《金基研》眷春/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

在政策層面對上市公司現金分紅與長(cháng)期資金入市的大力推動(dòng)下，資本市場(chǎng)正孕育著(zhù)嶄新的投資契機。自2024年伊始，一系列政策相繼落地，持續優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，直接推動(dòng)A股上市公司現金分紅金額攀升至歷史新高度，市場(chǎng)活力與吸引力顯著(zhù)增強。

在此背景下，廣發(fā)基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣發(fā)基金”）精心打造并推出了廣發(fā)中證智選高股息策略交易型開(kāi)放式指數證券投資基金（簡(jiǎn)稱(chēng)“廣發(fā)中證智選高股息策略ETF”，代碼159207）。

高股息ETF緊密追蹤中證智選高股息策略指數，該指數自基日（2005年）以來(lái)展現出強勁的增長(cháng)勢頭，累計漲幅頗為可觀(guān)，年化回報率更是超過(guò)12%，顯著(zhù)優(yōu)于同類(lèi)指數。值得關(guān)注的是，當前該指數的估值處于相對低位，市盈率為7.57倍，投資性?xún)r(jià)比突出，另外，該指數股息率顯著(zhù)高于同類(lèi)紅利指數股息率，為投資者提供了極具吸引力的入場(chǎng)機會(huì )，有望在資產(chǎn)配置中發(fā)揮重要作用，助力投資者獲取穩健收益。

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一、分紅政策革新，夯實(shí)指數收益根基

2024年以來(lái)多項政策利好，為中證智選高股息策略指數發(fā)展營(yíng)造了良好環(huán)境。新“國九條”正式頒布，顯著(zhù)推動(dòng)上市公司分紅體系改革，明確將提升上市公司分紅水平作為重要任務(wù)，從多維度強化現金分紅監管力度。

滬深交易所隨即跟進(jìn)，修訂信息披露工作評價(jià)指引，構建了清晰且具有操作性的獎懲機制。對于持續多年分紅、分紅方案具有穩定性與可預測性的上市公司，在信息披露評價(jià)中給予加分，以表彰其積極回報股東的行為；而對于那些具備分紅能力卻長(cháng)期未實(shí)施分紅的上市公司，則在評價(jià)中予以減分，以此督促其重視投資者權益。

這一政策組合拳的實(shí)施，對上市公司的分紅決策產(chǎn)生了深遠影響。對于中證智選高股息策略指數而言，意義尤為重大。該指數選取50只連續分紅且現金分紅預案股息率較高的上市公司證券作為樣本。在政策引導下，樣本公司積極調整分紅策略，部分原本分紅意愿低的公司也優(yōu)化方案，提升指數整體股息率，增強對追求穩定收益投資者的吸引力。

這一系列政策促使上市公司更加重視分紅，在政策推動(dòng)下，樣本公司有更強動(dòng)力維持甚至提高分紅水平，進(jìn)而提升指數的整體股息率，增強對追求穩定收益投資者的吸引力。

此外，《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市的指導意見(jiàn)》的出臺，為資本市場(chǎng)引入了長(cháng)期穩定的資金流。2025年初，六部門(mén)聯(lián)合推動(dòng)險資增配股，國有大型保險公司計劃將每年新增保費的30%投入權益市場(chǎng)。

長(cháng)期資金具有穩定性強、投資期限長(cháng)的特點(diǎn)，其投資決策通?；趯Y產(chǎn)長(cháng)期價(jià)值的考量。而中證智選高股息策略指數成分股多為業(yè)績(jì)穩定、分紅較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，與長(cháng)期資金的投資偏好高度契合。

隨著(zhù)長(cháng)期資金持續流入，指數成分股的資金面得到明顯改善，交易活躍度顯著(zhù)提升。這不僅為股價(jià)提供了有力支撐，使其更能反映公司的內在價(jià)值，也推動(dòng)了指數整體上行。長(cháng)期資金的持續配置，還能吸引更多投資者關(guān)注該指數，進(jìn)一步提升其市場(chǎng)影響力與資金匯聚能力，為指數的長(cháng)期發(fā)展注入源源不斷的動(dòng)力。

值得注意的是，證監會(huì )發(fā)布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》，將估值管理正式納入監管范疇。這一舉措促使長(cháng)期破凈公司積極制定并披露估值提升計劃。部分公司通過(guò)加大現金分紅力度來(lái)提升自身估值，中證智選高股息策略指數樣本公司也借此進(jìn)一步提高分紅水平，增強指數盈利能力與投資價(jià)值，吸引更多資金流入。規范市值管理有助于提升成分股質(zhì)量，保障指數長(cháng)期穩定發(fā)展。

