傳統零食巨頭洽洽，生意越來(lái)越難做了。

據此前披露的年報顯示，2024年洽洽食品實(shí)現營(yíng)收和凈利潤71.31億和8.495億，增速分別為4.79%和5.82%。與2023年業(yè)績(jì)增速相比，2024年洽洽食品的業(yè)績(jì)有所回升，但從單季度來(lái)看，其處境依舊不樂(lè )觀(guān)。

從單季度業(yè)績(jì)來(lái)看，2024年四季度洽洽食品實(shí)現營(yíng)收和凈利潤23.74億和2.333億，營(yíng)收和凈利潤增速分別為1.99%和-24.79%；而今年一季度，洽洽食品實(shí)現營(yíng)收和凈利潤15.71億和7725萬(wàn)，營(yíng)收和凈利潤增速分別為-13.76%和-67.88%。

對比過(guò)去幾年，最近兩個(gè)季度洽洽食品的業(yè)績(jì)明顯下滑，其中今年一季度的業(yè)績(jì)表現更是過(guò)去十年來(lái)表現最差的一季度。

受業(yè)績(jì)影響，洽洽食品的股價(jià)也持續走低。截至最新收盤(pán)，洽洽食品總市值僅為116億，和此前的最高點(diǎn)67.22元/股相比，洽洽食品股價(jià)跌幅超過(guò)了65%，市值則蒸發(fā)超過(guò)了200億。和同行對比，鹽津鋪子如今市值為245億，已經(jīng)是洽洽食品的兩倍。

作為早在2005年就成立的傳統零食巨頭，洽洽食品可以說(shuō)是家喻戶(hù)曉，為何一個(gè)擁有如此高知名度的零食品牌如今也陷入增長(cháng)困境？難道是瓜子生意不好做了？

被原料漲價(jià)“裹挾”

從最近兩個(gè)季度的業(yè)績(jì)來(lái)看，洽洽食品凈利潤下滑的速度明顯高于營(yíng)收下滑的速度。

在利潤率數據方面，去年四季度和今年一季度，洽洽食品的毛利率分別為25.83%和19.47%，凈利率則分別為9.43%和4.93%。

要知道在去年三季度時(shí)，其毛利率和凈利率還有33.11%和15.56%，對比來(lái)看，洽洽食品的利潤率數據明顯下滑，今年一季度凈利率已經(jīng)跌去了三分之二。

那么，為什么洽洽食品的凈利潤會(huì )大幅下滑？這背后跟原材料價(jià)格上漲有很大的關(guān)系。對于業(yè)績(jì)下滑的原因，此前洽洽食品就表示：公司今年一季度毛利率下降主要有兩個(gè)原因：首先，葵花籽原料成本上升；其次，部分堅果原料采購價(jià)格上升。另外，產(chǎn)品結構對毛利率也有一些影響。

而事實(shí)也的確如此，按照產(chǎn)品來(lái)分類(lèi)來(lái)看，2024年洽洽食品的核心產(chǎn)品分別為葵花子、堅果類(lèi)以及其他產(chǎn)品，營(yíng)收占比分別為61.44%、26.97%和10.85%，可以看到葵花子和堅果類(lèi)是兩個(gè)“大頭”，合計的營(yíng)收比例高達88.41%。而葵花子和堅果類(lèi)都是成本占比非常高的產(chǎn)品，例如葵花籽成本占收入的比例超過(guò)七成。

根據媒體報道，最近兩個(gè)季度，受產(chǎn)量下滑的影響，葵花籽原料和堅果原料的價(jià)格都出現了不同程度的上漲。

以葵花籽原料為例，從2020年開(kāi)始，我國食用葵花籽的種植面積呈現先減后增的趨勢，2022年種植面積為近十年來(lái)最少600萬(wàn)畝，同時(shí)葵花籽價(jià)格觸底反彈。2023年和2024年，種植面積逐年遞增，分別達到900萬(wàn)和1050萬(wàn)至1100萬(wàn)畝左右。然而，雖然種植面積增加，但由于內蒙古主產(chǎn)區在9月遭受連續大雨導致產(chǎn)量受影響，9月下旬后全國采購商紛紛轉向新疆采購原料，造成新疆地區葵花籽價(jià)格直線(xiàn)攀升，短短三個(gè)月內價(jià)格上漲了50%左右。

實(shí)際上，過(guò)去這些年來(lái)葵花籽原料的價(jià)格一直在走高，而針對原材料價(jià)格的情況，洽洽食品主要以漲價(jià)來(lái)應對。

據媒體統計，近年來(lái)洽洽食品的首次提價(jià)發(fā)生在2018年7月，當時(shí)洽洽食品發(fā)布公告稱(chēng)，基于公司瓜子系列產(chǎn)品原料升級帶來(lái)產(chǎn)品力提升，以及伴隨的原料及輔材成本上升，為保障公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的良性運行，確保公司的盈利水平，結合市場(chǎng)需求情況，經(jīng)公司研究決定，對公司香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八個(gè)品類(lèi)的產(chǎn)品進(jìn)行出廠(chǎng)價(jià)格調整，提價(jià)幅度為6%-14.5%不等，價(jià)格執行已于2018年7月18日開(kāi)始實(shí)施。

