跨界永輝，葉國富堅信自己能成。

對于這筆高達63億元的投資和市場(chǎng)的不理解，葉國富在朋友圈寫(xiě)道，“大家都看不懂就對了，如果都看得懂我就沒(méi)有機會(huì )了?！?/p>

次日，資本市場(chǎng)選擇了用腳投票，名創(chuàng )優(yōu)品港股大跌近24%，盤(pán)中一度大跌超37%。

名創(chuàng )優(yōu)品的大跌沒(méi)能挫敗葉國富的信心，面對“困難”，他選擇了迎難而上，給他勇氣和底氣的則是他的基本盤(pán)名創(chuàng )優(yōu)品。

近期，名創(chuàng )優(yōu)品發(fā)布了2024年財報，財報顯示，2024年名創(chuàng )優(yōu)品實(shí)現營(yíng)收169.94億元，同比增長(cháng)22.8%；實(shí)現歸母凈利潤為26.18億元 ，經(jīng)調整凈利潤27.2億元，同比增長(cháng)15.4%；其中，海外營(yíng)收為66.8億元，同比增長(cháng)42.0%；毛利率為44.9%。

門(mén)店方面，截至2024年末，名創(chuàng )優(yōu)品集團全球門(mén)店數達7780家，年凈增1219家。其中，名創(chuàng )優(yōu)品國內門(mén)店數4386家，凈增460家，海外門(mén)店數3118家，凈增631家。

面對業(yè)績(jì)的出色表現，名創(chuàng )優(yōu)品創(chuàng )始人、主席兼首席執行官葉國富表示，“回顧全年，名創(chuàng )優(yōu)品品牌中國內地收入在2023年36.2%的同比增速之上繼續做到雙位數增長(cháng)，同比增速達10.9%。海外市場(chǎng)持續強勁，名創(chuàng )優(yōu)品品牌海外收入全年增速達41.9%?！?/p>

他還稱(chēng)，名創(chuàng )優(yōu)品品牌海外收入自2021至2024年的復合增長(cháng)率已超過(guò)40%。名創(chuàng )優(yōu)品品牌海外收入貢獻也是逐年攀升至今年的39.4%，堅信全球化戰略為公司未來(lái)的增長(cháng)帶來(lái)更大潛力和提供更多的靈活性?！?/p>

其財報發(fā)布之后，其股價(jià)兩日跌幅超過(guò)了12%，市值蒸發(fā)達65億港元。那么市場(chǎng)到底在擔憂(yōu)什么？

此前，曾有消息稱(chēng)，名創(chuàng )優(yōu)品正考慮拆分旗下潮玩品牌TOP TOY并在中國香港上市，籌集資金約3億美金。對于這一消息名創(chuàng )優(yōu)品并未回復。加上此前高調入局永輝，葉國富越來(lái)越大的資本局，或許讓市場(chǎng)感到了“擔憂(yōu)”。

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是否會(huì )成葉國富的滑鐵盧？

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面對阿里“敗走”大潤發(fā)，京東敗走永輝，葉國富絲毫不在意。

在調研完胖東來(lái)之后，葉國富堅定了買(mǎi)入永輝的決心。

葉國富稱(chēng)，過(guò)去十幾年，他走遍了全球，看過(guò)各種各樣的零售業(yè)態(tài)和模式之后，發(fā)現比Costco、山姆和Trader Joe's更優(yōu)秀的零售模式是在中國，那就是胖東來(lái)模式。他認為胖東來(lái)模式是中國超市的唯一出路。

63億入局永輝之后，葉國富就開(kāi)始了他的調改之路。

有接近人士稱(chēng)，調改后的永輝，是葉國富實(shí)踐線(xiàn)下品質(zhì)零售的理想載體。他對于東來(lái)說(shuō)，看到永輝經(jīng)歷調改之后，自己內心非常激動(dòng)，認為這個(gè)模式可以走向全國。

但理想很豐滿(mǎn)，現實(shí)卻很骨感。

成為永輝第一大股東之后不到半年時(shí)間，永輝新老股東的矛盾就擺到了臺前。

3月17日晚，獲永輝超市創(chuàng )始人張軒寧“力挺”的CEO李松峰，意外落選公司新一屆董事會(huì )董事，也未能繼續擔任CEO，引得市場(chǎng)嘩然一片。

據永輝超市此前披露信息顯示，公司主要股東勢力達成一致：6個(gè)非獨立董事候選人席位被名創(chuàng )優(yōu)品以及永輝超市管理層平分。很顯然，此次臨時(shí)股東大會(huì )的表決結果有些出人意料。

對于李松峰的“出局”，永輝超市董事張軒寧稱(chēng)：“這令人深感憂(yōu)慮?！?/p>

張軒寧認為，李松峰在任職期間展現出了非凡的領(lǐng)導才能與卓越的戰略眼光，“他帶領(lǐng)團隊深入學(xué)習胖東來(lái)模式，并成功在全國推廣永輝品質(zhì)零售店，這一舉措在市場(chǎng)上引起了巨大反響；并積極推動(dòng)公司進(jìn)行組織重塑，整體運營(yíng)效能得到了極大提升；構建了以商品為核心、以用戶(hù)需求為導向、數字化驅動(dòng)的制造型供應鏈等?！?/p>

隨后，永輝超市召開(kāi)董事會(huì )審議通過(guò)議案，擬正式成立改革領(lǐng)導小組，統領(lǐng)公司改革轉型工作。公告顯示，永輝超市擬成立改革領(lǐng)導小組的組長(cháng)為葉國富，成員有王守誠、羅雯霞、林紅東、曾鳳榮、吳凱之、甘旺亨、張衛東、朱靜、劉少強。