總而言之，從分紅政策的優(yōu)化到長(cháng)期資金的引入，再到市值管理的規范，政策從多個(gè)維度為中證智選高股息策略指數的發(fā)展提供了有力支持。這些政策不僅提升了指數的股息回報、吸引了長(cháng)期資金，還增強了指數的穩定性與投資價(jià)值。在當前資本市場(chǎng)環(huán)境下，中證智選高股息策略指數已成為投資者資產(chǎn)配置中的重要選擇。在政策持續利好的背景下，該指數有望在未來(lái)市場(chǎng)中展現出更為優(yōu)異的表現，為投資者創(chuàng )造更多價(jià)值。

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二、流動(dòng)性與高股息并重，定期調整精選高分紅股

在資本市場(chǎng)的多元投資策略中，高股息策略憑借其獨特魅力，逐漸成為投資者資產(chǎn)配置中的重要選擇。中證智選高股息策略指數作為這一領(lǐng)域的新興代表，自2024年9月由中證指數公司發(fā)布以來(lái)，以創(chuàng )新編制方式與出色市場(chǎng)表現吸引眾多投資者。

中證智選高股息策略指數是由中證指數公司于2024年9月發(fā)布的指數產(chǎn)品，旨在反映股息率較高上市公司證券的整體表現。該指數以連續分紅且現金分紅預案股息率較高的50只上市公司證券為樣本，為投資者提供了分享高股息紅利、獲取穩定收益的投資工具。

從樣本空間上看，中證智選高股息策略指數與中證全指指數的樣本空間一致，涵蓋滬深兩市主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板上市的A股。指數基日為2005年12月30日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。

在樣本選取上，指數樣本選取方法嚴格，要求公司過(guò)去三年連續現金分紅，且已披露現金分紅預案且預案中合計每股稅前現金股利大于0。通過(guò)篩選出真正具備高分紅能力和意愿的公司，確保指數樣本的優(yōu)質(zhì)性。

在流動(dòng)性方面，指數樣本需滿(mǎn)足過(guò)去一年日均成交金額排名位于樣本空間前90%的要求，保證了樣本公司的流動(dòng)性和可投資性，方便投資者進(jìn)行交易。

指數計算公式為：報告期指數=報告期樣本的調整市值×1000/除數，其中，調整市值＝∑(證券價(jià)格×調整股本數×權重因子)。調整股本數的計算方法、除數修正方法參見(jiàn)計算與維護細則。權重因子介于0和1之間，以使樣本采用現金分紅預案股息率/過(guò)去一年波動(dòng)率加權，且單個(gè)樣本權重不超過(guò)10%。

在波動(dòng)率方面，指數采用現金分紅預案股息率/過(guò)去一年波動(dòng)率加權的方式確定樣本權重，兼顧了高股息率和低波動(dòng)率，降低了投資風(fēng)險，提升了投資收益的穩定性。

此外，指數每年定期調整一次，確保樣本公司始終符合高股息率的要求，并及時(shí)剔除不符合條件的公司，保證了指數的時(shí)效性和投資價(jià)值。

中證智選高股息策略指數以其精選樣本、關(guān)注流動(dòng)性、股息率加權和定期調整等優(yōu)勢，為投資者提供了分享高股息紅利、獲取穩定收益的投資工具。在當前市場(chǎng)環(huán)境下，智選高股息指數有望成為投資者資產(chǎn)配置中的重要選擇，為投資者創(chuàng )造長(cháng)期穩健的投資回報。

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三、多元化行業(yè)布局，投資性?xún)r(jià)比凸顯

在指數樣本的行業(yè)分布上，中證智選高股息策略指數呈現多元化且重點(diǎn)突出的特征。截至3月26日，金融行業(yè)在指數中占據最大權重，占比達34.74%，這源于銀行等金融機構穩健的經(jīng)營(yíng)模式與穩定的分紅政策，為指數收益提供堅實(shí)支撐。緊隨其后的是可選消費（15.08%）、工業(yè)（13.64%）、能源（11.69%）、原材料（11.65%）等行業(yè)。

多元化的行業(yè)分布有效分散了單一行業(yè)波動(dòng)對指數的影響，即便某一行業(yè)因特定因素出現業(yè)績(jì)波動(dòng)，其他行業(yè)的穩定表現仍能維持指數的整體穩定性，增強了指數在不同市場(chǎng)環(huán)境下的適應性與抗風(fēng)險能力。

從市場(chǎng)板塊分布視角觀(guān)察，上海證券交易所上市的公司在指數樣本中占比74.87%，深圳證券交易所占比25.13%，體現該指數對滬深兩市優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)的廣泛覆蓋，整合兩市資源，豐富資產(chǎn)構成，提升市場(chǎng)代表性，使投資者能分享不同類(lèi)型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展紅利。

