《金基研》眷春/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

2025 年初，在政策支持與流動(dòng)性改善的雙重驅動(dòng)下，A 股市場(chǎng)呈現出震蕩上行的態(tài)勢。其中，科技成長(cháng)、醫藥、新能源及消費復蘇等板塊輪番表現，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。廣發(fā)基金作為國內領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機構，憑借其敏銳的市場(chǎng)洞察力和專(zhuān)業(yè)的投研能力，持續優(yōu)化持倉結構，重點(diǎn)布局高成長(cháng)性行業(yè)與政策受益領(lǐng)域。

在2025年初的市場(chǎng)布局中，廣發(fā)基金重點(diǎn)聚焦科技成長(cháng)、醫藥及消費復蘇等方向，并結合政策支持與行業(yè)景氣度動(dòng)態(tài)調整持倉，為投資者提供了多元化的配置選擇。

一、政策與流動(dòng)性雙輪驅動(dòng)，A股市場(chǎng)穩步上行

在2025年2月的A股市場(chǎng)，整體走勢呈現出明顯的上升趨勢。根據Wind數據，2月5日至2月7日，上證指數實(shí)現了1.6%的上漲，成功突破3300點(diǎn)大關(guān)。這一時(shí)期，全市場(chǎng)的日均成交額達到了1.6萬(wàn)億元，較前期有顯著(zhù)放量，顯示出市場(chǎng)活躍度的提升。

在市場(chǎng)結構層面，科技股和小盤(pán)股展現出了更大的彈性。具體來(lái)看，科創(chuàng )50指數在這段時(shí)間內上漲了6.7%，而中證2000指數也上漲了5.8%。相比之下，代表大盤(pán)價(jià)值股的上證50指數漲幅相對較小，僅上漲了0.9%，這表明市場(chǎng)資金更傾向于追逐成長(cháng)性和彈性較大的股票。

隨后的一周，即2月10日至2月14日，上證指數繼續上漲1.3%，而創(chuàng )業(yè)板指的漲幅更為顯著(zhù)，達到了1.88%。中小盤(pán)股的表現依然搶眼，中證1000和中證2000指數分別上漲了1.87%和1.96%，而國證成長(cháng)和國證價(jià)值指數的漲幅則分別為0.79%和1.30%，再次印證了市場(chǎng)對成長(cháng)股的偏好。

進(jìn)入 2 月 17 日至 2 月 21 日這一周，上證指數繼續保持上漲勢頭，漲幅為 1.0%。全市場(chǎng)的日均成交額進(jìn)一步走高，接近 2 萬(wàn)億元，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步升溫。在結構上，科技股和小盤(pán)股的彈性依然較大，科創(chuàng ) 50 指數上漲 7.1%，中證 2000 指數上漲 4.4%，這兩個(gè)指數的表現再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

總結來(lái)看，2025年2月的A股市場(chǎng)呈現出明顯的上漲趨勢，市場(chǎng)情緒高漲，成交額顯著(zhù)增加?？萍脊珊托”P(pán)股因其較高的成長(cháng)性和彈性，成為了市場(chǎng)資金的主要追逐對象，而大盤(pán)價(jià)值股的表現則相對平淡。這一市場(chǎng)格局反映了投資者對于未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)和科技創(chuàng )新的樂(lè )觀(guān)預期。

2025年初 A股市場(chǎng)整體呈現震蕩上行趨勢，主要受政策支持（如兩會(huì )政策預期）和流動(dòng)性改善驅動(dòng)。從板塊表現來(lái)看，科技成長(cháng)（AI、半導體）、消費復蘇（白酒、家電）、醫藥（創(chuàng )新藥、醫療器械）等板塊表現活躍，或成為市場(chǎng)主線(xiàn)。

首先，全國人大會(huì )議傳遞出貨幣寬松的明確信號，央行計劃適時(shí)下調存款準備金率，同時(shí)考慮降息的可能性，這一政策預期直接利好于半導體、高端裝備等科技制造業(yè)。

