文 / 七公?

來(lái)源 / 節點(diǎn)財經(jīng)

就在零售“團戰”如火如荼之際，京東發(fā)布了最新一季“成績(jì)單”。

2025年一季度，京東實(shí)現收入為3,011億元（約415億美元），同比增長(cháng)15.8%，增速創(chuàng )近三年來(lái)同期最高，也顯著(zhù)跑贏(yíng)社零大盤(pán)，引領(lǐng)行業(yè)。

經(jīng)營(yíng)利潤為105億元，同比增長(cháng)36.8%；歸母凈利潤為109億元，較去年同期的71億元上漲了52.7%。均遠超市場(chǎng)預期。

而在收入攀升的同時(shí)，本季度京東的活躍用戶(hù)規模繼續擴大，同比提高20%以上。

看完京東的這份“答卷”，《節點(diǎn)財經(jīng)》總的感覺(jué)就是：更穩固的“基本面”和更寬深的“護城河”，并以實(shí)力回擊輿論紛爭。

01 更穩的“基本面”和更寬的“護城河”

前段時(shí)間，美團和京東的商戰打得轟轟烈烈，也吸引了不少人的目光。

美團核心本地商業(yè)CEO王莆中在知乎回答網(wǎng)友提問(wèn)時(shí)，不忘“內涵”對手，大意就是團子的即時(shí)零售進(jìn)展神速，特別是非餐飲訂單突飛猛進(jìn)，讓京東如鯁在喉，如芒在背。

但現實(shí)情況如何呢？

從財報來(lái)看，京東非但沒(méi)有如鯁在喉，如芒在背，反而沖破云霧，勢如劈竹。

本期，京東活躍用戶(hù)數、平均購物頻率、ARPU（每用戶(hù)平均收入）三大指標皆竿頭日上，由此也為集團“壓艙石”——零售業(yè)務(wù)的全面進(jìn)步，注入“活水”，滋養沃土。

2025年一季度，京東零售業(yè)務(wù)收入大幅上揚16.31%至2638.45億元。其中，包括手機、3C在內的帶電產(chǎn)品收入增長(cháng)了17%，綜合商品收入增長(cháng)了15%，步伐均較上個(gè)季度明顯加快。

細化到綜合商品品類(lèi)，京東管理層透露，一季度日用百貨類(lèi)目維持雙位數收入增長(cháng)，超市和時(shí)尚類(lèi)目同比增速均達到雙位數，環(huán)比進(jìn)一步加速。

報告期內，京東與小米等眾多頭部品牌深化戰略合作，推出多款契合消費者需求的新品。

4月，京東宣布推出出口轉內銷(xiāo)計劃，目標是采購不低于2000億元出口轉內銷(xiāo)商品。通過(guò)該項目，京東將與國內制造企業(yè)合作，助力他們開(kāi)拓國內市場(chǎng)，也為消費者帶來(lái)更多質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的好物、好貨。

管理層預計，帶電產(chǎn)品將在二季度延續健康上行的銷(xiāo)售態(tài)勢，鞏固并持續提升市場(chǎng)份額。

在《節點(diǎn)財經(jīng)》看來(lái)，雖然美團現階段的非餐飲訂單跑的較快，但還遠遠達不到能撼動(dòng)京東身位的地步，二者的定義和用戶(hù)體驗是截然不同的，GMV差距也很大。

美團更像一家小型雜貨鋪，售賣(mài)點(diǎn)暖寶寶、充電器、電動(dòng)牙刷這類(lèi)小百貨，而京東是博而專(zhuān)，廣且深，不但有小東西，還有送貨上門(mén)，同步安裝調試，實(shí)時(shí)售后的家居黑白電大件。

據業(yè)內測算，美團閃購2024年的GMV大約為2620億到2700億，而京東去年的GMV大約為3.5萬(wàn)億。

直觀(guān)數字給出答案：在更穩固的“基本面”和更寬深的“護城河”的雙向加持下，京東展現出越戰越勇的韌性，也為集團向更遠、更高處錨定供給連綿不絕的能量。

在競爭愈發(fā)激烈的大環(huán)境中，京東的這張“喜報”，體現的不僅是對商業(yè)的遠見(jiàn)：不打嘴仗，專(zhuān)注社會(huì )價(jià)值，亦是對商業(yè)本質(zhì)的認識和淬煉：如何化解成本、效率、體驗的不可能“三角”？如何深化用戶(hù)體驗？

