全自動(dòng)駕駛已成為新能源汽車(chē)板塊下一階段的重要任務(wù)。

身處在該板塊的頭部科技公司都獲得了不錯的估值。

3月11日，“激光雷達第一股”禾賽科技發(fā)布了2024年第四季度以及全年未經(jīng)審計財務(wù)數據。

根據禾賽科技披露的數據顯示，2024年全年，禾賽科技實(shí)現營(yíng)收為20.8億元人民幣，同比增長(cháng)10.7%，創(chuàng )下歷史新高；歸母凈利潤為-1.02億元，同比增長(cháng)78.49%；非通用會(huì )計準則下凈利潤約1370萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現金流為6300萬(wàn)元。

值得注意的是，禾賽科技是全球首家且也是唯一一家已經(jīng)實(shí)現全年盈利的激光雷達類(lèi)上市公司，同樣禾賽科技也是全球首家凈現金流為正的上市激光雷達企業(yè)。

具體到第四季度，其表現則更為突出，四季度實(shí)現營(yíng)收為7.2億元，營(yíng)收同比增長(cháng)28%，環(huán)比增長(cháng)33%；凈利潤為1.47億元，同比扭虧為盈。

據悉，第四季度禾賽科技的激光雷達交付量達到了22.2萬(wàn)臺，同比增長(cháng)153.1%，超過(guò)了去年全年。2024年全年，禾賽科技的激光雷達交付數量達到了50.19萬(wàn)臺，連續四年翻倍增長(cháng)。

其財報發(fā)布之后，資本市場(chǎng)也給予了積極的反饋。3月11日，禾賽科技大漲超50%，總市值達到了30.07億美元。若從2024年11月26日算起，禾賽科技最高漲幅已經(jīng)超過(guò)500%，市值猛增超24億美元，約合人民幣174億元。雖截至目前其股價(jià)有所回落，但不影響其長(cháng)期趨勢。

展望2025年，禾賽科技預計全年營(yíng)收將達到30億至35億元，同比增長(cháng)44%至49%；非通用會(huì )計準則下凈利潤將達到3.5億元至5億元。激光雷達出貨量將達到120萬(wàn)至150萬(wàn)臺，同比增長(cháng)139%至200%。其中，ADAS激光雷達占比將超過(guò)80%，機器人激光雷達出貨目標為20萬(wàn)臺。

禾賽科技還稱(chēng)，預計二季度將量產(chǎn)面向L3自動(dòng)駕駛的激光雷達，并持續拓展機器人激光雷達的應用場(chǎng)景。

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三位85后聯(lián)手創(chuàng )業(yè)

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禾賽科技創(chuàng )業(yè)故事，始于三位85后。

與餓了么、米哈游等創(chuàng )業(yè)公司一樣，禾賽科技也是一個(gè)典型的同學(xué)聯(lián)手創(chuàng )業(yè)的故事，而牽頭的人則是禾賽科技CEO李一帆。

作為典型的學(xué)霸，李一帆從上學(xué)時(shí)就已經(jīng)嶄露頭角，其一路被保送進(jìn)了清華大學(xué)精密儀器與機械學(xué)系。2007年，剛上大三的李一帆就獲得了一家美國硅谷公司的邀請。

這家公司愿意資助李一帆研究生與博士期間的學(xué)費，前提是需要在該公司工作至少2年。得到這個(gè)機會(huì )之后，李一帆果斷做出了決定，并且順利入學(xué)美國伊利諾伊大學(xué)香檳分校。

在伊利諾伊大學(xué)香檳分校李一帆順利地取得了機器人碩士學(xué)位，其后又獲得了該校的博士學(xué)位。

由于同在美國又是校友，李一帆經(jīng)常聯(lián)系大自己一歲的清華學(xué)長(cháng)向少卿，而向少卿則就讀于斯坦福大學(xué)機械工程系。在圈子的聚會(huì )過(guò)程中，李一帆則結識了同樣攻讀斯坦福機械工程系博士學(xué)位的孫愷。

2013年，三人一拍即合，成立了禾賽科技。

成立之初，三人分工明確，孫愷擔任首席科學(xué)家，向少卿出任CTO，由于李一帆還在美國西部數據集團任職，所以他兼任公司CEO。

2014年，李一帆、孫愷以及向少卿看到了國內的發(fā)展機會(huì )，果斷選擇回國創(chuàng )業(yè)。同年，李一帆找到了光速中國創(chuàng )始合伙人宓群尋求首輪融資，創(chuàng )業(yè)方向是推進(jìn)激光氣體遙測業(yè)務(wù)。由于行業(yè)比較小眾，宓群就擱置了這個(gè)項目的投資。

