作為公募行業(yè)“老十家”之一，大成基金曾以權益類(lèi)投資見(jiàn)長(cháng)。

然而，最近兩年大成基金的權益類(lèi)產(chǎn)品表現明顯下滑，多只明星基金成績(jì)更是大不如前。

以大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A為例，作為大成基金旗下主動(dòng)權益類(lèi)產(chǎn)品的標桿之一，該基金自從被基金經(jīng)理韓創(chuàng )接任后，在2019到2021年期間斬獲了近400%的收益，基金規模也從2018年四季度的0.46億飆升至2021年三季度的130.97億。

然而，自2021年四季度末以來(lái)，這只明星基金卻畫(huà)風(fēng)突變。在2022到2024年期間，該基金連續三年跑輸了基準收益。

從最新數據來(lái)看，截至3月3日收盤(pán)，該基金近兩年、近一年和近6個(gè)月的階段漲幅分別為-10%、8.61%和8.99%，而同期滬深300指數的階段漲幅分別為-5.94%、9.73%和19.47%，對比來(lái)看，大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A確實(shí)全面跑輸市場(chǎng)。

表現不及預期之后，大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A也沒(méi)有逃過(guò)被拋棄的命運。截至2024年四季度，該基金規模僅為50.47億，相較巔峰時(shí)驟降80億。

“造星”行動(dòng)失敗

大成基金旗下多只權益類(lèi)基金業(yè)績(jì)變臉背后，實(shí)則是一場(chǎng)“造星”行動(dòng)的失敗。

時(shí)間拉回到2019年至2020年這一輪基金大牛市期間，大成基金為了快速擴大規模，開(kāi)始了一輪“造星”行動(dòng)。

據悉，2019年韓創(chuàng )憑借周期股投資的精準踩點(diǎn)一戰成名，由其管理的大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A最高斬獲了400%的收益，于是大成基金傾注資源將韓創(chuàng )打造成了“周期股獵手”，營(yíng)銷(xiāo)海報上“五年三倍”的標語(yǔ)遍布銀行渠道。

瘋狂營(yíng)銷(xiāo)下，大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A規模從2019年初的0.51億元飆升至2021年的130.97億元，基金規模暴增超過(guò)260倍。然而現在回頭看，大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A的成功更多是吃到了周期行業(yè)爆發(fā)的紅利，和韓創(chuàng )自身的投資能力并沒(méi)有太大的關(guān)系。

翻開(kāi)大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A的前十大持倉，在表現最好的2020年，大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A的前十大持倉基本集中于有色金屬、基礎化工行業(yè)。

以2020年四季度為例，這段時(shí)間大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A的前五大持倉分別是新洋豐、明泰鋁業(yè)、長(cháng)城汽車(chē)、紫金礦業(yè)和正泰電器，其中新洋豐、明泰鋁業(yè)和紫金礦業(yè)屬于有色金屬和基礎化工行業(yè)，而2020年正處于這兩個(gè)行業(yè)的爆發(fā)期，新洋豐全年漲幅高達122.06%。

但是，隨著(zhù)市場(chǎng)風(fēng)格劇變，周期行業(yè)紅利消退后，韓創(chuàng )開(kāi)始明顯“水土不服”了。還是以大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A為例，自2021年四季度末以來(lái)，這只明星基金畫(huà)風(fēng)突變，在2022到2024年期間，該基金連續三年跑輸了基準收益。從最新數據來(lái)看，截至3月3日收盤(pán)，該基金近兩年、近一年和近6個(gè)月的階段漲幅分別為-10%、8.61%和8.99%，而同期滬深300指數的階段漲幅分別為-5.94%、9.73%和19.47%。

再翻開(kāi)大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A的持倉來(lái)看，雖然持倉個(gè)股有了較大的變化，但整體還是圍繞有色金屬、基礎化工行業(yè)布局。比如在2024年四季度，該基金的前五大持倉分別是賽輪輪胎、中國鋁業(yè)、昊華科技、云鋁股份以及中國黃金，這五只個(gè)股都屬于有色金屬和基礎化工這兩個(gè)行業(yè)。

然而，自2021年四季度以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格早已從有色金屬、基礎化工等偏周期方向轉向了以新能源、人工智能、AI等偏成長(cháng)方向，作為明星基金經(jīng)理的韓創(chuàng )自然不會(huì )不知道市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)變化，但在這樣的背景下，韓創(chuàng )卻依舊堅守周期股，可見(jiàn)其適應市場(chǎng)的能力有限。

當然，韓創(chuàng )只是一個(gè)縮影，這種情況還出現在了大成基金其他的明星基金身上。比如和韓創(chuàng )并稱(chēng)大成基金“三劍客”的徐彥，截至3月3日收盤(pán)，其管理了近6年的大成策略回報混合A，今年以來(lái)階段漲幅僅為-0.48%，雖然跑贏(yíng)了滬深300指數-1.26%的收益，但跑輸了同類(lèi)平均漲幅4.41%；而在近6個(gè)月和近3個(gè)月這兩階段，大成策略回報混合A的漲幅分別為16.9%和1.26%，同期滬深300指數的收益為19.47%和-1.15%。

