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文 / 零度 來(lái)源 / 節點(diǎn)財經(jīng)

寧王，傳來(lái)兩則新消息：

第一，寧德時(shí)代正式向香港聯(lián)交所遞交主板上市申請。要知道距離寧德時(shí)代首次在A(yíng)股披露赴港上市計劃，僅僅過(guò)去兩個(gè)月。如此神速的進(jìn)展，讓不少人疑惑：“寧王為何急于二次上市？難道缺錢(qián)了？”

消息要結合起來(lái)看。

第二，寧德時(shí)代向蔚來(lái)能源注資不超過(guò)25億元，以股權合作方式深化雙方戰略互信。

出手合作就是25億，寧德時(shí)代并不缺資金！那么此番赴港，意在何為？

就在日前寧德時(shí)代公布的2024財報中，披露了其中的原因——營(yíng)收首次出現負增長(cháng)，寧德時(shí)代也有了成長(cháng)的煩惱。

當前的寧王想要的是更緊密的產(chǎn)業(yè)鏈合作，以及更深度的綁定。這背后，是新能源產(chǎn)業(yè)激烈的內卷，產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格內卷之下，寧德時(shí)代也不能幸免。

01 “一升一降”背后的價(jià)格內卷

就在日前，寧德時(shí)代發(fā)布了一份喜憂(yōu)參半的成績(jì)單。

喜的是，2024年，寧德時(shí)代凈利潤逆勢增長(cháng)15.01%至507.45億元，平均日賺1.4億元！

憂(yōu)的是，營(yíng)業(yè)收入為3620.13億元，同比下降9.70%。

寧德時(shí)代營(yíng)收下降背后，有兩個(gè)關(guān)鍵原因：其一，上游原材料價(jià)格的下降；其二，行業(yè)內卷導致的降價(jià)潮。

2024年，碳酸鋰、磷酸鐵鋰等原材料價(jià)格坍塌，拉低電池成本，儲能電芯價(jià)格跌至0.32元/Wh，跌幅達48%；動(dòng)力電池進(jìn)入“地板價(jià)”區間，從2023年的0.4元/Wh降至2024年的0.33元/Wh。 上游的電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)瘋狂擴產(chǎn)，最終帶來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩危機。

寧德時(shí)代也被迫降價(jià)。去年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池均價(jià)0.75元/wh，同比下滑25%；儲能均價(jià)為0.7元/wh，下滑29%。

這導致了寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統去年營(yíng)收減少11.29%，儲能電池系統降低4.36%，寧德時(shí)代也走入了降價(jià)潮。

但值得一提的是，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統銷(xiāo)量同比增長(cháng)18.85%；儲能電池系統銷(xiāo)量同比增長(cháng)34.32%。

這意味著(zhù)銷(xiāo)量增長(cháng)，并未帶動(dòng)收入上升。一升一降背后，反映了行業(yè)的內卷帶來(lái)的價(jià)格激戰。寧德時(shí)代，也需要找到更多增長(cháng)曲線(xiàn)、更大的市場(chǎng)，以面對這一競爭格局。

02 二次上市背后的全球化發(fā)展大計

2月，寧德時(shí)代赴港二次上市的消息一出，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜，A股市值過(guò)萬(wàn)億，為什么寧王仍要二次上市？

先給結論：全球化發(fā)展戰略。

寧德時(shí)代的財報可一窺當前全球化戰略目標的急迫性。

一個(gè)重要的線(xiàn)索是，國內相關(guān)企業(yè)都在虧錢(qián)。

從電池上游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的財報來(lái)看，鋰礦雙巨頭都在虧損。 比如天齊鋰業(yè)2024年預計虧損57億，贛鋒鋰業(yè)預計虧損6.4億，那么動(dòng)力電池的價(jià)格，自然跟著(zhù)下調，收入下滑是必然。

而寧德時(shí)代亦不能免俗。去年，寧德時(shí)代最高的業(yè)務(wù)并不是動(dòng)力電池，而是儲能電池。財報顯示，儲能電池系統去年毛利率達到26.84%，而動(dòng)力電池系統為23.94%，首次實(shí)現反超。

激烈的競爭讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈收入下滑，在海外尋求更多增長(cháng)曲線(xiàn)已經(jīng)反饋到了財報上。2024年，寧德時(shí)代的境外收入為1103.36億元，同比下滑15.77%，占總營(yíng)收的30.48%；毛利率為29.45%，同比增長(cháng)9.88%。

海外擴張是寧德時(shí)代謀求H股上市的重要驅動(dòng)力。寧德時(shí)代此前也曾指出，隨著(zhù)海外建廠(chǎng)和運營(yíng)的推進(jìn)，企業(yè)需要大量的外匯儲備，特別是歐元和美元。

寧德時(shí)代選擇赴港二次上市的核心動(dòng)因是推進(jìn)其全球化戰略，尤其是在國際市場(chǎng)上的資金調度和跨境運營(yíng)需求日益增長(cháng)的背景下。

03 花無(wú)百日紅

時(shí)間倒回到三年前，憑借國家新能源產(chǎn)業(yè)政策的加持，寧德時(shí)代緊跟產(chǎn)業(yè)機遇，借風(fēng)而起。市值突破萬(wàn)億，寧德時(shí)代迎來(lái)“高光時(shí)刻”。

對比老對手，比亞迪的市值提升速度并不如寧德時(shí)代，兩者的市值差距也一度曾擴大至7000億元。但是，比亞迪在今年2月發(fā)布智駕系統“天神之眼”后，市值站上1萬(wàn)億元，并持續創(chuàng )下新高，最終與寧德時(shí)代比肩。截至3月21日收盤(pán)，兩家市值均達到1.13萬(wàn)億元。

比亞迪暫未公布2024年全年業(yè)績(jì)，去年前三季度，比亞迪營(yíng)收5022億元，同比增長(cháng)18.94%，凈利潤252億元，同比增長(cháng)18.12%。

除了老對手在緊追，寧德時(shí)代也需要面臨諸多行業(yè)競爭問(wèn)題。一個(gè)典型就是車(chē)企引入第二、第三電池供應商，以及布局自研電池的挑戰，這在一定程度上削弱了寧德時(shí)代的議價(jià)能力，沖擊寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額。

2024年，寧德時(shí)代在國內動(dòng)力電池市場(chǎng)的市占率為45.08%，同比增長(cháng)1.89%，但與2021年（52.1%）和2022年（48.2%）的市占率相比仍有差距。

面對全球動(dòng)力電池市場(chǎng)的價(jià)格戰和競爭問(wèn)題，寧德時(shí)代需要通過(guò)多種戰略手段來(lái)應對周期性下行壓力，赴港上市只是其中一個(gè)方法而已。