《金基研》 祁玄/作者

時(shí)間回到2021年的11月15日，國內資本市場(chǎng)迎來(lái)首批5只增強策略ETF的誕生，其中有4只于2021年11月22日同時(shí)開(kāi)啟發(fā)行認購，標志著(zhù)國內主動(dòng)管理型ETF領(lǐng)域的重要突破。時(shí)隔三年，截至2025年2月28日，首批5只增強策略ETF成立近三年收益率均超基準收益5%。

與其他類(lèi)型的主動(dòng)型基金不同，增強策略ETF是在結合了指數增強基金和ETF的產(chǎn)品，形成“被動(dòng)為體，主動(dòng)為用”的架構設計，其目標是在穩定跟蹤指數的前提下獲取超額收益。從首批產(chǎn)品的表現來(lái)看，增強策略ETF在不同資產(chǎn)配置工具當中或具備良好的發(fā)展空間。

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一、逐漸“多元”的增強策略ETF

近年來(lái)，ETF作為一項重要的投資工具，相關(guān)部門(mén)對ETF的支持力度持續加碼，為行業(yè)創(chuàng )新注入強勁動(dòng)能。在2024年4月份，新“國九條”提出了“建立交易型開(kāi)放式指數基金（ETF）快速審批通道，推動(dòng)指數化投資發(fā)展”的具體目標。

到了2025年1月末，證監會(huì )發(fā)布了《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，旨在通過(guò)豐富ETF產(chǎn)品體系、優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)和加強監管，推動(dòng)ETF市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，吸引中長(cháng)期資金入市，提升投資者長(cháng)期回報，助力構建“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”的資本市場(chǎng)生態(tài)。

在相關(guān)部門(mén)的大力支持下，ETF或具備良好的發(fā)展前景，投資者們對其關(guān)注程度也在不斷提高。

另一方面，隨著(zhù)ETF市場(chǎng)生態(tài)的逐漸完善，不同類(lèi)型的ETF產(chǎn)品持續推出。2025年2月17日起，嘉實(shí)上證綜合增強策略ETF開(kāi)啟網(wǎng)上認購，其為全市場(chǎng)首只上證綜合指數增強策略ETF。

增強策略ETF產(chǎn)品的種類(lèi)也不斷豐富，同時(shí)也開(kāi)始逐步走入投資者的視野。在此之前的首批5只增強策略ETF，主要標的指數以滬深300、中證500為主，如招商滬深300增強策略ETF、南方中證500增強策略ETF。對于投資者而言，ETF產(chǎn)品豐富程度提高，相關(guān)產(chǎn)品的選擇性增加，帶來(lái)了更多樣化的資產(chǎn)配置選擇和更廣闊的投資空間。

值得注意的是，增強策略ETF是指數增強基金和ETF結合的產(chǎn)品，因此在特點(diǎn)上存在一定的區別。在交易方式上，指數增強ETF采用股票賬戶(hù)場(chǎng)內實(shí)時(shí)交易，而增強指數基金則是在基金平臺上進(jìn)行場(chǎng)外申贖。也就是說(shuō)，指數增強ETF進(jìn)行申贖需要用“一籃子股票”進(jìn)行交易。

另外，指數增強ETF每日披露持倉情況，其透明度程度較高，相較之下，指數增強基金主要是季度披露持倉情況；在流動(dòng)性方面，指數增強ETF因在二級市場(chǎng)交易，其流動(dòng)性要高于增強指數基金，一般而言，指數增強基金的申贖周期要長(cháng)一些，為T(mén)+1或更長(cháng)的時(shí)間；在收益目標方面，雖然兩者均采用主動(dòng)型跟蹤獲取超額收益，但增強策略ETF是在跟蹤誤差約束下進(jìn)行獲取，而增強指數基金的主動(dòng)管理自由度更高，其跟蹤誤差可能要大于增強策略ETF。

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二、增強策略ETF是否值得中長(cháng)期投資？

隨著(zhù)國內基金市場(chǎng)步入高質(zhì)量發(fā)展階段，指數化投資作為中長(cháng)期資產(chǎn)配置的重要工具，逐漸贏(yíng)得越來(lái)越多投資者的青睞。從首批5只增強策略ETF的表現上來(lái)看，它們歷經(jīng)三年完整市場(chǎng)周期，用實(shí)現超額收益的成績(jì)印證了其長(cháng)期配置價(jià)值。

同時(shí)，增強策略ETF可采用長(cháng)期持有的投資策略，通過(guò)分散化投資、攤薄交易成本和熨平市場(chǎng)波動(dòng)等方式有效控制風(fēng)險。

因此，對于中長(cháng)期投資者而言，增強策略ETF展現出較強的適配性。這類(lèi)投資者通常持有不低于一年的投資周期，以獲取穩健收益為核心目標，其風(fēng)險偏好也與產(chǎn)品的波動(dòng)特征相匹配。除此之外，較低的交易費用和靈活的交易方式也為增強策略ETF在其他類(lèi)型的基金產(chǎn)品組合中體現處其獨特的價(jià)值。

然而，增強策略ETF還契合了不同的投資者需求。

例如具備指數化投資經(jīng)驗的專(zhuān)業(yè)型投資者，或曾經(jīng)參與過(guò)指數增強基金的投資者群體，他們既能理解產(chǎn)品運作機理，又可依托成熟的資產(chǎn)配置策略捕捉超額收益機會(huì )。通過(guò)指數化投資的相關(guān)經(jīng)驗，或更能發(fā)揮其自身的優(yōu)勢。

而對于普通投資者而言，由于這類(lèi)產(chǎn)品的其中一項優(yōu)勢在于風(fēng)險收益的特征上，因此這部分投資者可以嘗試采用長(cháng)期持有及定投的方式，通過(guò)拉長(cháng)時(shí)間來(lái)降低擇時(shí)風(fēng)險，與此同時(shí)，還能利用復利效應以實(shí)現資產(chǎn)的穩健增值。

總體而言，增強策略ETF在基金市場(chǎng)上的產(chǎn)品類(lèi)型愈加豐富，隨著(zhù)指數化投資發(fā)展的不斷推進(jìn)，以及長(cháng)期投資生態(tài)的搭建，ETF或將得到越來(lái)越多的投資者關(guān)注，而增強策略ETF則用“主動(dòng)”結合“被動(dòng)”的模式，成為ETF投資的一項新選擇。

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