《金基研》 祁玄/作者

2025年1月22日，證監會(huì )聯(lián)合多部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，旨在進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)長(cháng)期健康可持續發(fā)展。當前全球科技革命浪潮持續深化，國內人工智能等前沿科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，相關(guān)領(lǐng)域獲得資本市場(chǎng)熱烈關(guān)注。在此背景下，許多投資者將目光移向科創(chuàng )ETF等產(chǎn)品，科創(chuàng )板市場(chǎng)交投活躍不斷，科創(chuàng )ETF更成為投資者一鍵配置科技賽道的選項之一。

一、科技走“長(cháng)線(xiàn)”，投資生態(tài)持續優(yōu)化

自科創(chuàng )板成立以來(lái)，陸續推出了一系列與之相關(guān)的指數，迄今為止已包括科創(chuàng )綜合指數、科創(chuàng )綜合價(jià)格指數、科創(chuàng )50指數、科創(chuàng )100指數和科創(chuàng )200指數。

這些指數的樣本選擇標準有所區別。首先，科創(chuàng )50指數、科創(chuàng )100指數、科創(chuàng )200指數按市值梯度布局，挑選了科創(chuàng )板流動(dòng)性較好的50只、100只（剔除科創(chuàng )50后）、200只（剔除科創(chuàng )50+100后）證券作為指數樣本。市值規模從大到小，從核心龍頭到潛力企業(yè)，其覆蓋的企業(yè)范圍不斷擴大。

與之相比，以下兩者樣本覆蓋范圍更廣。2025年1月20日，科創(chuàng )綜合指數與科創(chuàng )綜合價(jià)格指數正式發(fā)布，進(jìn)一步完善了科創(chuàng )板指數體系。

科創(chuàng )綜合價(jià)格指數由符合條件的科創(chuàng )板上市公司證券組成指數樣本，反映科創(chuàng )板上市公司證券的整體表現。

科創(chuàng )綜合指數同樣由科創(chuàng )板上市公司證券組成樣本，但該指數將樣本分紅計入指數收益，反映科創(chuàng )板上市公司證券在計入分紅收益后的整體表現。

值得注意的是，科創(chuàng )綜合指數是科創(chuàng )板的核心指數，與科創(chuàng )50形成互補關(guān)系。

從指數定位看，科創(chuàng )綜合指數的市值覆蓋度約為97%，其主要承擔市場(chǎng)整體表現的“度量”功能，同時(shí)兼具投資功能。

而科創(chuàng )50則定位于成份指數，選取科創(chuàng )板具有代表性和影響力的證券，市值覆蓋度約為45%，主要面向投資功能。兩者相輔相成，為投資者提供了從整體到個(gè)別的多角度觀(guān)察視角。

除此之外，于2025年2月26日，上海證券交易所與中證指數有限公司宣布，為適應科創(chuàng )板市場(chǎng)新的發(fā)展需求，將對科創(chuàng )100指數和科創(chuàng )200指數的編制方案實(shí)施優(yōu)化調整，并于2025年3月17日正式實(shí)施。

此次優(yōu)化的核心內容在于對新股納入時(shí)間的調整。具體而言，將原先的“上市時(shí)間滿(mǎn)6個(gè)月”要求延長(cháng)至“上市時(shí)間超過(guò)12個(gè)月”。編制方案其他部分保持不變。

為了更好地理解這一調整的背景和意義，可以追溯到科創(chuàng )板初期的發(fā)展軌跡。

科創(chuàng )板創(chuàng )立初期，由于上市公司數量有限，為提升指數的代表性，科創(chuàng )50、100、200指數在發(fā)布時(shí)都采用了較短的新股納入時(shí)間，即“上市滿(mǎn)6個(gè)月”。

然而，這一規則主要適用于初始發(fā)展時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境。經(jīng)過(guò)五年的發(fā)展和壯大，科創(chuàng )板已經(jīng)走上成熟發(fā)展的軌道，上市公司數量不斷增加，“硬科技”企業(yè)蓬勃發(fā)展。為了順應這種市場(chǎng)變化，科創(chuàng )板相關(guān)指數也在逐步優(yōu)化各自的納入規則。

