巔峰時(shí)期，贛鋒鋰業(yè)總市值一度近3200億元。

其股價(jià)強悍的表現，讓其贏(yíng)得了“鋰業(yè)茅臺”的稱(chēng)號，背后老板李良彬也以超300億的身家蟬聯(lián)江西首富。

當然，除了股價(jià)暴漲帶來(lái)的身價(jià)猛增之外，更重要的是贛鋒鋰業(yè)手握全球最大的鋰資源權益儲量，從阿根廷鹽湖到非洲礦山，從鋰輝石到黏土提鋰，贛鋒鋰業(yè)的版圖橫跨五大洲。當時(shí)，碳酸鋰價(jià)格最高飆升至60萬(wàn)/噸的背景下，手握豐富鋰資源儲備的贛鋒鋰業(yè)，一度讓基金經(jīng)理稱(chēng)其為“未來(lái)30年的核心資產(chǎn)”。

然而，盛極往往容易轉衰，隨著(zhù)碳酸鋰價(jià)格觸頂回落，贛鋒鋰業(yè)也開(kāi)始走向下坡路。

據財報數據顯示，2024年贛鋒鋰業(yè)實(shí)現營(yíng)收189.1億，同比下滑42.66%，實(shí)現凈利潤-20.74億，同比暴跌141.96%。受業(yè)績(jì)“跳水”的影響，贛鋒鋰業(yè)的股價(jià)較巔峰已經(jīng)縮水超過(guò)八成，市值更是大幅蒸發(fā)超過(guò)2500億。

2025年第一季度，贛鋒鋰業(yè)業(yè)績(jì)繼續低迷，財報顯示，一季度贛鋒鋰業(yè)實(shí)現營(yíng)收37.72億元，同比下降25.43%；實(shí)現凈利潤-3.56億元，同比增長(cháng)18.93%。

曾經(jīng)的“鋰王”從神壇跌落，難免讓人感到唏噓。

不過(guò)，贛鋒鋰業(yè)大起大落的背后，更像是一場(chǎng)持續了三十年的資源“豪賭”?；赝M鋒發(fā)展的崛起史，本質(zhì)是一場(chǎng)對鋰資源稀缺性的豪賭。在全球新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)方興未艾時(shí)，李良彬便以“全產(chǎn)業(yè)鏈布局”為旗，開(kāi)啟全球掃礦模式，陸續將阿根廷Mariana鹽湖、澳大利亞Pilbara鋰輝石礦、馬里Goulamina等多個(gè)項目收入囊中，十年間，贛鋒鋰業(yè)斥資數百億從全球各地瘋狂收購鋰礦資源，將權益鋰儲量推至全球第一。

然而，瘋狂的擴張在鋰價(jià)暴漲時(shí)被奉為“遠見(jiàn)”，但在2023年碳酸鋰價(jià)格暴跌至7.6萬(wàn)/噸時(shí)，卻成了壓垮贛鋒鋰業(yè)的最后一根稻草。從目前來(lái)看，在碳酸鋰價(jià)格暴跌的背景下，贛鋒鋰業(yè)的這場(chǎng)鋰礦“豪賭”暫時(shí)以失敗收場(chǎng)。不過(guò)，“賭局”還在繼續，贛鋒鋰業(yè)還在等著(zhù)屬于自己的翻盤(pán)時(shí)刻。

“鋰王”跌下神壇

1997年，從普通技術(shù)員好不容易打拼成科研所所長(cháng)的李良彬做了一個(gè)重要決定：辭去江西鋰廠(chǎng)國企職務(wù)，接手負債114萬(wàn)元的河下金屬鋰廠(chǎng)。