翻開(kāi)大成策略回報混合A的持倉來(lái)看，徐彥的調倉能力要比韓創(chuàng )更強，但整體還是偏保守為主，在2024年四季度，該基金的前五大持倉分別是中興通訊、中國移動(dòng)、康弘藥業(yè)、華勤技術(shù)以及廣深鐵路，其中中國移動(dòng)、康弘藥業(yè)和廣深鐵路都屬于高分紅個(gè)股。

整體而言，大成基金旗下多只明星基金成績(jì)大不如前的原因，主要在于掌管基金的基金經(jīng)理本來(lái)不具備成為明星基金經(jīng)理的實(shí)力，更多是在吃到風(fēng)口紅利、業(yè)績(jì)突然飆升后被基金公司營(yíng)銷(xiāo)堆起來(lái)的。在這樣的情況下，風(fēng)口紅利一旦消失，跌下神壇自然也就在情理之中了。

“老十家”風(fēng)光不再

隨著(zhù)旗下多只明星基金產(chǎn)品光芒不再，作為“老十家”的大成基金也明顯不復當年勇了。

回看大成基金的發(fā)展歷程，在1999年成立后的10余年里，大成基金的資產(chǎn)排名尚可，一直位居公募基金前十名。

但是，隨著(zhù)直到2011年底重慶啤酒“暴雷”事件的發(fā)生，此前一直重倉重慶啤酒的大成基金受到了重創(chuàng )，由此開(kāi)始逐漸掉隊。

從最直觀(guān)的規模來(lái)看，截至2024年四季度末，大成基金的股票型基金規模為160.59億，在106家同行中排11位；混合型基金規模為625.9億，在172家同行中排17位；債券型基金規模為1069.76億，在181家同行中排31位?？梢钥吹?，其大部分產(chǎn)品的排名都在10名開(kāi)外。

隨著(zhù)自身規模被越來(lái)越多同行超越，大成基金人才流失的情況越來(lái)越嚴重。據資料顯示，在重慶啤酒“暴雷”事件后，大成基金進(jìn)行了多輪人事大調整，2012—2015年期間，包括周建春、楊建勛、黃萬(wàn)青等多位基金經(jīng)理老將先后離任。而據Wind數據顯示，2012—2015年大成基金的基金經(jīng)理離職人數達22人，排在公募基金離職榜單第4名。而截至2015年底，大成基金的全部基金經(jīng)理人數總計才27人。

人員的頻繁變動(dòng)，令大成基金錯失了貨幣基金崛起的黃金時(shí)代。資料顯示，自2017年貨幣基金規模站上千億關(guān)口后，大成基金的貨幣基金產(chǎn)品便停滯不前，截至2024年四季度，大成基金的貨幣基金規模為1318億，與頭部基金公司動(dòng)輒數千億規模差距十分明顯。

或許正是受到人員頻繁流動(dòng)的困擾，大成基金才會(huì )主動(dòng)選擇“造星”，并將核心的主動(dòng)型基金業(yè)務(wù)跟幾名明星基金經(jīng)理深度捆綁在一起。

目前，在大成基金的權益類(lèi)基金經(jīng)理中，韓創(chuàng )、徐彥、劉旭“三劍客”作為當家頭牌，得到了大成基金的倚重。據天天基金網(wǎng)數據顯示，截至2024年四季度末，韓創(chuàng )、徐彥、劉旭“三劍客”的管理規模分別為139.87億、153.82億和205.65億。大成基金旗下股票型和混合型基金規模合計786.49億。簡(jiǎn)單計算，“三劍客”的管理規模占大成基金“股票型+混合型”基金規模的比例分別為17.78%、19.56%和26.15%。

誠然，這種深度捆綁的關(guān)系確實(shí)可以帶來(lái)穩定，但過(guò)度依賴(lài)也很容易出現“一榮俱榮，一損俱損”的情況。還是以近幾年表現不佳的韓創(chuàng )為例，由其管理的大成新銳產(chǎn)業(yè)混合A目前規模僅為50.47億，相較巔峰時(shí)驟降80億。規模的持續縮減，對大成基金自身的業(yè)務(wù)自然有所影響，其股票型基金的規模從2024年三季度的179.43億下降至2024年四季度的160.59億，混合型基金則在700億區間徘徊了四年之久。

綜合來(lái)看，大成基金如今陷入困境，主要是過(guò)度依賴(lài)明星基金經(jīng)理造成的，而當行業(yè)步入“萬(wàn)基時(shí)代”，投資者早已厭倦了明星基金經(jīng)理的“造神”游戲。從此來(lái)看，大成基金想要重塑往日的榮光，就需要打破對于明星基金經(jīng)理的依賴(lài)。

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