海昌海洋公園的“困境”，或許可以得到階段性地緩解。

6月2日晚，國內最大的海洋主題公園海昌海洋公園披露重大股權變動(dòng)公告。公告稱(chēng)，由祥源集團間接全資控制的子公司祥源星海旅游（開(kāi)曼）有限公司擬按0.45港元的/股價(jià)格認購海昌海洋公園配發(fā)及發(fā)行的51億股新股份，總代價(jià)為22.95億港元（約合人民幣21億元）。

據悉，此次認購股份占海昌海洋公園現有股本62.85%，完成后祥源方面持股38.6%成為控股股東。此次定價(jià)較公告前收盤(pán)價(jià)折價(jià)約46.43%。

根據天眼查信息顯示，截至一季度末，海昌海洋公園的第一大股東為澤僑控股有限公司（原海昌集團），持股比例約為47.29%；泰山天尊投資、歐力士亞洲資本分別持股9.70%、4.93%。若此次交易能順利完成，祥源集團將取代澤僑控股，成為控股股東，而澤僑控股將退居第二大股東，持股比例也會(huì )下降至29.04%。

該公告發(fā)布之后，海昌海洋公園股價(jià)大跌超13%。相比于折價(jià)部分，跌幅并不算太大。

海昌海洋公園表示，引進(jìn)新的控股股東，將為公司有效提供更多戰略發(fā)展資源，同時(shí)有助于補充公司營(yíng)運資金、降低財務(wù)費用，并支持公司繼續推進(jìn)現有項目的升級轉型，提升園區運營(yíng)效率。

同時(shí)，公告還強調，新控股股東入主之后將維持上市公司地位，并繼續發(fā)展海洋主題公園核心業(yè)務(wù)，同時(shí)強化“文旅運營(yíng)即服務(wù)”模式。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，新股東的入主對于海昌海洋公園而言，是利大于弊的事情。從財務(wù)角度來(lái)看，2021年至2024年，海昌海洋公園分別實(shí)現營(yíng)收為24.60億元、7.93億元、18.17億元以及18.18億元；分別實(shí)現盈利為8.45億元、-13.96億元、-1.97億元以及-7.40億元。

也就是說(shuō)2021年其財務(wù)情況略有好轉，但是并未持續向好，2024年其財務(wù)狀況繼續惡化，因此海昌海洋公園需要一個(gè)強力的“外援”來(lái)打破困境，而祥源控股則相對比較適合。

?

海昌海洋公園的困境

?

作為國內最大的海洋主題公園，海昌海洋公園也曾“笑傲”資本市場(chǎng)。

根據統計顯示，2020年初至2022年7月，海昌海洋公園漲幅超過(guò)了2200%，市值一度突破340億港元。

而海昌海洋公園的興衰，和它的創(chuàng )始人曲乃杰有著(zhù)密不可分的關(guān)系。

相關(guān)資料顯示，曲乃杰最早從事石油貿易與運輸起家，后來(lái)進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，并逐漸把主業(yè)轉到了以海洋公園為核心的旅游地產(chǎn)。

2002年，曲乃杰開(kāi)始了海洋公園生意，作為文旅項目，在上升周期快速擴張，幾乎是固定軌跡。

經(jīng)歷過(guò)十多年的發(fā)展，2014年，海昌海洋公園成功在香港上市。

到了2019年，海昌海洋公園在大連、青島、天津、煙臺、武漢、成都、重慶、上海、三亞全國重點(diǎn)城市分別經(jīng)營(yíng)著(zhù)十個(gè)項目。

2018年之后，曲乃杰的兒子曲程開(kāi)始逐漸接手海昌海洋公園，成為了集團實(shí)際的掌舵人。由于此前的擴張太快，海昌海洋公園的資金鏈也趨于緊張。到了2019年，海昌海洋公園的凈負債總權益比率達到136%。