02 “勝負手”在于看不見(jiàn)的供應鏈“神經(jīng)網(wǎng)”

硝煙彌漫的“熱戰”的背后，比拼的從來(lái)都是回歸事物第一性原理、久久為功的冷邏輯。

王莆中抨擊京東，很醒目的一條，是說(shuō)京東的自營(yíng)電商模式落后，“把那些大而無(wú)當的倉配體系掃進(jìn)歷史垃圾堆?！?/p>

但數據已然證明，京東的自營(yíng)電商模式已得到越來(lái)越多用戶(hù)的認可和信賴(lài)，正迸發(fā)出越來(lái)越強的活力。

商海沉浮，成本、效率和體驗，這三件事往往無(wú)法既要、又要、還要，也因此被各行各業(yè)視作不可能“三角”。

但京東的自營(yíng)電商模式，打掉傳統線(xiàn)下零售的中間商，踐行源頭直采，從而深化品控管理，以及最大化減少轉手次數，壓縮了商品在流通中的費用，疊加規?；少彽姆绞?，掌握了議價(jià)權，又降低了商品價(jià)格。

同時(shí)，自建配送隊伍，貨物無(wú)論大小、輕重，皆送貨上門(mén)、同步安裝調試、實(shí)時(shí)售后，既縮短履約時(shí)效，強化用戶(hù)體驗，又為提振消費做出貢獻。

以號稱(chēng)“家庭影院”的百吋電視為例。過(guò)去，百吋電視由于尺寸過(guò)大，用戶(hù)下單后，商家還要派遣師傅上門(mén)測量勘察電梯尺寸和樓道空間等，后續再敲定入戶(hù)方案等。如果電梯和樓道空間過(guò)窄，弄不好還要使用吊機甚至破窗等，非常麻煩，并常常伴隨有收費不透明、責任推諉等風(fēng)險。

但京東憑借著(zhù)自營(yíng)電商模式的優(yōu)勢和自建配送隊伍下高效、專(zhuān)業(yè)的服務(wù)能力，提出新解法——送裝一體，即配送和安裝同一撥人負責，一次完工，一步到位。

這樣一來(lái)，用戶(hù)無(wú)需用分頭預約，廠(chǎng)商也能更專(zhuān)注于產(chǎn)品本身，同樣也惠及京東。

《節點(diǎn)財經(jīng)》獲悉，在京東平臺上，去年Q1，75吋以上電視的占比尚只有40%，到Q4就擴大到了63%。

2025年一季度，涵蓋京東物流、達達快送的物流板塊同樣表現亮眼：收入增速同比達13%，環(huán)比增加3pct。

回歸商業(yè)本質(zhì)，通過(guò)商品采購→倉儲管理→終端配送→售后服務(wù)的全鏈路供應鏈“神經(jīng)網(wǎng)”，京東破解了成本、效率和體驗的不可能“三角”難題，也成為自身基業(yè)長(cháng)青的“護城河”和博弈未來(lái)的“勝負手”。

反觀(guān)美團閃購，或許速度是快了，但安裝、售后的欠缺，如何讓客戶(hù)買(mǎi)的放心、用的安心？打個(gè)比方，我們在美團閃購買(mǎi)了充電寶，萬(wàn)一炸了，索賠就是個(gè)老大難。

綜合比較，《節點(diǎn)財經(jīng)》覺(jué)得，美團閃購就好比是“急診”，臨時(shí)解個(gè)圍、隨便應個(gè)急是可行的，但再高的要求它估計就做不到了，京東則如同底蘊深厚、經(jīng)驗豐富的“全科門(mén)診”，滿(mǎn)足的是用戶(hù)多樣化、體系化、長(cháng)效性的訴求。

