經(jīng)歷了高光時(shí)刻，江淮汽車(chē)的業(yè)績(jì)卻沒(méi)能跟上腳步。

2024年江淮汽車(chē)的全年漲幅高達132.5%，市值一度沖破1000億元大關(guān)。

近期，江淮汽車(chē)披露了2024年的財務(wù)報告，全年營(yíng)收422億，同比下滑6.25%；全年凈利潤虧損17.28億，同比下滑1277.59%；扣非凈利潤更是巨虧27.41億，同比下滑59.61%。拉長(cháng)周期來(lái)看，2024年的虧損已經(jīng)是江淮汽車(chē)歷史上的最大虧損，這樣的業(yè)績(jì)和2024年翻倍的股價(jià)漲幅形成了巨大反差。

當然，對于江淮汽車(chē)業(yè)績(jì)巨虧也并不感到意外，畢竟今年年初時(shí)江淮汽車(chē)就曾發(fā)布過(guò)業(yè)績(jì)預告。

從財報來(lái)看，江淮汽車(chē)目前所面臨的壓力并不只有業(yè)績(jì)虧損。從負債方面來(lái)看，2024年江淮汽車(chē)的資產(chǎn)負債率已經(jīng)從上一年的69.01%上升至74.68%，一年時(shí)間負債率就提升了5個(gè)百分點(diǎn)，目前江淮汽車(chē)的總負債為366.5億，相較于一年前上漲了40億。

江淮該如何翻身？

去年年底，江淮汽車(chē)推出了尊界S800。

按照尊界的定位，首款車(chē)型S800的預售價(jià)為100萬(wàn)至150萬(wàn)元，主要競爭對手是奔馳S級邁巴赫。

這款被譽(yù)為“中國邁巴赫”的超豪華轎車(chē)，承載著(zhù)江淮汽車(chē)翻盤(pán)的希望，而其股價(jià)更是在尊界S800還未上市前就已經(jīng)炒得火熱，2024年江淮汽車(chē)的全年漲幅高達132.5%，力壓比亞迪、賽力斯等一眾明星股，市值一度沖破1000億大關(guān)。

然而，理想很豐滿(mǎn)，現實(shí)卻很骨感。

目前，市場(chǎng)上除了尊界S800剛上市時(shí)發(fā)布的銷(xiāo)量數據，上市48小時(shí)斬獲2108單，再沒(méi)有其他更多的新數據。若按照華創(chuàng )證券預測，尊界S800在2025年的銷(xiāo)量約為6000輛，這樣的銷(xiāo)量對于深陷困境的江淮汽車(chē)而言，幫助十分有限。

侃見(jiàn)財經(jīng)就曾分析過(guò)，江淮汽車(chē)最需要的是“走量”，畢竟其銷(xiāo)量越來(lái)越萎靡不振。2024年，江淮汽車(chē)銷(xiāo)售各類(lèi)整車(chē)及底盤(pán)40.31萬(wàn)輛，同比下降7.42%；其中，江淮汽車(chē)2024年乘用車(chē)累計銷(xiāo)量16.68萬(wàn)輛，同比下滑16.59%。但是，由于尊界超豪華的定位，這就注定了這不可能是一臺走量的車(chē)型。

據媒體統計，目前售價(jià)在百萬(wàn)以上的汽車(chē)在中國整個(gè)汽車(chē)市場(chǎng)中的銷(xiāo)量占比僅為1%。即便是在這一細分市場(chǎng)中表現最佳的奔馳S級，其平均每月的銷(xiāo)量也大約在2500輛左右。假設尊界S800能夠奪取奔馳S級半數的市場(chǎng)份額，尊界S800的月銷(xiāo)量也僅會(huì )徘徊在一千余輛的水平，這樣的銷(xiāo)量不可能扭轉江淮汽車(chē)當下銷(xiāo)量不斷走低的頹勢。

除了市場(chǎng)規模小之外，目前百萬(wàn)級豪車(chē)的市場(chǎng)競爭還相當激烈。據2023年的銷(xiāo)售數據，中國市場(chǎng)上有80款價(jià)格達到百萬(wàn)級別的豪華汽車(chē)，但其中僅有三款車(chē)型，奔馳S級、保時(shí)捷Cayenne以及路虎衛士年銷(xiāo)售量超過(guò)了2萬(wàn)輛。尊界S800想要與這些豪門(mén)競爭難度頗大。

