小鵬汽車(chē)，否極泰來(lái)。

隨著(zhù)交付量的持續提升，業(yè)績(jì)的持續兌現，小鵬汽車(chē)走出了一波較大的行情，如果從這一輪最低點(diǎn)算起，小鵬汽車(chē)最高（HK9868）漲幅超過(guò)了300%。截至最新收盤(pán)，小鵬汽車(chē)港股市值為1689.5億港元，較本輪低點(diǎn)市值暴漲超過(guò)了1200億港元，其與理想汽車(chē)差距正在逐漸縮小。

作為今年造車(chē)新勢力交付的領(lǐng)頭羊，憑借 MONA M03、P7+兩款爆款車(chē)，小鵬汽車(chē)連續坐上新勢力銷(xiāo)冠的寶座。

3月18日，小鵬汽車(chē)發(fā)布了2024年第四季度以及全年財報，財報顯示，2024年小鵬汽車(chē)實(shí)現為408.7億元，同比增長(cháng)33.2%；凈虧損57.9億元，虧損同比大幅收窄，據悉，其2023年虧損為103.76億元。

具體到第四季度，小鵬汽車(chē)總收入為161.1億元，環(huán)比增長(cháng)59.4%，同比增長(cháng)23.4%，其單季度營(yíng)收創(chuàng )下了歷史紀錄，其凈虧損為13.3億元，同比大幅收窄。其中，汽車(chē)銷(xiāo)售收入為146.7億元，環(huán)比增長(cháng)66.8%；毛利率重回雙位數達10%，同比增長(cháng)5.9%。

對于毛利率的大幅提升，小鵬汽車(chē)表示，這主要是得益于整車(chē)成本降低。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，小鵬汽車(chē)全年業(yè)績(jì)的改善，核心是交付量整體的提升。具體到第四季度，小鵬汽車(chē)總交付量為91507輛，同比增幅高達52.1%，創(chuàng )下了小鵬汽車(chē)單季交付的新高。2024年全年，小鵬汽車(chē)交付190068輛，同比增長(cháng)34.2%。

由此可見(jiàn)，四季度的銷(xiāo)量“拯救”了小鵬汽車(chē)全年的銷(xiāo)量。

另外，隨著(zhù)交付量的不斷攀升，小鵬的現金流也正在改善。根據財報顯示，截至2024年12月31日，小鵬汽車(chē)現金及現金等價(jià)物、受限制現金、短期投資及定期存款為人民幣419.6億元，環(huán)比凈增超60億元。

何小鵬在Q4的業(yè)績(jì)電話(huà)會(huì )上稱(chēng)：“進(jìn)入到2025年，我們連續兩個(gè)月成為造車(chē)新勢力的交付量冠軍，成為表現最穩健的車(chē)企之一。我堅信行穩才能致遠，今年我將專(zhuān)注于進(jìn)一步提高小鵬汽車(chē)的體系能力、用戶(hù)產(chǎn)品力、AI和整車(chē)技術(shù)廣度、商業(yè)化能力和全球化能力?！?/p>

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智駕“突圍”

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放下高端的執念，小鵬開(kāi)始以銷(xiāo)量“為王”。

近期，小鵬2025款G6、2025款G9上市。價(jià)格方面，G6售價(jià)區間降至17.68萬(wàn)元至19.88萬(wàn)元，G9售價(jià)區間則降至24.88萬(wàn)元至27.88萬(wàn)元之間。

而早在2022年，小鵬G9以30.99萬(wàn)至46.99萬(wàn)元的售價(jià)打入豪華車(chē)市場(chǎng)，卻因48小時(shí)內“二次上市”事件飽受質(zhì)疑。此后，小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量就開(kāi)始出現大幅的下滑，這種狀況持續了很長(cháng)時(shí)間。

定價(jià)混亂以及交付不及預期等問(wèn)題，讓小鵬汽車(chē)吃盡了苦頭，其一度從銷(xiāo)冠滑落至二線(xiàn)。為了改變現狀，何小鵬決心做出改變，在內部他梳理了流程，精簡(jiǎn)了管理層，找來(lái)了王鳳英。外部則繼續深耕智駕，降低產(chǎn)品價(jià)格。

王鳳英的加入，小鵬帶來(lái)了一些改變，首先是混亂的定位開(kāi)始逐漸清晰，其次是產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始層次鮮明。MONA M03以及P7+的大賣(mài)，成功地挽回了小鵬汽車(chē)的頹勢，也助其重新奪回了冠軍的寶座。

在談及新款小鵬G9的定價(jià)過(guò)程時(shí)，何小鵬還特意提到了王鳳英的名字。有觀(guān)點(diǎn)認為，王鳳英加盟小鵬汽車(chē)之后，幫助這家新造車(chē)企業(yè)搭建了更成熟的組織架構體系、渠道和供應鏈管理體系，實(shí)現了降本增效。

到了今年，2025款G6和G9，則更加打開(kāi)了小鵬的增長(cháng)空間。值得注意的是，2025款小鵬G6、G9全系標配圖靈AI智駕。

據悉，圖靈AI智駕代表小鵬汽車(chē)最高水準的智駕能力，全面應用了端到端大模型。產(chǎn)品交付即享“車(chē)位到車(chē)位”，一套軟件打通園區、城市、高速、停車(chē)場(chǎng)。據小鵬汽車(chē)透露，未來(lái)，圖靈AI智駕將首發(fā)搭載園區漫游功能，無(wú)需學(xué)習記憶、無(wú)需導航。

