2025年第一季度，華帝股份交出的“成績(jì)單”有點(diǎn)難看。

近日，華帝股份發(fā)布了2025年一季度財報，業(yè)績(jì)突然“變臉”。財報顯示，一季度，公司實(shí)現營(yíng)收12.60億元，同比減少8.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，同比減少14.33%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.04億元，同比減少14.92%。

有分析稱(chēng)，營(yíng)收增速放緩?是導致華帝股份一季報凈利潤下降的主要原因之一。

據華帝股份披露的年報顯示，2024年前三季度，公司營(yíng)收同比僅增長(cháng)3.27%，凈利潤增速為12.28%，第三季度單季營(yíng)收同比下降4.94%，凈利潤更是環(huán)比大幅下降40.63%；2024年第四季度，該公司單季凈利潤環(huán)比繼續下降22.36%。與2023年全年212.5%的凈利潤增速相比，該公司業(yè)績(jì)增長(cháng)動(dòng)力明顯減弱。

受業(yè)績(jì)持續走弱影響，華帝股份的股價(jià)表現也不盡如人意。截至5月15日收盤(pán)，其股價(jià)報6.57元，年內累計跌幅達10.49%，相較于2018年巔峰時(shí)期的股價(jià)，已累計跌幅超67%，最新總市值縮水至55.69億元。

公開(kāi)資料顯示，華帝股份主要從事研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售廚房電器，產(chǎn)品品類(lèi)現已全面覆蓋油煙機、灶具、熱水器等傳統廚電，及集成烹飪中心、集成灶、洗碗機、蒸烤一體機等新興廚電，同時(shí)也囊括了櫥柜、衣柜以及浴室柜等家居定制產(chǎn)品。

2004年9月，華帝股份成功登陸深交所中小板，被稱(chēng)為“廚電行業(yè)第一股”，比老板電器早了六年時(shí)間。

然而，時(shí)至今日，“行業(yè)第一”的位置已經(jīng)是遙不可及。2024年，方太集團、老板電器的營(yíng)收分別超過(guò)176億元、112億元，而華帝股份僅為63億元，甚至還沒(méi)有方太的零頭高。

為何業(yè)績(jì)“變臉”

對于一季度的業(yè)績(jì)下滑，華帝股份證券部相關(guān)負責人回應稱(chēng)，一季度業(yè)績(jì)下滑主要有兩個(gè)因素，一是因為2024年一季度業(yè)績(jì)基數較大，因此今年的數據顯得并不突出；二是因為去年“國補”政策在年底帶動(dòng)了一大波銷(xiāo)量，對今年年初的市場(chǎng)有一定透支，再加上去年和今年的政策執行期間有一定“空窗期”，所以今年一二月份出現下滑。

華帝股份一季度業(yè)績(jì)的不及預期，引發(fā)了機構的熱議與關(guān)注。

中金公司表示，2025年第一季度，華帝股份的業(yè)績(jì)略低于預期，由于國補拉動(dòng)效果有所減弱，及上年同期收入、凈利率基數較高。

中金公司指出，今年一季度受到年初補貼政策銜接和2024年底需求集中釋放的影響，行業(yè)增速有所回落，疊加華帝股份上年同期收入高基數，導致一季度收入同比有所下滑。

基于此，中金公司表示，今年以來(lái)國補效果有所減弱，下調華帝股份2025年、2026年凈利潤9.8%、9.1%至5.13億元、5.60億元。

國聯(lián)民生證券也認為，今年以來(lái)政策的實(shí)施未能平滑銜接，消費者需求階段性轉弱，疊加電商渠道競爭加劇，華帝股份的收入仍有下滑。

其實(shí)，?行業(yè)競爭加劇?和華帝股份內部的管理問(wèn)題也是市場(chǎng)擔憂(yōu)的風(fēng)險點(diǎn)。

據年報顯示，華帝股份在2024年研發(fā)費用占比僅為4.12%，低于行業(yè)競爭對手火星人的近8%。這表明，華帝在產(chǎn)品創(chuàng )新方面的投入相對較少，可能會(huì )影響其在新興市場(chǎng)的競爭力。

另外，華帝股份在產(chǎn)品創(chuàng )新和差異化競爭優(yōu)勢方面表現乏力，品牌定位模糊，渠道模式滯后。在智能家居浪潮下，華帝并未能快速推出有競爭力的智能化產(chǎn)品?。

更大的隱憂(yōu)

與此同時(shí)，?市場(chǎng)環(huán)境的迅速變化?也對華帝股份的業(yè)績(jì)也產(chǎn)生了顯著(zhù)的沖擊。

眾所周知，廚電行業(yè)高度依賴(lài)房地產(chǎn)周期，當前房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷導致新增需求減少，而存量市場(chǎng)的更新需求尚未完全釋放。其中，集成灶等與精裝修市場(chǎng)綁定的產(chǎn)品受到的沖擊尤為明顯。

2024年，集成灶行業(yè)整體表現不佳，被稱(chēng)為“四小龍”的火星人、帥豐電器、億田智能和浙江美大均出現營(yíng)收、凈利潤的大幅下滑。

盡管華帝的集成灶業(yè)務(wù)占比不高，但房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷仍然對其整體市場(chǎng)預期造成了負面影響。

從機構發(fā)布的數據看，今年一季度，廚電行業(yè)整體表現低迷，這與房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷息息相關(guān)。有分析人士稱(chēng)：“房地產(chǎn)是影響廚電行業(yè)的最大因素，在這樣的大環(huán)境下，單個(gè)企業(yè)很難獨善其身，雖然老板電器和華帝股份在廚電行業(yè)都是比較優(yōu)秀的企業(yè)，但也會(huì )受到一定程度的影響?！?/p>

奧維云網(wǎng)（AVC）監測數據顯示，2025年一季度，中國房地產(chǎn)精裝修市場(chǎng)新開(kāi)盤(pán)項目為116個(gè)，同比下滑38.9%，市場(chǎng)規模6.1萬(wàn)套，同比下滑42.1%。從廚電部品來(lái)看，2025年一季度，精裝修市場(chǎng)配套廚電六件套（煙灶消洗，單功能機、一體機）項目為111個(gè)，同比下滑38%，規模為17.82萬(wàn)套，同比下滑37.3%：其中，洗碗機規模為3.97萬(wàn)套，同比下滑33.3%；一體機規模為1.4萬(wàn)套，同比增長(cháng)5.4%。

隨著(zhù)廚電行業(yè)競爭激烈，頭部品牌之間的市場(chǎng)份額爭奪更加白熱化。華帝雖然在傳統廚電領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，但在新興品類(lèi)的創(chuàng )新和差異化方面掉隊愈發(fā)明顯。

國內廚電市場(chǎng)已承壓多年，因此廚電廠(chǎng)商都在積極出海尋找增量，但華帝股份目前來(lái)自海外市場(chǎng)的收入占比仍偏低，2024年僅有11.92%。相比之下，萬(wàn)和電氣的海外收入占比已達到36.27%，2024年出口銷(xiāo)售額增幅達到41.43%。

由此可見(jiàn)，華帝業(yè)績(jì)不及預期既有自身原因也有行業(yè)的原因，未來(lái)能否扭轉頹勢，仍需要看自身的產(chǎn)品創(chuàng )新能力以及出海能否打破僵局。