03 以長(cháng)板撬動(dòng)增量

今年開(kāi)年，京東和美團的外賣(mài)大戰異常焦灼，也引發(fā)多方關(guān)注，劉強東本人更是身先士卒，沖鋒在一線(xiàn)。

戰績(jì)如何？京東在本期的電話(huà)會(huì )上率先揭開(kāi)面紗：外賣(mài)業(yè)務(wù)在短短幾個(gè)月內就達到接近日均2000萬(wàn)單的體量，入駐商戶(hù)數超過(guò)百萬(wàn)。

2025年一季度，京東包括外賣(mài)業(yè)務(wù)在內的新業(yè)務(wù)錄得收入為57.53億元，同比增長(cháng)18.1%，超過(guò)集團整體營(yíng)收增速。

京東首席執行官許冉表示，中國外賣(mài)市場(chǎng)規模龐大，“完全容得下多個(gè)平臺”，并強調，外賣(mài)戰略深植于京東生態(tài)系統，短期投入后將尋求長(cháng)期協(xié)同效應，現階段更關(guān)注用戶(hù)體驗。

從大盤(pán)來(lái)看，外賣(mài)市場(chǎng)有著(zhù)較高的“天花板”。據Gangtise預估，2023年-2027年，中國外賣(mài)規模有望從2023年的1.2萬(wàn)億增長(cháng)到1.9萬(wàn)億元，行業(yè)滲透率有望從2023年的22.6%提高至30.4%。

該背景下，京東進(jìn)軍外賣(mài)，在原有供應鏈“神經(jīng)網(wǎng)”基礎上做延展和深挖，以長(cháng)板撬動(dòng)增量，在第一曲線(xiàn)的電商之外培育即時(shí)零售的第二曲線(xiàn)，實(shí)乃應時(shí)應勢。

但京東此舉也意味著(zhù)，其將深入美團腹地，給對手造成不小壓力。

首先，京東主打品質(zhì)外賣(mài)，嚴格篩選入駐商家，通過(guò)審核營(yíng)業(yè)執照、門(mén)店照片以及銷(xiāo)售人員實(shí)地拜訪(fǎng)、考察等方式，確保只有“堂食餐廳”，且還得是“尖子生”才能在平臺露面，符合當下老百姓吃的美味、衛生干凈等口腹之欲，也與美團的白牌商家形成差異化。

其次，在騎手端，京東外賣(mài)逐步為簽訂勞動(dòng)合同的全職騎手繳納“五險一金”，為兼職騎手提供意外險和健康醫療險，這讓在外漂泊、無(wú)依無(wú)靠的外賣(mài)小哥感受到強烈的歸屬感和退休養老的依靠。

穩定的配送團隊，有助于為用戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，也為行業(yè)樹(shù)立標桿。

在《節點(diǎn)財經(jīng)》看來(lái)，京東入局外賣(mài)，不止于撬動(dòng)增量，亦會(huì )反哺第一曲線(xiàn)——零售業(yè)務(wù)。

正如徐冉坦言，“我們看到了外賣(mài)業(yè)務(wù)對于京東整體的平臺流量和新用戶(hù)的拉動(dòng)作用，同時(shí)提升了平臺整體流量的轉化率?！?/p>

華泰證券研報認為，外賣(mài)業(yè)務(wù)對京東用戶(hù)流量增長(cháng)及電商主業(yè)交叉賦能的潛力值得持續關(guān)注，或為電商主業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率提升提供額外幫助。

不容忽視的是，下注外賣(mài)，會(huì )在短期內透支京東的利潤。

不過(guò)，隨著(zhù)業(yè)務(wù)規模效應的放大，配送運力和技術(shù)的精進(jìn)，推動(dòng)運營(yíng)成本下降，將釋放協(xié)同價(jià)值。二季度的財報將是一個(gè)更合適的觀(guān)察窗口。

總的來(lái)講，京東又一次用實(shí)力證明自己，資本市場(chǎng)也給予肯定。財報發(fā)布后，京東美股漲幅超3%，港股漲幅接近3%。

面向未來(lái)，零售戰事或許仍舊吃緊，但京東已經(jīng)拿到了競逐下個(gè)周期的“底牌”。正如其在財報首頁(yè)寫(xiě)的那句話(huà)：“零售的本質(zhì)，是永遠比消費者多想一步?！?/p>

*題圖由AI生成