《金基研》 祁玄/作者

近年來(lái)，“新質(zhì)生產(chǎn)力”這一概念在多地政府工作報告中頻繁出現，成為推動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展升級的關(guān)鍵詞。各地政府積極擁抱新興技術(shù)，致力于催生新型產(chǎn)業(yè)和業(yè)態(tài)，旨在通過(guò)科技與產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新的深度融合，實(shí)現經(jīng)濟結構的優(yōu)化。

去年年末，國內資本市場(chǎng)也進(jìn)行了調整，其中，上交所發(fā)布了《關(guān)于修訂上證180指數編制方案的公告》，并于2024年12月16日正式實(shí)施。上證180指數進(jìn)行了“煥新升級”，“新質(zhì)生產(chǎn)力”在指數中的比重有所提升，新質(zhì)生產(chǎn)力的引入不僅有望推動(dòng)資本市場(chǎng)的創(chuàng )新發(fā)展，還可能為投資者帶來(lái)新的機遇，促進(jìn)經(jīng)濟結構的進(jìn)一步優(yōu)化。

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一、上證180指數更新了哪些內容？

上證180指數自2002年7月發(fā)布以來(lái)，歷經(jīng)二十余載，已成為國內資本市場(chǎng)的重要標桿指數之一。其選取了滬市規模較大，流動(dòng)性較好的180只證券作為指數樣本，主要聚焦于大盤(pán)藍籌股，旨在全面反映滬市整體表現。

然而，隨著(zhù)時(shí)間的推移，國內宏觀(guān)經(jīng)濟的快速發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉型升級以及行業(yè)分布多元化等市場(chǎng)都出現了較大的變化。與二十多年前相比，上市公司數量持續增加，在此背景下，為適應新的市場(chǎng)環(huán)境，上證180指數也需要對此進(jìn)行“更新改造”。

在2024年末，上交所發(fā)布的《關(guān)于修訂上證180指數編制方案的公告》中，其主要修訂的內容方向主要為三個(gè)。

首先，在選樣方法中，此次調整采用了“流動(dòng)性篩選”與“市值排序”相結合的方法?？赏ㄟ^(guò)觀(guān)察成分股的流動(dòng)性，按照這一篩選條件剔除流動(dòng)性較差的股票，降低因交易不活躍導致的指數波動(dòng)風(fēng)險。同時(shí)結合股票的市值，優(yōu)先納入市值更大的股票，延續“大盤(pán)藍籌”的特點(diǎn)，使得指數樣本覆蓋更多優(yōu)質(zhì)的上市公司。

第二個(gè)調整的重點(diǎn)是主要關(guān)于“平衡性”。設置了個(gè)股、前五大樣本權重上限，即單只個(gè)股權重不超過(guò)10%，前五大成分股權重合計不超過(guò)40%的上限水平。通過(guò)設置其上限，分散頭部公司對指數的波動(dòng)影響，以提升指數的穩定性。

另外，此次還新增了“行業(yè)均衡規則”，通過(guò)該規則，使得行業(yè)權重與市場(chǎng)實(shí)際結構相匹配，更能通過(guò)指數反映滬市的行業(yè)格局。

第三則是引入了ESG（環(huán)境、社會(huì )、治理）的可持續投資理念。通過(guò)剔除中證ESG評價(jià)結果在C及以下的上市公司證券，降低樣本發(fā)生重大負面風(fēng)險事件概率。ESG的納入，符合長(cháng)期資本保值的需求，為指數長(cháng)期健康發(fā)展提供重要保障。

通過(guò)此次升級優(yōu)化，上證180指數的“綜合能力”得到展現，行業(yè)均衡，指數效率及穩定性進(jìn)一步提升，更好地反映了滬市核心上市公司證券的整體表現。

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二、新質(zhì)生產(chǎn)力彰顯指數配置價(jià)值

上證180指數作為滬市大盤(pán)藍籌的核心代表之一，在其修訂方案的實(shí)施的內容中，也積極響應了國家推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的戰略部署。

新質(zhì)生產(chǎn)力所涵蓋的領(lǐng)域，如信息技術(shù)、醫藥衛生、科技等相關(guān)行業(yè)，在此次修訂中得到了重視。為了提升指數的行業(yè)分布均衡性，新增了行業(yè)均衡規則，在保留傳統行業(yè)優(yōu)勢的同時(shí)，適度增加了新興行業(yè)的權重，實(shí)現了穩定性與收益彈性的有機結合。這一調整不僅擴大了“新經(jīng)濟”領(lǐng)域的覆蓋范圍，還構建了更具中長(cháng)期價(jià)值的資產(chǎn)配置組合，同時(shí)也有助于分享滬市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成長(cháng)紅利。

值得注意的是，上證180指數的“科技含量”高于市場(chǎng)上的一些常見(jiàn)的寬基指數。截止2024年年末，上證180指數的科創(chuàng )板成分股的占比提升至9.61%，通過(guò)對比來(lái)看，中證A500的科創(chuàng )板成分股占比為5.34%，而滬深300則為4.91%。這一變化也體現出上證180指數對科技創(chuàng )新領(lǐng)域和對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇的重視，為投資者提供了更多參與“新質(zhì)生產(chǎn)力”的渠道。

在上交所于2024年11月14日發(fā)布上證180指數調整修訂后不久，2024年11月20日，多家基金公司集體上報了上證180ETF產(chǎn)品，隨后于2024年11月29日，多只上證180ETF迅速獲批，彼時(shí)已獲批的上證180ETF包括鵬華上證180ETF、銀華上證180ETF、南方上證180ETF等等。從修訂方案的公告出臺，到多只上證180ETF審批通過(guò)，整個(gè)過(guò)程耗時(shí)半個(gè)月左右，這一高效進(jìn)程也體現出市場(chǎng)對修訂后上證180指數的關(guān)注與認可。

在這一系列動(dòng)作的背后，離不開(kāi)政策層面對指數投資的大力支持。在2024年4月12日，新“國九條”提出要建立交易型開(kāi)放式指數基金（ETF）快速審批通道，ETF的審批效率得到了提升，為指數化投資的發(fā)展注入強勁動(dòng)力，上證180ETF也由此受益。

簡(jiǎn)言之，上證180ETF產(chǎn)品的擴容，讓投資者擁有了更加便捷的工具來(lái)配置滬市核心資產(chǎn)。隨著(zhù)上市公司市值管理持續強化和發(fā)展質(zhì)量不斷提升，聚焦滬市核心資產(chǎn)的上證180ETF有望進(jìn)一步凸顯其配置價(jià)值，成為投資者把握市場(chǎng)機遇的重要選擇。

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