這是李良彬的第一次豪賭。彼時(shí)智利鋰礦工業(yè)龍頭SQM（智利化學(xué)礦業(yè)）宣告成功實(shí)現了更低成本的鹵水提鋰技術(shù)突破，扭轉了國內傳統的硬巖提鋰技術(shù)壟斷局面，李良彬預判鹵水提鋰技術(shù)將顛覆行業(yè)格局。歷經(jīng)挫折后，李良彬在2008年12月成功建成國內第一條半自動(dòng)化“低溫真空蒸餾工藝制備電池級金屬鋰”中試生產(chǎn)線(xiàn)，并于2009年4月投產(chǎn)。

最終，這場(chǎng)“技術(shù)賭局”以李良彬大勝收場(chǎng)。

2010年，贛鋒鋰業(yè)順利在深交所上市，成為國內鋰行業(yè)第一家上市的公司。

成功上市后，李良彬并沒(méi)有停下“賭局”。雖然手握鹵水提鋰的核心技術(shù)，但當時(shí)鋰產(chǎn)品的鹵水和鋰礦石等原料，集中在智利、阿根廷、澳大利亞等國家，都得從國外企業(yè)進(jìn)口，贛鋒鋰業(yè)若想要長(cháng)期發(fā)展必須突破這一制約。于是，在資本市場(chǎng)的助力下，李良彬選擇將大量“籌碼”押向鋰礦。資料顯示，贛鋒鋰業(yè)從2011年開(kāi)始大規模并購：先后將加拿大國際鋰業(yè)、阿根廷Mariana、愛(ài)爾蘭Blackstair、澳大利亞RIM、西部資源、澳大利亞Pilbara、阿根廷Minera Exar、Bacanora等國內外礦業(yè)公司收入囊中。

在這場(chǎng)圍繞鋰礦展開(kāi)的“豪賭”中，贛鋒鋰業(yè)出盡了風(fēng)頭。

2020年，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，作為動(dòng)力電池原材料的碳酸鋰價(jià)格暴漲，最高一度上漲至60萬(wàn)元/噸。手握豐富鋰資源儲備的贛鋒鋰業(yè)吃盡了行業(yè)紅利。

從營(yíng)收來(lái)看，2020—2022年贛鋒鋰業(yè)完成了“三級跳”，營(yíng)收從55.24億跳升至111.16億，而后更是飆升至418.24億；從凈利潤來(lái)看，贛鋒鋰業(yè)在2019年時(shí)凈利潤僅有3.581億，到2020年便飆升至10.25億，2021年上升至52.28億，到2022年巔峰期凈利潤更是高達205億。

在業(yè)績(jì)的驅動(dòng)下，贛鋒鋰業(yè)的股價(jià)也開(kāi)始飆升。2021年9月，贛鋒鋰業(yè)股價(jià)沖上了158.27元的歷史最高點(diǎn)，市值接近3200億，毫無(wú)疑問(wèn)，當時(shí)的贛鋒鋰業(yè)就是“鋰王”。

然而，來(lái)到“賭局”的下半場(chǎng)，隨著(zhù)碳酸鋰價(jià)格崩盤(pán)式下跌，贛鋒鋰業(yè)很快跌下了神壇。2023年，碳酸鋰價(jià)格從最高的60萬(wàn)/噸跌至7.6萬(wàn)/噸，堪稱(chēng)“斷崖式下跌”，贛鋒鋰業(yè)也被此前的瘋狂擴張反噬，在碳酸鋰價(jià)格大幅回落的背景下，贛鋒鋰業(yè)斥巨資收購的海外資產(chǎn)瞬間淪為拖累。據財報數據顯示，2024年贛鋒鋰業(yè)實(shí)現營(yíng)收189.1億，同比下滑42.66%，實(shí)現凈利潤-20.74億，同比暴跌141.96%。受業(yè)績(jì)“跳水”的影響，贛鋒鋰業(yè)的股價(jià)較巔峰已經(jīng)縮水超過(guò)八成，市值更是大幅蒸發(fā)超過(guò)2500億。

“豪賭”還在繼續

從目前來(lái)看，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)迎來(lái)了“至暗時(shí)刻”。

