電動(dòng)兩輪車(chē)的“江湖”，再度生變！

近期，愛(ài)瑪科技披露了2024年業(yè)績(jì)報告，財報顯示，其2024年實(shí)現營(yíng)收216.06億元，同比增長(cháng)2.71%；實(shí)現凈利潤19.88億，同比增長(cháng)5.68%。

作為對比，在港股上市的雅迪業(yè)績(jì)表現卻截然相反，其2024年的凈利潤僅為12.72億，同比下滑51.81%。

從凈利潤數據來(lái)看，愛(ài)瑪已成功超越雅迪，成為新的電動(dòng)兩輪車(chē)“一哥”。

對于愛(ài)瑪而言，能實(shí)現這樣的業(yè)績(jì)相當不易，畢竟過(guò)去的2024年，整個(gè)電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的日子都不太好過(guò)。

據中商產(chǎn)業(yè)研究院數據顯示，截至2023年底我國的電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)保有量已高達4億輛，如果以全國家庭戶(hù)數計算，幾乎每五戶(hù)家庭就擁有四輛電動(dòng)車(chē)，僅從上面這幾個(gè)數據就能看出，國內電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)其實(shí)已經(jīng)觸及“天花板”了。

除了行業(yè)見(jiàn)頂之外，安全標準的提高也對電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)造成巨大挑戰。受2024年年初特大安全事故的影響，《電動(dòng)車(chē)電氣安全要求》被緊急推出，其中強制淘汰超標車(chē)型的要求對電動(dòng)兩輪車(chē)車(chē)企造成了巨大沖擊。

一邊是沒(méi)有了行業(yè)增長(cháng)這個(gè)重要驅動(dòng)力，另一邊則是安全標準不斷提高，2024年的電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)遭遇“雙面夾擊”，企業(yè)僅靠自身實(shí)現增長(cháng)的難度很大。像雅迪2024年電動(dòng)兩輪車(chē)的總銷(xiāo)量從1650萬(wàn)驟降至1300萬(wàn)，降幅超過(guò)二成。

然而，就是在這樣挑戰重重的背景下，愛(ài)瑪卻實(shí)現了逆勢增長(cháng)，還“逆襲”了雅迪。那么愛(ài)瑪做對了什么？

逆勢增長(cháng)的關(guān)鍵

曾幾何時(shí)，電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)也有過(guò)屬于自己的“黃金發(fā)展期”。

時(shí)間拉回到2018年5月，《電動(dòng)車(chē)安全技術(shù)規范》強制性國家標準發(fā)布，并于2019年4月15日起正式實(shí)施。

新國標實(shí)施催生的換購潮，讓電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的整體銷(xiāo)量從2017年的3090萬(wàn)暴增至2021年的4100萬(wàn)，年復合增長(cháng)率達7.3%。

然而，隨著(zhù)2024年國內電動(dòng)兩輪車(chē)保有量突破4億輛時(shí)，市場(chǎng)進(jìn)入“戶(hù)均0.8輛”的飽和狀態(tài)，增量空間幾近枯竭。再加上2024年年初《電動(dòng)車(chē)電氣安全要求》的出臺，其中強制淘汰超標車(chē)型的要求，讓車(chē)企不得不快速清理庫存，電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)代。

據統計，僅2024年上半年，全國電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量同比下滑9.1%，“老大哥”雅迪2024年的銷(xiāo)量更是從1650萬(wàn)驟降至1300萬(wàn)。

在競爭越發(fā)激烈的大環(huán)境下，作為行業(yè)“老二”愛(ài)瑪自然未能幸免。財報顯示，2023年愛(ài)瑪科技的營(yíng)收和凈利潤增速分別為1.12%和0.41%，增長(cháng)近乎停滯；再從周轉數據來(lái)看，2023年的總資產(chǎn)周轉天數從275.8天上升至328.3天，總資產(chǎn)周轉率則從1.342次下降至1.097次。

不過(guò)，來(lái)到2024年后，愛(ài)瑪卻出現了“轉機”。從財報來(lái)看，或許是提前嗅到產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險，所以愛(ài)瑪從2023年開(kāi)始便極力地清庫存。

庫存數據顯示，在2023年四季度時(shí)愛(ài)瑪的庫存為5.753億，而在前一年該數據仍高達8.105億，一年時(shí)間庫存下降了29.24%。相比之下，雅迪的眼光就沒(méi)有那么超前了，其2024年上半年的庫存高達16.53億，庫存不降反升并創(chuàng )出近年新高。

上面的內容中提到，2024年年初《電動(dòng)車(chē)電氣安全要求》出臺后，其中強制淘汰超標車(chē)型的要求，讓車(chē)企不得不快速清理庫存，很多車(chē)企不得不因此打起價(jià)格戰。而庫存壓力較小的愛(ài)瑪受到的政策沖擊較小，不但沒(méi)有跟隨行業(yè)開(kāi)啟價(jià)格戰，反而還賣(mài)起了高端車(chē)型。數據顯示，愛(ài)瑪的高附加值車(chē)型占比明顯提高，帶動(dòng)其毛利率從16.51%升至17.42%，電動(dòng)兩輪車(chē)、電動(dòng)三輪車(chē)、車(chē)及配件等收入的毛利率提升1.24%。