但李一帆團隊給了宓群很深的印象，他們也因此結緣。此后，禾賽科技調整方向，轉向激光雷達板塊。當時(shí)孫愷找到真格基金合伙人尹樂(lè )，而尹樂(lè )將李一帆團隊介紹給了真格基金的創(chuàng )始人徐小平。

于是，徐小平拍板參與了禾賽科技的A輪融資。有了資金的加持，禾賽科技很快走上了發(fā)展的快車(chē)道。

2018年5月，光速中國和百度聯(lián)合領(lǐng)投了禾賽科技的2.5億元B輪融資。

值得注意的是，C輪融資時(shí)，當時(shí)還處于自動(dòng)駕駛的初期階段，由于看不清未來(lái)，所以無(wú)人敢投。還是在宓群的堅持下，光速中國再度領(lǐng)投了禾賽科技。

2019年，啟明創(chuàng )投參與禾賽科技C輪融資，并在D輪融資中繼續投資。由此可見(jiàn)，一位好的伯樂(lè )對于一個(gè)項目多么重要。根據統計顯示，光速中國連續四輪加注了禾賽科技，累計投資額超過(guò)1億美元。

資本的加持下，禾賽科技越跑越快。2021年6月，禾賽科技的D輪融資時(shí)，其領(lǐng)投方就包括了高瓴創(chuàng )投、小米集團、美團和CPE源峰，融資資金超過(guò)了3億美元。

高瓴創(chuàng )投認為，禾賽團隊基于深刻的技術(shù)積累和實(shí)踐經(jīng)驗，為產(chǎn)業(yè)提供了更高性能、更強穩定的創(chuàng )新型傳感器解決方案。根據Frost&Sullivan報告，截至2021年年末，全球15家頂級自動(dòng)駕駛公司中有12家使用禾賽的主要激光雷達解決方案。

功夫不負有心人，2023年2月9日，禾賽科技成功登陸納斯達克。禾賽科技發(fā)行價(jià)19美元，當天收盤(pán)于21.05美元，上漲10.79%，市值超過(guò)26億美元。根據不完全統計，截至IPO前，禾賽完成過(guò)9輪融資，總融資額超過(guò)5億美金，禾賽的管理團隊總共擁有公司27.1%的股份。

值得一提的是，IPO前禾賽的最大機構投資方光速中國則持有17.5%股份。換句話(huà)說(shuō)，光速中國以及創(chuàng )始合伙人宓群，賭贏(yíng)了。

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前景廣闊

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禾賽科技上市之后，并非一帆風(fēng)順。中概股的整體調整，讓禾賽科技吃盡了苦頭。

根據統計顯示，上市之后，禾賽科技就開(kāi)始一路下跌，僅一年時(shí)間，禾賽科技的股價(jià)跌幅就超過(guò)了85%，到2024年2月，禾賽科技股價(jià)最低僅為3.28美元/股，市值僅剩4.2億美元。

面對高速發(fā)展的禾賽科技，資本市場(chǎng)并未給予充分的認可。

2024年11月26日，禾賽科技發(fā)布了2024年三季度財報。禾賽科技在財報當中表示，預計實(shí)現Q4及全年盈利。

這份超預期的財報，點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)做多的熱情。財報發(fā)布當天，禾賽科技股價(jià)暴漲44.42%，一舉扭轉了長(cháng)達兩年的頹勢。

除此之外，隨著(zhù)電子智能化趨勢的不斷向好，激光雷達的發(fā)展前景日益明朗，而這也是其獲得資本認可的最大的原因。

根據公開(kāi)報道，理想、零跑、極氪、上汽智己、比亞迪、小鵬等多家知名企業(yè)，已經(jīng)開(kāi)始在其新發(fā)布的車(chē)型中標配激光雷達。這些車(chē)型的價(jià)格區間已經(jīng)下探至20萬(wàn)至30萬(wàn)元，這無(wú)疑將進(jìn)一步擴大激光雷達的市場(chǎng)空間。

在國內市場(chǎng)，禾賽科技ATX正被眾多主機廠(chǎng)客戶(hù)規劃為2025年量產(chǎn)車(chē)型的標配。截至目前，禾賽科技已與22家國內外汽車(chē)廠(chǎng)商的120款車(chē)型達成量產(chǎn)定點(diǎn)合作關(guān)系。據公開(kāi)數據，2024年中國市值最高的10家汽車(chē)制造商中，有9家已經(jīng)與禾賽科技達成了量產(chǎn)定點(diǎn)合作關(guān)系。

