文 / 三生 來(lái)源 / 節點(diǎn)財經(jīng)

近日，港股“燕窩第一股”燕之屋交出了最新的成績(jì)單：2024年全年其營(yíng)收為20.5億元，較去年同期的19.64億元增長(cháng)4.37%。；毛利為10.1億元，較上年同期的9.95億元增長(cháng)1.79%。

在去年整體消費環(huán)境不穩定的情況下，這樣的增長(cháng)態(tài)勢似乎已是難能可貴。當然，這份財報背后的問(wèn)題也不容忽視，比如凈利潤下滑至1.6億元。曾經(jīng)靠明星代言和“她經(jīng)濟”風(fēng)光無(wú)限的燕之屋，也正在面臨增長(cháng)瓶頸和成本壓力的雙重擠壓。

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其實(shí)，在行業(yè)增長(cháng)的大背景上，燕窩行業(yè)的增長(cháng)潛力仍然相當可觀(guān)。據國燕委在2024年燕窩行業(yè)年會(huì )上發(fā)布的《2023-2024年度燕窩行業(yè)白皮書(shū)》顯示，即便是在消費市場(chǎng)低迷的2023年，燕窩市場(chǎng)規模逆勢上漲達到623億元，同比增長(cháng)12%，跑贏(yíng)2023年中國GDP 5.2%的增速，也優(yōu)于很多產(chǎn)業(yè)的增幅。

從1997年創(chuàng )立至今，燕之屋已連續八年穩坐高端燕窩銷(xiāo)售額全國第一，擁有“全球最大燕窩工廠(chǎng)”，這成為其走上轉型突破之路的底氣。而這條路上難免陣痛，到底是黎明前的蓄力蟄伏，還是被質(zhì)疑者不幸言中，值得深入分析。

1、業(yè)績(jì)背后，品牌首選率穩步增長(cháng)

單從最新發(fā)布的業(yè)績(jì)來(lái)看，2024年的燕之屋喜憂(yōu)參半，其中凈利潤的下滑最為扎眼。而之所以出現這種現象，在《節點(diǎn)財經(jīng)》看來(lái)離不開(kāi)其銷(xiāo)售與經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支的大幅提升。

財報數據顯示，2024年燕之屋的銷(xiāo)售與經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支為6.7億元，上年同期為5.63億元。這一增長(cháng)幅度表明，燕之屋在市場(chǎng)推廣和銷(xiāo)售渠道拓展上投入了大量資金。短期來(lái)看，這或許對利潤增長(cháng)帶來(lái)一定的壓力，但在競爭激烈的燕窩市場(chǎng)，品牌有必要通過(guò)各種營(yíng)銷(xiāo)手段來(lái)吸引消費者，提升市場(chǎng)份額。

營(yíng)銷(xiāo)費用增長(cháng)的背后，其實(shí)是企業(yè)在品牌心智建設與短期利潤平衡上的主動(dòng)選擇。

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3月18日，燕之屋高調官宣萬(wàn)科集團創(chuàng )始人王石，成為其最新產(chǎn)品--“全球首款男人燕窩”總裁碗燕的品牌代言人。此外，燕之屋還簽約了鞏俐、王一博等國民級代言人，連續三年冠名《中國詩(shī)詞大會(huì )》，在消費分級時(shí)代持續強化高端認知。盡管短期利潤空間收窄，但用戶(hù)調研顯示，其品牌首選率同比提升3.2個(gè)百分點(diǎn)至29.7%。

此外，燕之屋在研發(fā)方面的投入在短期內也對利潤帶來(lái)了一定的壓力。其實(shí)，此前燕之屋的研發(fā)投入常被詬病為“輕研發(fā)”，而公司的科研布局卻不容小覷。目前，公司已擁有國內外授權專(zhuān)利190項，發(fā)明專(zhuān)利26項，位居全球燕窩行業(yè)專(zhuān)利總量榜首。

值得重點(diǎn)關(guān)注的還有燕之屋8.3萬(wàn)㎡的智能工廠(chǎng)，其不僅是行業(yè)首個(gè)實(shí)現AGV機器人全流程搬運、AI雜質(zhì)識別精度極高的標桿項目，更大幅降低了單位生產(chǎn)成本。盡管短期拉低現金流儲備，但隨著(zhù)2025年全面達產(chǎn)后，其對燕之屋業(yè)績(jì)的長(cháng)期拉升效果將逐漸顯現。

這里需要提一下的還有分紅，1億元的派息計劃體現對投資者的誠意。按當前股價(jià)計算，股息率超過(guò)3%，在消費板塊中頗具吸引力。這種短期利益與長(cháng)期發(fā)展的平衡，顯示出成熟企業(yè)的決策智慧。

2、“燕窩經(jīng)濟”亂象面臨終結？

作為燕窩這一細分市場(chǎng)的頭部企業(yè)，燕之屋未來(lái)的發(fā)展前景如何，很大程度上要受制于整個(gè)市場(chǎng)的增長(cháng)潛力。而據《節點(diǎn)財經(jīng)》觀(guān)察發(fā)現，近年來(lái)，燕窩市場(chǎng)發(fā)展也呈現出很糾結的局面。

