海底撈交出了一份超預期的財報。

3月25日，海底撈發(fā)布了2024年財報，財報顯示，2024年海底撈實(shí)現營(yíng)收為427.55億元，同比上升3.1%；實(shí)現歸母凈利潤 47.08億元，同比增長(cháng)4.6%；核心經(jīng)營(yíng)利潤62.30億元，同比上升18.7%；每股基本盈利為0.87元人民幣。

值得注意的是，海底撈的營(yíng)收以及凈利潤均創(chuàng )出了歷史新高。

對于這份超預期的成績(jì)單，侃見(jiàn)財經(jīng)認為，在行業(yè)不景氣的大背景下，海底撈能取得如此成績(jì)。主要得益于兩個(gè)方面：

第一，多元化戰略的成功；

第二，翻臺率的提升。

據悉，2024年8月，海底撈啟動(dòng)了“紅石榴計劃”，旨在拓展第二品牌，開(kāi)辟新的增長(cháng)點(diǎn)，從當下的結果來(lái)看，已經(jīng)達到了預期的效果。

財報顯示，截至2024年末，海底撈集團通過(guò)內部創(chuàng )業(yè)創(chuàng )立了包括焰請烤肉鋪子、火焰官、小嗨火鍋等在內的11個(gè)餐飲品牌，共計74家門(mén)店，覆蓋正餐、簡(jiǎn)餐、快餐等不同消費場(chǎng)景。

在用餐場(chǎng)景方面，2024年海底撈陸續推出了包間店、親子主題店、夜宵主題店，以及與大型企業(yè)合作的企業(yè)火鍋店，滿(mǎn)足特定顧客群體的用餐需求。

根據財報顯示，截至2024年末，海底撈其他餐廳收入為4.83億元，同比增幅高達39.6%。值得注意的是，2024年海底撈外賣(mài)業(yè)務(wù)也取得了不錯的成績(jì)，營(yíng)收達到了12.54億元，同比增幅超過(guò)了20%。

門(mén)店擴張方面，截至2024年，海底撈門(mén)店數量為1368家，其中，自營(yíng)餐廳中國大陸地區1332家，港澳臺地區共23家，加盟餐廳共13家。其門(mén)店數量較2023年的1374家，減少了6家。

從財報披露的門(mén)店數量來(lái)看，海底撈的經(jīng)營(yíng)策略已經(jīng)開(kāi)始出現了明顯的變化，即直營(yíng)店擴張開(kāi)始放緩，加盟方式來(lái)輔助經(jīng)營(yíng)。

在財報當中，海底撈也提到了加盟業(yè)務(wù)穩步推進(jìn)，為集團發(fā)展提供了助力。海底撈稱(chēng)，2024年公司正式啟動(dòng)了加盟業(yè)務(wù)，截至2024年末，公司已經(jīng)完成了13家加盟餐廳的審核與落地，初步驗證了加盟模式在規?；季之斨械目尚行?。海底撈還提到了，加盟店70%來(lái)自三、四線(xiàn)城市，且下沉市場(chǎng)需求強勁。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，作為一家直營(yíng)為主的規?；蛷d，海底撈直營(yíng)門(mén)店的擴張階段性地告一段落，且從行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，隨著(zhù)規模越來(lái)越大，門(mén)店收益的邊際效應也會(huì )逐漸遞減，風(fēng)險則會(huì )越來(lái)越大，因此我們認為輔助加盟模式有助于海底撈降低未來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

從客單價(jià)來(lái)看，2024年海底撈客單價(jià)繼續下降，人均消費為97.5元。而2020年至2023年，該數據則分別為110.1元、104.7元、104.9元以及99.1元。

客單價(jià)的下降，對于當下海底撈而言，并非壞事。從數據來(lái)看，2024年全年海底撈共接待顧客4.15億人次，日均客流量超110萬(wàn)人次，較上年增加4.5%。翻臺率也從2023年的3.8次/天提升至4.1次/天。

眾所周知，翻臺率是餐飲行業(yè)的重要衡量標準之一，而海底撈的表現，無(wú)疑是給行業(yè)注入一劑強心劑。財報還顯示，截至2024年末，海底撈會(huì )員人數已經(jīng)突破1.887億人，年度活躍會(huì )員人數也超過(guò)了5200萬(wàn)人，增幅為8.8%。

財務(wù)方面，截至2024年末，海底撈現金及現金等價(jià)物為64.07億元人民幣，資本負債比率僅為20.8%，處于十分健康的狀態(tài)。

作為餐飲行業(yè)的龍頭，海底撈這份成績(jì)單，對于整個(gè)行業(yè)都有著(zhù)一定意義的提振作用。從海底撈財報我們不難看出，盡管行業(yè)仍舊處于下行周期，但是回暖信號明顯。其財報發(fā)布之后，資本市場(chǎng)反饋也比較明顯，3月26日，海底撈股價(jià)大漲6%，市值逼近1000億港元。

綜合而言，侃見(jiàn)財經(jīng)認為，隨著(zhù)消費行業(yè)的風(fēng)險得到釋放，2025年提振消費的頂層設計出臺，供需兩端協(xié)同發(fā)力，增量政策更加清晰。且今年以來(lái)，全球資金正在加速進(jìn)行再配置，中國、歐洲等股市領(lǐng)跑全球。目前，港股消費板塊的漲幅整體落后于科技板塊，港股消費行業(yè)的價(jià)值凸顯。

從業(yè)績(jì)的表現來(lái)看，消費行業(yè)的估值目前處于歷史較低水平，我們認為隨著(zhù)未來(lái)業(yè)績(jì)的拐點(diǎn)的到來(lái)，港股消費行業(yè)的估值大概率會(huì )得到修正。

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