3月12日，禾賽科技，已與一家歐洲頂級主機廠(chǎng)達成了多年獨家定點(diǎn)合作，為其下一代汽車(chē)平臺提供高性能超遠距激光雷達，覆蓋其燃油車(chē)和新能源汽車(chē)的多款車(chē)型。據介紹，這是迄今為止海外前裝量產(chǎn)激光雷達領(lǐng)域規模最大的訂單。

值得注意的是，去年12月禾賽面向機器人市場(chǎng)單月交付激光雷達超過(guò)2萬(wàn)臺，廣泛覆蓋移動(dòng)機器人、配送機器人、清掃機器人、割草機器人等多個(gè)領(lǐng)域。2025年，禾賽規劃年產(chǎn)能將超過(guò)200萬(wàn)臺。

其財報披露后，大和證券發(fā)布研報稱(chēng)，禾賽是中國第三大激光雷達（LiDAR）制造商（按交付量計算），2024年在中國市場(chǎng)份額達到26%。公司憑借其自研ASIC架構和抗噪聲技術(shù)，推動(dòng)LiDAR產(chǎn)品不斷升級，并在全球激光雷達專(zhuān)利申請數量上位居第一。

大和證券預計，2024年至2027年年復合增長(cháng)率將達78%。大和證券認為，隨著(zhù)LiDAR芯片化技術(shù)的持續突破和出貨量的快速增長(cháng)，禾賽的毛利率有望在2024年至2027年實(shí)現改善。這主要得益于生產(chǎn)成本的下降速度預計將超過(guò)平均銷(xiāo)售價(jià)格的下降速度。公司自2017年以來(lái)專(zhuān)注于芯片化激光雷達技術(shù)，使其具備類(lèi)似半導體行業(yè)“摩爾定律”般的成本優(yōu)化潛力。此外，公司在A(yíng)DAS領(lǐng)域取得多家主流車(chē)企定點(diǎn)訂單，包括長(cháng)安、奇瑞、理想、小米、極氪和上汽大眾等，預計2025年至2027年中國ADAS激光雷達市場(chǎng)份額將超過(guò)30%。

大和證券表示，憑借技術(shù)領(lǐng)先和市場(chǎng)份額等優(yōu)勢，禾賽具備長(cháng)期增長(cháng)潛力，看好公司未來(lái)表現。因此上調公司目標價(jià)至35美元，給予該公司“買(mǎi)入”評級。

花旗銀行則發(fā)布最新研報稱(chēng)，隨著(zhù)零跑汽車(chē)等車(chē)企加速激光雷達布局，該公司計劃在其C系列新車(chē)型上100%搭載激光雷達，并在約50%B系列車(chē)型中采用激光雷達技術(shù)，行業(yè)滲透率有望加速提升。禾賽科技在2025年至2027年期間凈利潤年復合增長(cháng)率（CAGR）有望達到90%。此外，禾賽科技憑借半導體技術(shù)升級，在整體生產(chǎn)成本上比同業(yè)低10%—15%，進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)競爭力。管理層預計，禾賽科技在中國激光雷達市場(chǎng)的長(cháng)期市占率將超過(guò)40%，在海外市場(chǎng)接近50%。

此外，在新業(yè)務(wù)方面，禾賽正在布局機器人市場(chǎng)，已推出多款新產(chǎn)品，并成為多家機器人公司的供應商（包括宇樹(shù)科技）。其機器人業(yè)務(wù)預計將成為新的出貨量和利潤增長(cháng)引擎?；ㄆ旆治鰩燁A計，公司將推出更多3D傳感行業(yè)的新產(chǎn)品。

花旗分析師表示，禾賽科技的技術(shù)路線(xiàn)選擇已被驗證成功，并在技術(shù)儲備上領(lǐng)先同行2年至3年。此外，禾賽科技目前預計2025年激光雷達出貨量在120萬(wàn)至150萬(wàn)臺之間，同時(shí)行業(yè)滲透率將進(jìn)一步提升。

花旗認為，禾賽科技憑借在3D傳感行業(yè)的全球領(lǐng)軍地位和下一階段的爆發(fā)性增長(cháng)勢頭，有望復刻舜宇光學(xué)的成功之路，成為該領(lǐng)域的下一個(gè)領(lǐng)軍者。因此，花旗銀行給予禾賽科技“買(mǎi)入”評級，并將目標價(jià)從29美元上調至36美元。

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