文 / 三生?

來(lái)源 / 節點(diǎn)財經(jīng)

當美團、餓了么用“滿(mǎn)20減15”的補貼，把打工人從泡面黨變成了外賣(mài)黨，康師傅控股的發(fā)展就不得不轉向新時(shí)代。如今提起方便面，很多人首先想到的可能還是康師傅，但大家不知道的是，康師傅的方便面業(yè)務(wù)，正在從當年的營(yíng)收絕對主力，逐漸成為增長(cháng)的包袱。

這里有財報數據作為支撐。根據日前康師傅控股發(fā)布的2024年財報顯示，去年公司實(shí)現營(yíng)收806.51億元，同比微增0.3%；實(shí)現公司股東應占溢利37.3億元，同比增長(cháng)19.8%。其中，方便面業(yè)務(wù)貢獻營(yíng)收284.14億元，同比減少1.3%，連續兩年萎縮（2023年下降2.84%）。

營(yíng)收突破800億，對一家快消品公司來(lái)說(shuō)是值得慶賀的成績(jì)?？祹煾岛我赃_到這樣的成就？而在這一成績(jì)背后，康師傅還有哪些問(wèn)題有可能成為其持續增長(cháng)的絆腳石？

01 看起來(lái)不錯的財報，靠什么？

其實(shí)，在康師傅800億出頭的總營(yíng)收中，細分板塊來(lái)看的話(huà)，處于增長(cháng)的板塊并不多。其中，方便面業(yè)務(wù)板塊中，經(jīng)典容器面增長(cháng)了3.7%，高價(jià)袋面收入下滑6.3%，中價(jià)袋面下滑13.8%。

康師傅營(yíng)收增長(cháng)最大的支柱在另一大業(yè)務(wù)，即飲品業(yè)務(wù)。根據財報顯示，去年其實(shí)現了516.21億元營(yíng)收，微增1.3%。其中，除茶飲料增長(cháng)8.2%至217億元外，水和果汁飲品分別下滑6.7%、9.4%，碳酸飲料基本持平，其他類(lèi)產(chǎn)品降幅高達10.4%。

所以，康師傅的800多億營(yíng)收中，其結構并不平衡。而在整個(gè)業(yè)績(jì)報表中比較樂(lè )觀(guān)的，還是其凈利潤增長(cháng)比較亮眼。那么，為什么凈利潤的增長(cháng)還不錯？這是不是說(shuō)明公司的賺錢(qián)能力更強了？問(wèn)題的答案可以簡(jiǎn)單歸結為兩個(gè)字：漲價(jià)。

據《中國食品報》等多家媒體此前報道，早在2024年5月，康師傅旗下的方便面產(chǎn)品就曾因漲價(jià)沖上微博熱搜。袋裝方便面零售價(jià)從2.8元上調至3元，桶裝方便面則從4.5元上調至5元，康師傅方便面平均漲價(jià)8%。而且，其一升裝冰紅茶等飲品售價(jià)也從4元提升到了5元。

漲價(jià)給康師傅帶來(lái)了明顯的凈利潤增長(cháng)，短期內可以顯著(zhù)提高康師傅不同業(yè)務(wù)板塊的盈利水平，明顯改善了財務(wù)報表。而對于方便面行業(yè)來(lái)說(shuō)，漲價(jià)在近年來(lái)也早有先兆。2022年，面對成本的大幅上升，方便面行業(yè)出現了十年來(lái)的首次聯(lián)動(dòng)漲價(jià)。當時(shí)，康師傅、統一等品牌暫時(shí)放下競爭，選擇共同進(jìn)退。

但是，去年康師傅漲價(jià)后一度上熱搜，輿論一片吐槽，還是對其品牌造成了一定的沖擊。有網(wǎng)友評論“平民飲料以后也不平民了”“既然康師傅選擇了漲價(jià)，那就別怪消費者轉戰統一冰紅茶”等等。

之所以如此，一個(gè)重要的原因在于，去年競對品牌如統一、農夫山泉等并未明確跟進(jìn)漲價(jià)，導致康師傅獨自承受消費者的“炮火”。

這里值得注意的是，伴隨著(zhù)消費者的吐槽，康師傅的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )也在承受越來(lái)越大的壓力。

財報數據顯示，康師傅2024年經(jīng)銷(xiāo)商數量驟減近萬(wàn)家，從76875家降至67215家。雖然其直營(yíng)零售商從217087家增長(cháng)至220623家，增加了3500多家，一增一減之間，數量差仍在6000家左右。

