藍鯊導讀：中國“不可替代”

作者 | 王碩

編輯 | 盧旭成

特朗普的關(guān)稅政策，搖擺不定。

4月2日，美國特朗普政府宣布，對所有出口至美國的商品征收至少10%的關(guān)稅，并對所謂的貿易失衡最嚴重的國家施加更高的稅率。其中，中國將面臨34%的關(guān)稅，歐盟的稅率為20%，越南則被征收高達46%的關(guān)稅。

4月9日凌晨零點(diǎn)，被美國特朗普政府稱(chēng)之為“對等關(guān)稅”的貿易政策，已經(jīng)生效。但在對大多數貿易伙伴征收新關(guān)稅不到13小時(shí)后，特朗普宣布對大部分經(jīng)濟體暫停實(shí)施對等關(guān)稅政策，僅實(shí)施10%基準關(guān)稅，暫停期限為90天。其中，并不包括中國。不僅如此，根據特朗普最新簽署的行政命令，將針對北京的關(guān)稅稅率從84%提高到125%，再加上特朗普早前對中國征收的20%芬太尼相關(guān)關(guān)稅，稅率總計實(shí)際達到145%。

中國也開(kāi)啟“反制”。4月2日，宣布對美國進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅，并對稀土等部分資源進(jìn)行進(jìn)口管制。4月9日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )發(fā)布公告，自4月10日12時(shí)01分起，調整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )關(guān)于對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》（稅委會(huì )公告2025年第4號）規定的加征關(guān)稅稅率，中方對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征50%關(guān)稅，稅率由34%提高至84%。4月11日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )發(fā)布公告：調整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )關(guān)于調整對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施的公告》（稅委會(huì )公告2025年第5號）規定的加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%。

一場(chǎng)東西方大國之間的關(guān)稅貿易戰再次打響。在此過(guò)程中，特朗普反復橫跳的“關(guān)稅政策”令眾多中國企業(yè)有點(diǎn)兒摸不著(zhù)頭腦。從短期和長(cháng)期來(lái)看，中國企業(yè)會(huì )受到什么影響？該采取什么樣的應對措施？如果中美貿易脫鉤，全球貿易將何去何從？

短期承壓

從短期來(lái)看，中國一些做外貿出口生意的企業(yè)會(huì )承受一定的壓力。一位關(guān)注企業(yè)出海的投資人DS認為，中國出海企業(yè)的毛利率或者凈利率會(huì )受到比較直接的影響。

數據顯示，2024年，我國紡織服裝行業(yè)對美出口額達509.6億美元，占總出口16.9%。然而，行業(yè)毛利率低，利潤率僅2.3%-5.2%，加上此次關(guān)稅，企業(yè)無(wú)法吸收這些成本。

家具及家居用品，也是我國對美出口的主要商品之一，2024年的出口額達到了約350億美元。新增高關(guān)稅，將完全抵消中國家具的價(jià)格優(yōu)勢，因為家具產(chǎn)品的平均利潤率通常只有10%-15%。

具體到出海企業(yè)，對于正規的“大賣(mài)”，尤其是快要上市或者已經(jīng)上市的公司，影響是最大的?！耙郧翱赡苡惺畮讉€(gè)點(diǎn)的利潤，現在因為關(guān)稅合規，可能只有幾個(gè)點(diǎn)的利潤?！绷硪晃魂P(guān)注出海的投資人ZW表示，“有人說(shuō)可以通過(guò)漲價(jià)傳導給美國的消費者，但這是個(gè)長(cháng)期的事情?！?/p>

值得關(guān)注的是，“漲價(jià)”傳導到終端僅僅能夠消化一部分。一位消費行業(yè)觀(guān)察人士表示，“可能5到10個(gè)點(diǎn)，最高不超20個(gè)點(diǎn)。但如今在這么高的關(guān)稅稅率下（部分商品高達104%），并不可能完全由美國消費者買(mǎi)單?！?/p>

在此輪關(guān)稅宣布之前，就有外貿工廠(chǎng)表示，美國客戶(hù)發(fā)來(lái)郵件表示不會(huì )單獨承擔增加的成本，要么雙方協(xié)商，要么終止合作。外貿工廠(chǎng)的業(yè)務(wù)情況與頭部客戶(hù)的訂單息息相關(guān)，某個(gè)大客戶(hù)的訂單沒(méi)能做成，工廠(chǎng)可能就會(huì )面臨關(guān)停的局面；但其有限的利潤空間難以做出讓渡，即使雙邊承擔一半的關(guān)稅，也有可能是工廠(chǎng)全部的利潤。

困境之下，出海建廠(chǎng)是此前很多工廠(chǎng)看中的“出路”。面對美國可能對華加征的高關(guān)稅，不少企業(yè)選擇將供應鏈向成本更低的東南亞國家轉移。然而，東南亞也未在此輪風(fēng)波中幸免，熱門(mén)建廠(chǎng)地如印尼、泰國、越南均被征收超過(guò)30%的對等關(guān)稅。