此前，小鵬汽車(chē)的春季發(fā)布會(huì )上，小鵬董事長(cháng)兼CEO何小鵬表示，站在新十年的起點(diǎn)，小鵬汽車(chē)的AI汽車(chē)全球化進(jìn)程會(huì )進(jìn)一步加速。

在財報電話(huà)會(huì )上何小鵬表示，我相信AI會(huì )驅動(dòng)汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)生巨大的變革，加速實(shí)現L3級自動(dòng)駕駛和L4級無(wú)人駕駛。同時(shí)，我也看到智能汽車(chē)正在與具身智能融合發(fā)展，智能汽車(chē)很可能是人形機器人的前序，未來(lái)的智能汽車(chē)一定也都是具身智能汽車(chē)。

何小鵬稱(chēng)，“今年下半年，我相信小鵬汽車(chē)將在中國率先實(shí)現L3級別智能駕駛的軟件能力和體驗?！?/p>

何小鵬還表示，未來(lái)小鵬汽車(chē)將持續加大在A(yíng)I領(lǐng)域的投入，繼續深化在A(yíng)I算法、芯片等核心技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)，特別是在具身智能、大模型等前沿技術(shù)上取得突破。據悉，目前小鵬汽車(chē)已經(jīng)收到4000份飛行汽車(chē)訂單。據小鵬汽車(chē)透露，公司的人形機器人和飛行汽車(chē)都將在2026年量產(chǎn)。

值得注意的是，2024年小鵬汽車(chē)的研發(fā)支出為64.6億元，同比增長(cháng)22.4%。此外，小鵬汽車(chē)2024年服務(wù)及其他收入為50.4億元，同比增長(cháng)了89%。對此，小鵬汽車(chē)表示，主要由于與大眾汽車(chē)集團進(jìn)行平臺與軟件戰略、電子電氣架構技術(shù)戰略合作有關(guān)的技術(shù)研發(fā)服務(wù)的收入增加。

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否極泰來(lái)

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在此前的春季發(fā)布會(huì )上，何小鵬表示，目前小鵬汽車(chē)員工已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)名，今年小鵬汽車(chē)的營(yíng)收要達到500億元—1000億元級別。這在其他行業(yè)已經(jīng)不是一家小企業(yè)，但是對于汽車(chē)公司而言，還遠遠沒(méi)有走出生死存亡期。

居安思危，讓何小鵬暫時(shí)渡過(guò)了難關(guān)，并且以黑馬之姿重新成為造車(chē)新勢力的銷(xiāo)冠。但對于小鵬汽車(chē)而言，危險期仍未完全過(guò)去。

在2025年開(kāi)年的內部信當中，何小鵬坦言，小鵬汽車(chē)在2024年上半年經(jīng)歷了至暗時(shí)刻。

產(chǎn)能問(wèn)題，則是制約小鵬汽車(chē)發(fā)展的關(guān)鍵因素。

因此，自2024年下半年，小鵬汽車(chē)就開(kāi)始大力解決產(chǎn)能問(wèn)題。其中包括通過(guò)增加班次提高設備利用率、引入智能化生產(chǎn)線(xiàn)提升自動(dòng)化率、與供應商深化合作保障核心零部件供應等舉措，進(jìn)行多次擴產(chǎn)。

在春季發(fā)布會(huì )上，何小鵬稱(chēng)，“在去年年底，我們做今年預算的時(shí)候，的確沒(méi)有想到今年走得比較快。我們本來(lái)還認為小鵬G6、G9的銷(xiāo)量可能不會(huì )那么多，我們產(chǎn)能準備得有些保守，所以有可能之后這個(gè)排隊周期有點(diǎn)長(cháng)，我們會(huì )在五六月份之后慢慢地把G6、G9的產(chǎn)能提上去?！?/p>

交付量的提升加上新品的接力，侃見(jiàn)財經(jīng)認為，2025年小鵬汽車(chē)的狀況將持續改善。在業(yè)績(jì)會(huì )上，何小鵬也表示，2025年的總銷(xiāo)量將比2024年實(shí)現翻倍以上的高增長(cháng)。到2026年底，小鵬將會(huì )在橫跨10萬(wàn)元到50萬(wàn)元價(jià)格帶，從緊湊型到大型各個(gè)主流的細分市場(chǎng)形成更完整的產(chǎn)品布局。

此外，何小鵬還透露，隨著(zhù)銷(xiāo)量提升和汽車(chē)毛利率的改善，預計從今年四季度開(kāi)始小鵬汽車(chē)將開(kāi)始盈利。

其財報發(fā)布之后，野村證券發(fā)布研報稱(chēng)，由于業(yè)務(wù)規?？赡懿粩鄶U大，小鵬汽車(chē)可能在2026年扭虧為盈。他們表示，從小鵬MONA M03和P7+車(chē)型的推出開(kāi)始，在技術(shù)升級和努力實(shí)現降低成本的支持下，該公司已經(jīng)開(kāi)始了一個(gè)強勁的商業(yè)周期。他們補充稱(chēng)，隨著(zhù)今年下半年和2026年推出一系列新車(chē)型和即將推出的全電動(dòng)車(chē)型，該公司可能會(huì )實(shí)現強勁增長(cháng)，并有可能增加市場(chǎng)份額。因此，野村證券將小鵬ADR評級從中性上調至買(mǎi)入，并將目標價(jià)從14美元上調至30美元。

3月19日，小鵬汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，本公司根據2025年股份激勵計劃（該計劃尚待采納）向本公司董事長(cháng)、執行董事兼首席執行官及主要股東何小鵬先生有條件授予合共2850.68萬(wàn)股限制性股份單位。按照當天收盤(pán)價(jià)計算，這筆股權激勵價(jià)值為25.3億元。