除了因碳酸鋰價(jià)格大跌導致業(yè)績(jì)巨虧之外，由于前幾年的激進(jìn)擴張，贛鋒鋰業(yè)的負債率飆升。

據財報顯示，在2021年時(shí)贛鋒鋰業(yè)的資產(chǎn)負債率僅為33%，但到2024年資產(chǎn)負債率已經(jīng)飆升至52.8%；總負債也從2021年的128.9億飆升至2024年的532.4億。

另外，目前贛鋒鋰業(yè)還面臨著(zhù)巨大的資金壓力。據財報顯示，截至2024年四季度末，贛鋒鋰業(yè)的流動(dòng)性負債總額為316.7億，其中僅短期借款一項便高達90.69億，一年內到期的非流動(dòng)負債為69.59億，兩項合計超過(guò)160億。但同期，贛鋒鋰業(yè)的貨幣資金為59.44億，衍生金融資產(chǎn)為35.44億，合計約95億。

不過(guò)，雖然背負著(zhù)眾多壓力，但贛鋒鋰業(yè)的“賭性”卻并未結束，在傳統鋰鹽業(yè)務(wù)深陷泥潭之際，贛鋒鋰業(yè)又將“賭注”押在了固態(tài)電池上。

早在2017年，贛鋒鋰業(yè)子公司贛鋒鋰電就進(jìn)入固態(tài)電池賽道。當年，贛鋒鋰業(yè)與中國科學(xué)院寧波材料科技與工程研究所共建了固體電解質(zhì)材料工程中心。

2018年，寧波固態(tài)電池研發(fā)中試生產(chǎn)線(xiàn)建成，次年第一代固態(tài)電池年產(chǎn)3億Wh生產(chǎn)線(xiàn)建成投產(chǎn)。據贛鋒鋰業(yè)官方報道，贛鋒鋰業(yè)的固態(tài)電解質(zhì)關(guān)鍵原料硫化鋰已實(shí)現規?；慨a(chǎn)，并通過(guò)構建起固態(tài)電池上下游一體化能力，成為行業(yè)內首個(gè)打通“礦產(chǎn)-電解質(zhì)原材料-電解質(zhì)-負極－電芯－系統”閉環(huán)的鋰生態(tài)企業(yè)。

誠然，作為“下一代能源存儲終極方案”的技術(shù)，固態(tài)電池是一個(gè)不錯的方向，但目前固態(tài)電池仍面臨著(zhù)不少的挑戰。

在技術(shù)層面上，中國科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高在《中國科學(xué)報》撰文指出：“全固態(tài)電池的界面阻抗問(wèn)題尚未突破，產(chǎn)業(yè)化至少還需要5到8年”，而在商業(yè)層面，據日經(jīng)中文網(wǎng)報道，豐田計劃2027年量產(chǎn)的全固態(tài)電池成本高達每千瓦時(shí)150美元，是現有液態(tài)電池的3倍。這意味著(zhù)即便贛鋒能在2026年實(shí)現量產(chǎn)，其產(chǎn)品在成本上也將毫無(wú)競爭力。

另外，目前固態(tài)電池還面臨著(zhù)技術(shù)路線(xiàn)的競爭。據媒體報道，目前全球各主流的技術(shù)路徑中，硫化物因具備室溫下3mS/cm的離子電導率、優(yōu)異的機械延展性，成為產(chǎn)業(yè)界攻堅的重點(diǎn)，諸多海外巨頭選擇押注該路線(xiàn)。不過(guò)，像衛藍新能源、清陶能源等競爭對手則選擇氧化物路線(xiàn)。這兩種技術(shù)路線(xiàn)的設備兼容率不足30%，

整體而言，在碳酸鋰價(jià)格暴跌的背景下，贛鋒鋰業(yè)的這場(chǎng)鋰礦“豪賭”暫時(shí)以失敗收場(chǎng)。不過(guò)“賭局”還在繼續，將籌碼壓向固態(tài)電池的贛鋒鋰業(yè)，還在等著(zhù)屬于自己的翻盤(pán)時(shí)刻。