在權重股方面，指數前十大權重股合計占比適度，呈現出良好的分散化特征，避免了個(gè)別股票對指數走勢的過(guò)度主導。從指數持倉來(lái)看，中證智選高股息策略指數十大權重分別為上海銀行、君正集團、四川路橋、成都銀行、渝農商行、南京銀行、興業(yè)銀行、江蘇金租、北京銀行、華夏銀行，分布占權重比例為5.11%、3.98%、3.81%、3.44%、3.37%、3.24%、3.18%、3.02%、2.9%、2.87%。

回溯歷史業(yè)績(jì)，中證智選高股息策略全收益指數表現亮眼。自基日以來(lái)，其累計漲幅超9倍，歷史年化回報率達13.43%，顯著(zhù)超越同期中證紅利全收益指數。

估值方面，數據顯示，截至3月26日，中證智選高股息策略全收益指數市盈率為7.57倍，投資性?xún)r(jià)比突出，另外，該指數最新股息率為6.48%，顯著(zhù)高于同類(lèi)紅利指數股息率，例如中證紅利(6.24%)、紅利低波(6.25%)

這一成績(jì)不僅彰顯了指數成分股高股息率與穩定的分紅政策，也證明了指數編制策略的有效性與前瞻性，為長(cháng)期投資者帶來(lái)了豐厚的回報，在資本市場(chǎng)中樹(shù)立了高股息投資的優(yōu)質(zhì)標桿。

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四、高效追蹤優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)，為投資者提供穩健路徑

除了成分行業(yè)、歷史業(yè)績(jì)、市盈率以及股息率的優(yōu)勢，中證智選高股息策略指數成分股的盈利能力也是值得關(guān)注的方面。

在盈利能力方面，從營(yíng)業(yè)收入的角度看，東方財富Choice數據顯示，中證智選高股息策略指數成分股對應的50家上市公司，預計2024-2026年實(shí)現的營(yíng)業(yè)總收入分別為33,959.33億元、35,025.68億元、35,685.54億元。

從凈利潤上看，中證紅利低波動(dòng)指數成分股對應的50家上市公司，在2024-2026年實(shí)現的歸屬母公司凈利潤分別為5,831.05億元、6,045.96億元、6,114.56億元。

那么投資者如何投資于集眾多優(yōu)質(zhì)上市公司于一體的中證智選高股息策略指數呢？

對于投資者而言，當前隨著(zhù)市場(chǎng)容量不斷擴充，如果直接擇股投資，投資者將面臨較大的選擇成本、交易管理成本與集中暴露等風(fēng)險，因此，對于中小投資者而言，選擇指數基金借道參與股市投資是更優(yōu)選擇，因為指數基金產(chǎn)品具有投資便捷、費率低廉、透明度高、分散風(fēng)險等特點(diǎn)。

2025年3月3日發(fā)行的廣發(fā)中證智選高股息策略ETF（159207），則為投資者提供了一個(gè)風(fēng)險適中、收益穩健的投資工具，通過(guò)這種投資工具，投資者可以便捷地追蹤中證智選高股息策略指數，分享紅利低波資產(chǎn)帶來(lái)的收益。

本基金的投資目標是緊密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。在正常市場(chǎng)環(huán)境下，力爭將投資組合的凈值增長(cháng)率與業(yè)績(jì)比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值控制在小于0.2%，年化跟蹤誤差不超過(guò)2%。

這一目標的設定體現了基金對精準跟蹤指數的追求，旨在為投資者提供與標的指數表現緊密相關(guān)的投資回報，使投資者能夠分享中證智選高股息策略指數所代表的市場(chǎng)收益。

該基金主要投資于標的指數即中證智選高股息策略指數的成份股、備選成份股（含存托憑證），投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%且不低于非現金基金資產(chǎn)的80%。為了更好地實(shí)現投資目標，還可少量投資于非成份股（包括科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板及境內其他依法發(fā)行、上市的股票、存托憑證）、債券、股指期貨、國債期貨、股票期權、資產(chǎn)支持證券、銀行存款、同業(yè)存單、債券回購、貨幣市場(chǎng)工具及中國證監會(huì )允許基金投資的其他金融工具。

值得注意的是，廣發(fā)基金成立于2003年8月5日，行業(yè)經(jīng)驗豐富、實(shí)力雄厚，股權結構多元化，管理團隊專(zhuān)業(yè)，投資決策流程科學(xué)嚴謹，內部控制制度完善，保障基金穩健運作。過(guò)往眾多基金產(chǎn)品業(yè)績(jì)優(yōu)異，為廣發(fā)中證智選高股息策略ETF的管理提供堅實(shí)保障。

總的來(lái)說(shuō)，廣發(fā)中證智選高股息策略ETF在投資目標、投資策略、風(fēng)險控制等方面具有明確的設計和規劃。通過(guò)緊密跟蹤中證智選高股息策略指數，為投資者提供了分享高股息股票市場(chǎng)收益的機會(huì )，其多元化的投資策略和嚴格的風(fēng)險控制措施，在一定程度上保障了基金的穩健運作和投資者的利益。

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