“去越南等地建廠(chǎng)的算是‘竹籃打水一場(chǎng)空’了，有一個(gè)企業(yè)去年剛剛在越南投建工廠(chǎng)，還未等到投產(chǎn)，卻等來(lái)了這個(gè)關(guān)稅噩耗?！蹦惩顿Y人X說(shuō)。

不僅如此，此前一直懸而未決的“800美元小額豁免”政策也確認取消，將征收30%的關(guān)稅或者25美元每件的關(guān)稅（6月1日后將上升至50美元每件）。這意味著(zhù)，通過(guò)跨境電商渠道的“小批量、多批次”出口模式也受到直接遏制。

當然，也有一些企業(yè)和品類(lèi)在此次關(guān)稅大戰中“不降反升”。出海領(lǐng)域的投投資人BY透露，之前談過(guò)的一個(gè)項目因為其產(chǎn)品具有創(chuàng )新性和獨特性，并沒(méi)有受到關(guān)稅的沖擊，反而將產(chǎn)品定價(jià)直接大漲25%，并且也受到美國本土渠道商的大力支持。

仍在觀(guān)望

最難受的是，特朗普的關(guān)稅政策具有極大的不確定性?！白羁謶值氖敲刻煸缟闲褋?lái)，不知道川普給你整了什么新的活，這個(gè)賽道能不能干，昨天好像不能干，今天好像又能干，那明天會(huì )不會(huì )就干不了……”一位關(guān)注消費出海的投資人JP表示。

一些中國的中小型買(mǎi)家，目前仍處于觀(guān)望狀態(tài)?！叭绻麤](méi)有新的渠道，短期這塊生意選擇暫停，觀(guān)望整個(gè)事件上面如何處理?！倍硪恍┢髽I(yè)則仍在“清庫存”的狀態(tài)，“如果后續清完庫存后，海外工廠(chǎng)產(chǎn)能沒(méi)有上來(lái)，或許從國內直接出口關(guān)稅成本扛不住，只能想辦法洗一下產(chǎn)地?！蓖顿Y人QW對某出海企業(yè)提出這樣的建議。

“洗產(chǎn)地”，可能是中國企業(yè)出海的短期應對手段。一位長(cháng)期關(guān)注出海的投資人JP觀(guān)察到一家消費電子企業(yè)，它一半的收入來(lái)自于北美，大約有40%-50的利潤，其應對關(guān)稅加征的短期解決方案就是去新加坡或者其他地方“洗產(chǎn)地”。

還有一些企業(yè)將“洗產(chǎn)地”已經(jīng)發(fā)展成為了一門(mén)生意。另一家在深圳做床墊的公司，從1982年就開(kāi)始做所謂的“轉出口”貿易了，在2018年特朗普加關(guān)稅時(shí)，轉了兩道進(jìn)入美國，這條道路已經(jīng)走通了，如今的日子過(guò)得挺好——年銷(xiāo)售額10億元。

事實(shí)上，比如TEMU等平臺上商家，對于加征關(guān)稅已經(jīng)做了比較充分的準備，備貨相對謹慎。對于一些小包裝、高價(jià)值的產(chǎn)品，去新加坡等地轉一圈，影響并沒(méi)有想象中那么大。

但對于一些企業(yè)而言，“洗產(chǎn)地”并不可取。比如，某個(gè)年營(yíng)收三四億元的出海企業(yè)，三分之二收入來(lái)自于美國，產(chǎn)品體積很大、很重，如果“洗產(chǎn)地”，物流的成本非常高。企業(yè)創(chuàng )始人十分苦惱。

常規的做法，還是布局全球供應鏈。JP提到有一家公司從去年就開(kāi)始找海外供應鏈，二季度開(kāi)始去摸底市場(chǎng)，三季度量產(chǎn)，逐步把供應鏈從深圳轉到臺灣和馬來(lái)西亞，運營(yíng)成本可能會(huì )提升5到10個(gè)點(diǎn)，但也能夠從一定程度上緩解關(guān)稅加征帶來(lái)的壓力。

從目前來(lái)看，經(jīng)營(yíng)規模較大、毛利較低的大件商品的賣(mài)家比較謹慎，今年他們的總體思路是——不追求營(yíng)收上的突破，而是做利潤最大化。比如，他們并沒(méi)有很激進(jìn)地調價(jià)，并且他們基本上都有海外倉，會(huì )提前多備兩三個(gè)月的貨，大部分能夠撐到5月底，然后看政策如何變化。

何去何從？

這輪“關(guān)稅大戰”，被業(yè)界普遍視為自2018-2019年中美貿易戰之后，美國對中國制造業(yè)最大規模的一次直接打擊。但這并非孤立事件，而是美國國內政治周期、經(jīng)濟困局與中美結構性對抗多重因素交織的結果。

