進(jìn)入2025年，隨著(zhù)市場(chǎng)走勢逐漸轉好，公募基金市場(chǎng)也開(kāi)始集體回暖。

據媒體統計，得益于2月權益市場(chǎng)的優(yōu)異表現，截至今年2月末，股票型基金和混合型基金的規模較上月均有增長(cháng)。

其中，混合型基金規模環(huán)比1月增長(cháng)了1055.54億元，結束了自2024年9月以來(lái)的規?！八倪B降”。

不過(guò)，雖然公募基金市場(chǎng)集體回暖，但中銀基金的表現卻有點(diǎn)格格不入。

作為背靠中國銀行與貝萊德的頭部公募，如今中銀基金卻陷入了“迷你基金”清盤(pán)的泥潭之中。Wind數據顯示，中銀基金目前有約 30只基金的規模低于5000萬(wàn)元“清盤(pán)紅線(xiàn)”，而截至去年四季度“股票+混合”基金合計111只，“迷你基金”占比超過(guò)五分之一。

所謂的“迷你基金”，是指基金資產(chǎn)凈值長(cháng)期低于5000萬(wàn)元或持有人少于200人的產(chǎn)品。

這些基金不僅面臨運營(yíng)成本高、流動(dòng)性差的困境，更因業(yè)績(jì)不佳而陷入“贖回－縮水－清盤(pán)”的惡性循環(huán)。

實(shí)際上，過(guò)去幾年中銀基金深受“迷你基金”清盤(pán)困擾。據Wind數據顯示，2023年中銀基金清盤(pán)基金數量達14只，位列行業(yè)第一；僅在2024年上半年的基金清盤(pán)數目排行榜中，中銀基金也是以16只的數量位列公募基金之首。

作為背靠中國銀行與貝萊德、總管理規模超6000億的公募巨頭，中銀基金怎么了？

權益類(lèi)產(chǎn)品“萎靡不振”

中銀基金的“迷你基金”清盤(pán)困境背后，本質(zhì)上其實(shí)是權益類(lèi)產(chǎn)品的困境。

據天天基金數據顯示，截至2025年3月27日，中銀基金的總規模高達6252.97億，是絕對的公募基金巨頭。

不過(guò)，中銀基金“偏科”的情況十分嚴重，長(cháng)期以來(lái)都是重固收、輕權益。從規模來(lái)看，截至2024年四季度末，中銀基金的股票型基金規模僅為28.3億，低于行業(yè)平均的47.67億，排名為35/106；混合型基金規模為203.16億，略高于行業(yè)平均的185.88億，排名為36/172。

僅看管理規模，中銀基金的權益類(lèi)產(chǎn)品只是處于“中游”位置，跟頭部的公募機構有很大的差距。

除了規模不大之外，近年來(lái)中銀基金的權益類(lèi)產(chǎn)品一直“萎靡不振”，管理規模呈現持續下滑的態(tài)勢。以體量更大、更具有代表性的混合型基金產(chǎn)品為例，在2021年一季度時(shí)，混合型基金的規模仍有615.17億，但到如今卻僅剩下203.16億，混合型基金縮水超過(guò)400億。

而跟權益類(lèi)產(chǎn)品“萎靡不振”不同，中銀基金的固收類(lèi)產(chǎn)品發(fā)展勢頭卻相當好。截至2024年四季度末，中銀基金的貨幣型基金規模高達3023.7億，排名為18/148，要知道在2020年一季度末其貨幣型基金的規模也才851.83億，換而言之，4年時(shí)間中銀基金的貨幣型基金規模翻了近4倍；另外中銀基金的債券型基金規模也高達2630.2億，排名為7/181，債券型基金產(chǎn)品在行業(yè)內已經(jīng)躋身頭部位置。

從目前來(lái)看，中銀基金的“貨幣+債券”型基金合計規模超過(guò)5650億，而“股票+混合”型基金合計規模也才230億出頭，可見(jiàn)“重固收、輕權益”的趨勢十分明顯，而中銀基金的這種風(fēng)向已經(jīng)導致多位基金經(jīng)理出走。據證券之星報道，截至2024年10月末，中銀基金在2024年共有7名基金經(jīng)理離職，其中不乏在公司服務(wù)多年的資深“老將”，例如老將“王偉”在2024年初的離開(kāi)就一度引發(fā)熱議。

