《金基研》 祁玄/作者

在當今多元化的投資格局中，具備結構穩健性與配置靈活性的資產(chǎn)類(lèi)別正逐漸成為投資者的關(guān)注焦點(diǎn)之一。其中，央國企ETF憑借其獨特的優(yōu)勢，成為這類(lèi)資產(chǎn)的代表之一。截至2024年年底，國內市場(chǎng)已設立41只央國企主題ETF產(chǎn)品，累計規模突破503.15億元。在2024年這一年里，共有12只全新的央國企主題ETF成功發(fā)行，發(fā)行規模超77億元，展現了強勁的市場(chǎng)需求和增長(cháng)動(dòng)力。

與此同時(shí)，隨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境的不斷優(yōu)化及高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程的持續深化，央國企發(fā)展潛力也在不斷得到釋放，在未來(lái)的發(fā)展歷程或蘊藏著(zhù)重要的投資機遇。

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一、能夠“領(lǐng)航與護航”的央國企

在傳統的印象中，央國企主題相關(guān)的產(chǎn)品常被視為資產(chǎn)配置當中作為“防御型”的資產(chǎn)，這類(lèi)資產(chǎn)在跨越周期的穩定性上展現出獨特的優(yōu)勢。從行業(yè)上來(lái)看，這些企業(yè)廣泛分布于金融、電信、交通、能源等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，在國內經(jīng)濟運行中擔任了基礎性和戰略性的角色，是經(jīng)濟體系中舉足輕重的一環(huán)。

而央國企主題ETF這一產(chǎn)品，是通過(guò)精選一籃子優(yōu)質(zhì)國有上市公司作為成分股，并以特定指數為跟蹤標的的交易型開(kāi)放式基金。這一投資工具為投資者提供了低成本、高效率參與央國企主題投資的便捷途徑。

另外，央國企的穩健發(fā)展主要體現在雄厚的資產(chǎn)基礎以及穩定的現金流支持，上述優(yōu)勢使得央國企具備了較強的抗周期能力，為國內經(jīng)濟的發(fā)展穩定“保駕護航”。

截至2024年底，國內共有1,436家央國企上市公司，其合計市值規模約為52萬(wàn)億元，約占滬深股市總市值的比例的53%。這一數字也展現了央國企在國內資本市場(chǎng)中占據了重要地位，并彰顯了其廣泛的市場(chǎng)影響力，同時(shí)也是經(jīng)濟發(fā)展的“領(lǐng)航員”。

政策層面，同樣為央國企的高質(zhì)量發(fā)展提供了有力的支撐。在2024年11月15日，證監會(huì )發(fā)布了《上市公司監管指引第10號——市值管理》，著(zhù)重引導上市公司提升投資價(jià)值關(guān)注度，從經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力、信息披露透明度等多個(gè)維度推動(dòng)持續改進(jìn)。

隨后，《關(guān)于改進(jìn)和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》于2024年12月17日發(fā)布，該文件提出全面提高信息披露質(zhì)量、提升上市公司發(fā)展質(zhì)量等多項具體要求，為央國企提供了明確的發(fā)展指引。

隨著(zhù)這些政策的深入推進(jìn)與有效落實(shí)，或將持續推動(dòng)央國企在提升經(jīng)營(yíng)管理水平、優(yōu)化資源配置效率等方面取得突破。

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二、央國企ETF持續釋放長(cháng)期價(jià)值

關(guān)注到央國企主題ETF的價(jià)值，除了“國家背景”矚目之外，其真正的核心價(jià)值或在于其內在的長(cháng)期優(yōu)勢特征，這也使得央國企主題ETF成為投資者資產(chǎn)配置中的重要選擇。值得注意的是，近年來(lái)央國企主題ETF產(chǎn)品在結構組合設計上不斷優(yōu)化，呈現出更加靈活多樣的特點(diǎn)，為投資者提供了更豐富的選擇空間，持續釋放其長(cháng)期投資價(jià)值。

其中較為常見(jiàn)的和適配性較強的是一般類(lèi)型的主題類(lèi)指數基金，跟蹤指數走勢，直觀(guān)易懂。例如工銀上證央企ETF，該ETF所跟蹤的上證中央企業(yè)50指數選取了上交所過(guò)去一年日均總市值和日均成交金額排名前50的央企上市公司證券作為指數樣本，以反映具代表性的央企上市公司證券的整體表現。

此外市場(chǎng)上還涌現了格局特色的央國企主題的指數基金產(chǎn)品，如銀華中證央企結構調整ETF、易方達中證國新央企科技引領(lǐng)ETF、中歐國企紅利混合A等等。

這些產(chǎn)品跟蹤的指數采用了“央國企+”的復合構造，通過(guò)將央國企主題與特定投資策略相結合，形成了各具特色的投資定位。

具體而言，多只央國企主題的基金產(chǎn)品通過(guò)“央國企+策略”或“央國企+風(fēng)格”的復合構造，賦予了產(chǎn)品不同的策略特色和投資傾向。這些產(chǎn)品在聚焦央國企主題的基礎上，融入了紅利、科技、ESG等不同的策略因子，如“央國企+科技”、“央國企+ESG”、“央國企+紅利”等不同的形式，使得投資上產(chǎn)生差異化，從而滿(mǎn)足不同投資者的多樣化需求。

其中，“央國企+科技”的產(chǎn)品，將央國企與科技創(chuàng )新相結合，為投資者提供穩健基礎回報，也讓投資者坐上科技“列車(chē)”。在全球化背景下，“央國企+ESG”產(chǎn)品也展現了央國企的國際化布局和社會(huì )責任表現，成為新興市場(chǎng)的重要投資方向。

另外，高股息是央國企上市公司的重要特征和投資價(jià)值的重要來(lái)源。因此央國企投資與紅利策略投資的適配度較高，為投資者提供了穩健的收益來(lái)源。

值得關(guān)注的是，近年來(lái)，隨著(zhù)央國企經(jīng)營(yíng)效益的持續提升，其分紅水平也呈現穩步增長(cháng)態(tài)勢，通過(guò)持續現金分紅的方式切實(shí)回饋投資者，彰顯了其內在投資價(jià)值。

2024年，國內上市公司總計實(shí)施分紅2.4萬(wàn)億元，其中，央國企分紅約為1.6萬(wàn)億元，合計分紅實(shí)施總額占比約達66%。除了為投資者帶來(lái)了實(shí)質(zhì)的現金回報，也進(jìn)一步增強了市場(chǎng)對央國企長(cháng)期投資價(jià)值的信心。

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