科創(chuàng )50指數已經(jīng)轉為采用“上市滿(mǎn)12個(gè)月”的新股納入規則，同時(shí)保留了針對大市值證券的快速納入安排。此外，2025年1月發(fā)布的科創(chuàng )綜指也規定，對于在科創(chuàng )板上市后日均總市值排名不在前10名之列的證券，需在上市滿(mǎn)12個(gè)月后方可計入指數。

通過(guò)此次調整，對于投資者而言，或能更加直觀(guān)地比較各類(lèi)指數的表現。

此外，延長(cháng)新股納入時(shí)間至12個(gè)月還有助于展現上市企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展能力。這一時(shí)間跨度可用于驗證企業(yè)的業(yè)績(jì)表現，減小短期投資因素的影響，或能更加真實(shí)地反映出科技創(chuàng )新企業(yè)的長(cháng)期價(jià)值，從而為長(cháng)期資金入市提供更加可靠的支持和參考。

二、個(gè)人投資者扛起“科技”大旗

在剛剛過(guò)去的2024年，指數化投資成為公募基金的重要發(fā)展方向，其中ETF作為主要驅動(dòng)力量發(fā)揮了重要作用。

2024年，國內交易所掛牌上市的ETF產(chǎn)品數量突破1,033只，較2023年同期增長(cháng)16%；同時(shí)，其總規模也實(shí)現了躍升，達到3.7萬(wàn)億元，同比增幅達到了81%。

步入2025年，國內ETF市場(chǎng)繼續保持強勁發(fā)展勢頭，權益類(lèi)ETF表現突出。今年以來(lái)截至3月6日，年內已有65只ETF成功發(fā)行，其中權益類(lèi)產(chǎn)品為56只，占比超過(guò)八成。值得注意的是，這些新發(fā)ETF的有效認購戶(hù)數突破1100戶(hù)，發(fā)行份額均超過(guò)1,500份。

其中，個(gè)人投資者對ETF的投資熱情高漲，今年以來(lái)截至2025年3月6日，年內已有12只新成立的ETF，其有效認購戶(hù)數超過(guò)了1萬(wàn)戶(hù)，其中多只ETF的個(gè)人持有比例達到90%以上。以具體產(chǎn)品為例，嘉實(shí)中證港股通高股息投資ETF以及華夏創(chuàng )業(yè)板50ETF等，其個(gè)人持有比例均超過(guò)96%。

此外，個(gè)人投資者在科技相關(guān)ETF中表現出濃厚的興趣，其中科創(chuàng )主題ETF成為資金涌入的焦點(diǎn)之一。伴隨2025年初科創(chuàng )綜指的發(fā)布，相關(guān)ETF產(chǎn)品陸續推出，當中以個(gè)人投資者為主導。

以?xún)芍煌?025年2月26日同時(shí)成立的基金為例，當中博時(shí)科創(chuàng )綜指ETF的個(gè)人投資者持有17.25億份，占總份額的86.28%。另外，鵬華科創(chuàng )板綜合ETF中，個(gè)人投資者持有16.54億份，占總份額的95.59%。

在2025年之前，科創(chuàng )板相關(guān)的ETF的表現也同樣受到個(gè)人投資者的青睞。雖然2024年年報數據尚未公布，但從2024年中報披露的信息來(lái)看，科創(chuàng )板ETF的持有人結構主要以個(gè)人投資者為主，其中個(gè)人投資者和機構投資者的持有比例分別為71.79%和28.21%。具體來(lái)看，科創(chuàng )寬基ETF、科創(chuàng )行業(yè)主題ETF以及科創(chuàng )策略ETF的個(gè)人投資者占比分別達到72.53%、65.89%和83.36%。

科創(chuàng )主題ETF受到個(gè)人投資者的熱捧，或是來(lái)自政策引導，產(chǎn)品創(chuàng )新等方面帶來(lái)的結果。隨著(zhù)長(cháng)期投資生態(tài)的優(yōu)化，或將有更多的資金流入科技創(chuàng )新領(lǐng)域，助力科技企業(yè)成長(cháng)壯大，科創(chuàng )主題ETF也有望成為來(lái)連接科技創(chuàng )新與居民財富增長(cháng)的橋梁之一。