一方面，隨著(zhù)生活水平的提高和健康意識的增強，燕窩作為一種傳統的滋補品，受到了越來(lái)越多消費者的青睞，尤其是在女性市場(chǎng)。這為燕之屋等企業(yè)提供了廣闊的增長(cháng)空間，行業(yè)天花板很高。

但另一方面，隨著(zhù)燕窩市場(chǎng)的不斷擴大，越來(lái)越多的企業(yè)涌入這個(gè)領(lǐng)域，加劇市場(chǎng)競爭的同時(shí)，也帶來(lái)了諸多亂象。一些新興的互聯(lián)網(wǎng)品牌涉足燕窩市場(chǎng)后哦，憑借靈活的營(yíng)銷(xiāo)手段和較低的價(jià)格，對傳統品牌構成了一定的威脅。

這種挑戰下，燕之屋作為行業(yè)標桿，雖然在品牌知名度和市場(chǎng)份額上占據了一定優(yōu)勢，但面對競爭也不得不加大營(yíng)銷(xiāo)投入，這也是導致其銷(xiāo)售與經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支增長(cháng)的重要原因。

而且，這里不得不提到的問(wèn)題還有，燕窩行業(yè)始終籠罩在“奢侈品化”與“功效質(zhì)疑”的雙重陰影之下，消費者對燕窩的品質(zhì)和安全的關(guān)注度不斷提高，一些燕窩產(chǎn)品也確實(shí)被曝光存在質(zhì)量問(wèn)題，這也引發(fā)了消費者對整個(gè)燕窩行業(yè)的信任危機。

不過(guò)，換一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，燕窩行業(yè)的亂象對于燕之屋這種頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能也是一件好事。因為隨著(zhù)行業(yè)的持續發(fā)展和消費者認知的改變，頭部效應終將顯現。

比如燕之屋就在不斷推動(dòng)行業(yè)規范化，并且取得了顯著(zhù)的成績(jì)。早在2014年，燕之屋就牽頭起草國內首個(gè)燕窩行業(yè)標準《燕窩質(zhì)量等級》，結束了行業(yè)長(cháng)期無(wú)標可依的困境。去年，其主導的《燕窩制品》行業(yè)標準（QB/T 5916-2023）正式發(fā)布，進(jìn)一步鞏固了其在行業(yè)品質(zhì)話(huà)語(yǔ)權上的地位。

所以，對于燕之屋來(lái)說(shuō)，行業(yè)困境在短期內或許成為增長(cháng)的瓶頸，但公司仍具備非常多的突圍條件。至于能不能最終成功，就要看其未來(lái)的作為。

3、深層次變革，未來(lái)需要“長(cháng)期主義”

當前的全球經(jīng)濟大背景下，未來(lái)的路該怎么走？這是擺在很多企業(yè)面前的一道難題，燕之屋也不例外。

在《節點(diǎn)財經(jīng)》看來(lái)，首先，面對營(yíng)銷(xiāo)比重不斷加大的現狀，燕之屋需要重新審視自己的營(yíng)銷(xiāo)模式。營(yíng)銷(xiāo)固然重要，但過(guò)度依賴(lài)營(yíng)銷(xiāo)推動(dòng)企業(yè)增長(cháng)，并不是長(cháng)久之計。要通過(guò)加大研發(fā)投入，開(kāi)發(fā)出更具科技含量、更符合消費者需求的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的附加值。同時(shí)，加強質(zhì)量管理，確保產(chǎn)品的品質(zhì)和安全，唯有如此才能在競爭中脫穎而出。

燕之屋也意識到了研發(fā)和創(chuàng )新的重要性，比如其“115℃精燉鎖鮮工藝”，通過(guò)高溫滅菌實(shí)現常溫儲存，使燕窩小分子蛋白吸收率提升至普通燉煮的7.28倍，既解決了傳統鮮燉燕窩的冷鏈依賴(lài)，又以科技突破回應了“營(yíng)養玄學(xué)”的質(zhì)疑。

產(chǎn)品之外，如何加強產(chǎn)業(yè)鏈整合也應該成為燕之屋關(guān)注的重點(diǎn)。燕窩這種“奢侈品”，其產(chǎn)業(yè)鏈涉及原材料供應、生產(chǎn)加工、銷(xiāo)售等多個(gè)環(huán)節，產(chǎn)業(yè)鏈較一般滋補品更為復雜。如果能較好的整合產(chǎn)業(yè)鏈，建立穩定的原材料供應渠道，提高生產(chǎn)效率，降低成本，可以為燕之屋解決利潤下滑的困境創(chuàng )造更好的條件。

綜合來(lái)看，與其盯著(zhù)燕之屋短期的業(yè)績(jì)波動(dòng)，不如深入觀(guān)察其戰略定力與產(chǎn)業(yè)布局。比如智能工廠(chǎng)的建設與投產(chǎn)、文化營(yíng)銷(xiāo)對消費認知的改變、科研投入的最新成果等。目前，燕窩行業(yè)正處于消費分級與產(chǎn)業(yè)升級交織的新周期之中，燕之屋的增長(cháng)突圍之路，正在為整個(gè)傳統滋補行業(yè)書(shū)寫(xiě)一份“長(cháng)期主義”的參考答案。

2025年，隨著(zhù)產(chǎn)能釋放與新品放量，燕之屋能否用硬實(shí)力回應市場(chǎng)期待，時(shí)間會(huì )給出答案。