此后，因為疫情的沖擊，海昌海洋公園的資金困境也進(jìn)一步加深。2021年10月，為了改善財務(wù)困境，海昌海洋公園一口氣賣(mài)掉位于武漢、成都、天津、青島4個(gè)海洋主題公園100%股權，以及建設中的鄭州海洋主題公園的項目公司66%股權。交易對價(jià)61億元。

此后，海昌海洋公園開(kāi)始轉型輕資產(chǎn)運營(yíng)模式。

財報顯示，到了2023年，海昌海洋公園的財務(wù)困境已經(jīng)有所緩解，虧損也從收窄至1.97億元。但無(wú)奈的是，這種向好的局面并未延續。2024年，海昌海洋公園實(shí)現營(yíng)收18.18億元，基本與2023年持平，但是虧損卻飆升至7.4億元。

面對“客流回升但盈利承壓”的增長(cháng)困境，海昌海洋公園的財務(wù)困境則更加明顯。財報顯示，截至2024年末，海昌海洋公園流動(dòng)資產(chǎn)凈額為-29.5億元，較2023年大幅下降，凈虧損擴大與現金流緊張狀況進(jìn)一步加劇。

為了解決集團當下的困境，海洋海昌公園加速推進(jìn)“運營(yíng)即服務(wù)”戰略，同時(shí)，引入新的控股股東，也有助于解決眼前的資金困境。

?

祥源控股什么來(lái)頭？

?

根據相關(guān)信息顯示，此次交易，祥源集團將以其內部資金繳付其對嵊州市祥源合伙企業(yè)及安徽源胤祥合伙企業(yè)的注資份額。除嵊州市祥源合伙企業(yè)及安徽源胤祥合伙企業(yè)將分別出資約12億元及2億元注入認購事項的總代價(jià)外，余下8億元認購事項的總代價(jià)將由認購人或其直接或間接控股股東向金融機構借款撥付。

公告顯示，祥源集團已與四家銀行進(jìn)行初步磋商。

那么，祥源控股究竟是什么來(lái)頭？其在資金支持之外，還有什么優(yōu)勢？

相關(guān)資料顯示，祥源控股2008年開(kāi)始涉足文旅地產(chǎn)。目前，已在全國14個(gè)省市布局40余個(gè)文旅項目，覆蓋世界遺產(chǎn)6處、國家5A級旅游景區10處、4A級景區16處，形成了以“大湘西”“大黃山”“大南嶺”為核心的旅游目的地集群。

不僅如此，其旗下的A股上市公司祥源文旅近年來(lái)通過(guò)資產(chǎn)重組，整合了張家界百龍天梯、黃龍洞、鳳凰古城、齊云山、碧峰峽、莽山、丹霞山等優(yōu)質(zhì)山岳型景區資源。

根據財報顯示，今年一季度祥源文旅總營(yíng)收為2.12億元，同比增長(cháng)55.22%；實(shí)現凈利潤為0.31億元，同比增長(cháng)158.67%。

整體來(lái)看，自2020年以來(lái)，祥源文旅營(yíng)收一直保持快速增長(cháng)，凈利潤也未出現虧損；但值得注意的是，其2024年營(yíng)收增長(cháng)的情況下，凈利潤則出現了一定的下滑。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，此次控股海昌海洋公園，正好實(shí)現旅游場(chǎng)景上的互補。相關(guān)資料顯示，目前，已在上海、鄭州、三亞、大連、煙臺等30余座城市布局了以海洋文化為主的綜合主題文旅項目。其中包括兩家為5A級景區，三家為4A級景區。

綜合而言，祥源控股是一家頗具實(shí)力的文旅資產(chǎn)服務(wù)商，其文旅資產(chǎn)儲備豐富，運營(yíng)能力顯然技高一籌。相信在祥源控股的整合下，海昌海洋公園定能夠走出困境。從長(cháng)遠來(lái)看，未來(lái)隨著(zhù)旅游出行板塊的持續復蘇，該行業(yè)大概率會(huì )迎來(lái)估值的修復，屆時(shí)隨著(zhù)資本市場(chǎng)的活躍，文旅資產(chǎn)項目的春天將會(huì )真正地到來(lái)。