)漲幅遠超恒生指數116個(gè)百分點(diǎn)。

迄今，“最優(yōu)秀代理”策略仍是友邦保險的主要發(fā)展方針之一，也被同業(yè)效仿?，F任CEO李源祥在今年一季報中強調，友邦保險的“最優(yōu)秀代理”是公司增長(cháng)策略的關(guān)鍵支柱。

圖：杜嘉祺

2017年，杜嘉祺加盟匯豐控股出任集團主席，直至2025年9月30日卸職。而友邦保險正是匯豐控股的全資子公司。

掌舵匯豐控股的8年間，在杜嘉祺主導下，這家老牌金融巨頭縮減了在美國、加拿大和法國等歐美區的業(yè)務(wù)，將資源和精力集中于更具潛力的亞洲市場(chǎng)。

2024年，匯豐控股宣布簡(jiǎn)化組織架構，分為四大業(yè)務(wù)板塊，即中國香港業(yè)務(wù)、英國業(yè)務(wù)、企業(yè)及機構理財業(yè)務(wù)、國際財富管理及卓越理財業(yè)務(wù)，以減少程序和決策重疊，強化服務(wù)客戶(hù)時(shí)的切合度和靈活性。

杜嘉祺認為，這旨在催生一個(gè)更精簡(jiǎn)、更動(dòng)態(tài)的機構，務(wù)求決策更加迅速，職責范圍更加明確。

同年，匯豐控股還獲批在印度20個(gè)新城市開(kāi)設分行，位置坐落于財富管理及國際業(yè)務(wù)發(fā)展機遇蓬勃的中心地帶。

02 “回歸”背后

于企業(yè)而言，高層調度，往往和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)相關(guān)，并釋放出變革、戰略轉向等信號。

就在杜嘉祺“補位”消息公布當日，友邦保險盤(pán)中逆勢漲超3%，股價(jià)最高觸及69港元，創(chuàng )2024年10月以來(lái)新高。

資本市場(chǎng)的積極反應，折射出外界對杜嘉祺“重掌帥印”的強烈期許：這位友邦保險成長(cháng)路上的靈魂人物，也是帶領(lǐng)友邦保險走向黃金時(shí)代的傳奇領(lǐng)導者，能否在時(shí)隔8年后再度改寫(xiě)公司命運？

背后，是一個(gè)難言樂(lè )觀(guān)的友邦保險。

2024年，友邦保險稅后營(yíng)運溢利約66.05億美元，同比增長(cháng)約7%；新業(yè)務(wù)價(jià)值47.12億元，同比增長(cháng)18%，新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤率提升至54.5%；年化新保費86.06億元，同比增長(cháng)14%。

然而，這一“成績(jì)單”并未贏(yíng)得資本市場(chǎng)的掌聲。財報公布同日（3月14日），友邦保險（0129.HK）早盤(pán)低開(kāi)震蕩，最低跌超4%，收盤(pán)跌2.52%。

圖源：友邦保險財報

探幽索隱，《節點(diǎn)財經(jīng)》發(fā)現，2023年友邦保險新業(yè)務(wù)價(jià)值上升33%至40.34億美元，年化新保費增長(cháng)45%至76.50億美元，2024年該兩項指標的增速分別為18%、14%，均明顯放緩。

所謂新業(yè)務(wù)價(jià)值，是指險企在一定時(shí)期內（通常為一年）新簽保單在未來(lái)預期利潤的現值，它反映了公司的業(yè)務(wù)拓展質(zhì)量和可持續成長(cháng)的潛能，是投資者分析其長(cháng)期價(jià)值的核心依據。

換句話(huà)說(shuō)，資本市場(chǎng)對友邦保險長(cháng)線(xiàn)能否行穩致遠是存疑的。

此外，在衡量后續盈利能力的新業(yè)務(wù)價(jià)值率方面，2019年至2024年，分別為62.9%、52.6%、59.3%、57%、52.6%、54.8%，整體呈收斂之勢。

高盛的分析一針見(jiàn)血，其在研報中表示，友邦保險2024財年第四季度的銷(xiāo)售額低于市場(chǎng)普遍預期，從而導致新業(yè)務(wù)價(jià)值(VONB)的年增長(cháng)率放緩至8%。盡管全年VONB仍然實(shí)現了強勁增長(cháng)，但實(shí)質(zhì)匯率基準與固定匯率基準的年增長(cháng)率分別為17%和18%，都低于市場(chǎng)預期的48億美元。

進(jìn)入2025年，友邦保險新業(yè)務(wù)價(jià)值的開(kāi)拓速度進(jìn)一步下降。

第一季度，按固定匯率基準列示，新業(yè)務(wù)價(jià)值較上年同期上升13%至14.97億美元，年化新保費較上年同期增長(cháng)7%至26.17億美元。

03 考驗剛剛開(kāi)始

重回“老東家”，恰逢友邦保險在中國內地攻城略地的重要關(guān)頭。

過(guò)去一年，保險業(yè)擺脫低迷局面，展露出復蘇勢頭。

國家金融監督管理總局披露，2024年，保險業(yè)原保險保費收入5.7萬(wàn)億元，原保險賠付支出2.3萬(wàn)億元，按可比口徑計算，分別同比上升5.7%、19.4%。

截至2024年末，保險業(yè)總資產(chǎn)35.91萬(wàn)億元，較2023年末增長(cháng)19.86%；凈資產(chǎn)3.32萬(wàn)億元，較2023年末增長(cháng)21.57%。

但不容忽視的是，競爭烈度加劇、代理人增員難、利率低位運行擠壓投資收益等，都讓各大險企負重前行。

具體到友邦保險，近年來(lái)押注中國內地市場(chǎng)，既面對趨近飽和的市場(chǎng)，又撞上平安、人保、泰康、太平等本土巨擘，在這樣的環(huán)境中，想要斬獲自己的增量，并不容易。

2020年，上峰取消外資壽險公司持股比例限制，友邦保險內地子公司友邦人壽隨即完成“分改子”，加速拓寬業(yè)務(wù)地域范圍。

2024年以來(lái)，友邦人壽獲批于安徽、山東、重慶、浙江等地籌建分公司，并已相繼獲準開(kāi)業(yè)，帶動(dòng)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(cháng)20%，年化新保費增長(cháng)10%。

據《節點(diǎn)財經(jīng)》了解，目前友邦人壽已將省級分公司外拓至14家，接近70%的人身險市場(chǎng)，但平安、國壽等通過(guò)銀保渠道快速下沉，且監管推動(dòng)“報行合一”，大力壓縮傭金空間，使友邦保險的高端代理人模式遭遇成本挑戰。

此外，有業(yè)內人士指出，最近幾年我國保險市場(chǎng)需求結構正在發(fā)生變化，儲蓄型保險越來(lái)越受到客戶(hù)青睞，同時(shí)，消費端“性?xún)r(jià)比優(yōu)先”的趨勢日益凸顯，這對溢價(jià)較高的保險產(chǎn)品相對不利。而友邦人壽向來(lái)以保障型高價(jià)值產(chǎn)品為主，定位偏中高端。

種種因素使然，等待杜嘉祺的，是一場(chǎng)“破局”之戰，更是一場(chǎng)攻堅硬仗。也可以說(shuō)，杜嘉祺的考驗才剛剛開(kāi)始。

*題圖由AI生成