整體而言，愛(ài)瑪在2024年之所以能逆勢增長(cháng)，跟提前清理庫存有很大關(guān)系，正是因為沒(méi)有太大的庫存壓力，愛(ài)瑪才能不陷入嚴峻的價(jià)格戰中，利潤率數據更是不降反升。不過(guò)，經(jīng)過(guò)了過(guò)去一年的出清，整個(gè)電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的庫存壓力已經(jīng)明顯下降，像雅迪在2024年年末的庫存也下降至12.79億。

三輪車(chē)成“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”

雖然2024年業(yè)績(jì)有所增長(cháng)，但依舊掩蓋不了電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的艱難處境。

據媒體統計，2019年至2023年愛(ài)瑪科技電動(dòng)車(chē)與電動(dòng)摩托車(chē)單價(jià)的復合增速分別為1.55%與0.7%，而雅迪控股電動(dòng)車(chē)與電動(dòng)踏板車(chē)的單價(jià)年復合增速分別為2.95%與0.75%。作為最頭部的兩家電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè)，其每年單車(chē)提價(jià)的幅度僅在通脹率（CPI）附近。

要知道，無(wú)論是愛(ài)瑪還是雅迪，近年來(lái)都在不斷嘗試高端化，但從單車(chē)價(jià)格增長(cháng)可以看到，在同質(zhì)化嚴重的背景下高端化難度頗大?；蛟S是意識到電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的競爭確實(shí)太過(guò)激烈，于是愛(ài)瑪主動(dòng)將目光瞄向了三輪車(chē)市場(chǎng)，希望通過(guò)業(yè)務(wù)的多元化轉型找到“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”。

去年4月，愛(ài)瑪科技發(fā)布公告稱(chēng)，其與豐縣人民政府簽署《投資協(xié)議書(shū)》，擬在豐縣通過(guò)設立項目公司投資建設愛(ài)瑪科技集團豐縣產(chǎn)業(yè)園項目，項目總用地面積約1434畝，計劃總投資約30億元，用于進(jìn)一步擴大該公司電動(dòng)三輪車(chē)產(chǎn)品產(chǎn)能。而據媒體報道，2025年愛(ài)瑪科技加速豐縣電動(dòng)三輪車(chē)生產(chǎn)基地投建，進(jìn)一步提升該公司電動(dòng)三輪車(chē)產(chǎn)品產(chǎn)能，進(jìn)一步推動(dòng)“休閑+貨運+篷車(chē)”全場(chǎng)景產(chǎn)品矩陣。

相比于競爭激烈的電動(dòng)兩輪車(chē)而言，三輪車(chē)市場(chǎng)確實(shí)有更大的機會(huì )。資料顯示，2017年以來(lái)我國電動(dòng)三輪車(chē)市場(chǎng)規模呈現出持續增長(cháng)態(tài)勢，2022年中國電動(dòng)三輪車(chē)市場(chǎng)規模達到近400億元，同比增速為8.2%。另外，電動(dòng)三輪車(chē)的“供需”也在穩步增長(cháng)，2017年至2022年我國電動(dòng)三輪車(chē)產(chǎn)量從1034萬(wàn)輛增長(cháng)至1404萬(wàn)輛，CAGR為6.31%；我國電動(dòng)三輪車(chē)需求量從1030.2萬(wàn)輛增長(cháng)至1395萬(wàn)輛，CAGR為6.25%。

除了行業(yè)處于增長(cháng)期之外，三輪車(chē)業(yè)務(wù)也更有助于愛(ài)瑪開(kāi)拓國外市場(chǎng)。資料顯示三輪車(chē)在東南亞、非洲市場(chǎng)的需求遠超兩輪車(chē)，愛(ài)瑪已在越南建成首個(gè)海外三輪車(chē)工廠(chǎng)，并計劃通過(guò)“休閑三輪+貨運三輪”組合打開(kāi)歐美市場(chǎng)。從財報來(lái)看，2024年上半年愛(ài)瑪的境外營(yíng)收為1.205億，而在2023年上半年該項營(yíng)收為8564萬(wàn)，雖然營(yíng)收不多，但同比增長(cháng)超過(guò)四成。

綜合上述分析，在電動(dòng)兩輪車(chē)高增長(cháng)不再的背景下，愛(ài)瑪發(fā)力三輪車(chē)無(wú)疑是一個(gè)不錯的選擇。根據其披露的一季度預告顯示，其預計2025年第一季度實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為6.05億元，同比增長(cháng)25.12%，可見(jiàn)愛(ài)瑪增長(cháng)的勢頭仍在繼續。