往后幾年，洽洽食品又分別在2021年10月和2022年8月進(jìn)行過(guò)漲價(jià)，其中2021年的漲價(jià)主要針對葵花籽系列產(chǎn)品以及南瓜子、小而香西瓜子產(chǎn)品提價(jià)，幅度為8%-18%不等。然而，葵花子只是零食產(chǎn)品，漲價(jià)的效果會(huì )呈現邊際遞減效應，越往后漲價(jià)的效果越不明顯，在2022年8月漲價(jià)之后，洽洽食品的利潤率就不增反降，2023年公司毛利率下滑5個(gè)百分點(diǎn)跌至26.75%，可見(jiàn)其再漲價(jià)的空間已經(jīng)越來(lái)越小。

整體而言，洽洽食品如今的處境是原材料價(jià)格上漲造成的，尤其是在終端漲價(jià)將產(chǎn)生副作用的情況下，洽洽食品已經(jīng)被原材料漲價(jià)所裹挾。

多元化轉型受阻

實(shí)際上，即便不考慮原材料價(jià)格波動(dòng)的問(wèn)題，以葵花子和堅果為主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式其實(shí)正面臨巨大的風(fēng)險。

一方面，洽洽食品是瓜子市場(chǎng)的絕對巨頭，擁有統治地位。根據沙利文于2024年的認證，洽洽食品的瓜子連續五年全球銷(xiāo)量第一。

為了進(jìn)一步開(kāi)發(fā)瓜子生意，洽洽食品在瓜子市場(chǎng)先后推出了臭味系列（榴蓮瓜子、螺螄粉味瓜子、辣根瓜子等）、茶系列（茶衣瓜子、茉莉龍井瓜子、荔枝茉莉瓜子）以及椰香瓜子、雪梨味瓜子、陳皮味瓜子、麻辣辣條瓜子等創(chuàng )新口味。但在經(jīng)過(guò)進(jìn)一步開(kāi)發(fā)之后，洽洽食品在瓜子市場(chǎng)其實(shí)也做到頭了。

另一方面，無(wú)論是葵花子還是堅果，洽洽食品都面臨著(zhù)巨大的競爭壓力，尤其是堅果方面。

據媒體統計，由于堅果制作門(mén)檻較低，越來(lái)越多品牌紛紛進(jìn)入堅果這一細分領(lǐng)域，競爭越來(lái)越激烈。例如線(xiàn)上起家的三只松鼠，2024年營(yíng)收為106.2億，歸母凈利潤為4.077億，從營(yíng)收來(lái)看，三只松鼠已經(jīng)超越了洽洽食品。而從產(chǎn)品來(lái)看，2024年三只松鼠的堅果營(yíng)收為53.66億，而洽洽食品只有19.24億。

早在2020年，洽洽食品就提出了“雙百戰略”，當時(shí)的計劃是到2023年，實(shí)現含稅銷(xiāo)售收入過(guò)百億；3-5年覆蓋上百萬(wàn)個(gè)終端。不過(guò)，理想很豐滿(mǎn)，現實(shí)卻很骨感，2023年洽洽食品的營(yíng)收僅為68.06億，2024年營(yíng)收為71.31億，距離百億營(yíng)收的目標還有很遠的距離。

對于洽洽食品而言，如果繼續圍繞著(zhù)葵花子和堅果“打轉”，其想要在營(yíng)收上更進(jìn)一步難度很大，所以多元化轉型成了洽洽食品的必選項。

據媒體報道，早在2008年，洽洽食品就開(kāi)始嘗試多元化布局，其陸續推出“喀吱脆”“啵樂(lè )凍”等新品，從豆類(lèi)零食、薯片類(lèi)、再到果凍類(lèi)新品等，層出不窮。

值得一提的是，洽洽食品還曾嘗試過(guò)“跨界”賣(mài)酒，與華熙生物米蓓爾聯(lián)名推出“瓜子臉面膜”，與盲盒IP RiCO聯(lián)名堅果系列零食盲盒，與王者榮耀聯(lián)名5款風(fēng)味瓜子。很顯然，洽洽食品試圖通過(guò)打破圈層壁壘，并塑造品牌年輕化形象，進(jìn)而推動(dòng)多元化轉型。

不過(guò)，從實(shí)際的營(yíng)收來(lái)看，洽洽食品的多元化并不成功。在上面的內容中提到，2024年葵花籽和堅果類(lèi)合計的營(yíng)收比例高達88.41%，而屬于多元化業(yè)務(wù)的“其他產(chǎn)品”營(yíng)收只有7.734億，營(yíng)收占比只有10.85%。而多元化失利的背后，更核心的原因在于洽洽食品在研發(fā)投入上不足，根據財報顯示，2024年洽洽食品的研發(fā)投入僅為7568萬(wàn)，而同期營(yíng)銷(xiāo)費用卻高達7.124億，研發(fā)費用僅為銷(xiāo)售費用的約十分之一。

對于洽洽食品而言，無(wú)論是從葵花籽和堅果業(yè)務(wù)十分依賴(lài)原材料的特征來(lái)看，還是從市場(chǎng)競爭角度來(lái)看，其想要走出增長(cháng)困境，實(shí)現業(yè)務(wù)的多元化轉型是關(guān)鍵。不過(guò)從目前來(lái)看，洽洽食品的多元化轉型并不成功，其要走的路還很遠。