此外，科技創(chuàng )新再貸款規模的擴大至8000-1萬(wàn)億元，以及社保、保險等長(cháng)期資金的加速入市，自2024年9月以來(lái)，增量資金已達到2900億元，為低估值藍籌和消費核心資產(chǎn)帶來(lái)了估值修復的機遇。

在資本市場(chǎng)改革方面，證監會(huì )正在推動(dòng)并購重組機制的優(yōu)化，降低公募基金費率，并開(kāi)放科創(chuàng )板第五套上市標準，以支持未盈利科技企業(yè)的融資，這進(jìn)一步促進(jìn)了創(chuàng )新型企業(yè)的成長(cháng)。

流動(dòng)性方面，央行降準及流動(dòng)性寬松預期進(jìn)一步提振了市場(chǎng)信心，在政策紅利與流動(dòng)性改善的雙重驅動(dòng)下，市場(chǎng)資金正逐步向高成長(cháng)性與政策受益領(lǐng)域集中。

綜上所述，2025年初的A股市場(chǎng)在政策支持和流動(dòng)性改善的雙重推動(dòng)下，整體呈現出震蕩上行的趨勢。特別是科技成長(cháng)、消費復蘇和醫藥等板塊表現活躍，成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)主線(xiàn)。央行寬松的貨幣政策信號和科技創(chuàng )新再貸款規模的擴大，為市場(chǎng)注入了活力，同時(shí)也為低估值藍籌和消費核心資產(chǎn)帶來(lái)了估值修復的機會(huì )。市場(chǎng)資金的流向表明，投資者對于具有高成長(cháng)性和政策受益領(lǐng)域的股票抱有較高的信心。展望未來(lái)，隨著(zhù)政策的逐步落地和流動(dòng)性的持續改善，A股市場(chǎng)有望繼續保持穩健向好的發(fā)展態(tài)勢。

二、聚焦科技板塊，重點(diǎn)布局AI產(chǎn)業(yè)鏈

2025年3月3日至3月9日，科技板塊走強，其中恒生科技賽道熱度最高。具體來(lái)看，恒生科技ETF、港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF等多只港股科技主題ETF周度漲幅明顯。

資金流向方面，除了恒生科技主題ETF強勢吸金，在本周流入前十的指數中，科創(chuàng )芯片、機器人、科創(chuàng )人工智能等指數頻獲青睞。

上周，全市場(chǎng)有超900只ETF實(shí)現正收益，正收益占比超90%。其中，多只恒生科技主題ETF表現強勢，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、中概互聯(lián)網(wǎng)ETF等多只產(chǎn)品周漲幅超10%。拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，多只恒生科技主題ETF年內漲幅已經(jīng)超過(guò)30%。

廣發(fā)基金作為國內領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機構，聚焦高成長(cháng)與政策受益領(lǐng)域，看好AI產(chǎn)業(yè)鏈（算力、算法、數據服務(wù)）的長(cháng)期增長(cháng)潛力，相關(guān)ETF如廣發(fā)中證云計算與大數據ETF持續獲資金流入。

截至2025年3月11日，自年初以來(lái)，廣發(fā)中證云計算與大數據ETF的基金份額由4,410.05份額提升至9,810.05份，資產(chǎn)凈值規模由5,899.76萬(wàn)元增長(cháng)至16,363.16萬(wàn)元。

在個(gè)股層面，據廣發(fā)中證云計算與大數據ETF2024年年報，前十重倉股分別為科大訊飛、金山辦公、紫光股份、新易盛、浪潮信息、中際旭創(chuàng )、中科曙光、恒生電子、潤和軟件、潤澤科技。其中，新易盛、中際旭創(chuàng )、潤澤科技所屬子行業(yè)為通信行業(yè)，其余前十重倉股均屬計算機行業(yè)。

不難發(fā)現，科大訊飛、浪潮信息等企業(yè)在語(yǔ)音識別、數據中心領(lǐng)域具備技術(shù)優(yōu)勢，成為廣發(fā)中證云計算與大數據ETF的重倉配置方向。

