隨著(zhù)創(chuàng )新藥行業(yè)的估值開(kāi)始修復，醫藥電商、醫院行業(yè)也開(kāi)始逐步走出低谷。

醫藥行業(yè)作為過(guò)去幾年“最慘”的行業(yè)之一，板塊輪動(dòng)之下，行業(yè)的估值有望整體實(shí)現修復，由于細分行業(yè)的邏輯略有差異，因此醫藥電商行業(yè)業(yè)績(jì)有望率先復蘇。

5月13日，醫藥電商龍頭企業(yè)京東健康發(fā)布了2025年一季度未經(jīng)審計的財報，財報顯示，Q1京東健康實(shí)現收入166.45億，同比增長(cháng)25.5%；經(jīng)營(yíng)盈利10.71億元，同比暴增119.8%；非國際財務(wù)報告準則經(jīng)營(yíng)盈利為13.08億元，同比增長(cháng)73.4%。

京東健康在財報中表示，2025年第一季度，京東健康在線(xiàn)上首發(fā)多款創(chuàng )新藥品，包括輝瑞旗下的泰澤納，Esteve旗下的利舒仁，銀諾醫藥旗下怡諾輕等，為消費者提供了更多的選擇。

京東健康還表示，第一季度京東健康在醫療AI領(lǐng)域取得了多項進(jìn)展。

值得注意的是，今年1月，京東健康發(fā)布的“AI京醫”產(chǎn)品體系，已實(shí)現線(xiàn)上多場(chǎng)景應用，還能為醫生提供智能診療輔助和科研支持；2月，京東健康發(fā)布的“京醫千詢(xún)”的醫療開(kāi)源大模型，成為國內醫療行業(yè)首個(gè)全面開(kāi)源的垂類(lèi)大模型。

京東健康稱(chēng)，京東健康互聯(lián)網(wǎng)醫院已有超80%的醫生問(wèn)診單使用了AI服務(wù)，AI營(yíng)養師的服務(wù)滿(mǎn)意度達91%。

從京東健康的業(yè)績(jì)來(lái)看，高速增長(cháng)的凈利潤表明該企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“收獲期”，業(yè)績(jì)未來(lái)也將持續兌現。

從京東健康以及阿里健康等頭部醫藥電商企業(yè)的表現來(lái)看，醫藥電商行業(yè)已經(jīng)走出了低谷，但值得注意的是，盡管業(yè)績(jì)開(kāi)始兌現，但是估值并未完全修復。相比較于中藥以及創(chuàng )新藥行業(yè)，醫藥電商、醫院以及醫療器械等行業(yè)存在明顯的滯后性。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，隨著(zhù)人口老齡化的加劇，居民健康意識覺(jué)醒，未來(lái)大健康產(chǎn)業(yè)的前景依舊廣闊。且隨著(zhù)醫藥電商行業(yè)的發(fā)展與進(jìn)步，該行業(yè)已經(jīng)不再單純是一個(gè)賣(mài)藥的平臺，作為醫療服務(wù)+醫藥零售+AI等多重驅動(dòng)的行業(yè)，目前醫藥電商行業(yè)被明顯低估。

另外，從京東健康的財報來(lái)看，我們很容易發(fā)現行業(yè)在存量博弈階段，利潤的兌現將尤為重要。

財報顯示，2023年至2024年，京東健康分別實(shí)現營(yíng)收為535.30億元、581.60億，但歸母凈利潤則從21.42億元暴增至41.62億。營(yíng)收放緩凈利潤暴增，已成為行業(yè)的共性，阿里健康的財報也證明了這一點(diǎn)，財報顯示2023年至2024年，阿里健康營(yíng)收為267.63億元、270.27億元，但凈利潤則從5.36億元暴增至8.83億元。由此可見(jiàn)，隨著(zhù)醫藥電商行業(yè)的頭部企業(yè)正開(kāi)始由規模轉向盈利階段。

需要說(shuō)明的是，當下醫藥電商行業(yè)早已不是單純賣(mài)藥的平臺，例如京東健康在醫療健康服務(wù)、專(zhuān)病診療、健康管理等方面已經(jīng)有了很大的發(fā)展。

從最初的醫藥零售起步，現階段京東健康已具備提供“商品+服務(wù)”的全場(chǎng)景、全流程健康解決方案的能力。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，作為行業(yè)領(lǐng)先的新型醫療健康服務(wù)企業(yè)，京東健康以醫藥和健康產(chǎn)品供應鏈為核心，以醫療服務(wù)為抓手，不斷構建線(xiàn)上線(xiàn)下一體化服務(wù)體系。且隨著(zhù)京醫千詢(xún)大模型發(fā)布，京東健康有望借助AI不斷鞏固“線(xiàn)上健康消費第一入口”優(yōu)勢，塑造醫檢藥閉環(huán)的產(chǎn)品生態(tài)，帶來(lái)長(cháng)期價(jià)值重估。

當下，市場(chǎng)對于醫藥電商行業(yè)還停留在此前的固有印象之中，行業(yè)的估值還未完全體現出企業(yè)的價(jià)值，且自2020年以來(lái)，該行業(yè)龍頭企業(yè)跌幅都比較巨大，京東健康跌幅超過(guò)74%，阿里健康跌幅超過(guò)了81%……

我們認為，隨著(zhù)業(yè)績(jì)的逐步放量，行業(yè)的估值將會(huì )得到修復。