公開(kāi)資料顯示，王偉為中銀基金權益投資部副總經(jīng)理，高級副總裁，工學(xué)碩士。2010年加入中銀基金，曾任研究員、基金經(jīng)理助理。從王偉的工作經(jīng)歷不難看出，他是中銀基金內部培養出來(lái)的基金經(jīng)理，其在公司的投資經(jīng)理年限長(cháng)達近九年。在離任前，王偉還是中銀基金投資決策委員會(huì )成員之一。Wind統計顯示，從投資回報來(lái)看，王偉在管產(chǎn)品的總回報達到了101.8%，年化回報達到了8.13%。

整體而言，在“重固收、輕權益”的風(fēng)向下，中銀基金的權益類(lèi)產(chǎn)品已經(jīng)陷入“死循環(huán)”之中，如何破局將是中銀基金不得不考慮的問(wèn)題。

固收類(lèi)產(chǎn)品“大而不強”

在上面的內容中提到，雖然中銀基金在權益類(lèi)產(chǎn)品上處于弱勢，但在固收類(lèi)產(chǎn)品上卻處于領(lǐng)先位置。

截至2024年四季度末，中銀基金的貨幣型基金規模高達3023.7億，債券型基金規模為2630.2億，兩者合計5653.7億。

而之所以中銀基金的固收類(lèi)產(chǎn)品會(huì )如此強大，跟中銀基金的背景有很大關(guān)系。資料顯示，中銀基金成立于2004年，是最早的一批銀行系公募，不過(guò)成立之初中銀基金還叫中銀國際基金，由中銀國際證券、中銀國際控股和美林投資共同發(fā)起，當時(shí)的中銀基金還只是中國銀行的孫公司。

2008年，中國銀行通過(guò)收購股權直接持股83.5%，中銀國際基金由此改名中銀基金，成了中行總行直屬子公司。而后，美林投資由于金融危機與貝萊德合并，中銀基金也由此形成了四大行之一的中國銀行控股、全球最大資管機構貝萊德參股的局面。

由于背靠著(zhù)中國銀行，渠道優(yōu)勢非常明顯的中銀基金跟其他的銀行系公募一樣，將主要精力都放在了固收類(lèi)產(chǎn)品上。

不過(guò)，雖說(shuō)中銀基金的固收類(lèi)產(chǎn)品規模十分龐大，但據媒體報道，中銀基金的債基大多是機構100%持有，這其實(shí)是“大而不強”的表現。

據媒體報道，放眼整個(gè)基金行業(yè)，債基配置的主力都是機構，全市場(chǎng)債基約有85%是被機構持有，因此高機構持有比例是正常的。不過(guò)中銀基金的債基機構持有比例非常高，截至去年11月末，中銀基金的債券型基金規模在50億元以上的債基有8只，幾乎都是中長(cháng)期純債基金，機構持有比例多為100%，少數幾只是99.99%，這背后可能是機構定制基金，考慮到中行有大量資金配置需求，可能這些基金相當一部分是中行配置的。

相比之下，目前幾個(gè)固收大廠(chǎng)，旗下規模較大的債券型基金，多是混合型債券基金，即會(huì )參與少量股票投資的債基，個(gè)人持有比例相對更高一些。

根據媒體統計的數據顯示，截至2024年上半年，招商基金最大的債基招商產(chǎn)業(yè)A，個(gè)人持有比例達到82%，機構比例只有18%；易方達最大的債基易方達穩健收益B，機構持有比例90%，個(gè)人持有10%；廣發(fā)基金最大的債基廣發(fā)雙債添利債券A，機構持有比例只有21%。

整體而言，中銀基金固收類(lèi)產(chǎn)品的強勢，更多是依托中國銀行這棵“大樹(shù)”實(shí)現的，不過(guò)這就導致了其“大而不強”的現狀。近年來(lái)，中銀基金已經(jīng)被一眾“后背”超越，從行業(yè)排名看，2019年時(shí)中銀基金的債基規模居行業(yè)第二位，之后逐漸下滑，到去年四季度已經(jīng)下滑至行業(yè)第七位。

無(wú)論是權益類(lèi)產(chǎn)品的萎靡不振，還是固收類(lèi)產(chǎn)品的大而不強，抑或開(kāi)頭提到的“迷你基金”清盤(pán)風(fēng)險，種種問(wèn)題都折射出中銀基金的經(jīng)營(yíng)困境之困，雖然坐擁超6000億的管理規模，但中銀基金需要解決的問(wèn)題還有很多。

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