總的來(lái)說(shuō)，廣發(fā)基金憑借其前瞻性的市場(chǎng)布局，聚焦于高成長(cháng)性和政策受益領(lǐng)域，特別是AI產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)環(huán)節，取得了顯著(zhù)的投資成效。廣發(fā)中證云計算與大數據ETF的基金份額和資產(chǎn)凈值規模的大幅增長(cháng)，以及其重倉股在技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，體現廣發(fā)基金在把握市場(chǎng)機遇方面的能力。

三、把握醫藥行業(yè)機遇，長(cháng)期增長(cháng)潛力顯著(zhù)

2025年1月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全面深化藥品醫療器械監管改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），明確提出到2027年顯著(zhù)提升藥品醫療器械審評審批效率，支持創(chuàng )新藥械研發(fā)，推動(dòng)醫藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

這一政策的出臺，為醫藥行業(yè)注入了強勁的政策紅利，也為資本市場(chǎng)帶來(lái)了新的投資機遇。廣發(fā)基金作為國內領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機構，迅速響應政策導向，重點(diǎn)布局醫藥板塊，為投資者提供了多元化的配置選擇。

隨著(zhù)人口老齡化加速、醫療消費升級以及國產(chǎn)創(chuàng )新藥出海，醫藥行業(yè)長(cháng)期增長(cháng)潛力顯著(zhù)。廣發(fā)醫藥衛生ETF聚焦政策受益領(lǐng)域，為投資者提供了參與行業(yè)發(fā)展的優(yōu)質(zhì)工具。

在當前的醫藥板塊布局策略中，廣發(fā)醫藥衛生ETF覆蓋醫藥行業(yè)的多個(gè)細分領(lǐng)域，包括創(chuàng )新藥、醫療器械、CXO、疫苗等，分散了單一細分領(lǐng)域的投資風(fēng)險，且均顯示出強勁的市場(chǎng)需求和增長(cháng)潛力。

具體來(lái)看，廣發(fā)醫藥衛生ETF緊密關(guān)注恒瑞醫藥、智飛生物等創(chuàng )新藥企業(yè)。這些企業(yè)憑借政策的扶持和市場(chǎng)需求的持續增長(cháng)，展現出強勁的發(fā)展勢頭。特別是恒瑞醫藥，其創(chuàng )新藥產(chǎn)品線(xiàn)豐富，尤其是PD-1抑制劑，該產(chǎn)品在國內市場(chǎng)占據了領(lǐng)先地位，并展現出強勁的市場(chǎng)競爭力。恒瑞醫藥的PD-1抑制劑不僅在國內市場(chǎng)表現突出，而且正在逐步拓展國際市場(chǎng)，有望為公司帶來(lái)更廣闊的發(fā)展空間和市場(chǎng)份額。

廣發(fā)醫藥衛生ETF還具備顯著(zhù)的長(cháng)期投資價(jià)值，醫療消費升級趨勢明顯，高端醫療器械、創(chuàng )新藥等領(lǐng)域的市場(chǎng)需求不斷擴大，消費者對高質(zhì)量醫療產(chǎn)品和服務(wù)的需求推動(dòng)行業(yè)向高附加值方向發(fā)展。

通過(guò)投資該ETF，投資者不僅可以把握老齡化與消費升級帶來(lái)的結構性機會(huì )，還能參與國產(chǎn)創(chuàng )新藥國際化的成長(cháng)紅利，實(shí)現長(cháng)期穩健收益。

截至2025年3月12日，廣發(fā)中證全指醫藥衛生ETF自成立以來(lái)的收益率為23.56%，遠超同期業(yè)績(jì)比較基準8.1%的收益率。

這一亮眼表現不僅體現了廣發(fā)基金在醫藥行業(yè)投資中的專(zhuān)業(yè)能力，也充分反映了醫藥行業(yè)的長(cháng)期增長(cháng)潛力與政策紅利。

隨著(zhù)國家對醫藥行業(yè)政策支持力度的不斷增強，預計醫藥行業(yè)的高景氣度將持續。廣發(fā)醫藥衛生ETF將繼續受益于政策紅利，為投資者提供長(cháng)期穩健的收益。

廣發(fā)醫藥衛生ETF不僅以其卓越的業(yè)績(jì)表現和行業(yè)布局吸引了眾多投資者，還憑借其較高的規模和優(yōu)異的流動(dòng)性，為投資者提供了便捷的交易體驗。