值得注意的是，張軒寧在永輝超市董事會(huì )上投出反對票，反對理由包含當前高級管理議案中未涉及CEO安排。

3月20日，上交所對永輝超市發(fā)出監管工作函，事因其內部治理事項。同日，永輝超市宣布，董事會(huì )授權公司改革領(lǐng)導小組代行CEO職責，組長(cháng)為名創(chuàng )優(yōu)品董事會(huì )主席兼首席執行官葉國富，并將盡快完成CEO的選聘。

侃見(jiàn)財經(jīng)注意到，此次永輝換屆之后，五個(gè)非獨立董事席位中，“永輝系”董事只剩下董事長(cháng)張軒松、董事張軒寧兄弟二人。在葉國富的改革領(lǐng)導小組里，也并未出現張氏兄弟二人。相關(guān)資料顯示，張軒松直接持有永輝7.912億股，張軒寧直接持有永輝6.35億股，兄弟二人合計持有公司股份約為15.7%。

換句話(huà)說(shuō)，永輝新舊股東的矛盾已經(jīng)爆發(fā)，未來(lái)是否會(huì )成為葉國富的阻力，尚不得而知。

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葉國富的“基本盤(pán)”

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葉國富這筆“蛇吞象”式的交易，并非已經(jīng)穩妥。

根據目前的持股比例，葉國富一共持有永輝 29.4%股權，雖為第一大股東，但并非實(shí)際控制人。

永輝超市創(chuàng )始人張軒松在董事會(huì )上表示，“永輝超市目前是一家沒(méi)有實(shí)際控制人的公司，未來(lái)會(huì )不會(huì )有，現在還沒(méi)有辦法準確回答?！?/p>

言語(yǔ)間，多少透露出永輝內部正在進(jìn)行的管理權爭奪戰。

而此前，名創(chuàng )優(yōu)品首席財務(wù)官張靖京曾明確表示，名創(chuàng )優(yōu)品不會(huì )控制董事會(huì )，不會(huì )成為實(shí)控人，未來(lái)也不會(huì )并表。

按照目前的局勢來(lái)看，永輝系新老股東之間的平衡已經(jīng)被打破。

從葉國富的動(dòng)作來(lái)看，他對永輝動(dòng)作也越來(lái)越激進(jìn)。近期，葉國富公布永輝超市的門(mén)店調改計劃，2025年調改門(mén)店達200家左右，并關(guān)店250家至350家，計劃至2026年完成所有存量門(mén)店的調整。

在葉國富看來(lái)，2025年永輝超市的關(guān)鍵詞是“減虧”，主要通過(guò)“三提兩降”策略實(shí)現，即提高人效、業(yè)績(jì)、毛利，降低成本和費用。

葉國富還指出，永輝超市不會(huì )銷(xiāo)售任何名創(chuàng )優(yōu)品的商品，名創(chuàng )優(yōu)品將與永輝超市在打造自有品牌和供應鏈方面進(jìn)行協(xié)同。他透露，永輝的供應鏈大會(huì )即將召開(kāi)，旨在引進(jìn)更優(yōu)質(zhì)的頭部供應鏈的供應商。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，葉國富目前在永輝已經(jīng)投入了大量的精力，從目前永輝的現狀來(lái)看，葉國富想要改變永輝的困境并不容易。從收入結構來(lái)看，永輝是一家年營(yíng)收超700億的公司，體量要比名創(chuàng )優(yōu)品大得多。且永輝由于處于無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)，未來(lái)的管理難度也要大很多。因此，盡管葉國富野心很大，但是能否破局依舊是一個(gè)未知數。

另外，從現金流而言京東以及怡和集團要比名創(chuàng )優(yōu)品現金流充裕得多，這兩家都沒(méi)搞定的事情，如果葉國富搞砸了，對于名創(chuàng )優(yōu)品的“傷害”可能是巨大的。

名創(chuàng )優(yōu)品財報發(fā)布之后，野村證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，名創(chuàng )優(yōu)品上季業(yè)績(jì)略遜于預期，季度收入同比增長(cháng)23%，低于該行預測2%；經(jīng)調整季度純利同比增長(cháng)20%，較預測低4%；經(jīng)調整凈利率為16.7%，遜預期。至于2024年的經(jīng)調整純利同比增長(cháng)16%，同樣低于預期。

野村證券認為，名創(chuàng )優(yōu)品的正面催化因素有限。雖然管理層保留了2025年收入增長(cháng)較快的目標，但由于集團開(kāi)設更多直銷(xiāo)門(mén)店，令利潤顯著(zhù)承壓。對于2025年第一季度，管理層預期收入僅增長(cháng)15%至18%。

野村預計集團首季的盈利增長(cháng)將會(huì )放緩，料同比增長(cháng)為4%，將目標價(jià)由26.7美元下調至23.2美元，評級為“買(mǎi)入”。

摩根大通則發(fā)布研報稱(chēng)，基于中國同店銷(xiāo)售增長(cháng)復蘇，以及海外擴張強勁，經(jīng)營(yíng)利潤率提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。此外，永輝超市轉型路線(xiàn)圖更清晰。公司的股東回報計劃達7.6%。因此，將名創(chuàng )優(yōu)品的評級從“中性”上調至“增持”，目標價(jià)由29港元上調至43港元。