從研發(fā)投入來(lái)看，2019至2024年，江淮汽車(chē)研發(fā)費用總額約為91.29億，6年的累計研發(fā)費用還抵不過(guò)許多造車(chē)新勢力一年的研發(fā)費用；再從體現“造車(chē)功底”的固定資產(chǎn)來(lái)看，截至2024年年末，江淮汽車(chē)固定資產(chǎn)賬面值為92.91億，而在2019年時(shí)該數據為125.9億。

緊迫感十足

這些年來(lái)江淮汽車(chē)其實(shí)有過(guò)不少“轉運”的機會(huì )。

除了上面提到的聯(lián)手造車(chē)之外，江淮汽車(chē)與大眾、蔚來(lái)都有過(guò)合作。

2017年，大眾與江淮汽車(chē)合資組建大眾安徽，大眾汽車(chē)集團將其視為在中國第一家專(zhuān)注于新能源汽車(chē)的合資企業(yè)，也是在中國首家擁有全面運營(yíng)管理權的合資企業(yè)，擔負著(zhù)產(chǎn)品研發(fā)及數字化研發(fā)的重任，可見(jiàn)大眾安徽的重要性。然而，大眾安徽的發(fā)展并不如意，先后推出的與眾以及與眾改款都是失敗收場(chǎng)。

據媒體報道，2024年第三季度ID·與眾的累計銷(xiāo)量373輛，月均僅130輛左右。

受銷(xiāo)量低迷的影響，2024年江淮汽車(chē)的長(cháng)期股權投資“大眾安徽”為其帶來(lái)了超過(guò)13億元的投資虧損，這也是導致江淮汽車(chē)2024年業(yè)績(jì)巨虧的重要原因。當然，大眾安徽也不是第一次出現虧損了，2022和2023年大眾安徽分別虧損2.4億和4.5億，近三年累計虧損近20億。

再來(lái)看與蔚來(lái)的合作。2016年，江淮汽車(chē)開(kāi)始為蔚來(lái)代工，這被視為江淮汽車(chē)加速轉型新能源的重要嘗試，畢竟蔚來(lái)作為新勢力一哥，在新能源技術(shù)上有著(zhù)領(lǐng)先的優(yōu)勢，而江淮汽車(chē)在為蔚來(lái)代工時(shí)可以吸收經(jīng)驗，加快推動(dòng)其新能源轉型。然而，預期很美好，但現實(shí)江淮汽車(chē)卻僅僅只是盯著(zhù)蔚來(lái)的“代工費”而已。據蔚來(lái)財報數據，2018年至2022年間，蔚來(lái)總計向江淮汽車(chē)支付約30.38億元的代工費用。

到2023年，由于蔚來(lái)想要降低成本，雙方隨即停止了代工合作。據江淮汽車(chē)此前發(fā)布的公告顯示，江淮汽車(chē)已于2023年12月出售與蔚來(lái)合作車(chē)型相關(guān)資產(chǎn)，江淮汽車(chē)通過(guò)安徽省產(chǎn)權交易中心有限責任公司公開(kāi)掛牌轉讓部分資產(chǎn)，涉及乘用車(chē)公司三工廠(chǎng)存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、房屋建筑物以及土地使用權及乘用車(chē)公司新橋工廠(chǎng)構筑物和設備資產(chǎn)，轉讓的資產(chǎn)按照三個(gè)資產(chǎn)包形式掛牌交易。

不再為蔚來(lái)代工后，江淮汽車(chē)的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)直接一落千丈。根據江淮汽車(chē)披露的銷(xiāo)量數據顯示，2025年3月，江淮的新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量為1556輛，相比去年同期的2860輛大幅下滑45.59%；今年前3個(gè)月合計售出3710輛，相比去年同期的5626輛大幅下滑了34.06%。

對于江淮汽車(chē)而言，隨著(zhù)與大眾、蔚來(lái)合作的失敗，可以預見(jiàn)江淮汽車(chē)若想要走出困境或許最終還是要靠自己。不過(guò)，從財報來(lái)看，目前江淮汽車(chē)面臨著(zhù)諸多的壓力，例如在負債方面，2024年江淮汽車(chē)的資產(chǎn)負債率已經(jīng)從上一年的69.01%上升至74.68%，一年時(shí)間負債率提升了5個(gè)百分點(diǎn)。無(wú)論是從競爭越發(fā)激烈的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，還是從江淮汽車(chē)自身面臨的財務(wù)壓力來(lái)看，很顯然，留給江淮汽車(chē)的時(shí)間已經(jīng)不多了。

?