截至2025年3月，廣發(fā)醫藥衛生ETF的規模已達到48.12億元，成為市場(chǎng)上規模較大的醫藥行業(yè)ETF之一。大規模的基金資產(chǎn)意味著(zhù)更高的市場(chǎng)認可度和更強的流動(dòng)性，投資者可以更輕松地進(jìn)行大額買(mǎi)賣(mài)操作。

綜上所述，廣發(fā)醫藥衛生ETF憑借其全面的市場(chǎng)覆蓋、優(yōu)異的業(yè)績(jì)表現和便捷的交易體驗，為投資者把握醫藥行業(yè)的發(fā)展機遇提供了有力工具。

四、經(jīng)濟復蘇消費板塊回暖，傳統消費領(lǐng)域表現亮眼

隨著(zhù)國內經(jīng)濟逐步復蘇和消費場(chǎng)景的恢復，消費板塊成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。根據Wind數據，2025年2月至3月，消費板塊整體表現穩健，尤其是白酒、家電等傳統消費領(lǐng)域以及冰雪經(jīng)濟等新興消費領(lǐng)域表現亮眼。

作為消費板塊的核心，白酒行業(yè)在2025年初表現出色。貴州茅臺、五糧液等龍頭企業(yè)股價(jià)穩步上漲，主要受益于消費場(chǎng)景的恢復和高端消費需求的增長(cháng)。根據市場(chǎng)數據，2025年2月，白酒板塊整體漲幅達到4.96%，其中貴州茅臺股價(jià)漲幅達4.59%。

家電行業(yè)在政策刺激（如家電以舊換新）的推動(dòng)下，也迎來(lái)了估值修復的機會(huì )。格力電器、美的集團等龍頭企業(yè)表現穩健，2025年2月家電板塊整體漲幅為8.31%。

隨著(zhù)冰雪運動(dòng)的普及和冬奧會(huì )的成功舉辦，冰雪經(jīng)濟成為新興消費領(lǐng)域的熱點(diǎn)。相關(guān)企業(yè)如探路者、安踏體育等表現亮眼，2025年2月冰雪經(jīng)濟整體漲幅達到3.09%。

廣發(fā)基金通過(guò)旗下廣發(fā)中證主要消費ETF和廣發(fā)中證全指可選消費ETF，全面布局傳統消費與新興消費領(lǐng)域。

廣發(fā)中證主要消費ETF重倉貴州茅臺、五糧液、伊利股份等傳統消費龍頭，而廣發(fā)中證全指可選消費ETF則重倉格力電器、美的集團等家電消費領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

消費板塊的長(cháng)期增長(cháng)邏輯清晰，傳統消費領(lǐng)域受益于消費升級和品牌集中度提升，新興消費領(lǐng)域則受益于人口結構變化和消費習慣轉變。

2025年初，國家出臺了一系列促進(jìn)消費的政策，包括家電以舊換新、冰雪運動(dòng)推廣等，為消費板塊注入了新的增長(cháng)動(dòng)力。國家發(fā)展改革委、財政部發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴圍實(shí)施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》，要求“擴圍支持消費品以舊換新”。政府工作報告提出，“安排超長(cháng)期特別國債3000億元支持消費品以舊換新”。代表委員建議，各方要綜合施策、協(xié)同發(fā)力，讓以舊換新行動(dòng)扎扎實(shí)實(shí)給百姓美好生活“加把力”。

隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇和消費信心的恢復，消費板塊有望繼續保持穩健增長(cháng)。廣發(fā)基金通過(guò)布局傳統與新興消費領(lǐng)域，為投資者提供了多元化的配置選擇。

消費復蘇板塊在2025年初表現出色，傳統消費領(lǐng)域和新興消費領(lǐng)域均展現出強勁的增長(cháng)潛力。廣發(fā)基金通過(guò)旗下消費ETF，全面布局消費板塊，為投資者提供了參與消費復蘇和新興消費領(lǐng)域發(fā)展的優(yōu)質(zhì)工具