巴菲特一年一度的股東信，如約而至。

在其掌管伯克希爾的第60個(gè)年頭，巴菲特交出了一份讓市場(chǎng)滿(mǎn)意的“答卷”。在這封股東信中，巴菲特著(zhù)重強調了他對稅收做出的巨大貢獻以及在股東回報上的優(yōu)異表現。

在股東信中，巴菲特稱(chēng)，1965年至2024年，伯克希爾每股市值的復合年增長(cháng)率為19.9%，明顯超過(guò)標普500指數的10.4%；期間，標普500指數的漲幅僅為390倍，而伯克希爾的市值則增長(cháng)了55022倍。

巴菲特曾有句名言，投資的成功并不在于你做了多少次正確的決定，而在于你避免了多少次錯誤的決定。

因此，巴菲特始終堅守著(zhù)自己的投資邏輯，并且只買(mǎi)自己能看得懂的公司。

根據伯克希爾最新財報數據，截至2024年12月31日，伯克希爾權益投資的總公允價(jià)值71%集中在美國運通、蘋(píng)果、美國銀行、雪佛龍和可口可樂(lè )公司。

巴菲特強調，將永遠把絕大部分資金投資于股票，而主要是買(mǎi)美國的股票。

但值得注意的是，四季度伯克希爾的現金頭寸卻升至3342億美元，約合人民幣24192億元，創(chuàng )下了歷史新高。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，巴菲特的策略變化一般周期性比較明顯，且持續時(shí)間較長(cháng)，因此投資者很容易從伯克希爾的持倉變化，判斷巴菲特對于市場(chǎng)的判斷，但對于一般的投資者而言，短期的跟蹤調整比較容易，但是長(cháng)期的堅持卻很難。

所以，盡管巴菲特的投資策略很簡(jiǎn)單，但市場(chǎng)上很少有人能夠復制巴菲特的成功。

當下，巴菲特對于美股表現出了積極的防守的姿態(tài)，他的態(tài)度也反映了其對美股泡沫的擔憂(yōu)。第四季度，伯克希爾再度賣(mài)出了101億美元的股票證券，僅買(mǎi)入34億美元的股票，根據統計，這已經(jīng)是伯克希爾連續第九個(gè)季度凈賣(mài)出股票持倉。

從財報數據來(lái)看，巴菲特的“防御”效果明顯。

財報顯示，2024年第四季度，伯克希爾的營(yíng)業(yè)利潤達到了145.3億美元，超出預期的98.7億美元，同比大幅增長(cháng)71.34%，而這一增長(cháng)主要得益于保險投資利潤大幅增長(cháng)。

從全年業(yè)績(jì)來(lái)看，2024年伯克希爾全年營(yíng)收為3714.33億美元，較上年同期3644.82億美元略有增長(cháng)，低于市場(chǎng)預期；凈利潤為889.95億美元，較上年同期的962.23億美元略有下降，但高于市場(chǎng)預期。

對于公司2024年表現，巴菲特認為，表現超出了自己的預期。值得注意的是，巴菲特還提到了，伯克希爾增加了在日本的投資。

在股東信當中，巴菲特表示，截至2024年年底，伯克希爾對日本貿易公司的投資金額為235億美元。他稱(chēng)，伯克希爾最初同意將對伊藤忠商事株式會(huì )社、丸紅株式會(huì )社、三井物產(chǎn)株式會(huì )社、三菱商事株式會(huì )社和住友商事株式會(huì )社的持股比例控制在10%以下。然而，當其持股比例接近這一上限時(shí)，這些公司同意“適度放寬”持股上限。

綜上來(lái)看，實(shí)際上伯克希爾的還是延續此前的策略，從2022年下半年開(kāi)始，伯克希爾一直在提高現金的持有比例以及減少持股的比例，目前依舊沒(méi)有看到改變的跡象，但是從伯克希爾的持倉調整來(lái)看，其減持的動(dòng)作已經(jīng)開(kāi)始放緩。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，短期來(lái)看伯克希爾大規模買(mǎi)入美股的可能性不大，并且未來(lái)幾個(gè)季度可能還會(huì )持有巨量的現金繼續觀(guān)望。當然，對于伯克希爾而言目前最大的問(wèn)題還是來(lái)自巴菲特的本身，今年巴菲特稱(chēng)自己已經(jīng)開(kāi)始拄拐杖了，這也暗示著(zhù)巴菲特的身體情況。不過(guò)，從伯克希爾的現金儲備來(lái)看，很顯然巴菲特已經(jīng)開(kāi)始做準備，并且給接班人留下足夠自由發(fā)揮的空間。

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