根據美國公布的貿易數據。2024年美國進(jìn)口了3.3萬(wàn)億美元的商品，出口商品金額為2.1萬(wàn)億美元，全年累計商品貿易逆差為1.21萬(wàn)億美元。2024年成為美國建國近250年來(lái)，貿易逆差最大的一年。

美國的商品貿易逆差，主要是來(lái)自中國、歐盟、墨西哥、越南和愛(ài)爾蘭。其中，美國與中國的貿易逆差額為2954億美元，創(chuàng )下了歷史最高水平。自2018年中美兩國“關(guān)稅貿易戰”以來(lái)，美國與中國的貿易逆差并沒(méi)有因此而縮小。

有專(zhuān)家指出，特朗普的單方面高關(guān)稅，不僅想阻止美國的貿易逆差，還想把這些產(chǎn)業(yè)鏈帶回到美國，但制造業(yè)遷徙遠比美國政客的承諾復雜，所謂關(guān)稅促進(jìn)制造業(yè)回流的論調恐怕是“癡人說(shuō)夢(mèng)”。

一方面，制造業(yè)的復蘇需要對美國勞動(dòng)力培訓進(jìn)行大量投資，整個(gè)供應鏈的重構相當于生態(tài)系統的重構，這都并非一朝一夕的事情。另外，美國的高人均GDP以及高勞動(dòng)力成本，決定了它在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置。在此背景之下，美國制造業(yè)“空心化”或難以逆轉。

中國在全球供應鏈體系中擁有“無(wú)可比擬”的地位：一方面，一些原材料必須從中國進(jìn)口，比如稀土；另一方面，“在美國人看來(lái)中國很多產(chǎn)品都是有巨大優(yōu)勢的，這都歸根于上個(gè)時(shí)代我們把供應鏈打磨卷出來(lái)了，”一位消費出海領(lǐng)域投資人如是說(shuō)。

與此同時(shí)，自2018年以來(lái)，為規避中美貿易戰沖擊，超過(guò)4200家中企將生產(chǎn)線(xiàn)轉移至東南亞。越南的電子產(chǎn)品60%零部件來(lái)自中國，柬埔寨服裝廠(chǎng)的拉鏈紐扣需每周從義烏空運。這種“中國原料+東南亞組裝+貼牌出口”的模式，讓美國海關(guān)的數據表上顯示為“越南制造”，實(shí)則仍是中式供應鏈的延伸。

在實(shí)行對等關(guān)稅政策不足13個(gè)小時(shí)后，特朗普又宣布對大部分經(jīng)濟體暫停實(shí)施對等關(guān)稅政策，僅實(shí)施10%基準關(guān)稅，暫停期限為90天。這意味著(zhù)，中國企業(yè)仍具備將供應鏈遷徙到其他地區的可能性。

不過(guò)，中國國內的供應鏈仍“不可替代”。某位在土耳其考察的投資人也表示，“我們看了土耳其、摩洛哥、埃及等地，發(fā)現這些地方的產(chǎn)業(yè)組織能力遠不如中國——卷不動(dòng)、干不快、交付差。資金、管理經(jīng)驗等都面臨嚴重的挑戰?！薄斑^(guò)去三年，我們出海投了不少產(chǎn)業(yè)鏈項目，試過(guò)印度、越南、印尼，最后都回來(lái)了?！?/p>

值得關(guān)注的是，中國對美國商品的依賴(lài)度降低，美國進(jìn)口占總進(jìn)口額的比重從2018年的7.3%下降至2024年的6.3%。但與此同時(shí)，中國出口市場(chǎng)多元化的趨勢明顯，中國在全球出口中的份額從2018年的12.8%增至2024年的14.5%。雖然美國仍然是中國第二大出口市場(chǎng)，但相較于21世紀初已經(jīng)顯著(zhù)下降。

“無(wú)可替代”的中國，在全球貿易中擁有更多的話(huà)語(yǔ)權，并不會(huì )因為美國的關(guān)稅政策而改變。中國企業(yè)出海，也有雄厚的底氣面對未來(lái)。

（注：本文內容來(lái)源于公開(kāi)資料，以及翰林會(huì )投資人第三期碰頭會(huì )的交流討論。參與本期討論的投資人包括：普華資本孫家亮、零一創(chuàng )投陶洋峰、青銳創(chuàng )投龐含笑、清波基金章薇、灃源資本陳博、吳晨韜、亦聯(lián)資本千千、浪潮資本董帥、美團龍珠齊雯、萬(wàn)物創(chuàng )投Yoni、沙灘基金Brian、金鼎資本范桑爾&唐晨卓、BeyondVentures Jasper、麟閣創(chuàng )投張嚴兮、張天初。）