在快消品行業(yè)，得渠道者得天下，漲價(jià)帶來(lái)的壓力難免沖擊到經(jīng)銷(xiāo)商，而經(jīng)銷(xiāo)商們也有苦水。比如有經(jīng)銷(xiāo)商吐槽：公司根本沒(méi)想過(guò)如何支持我們，而是把壓力都轉移到了經(jīng)銷(xiāo)商身上。

康師傅賴(lài)以成功的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò )能否保持穩定，或將成為未來(lái)的一大挑戰。

02 從800億繼續向上，“坎”在哪兒？

在經(jīng)營(yíng)數據之外，康師傅在財報中其它方面的表現也值得關(guān)注，比如其一邊是居高不下的負債水平，一邊卻是遠超凈利潤的“掏空式”分紅，這種財務(wù)操作讓外界很是迷惑。

財報數據顯示，截至2024年底，康師傅資產(chǎn)負債率為66.86%，雖較2023年略低，但仍遠高于統一的42.7%。這還不算，真正迫在眉睫的是其短期償債能力。同期，公司不受限現金及等價(jià)物僅75.19億元，而一年內到期短期借款卻高達115.8億元，不受限現金短債比低至0.65。這是對公司的流動(dòng)性?xún)淅懥司瘓?，這種高杠桿運營(yíng)模式在市場(chǎng)景氣時(shí)還可以維持，一旦遭遇行業(yè)下行或融資環(huán)境收緊，后果懂的都懂。

那么，既然公司的資金鏈存在一定的風(fēng)險，為什么還常年保持著(zhù)100%左右的現金分紅比例？而這種“掏空式”的分紅比例，最大的受益者顯然還是大股東和實(shí)控人。在《節點(diǎn)財經(jīng)》看來(lái)，這種矛盾的財務(wù)操作背后，隱藏著(zhù)公司治理結構的深層問(wèn)題。

公開(kāi)信息顯示，康師傅作為家族企業(yè)，魏氏家族通過(guò)頂新國際集團持有約33.27%股份，意味著(zhù)每年巨額分紅中有超過(guò)三分之一直接流入控股家族腰包。這種做法雖短期滿(mǎn)足了股東利益，卻嚴重削弱了公司抵御財務(wù)風(fēng)險的能力，限制了應對市場(chǎng)變化的資源儲備，也不利于解決債務(wù)問(wèn)題和降低負債率。

在康師傅的過(guò)往財報中，“鞏固、革新、發(fā)展”的戰略被反復提及，其試圖通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng )新和市場(chǎng)深耕維持競爭優(yōu)勢。但是，康師傅的創(chuàng )新能力到底如何呢？

方便面業(yè)務(wù)上，康師傅試圖通過(guò)創(chuàng )新應對消費升級和健康化趨勢。2024年，其推出“鮮Q面”等新品，強調“宛如現煮”的口感和非油炸健康屬性，迎合消費者對“質(zhì)價(jià)比”的需求。此外，公司還研發(fā)了“面團恒溫系統”以?xún)?yōu)化生產(chǎn)工藝，確保產(chǎn)品口感一致性。

但是，從效果來(lái)看，這些創(chuàng )新并不理想，高價(jià)袋面和中價(jià)袋面的增長(cháng)均出現下滑，高端化戰略沒(méi)有獲得消費者認可。不僅如此，其發(fā)布的新品方便面“剁椒魚(yú)片湯面”，還一度引發(fā)全網(wǎng)群嘲。

方便面不行，飲品業(yè)務(wù)怎么樣呢？這方面，康師傅選擇了押注無(wú)糖茶飲賽道，推出“純萃零糖”系列，并研發(fā)“茶的傳人”“決明子大麥飲”等產(chǎn)品。

但是，《節點(diǎn)財經(jīng)》觀(guān)察發(fā)現，在無(wú)糖茶領(lǐng)域，康師傅似乎已失去先機。其雖然2020年就推出冷泡綠茶，2021年推出無(wú)糖冰紅茶，但始終未能打造出爆款產(chǎn)品。相比之下，農夫山泉（東方樹(shù)葉）和三得利已占據75%以上的市場(chǎng)份額?？祹煾禑o(wú)糖茶產(chǎn)品缺乏差異化競爭優(yōu)勢，陷入"起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集"的尷尬。

其實(shí)，目前康師傅的增長(cháng)幾乎就靠著(zhù)茶飲料“單腿走路”，其創(chuàng )新困局本質(zhì)上是傳統快消巨頭在消費升級浪潮中的適應不良。

2025年，站在800億營(yíng)收的高點(diǎn)上，康師傅面臨的不是如何慶祝，而是如何破解增長(cháng)困局。這或許也是其開(kāi)啟新篇章的最佳契機，畢竟在商業(yè)世界中，危機往往是最好的改革催化劑。

*題圖由AI生成