泡泡瑪特股價(jià)創(chuàng )出歷史新高。

王寧的海外再造泡泡瑪特計劃，已被證明了階段性的成功?？v觀(guān)這兩年的出海的企業(yè)，泡泡瑪特算是其中的翹楚。且隨著(zhù)新IP的不斷推陳出新，泡泡瑪特的潛力，已經(jīng)被資本市場(chǎng)認可。

伴隨著(zhù)電影《哪吒之魔童鬧?！酚捌臒嵊?，泡泡瑪特發(fā)售的《哪吒之魔童鬧?！诽焐b絆系列手辦盲盒，上線(xiàn)8天銷(xiāo)售額就沖破千萬(wàn)大關(guān)。在合力的作用下，泡泡瑪特兩年多股價(jià)漲幅超過(guò)了十倍，市值突破1400億港元。

市值暴漲的背后，業(yè)績(jì)是首要支撐條件，“稀缺性”才是核心。

按照其此前公布的三季報來(lái)看，泡泡瑪特的出海邏輯已經(jīng)得到了驗證。公告顯示，泡泡瑪特第三季度整體收益同比增長(cháng)120%至125%，其中內地收益同比增長(cháng)55%至60%，港澳臺及海外收益同比增長(cháng)440%至445%。

不僅如此，電商平臺以及其他線(xiàn)上平臺也開(kāi)始發(fā)力，同比暴增135%至140%。

受益于股價(jià)的暴漲，創(chuàng )始人王寧的身價(jià)也是水漲船高，根據2024胡潤百富榜數據顯示，王寧以275億身價(jià)排名第172位。

如果以實(shí)時(shí)股價(jià)計算，王寧直接以及間接持有公司6.543億股，占公司總股本的48.73%，截至最新收盤(pán)，這部分持股的價(jià)值超過(guò)了692億港元，約合人民幣648億元。

公司股價(jià)的暴漲，王寧并未選擇一直堅守，而是選擇了減持部分股票。根據泡泡瑪特向港交所提交的文件顯示，2024年10月24日王寧減持了2170萬(wàn)股泡泡瑪特股票，減持均價(jià)為71.98港元，套現總額超15.6億港元。

除了王寧，泡泡瑪特其他高管也選擇了減持套現，其三季度財報披露之后，泡泡瑪特首席運營(yíng)官司德單獨減持210萬(wàn)股，完成套現1.51億港元；泡泡瑪特其他核心高管也通過(guò)Pop Mart Hehuo進(jìn)行了減持。根據計算，此輪減持，泡泡瑪特高管聯(lián)合減持規模為2392.5萬(wàn)股，套現金額超17億港元。

值得注意的是，不僅是高管，其部分投資人也進(jìn)行了大規模的減持，據悉泡泡瑪特的非執行董事、早期投資人的屠錚則分別在2024年5月、10月完成了兩次減持，累計減持規模為2100萬(wàn)股，完成套現8.56億港元。

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盲盒造富的游戲

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對于其他生意而言，盲盒的生意，充滿(mǎn)了時(shí)代性的特點(diǎn)。

2014年，去日本考察的王寧發(fā)現了一款由日本Dreams公司開(kāi)發(fā)的Sonny Angel的潮流玩具，因為其十分受日本年輕人的歡迎，王寧便拿下了這款玩具IP在國內的代理權。

不僅如此，王寧還從Dreams身上學(xué)到了盲盒的銷(xiāo)售模式。

商業(yè)模式的跑通，對于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的年輕人而言，就等于拿到了打開(kāi)財富之門(mén)的鑰匙。

2016年1月，Sony Angel版權方?jīng)Q定終止泡泡瑪特的代理權。此后，王寧開(kāi)始意識到IP的重要性，并且開(kāi)始了自己的獨家代理IP模式。

而Molly 則成為奠定王寧泡泡王國的基石之作。2016年4月，王寧與Molly的設計者王信明簽約，Molly娃娃成為泡泡瑪特公司第一個(gè)獲得獨家授權的IP。

在這種趨勢的影響下，王寧調整了公司戰略，將公司的主要群體從男性轉向女性。王寧曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“當我們把這個(gè)產(chǎn)業(yè)變成了一個(gè)女性用戶(hù)占比超過(guò)70%的市場(chǎng)，就能迅速引爆了這個(gè)新興行業(yè)?！?/p>

2017年，泡泡瑪特掛牌新三板，而這一年公司也實(shí)現了扭虧，盡管凈利潤就只有156.9萬(wàn)元。消費的升級加上盲盒的稀缺性，泡泡瑪特開(kāi)始野蠻生長(cháng)。

到了2020年底，狂奔了八年的泡泡瑪特終于登陸港交所，成為盲盒第一股。上市首日，其市值一度突破了1000億港元，這場(chǎng)盲盒的造富游戲，最終讓所有的參與者賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

但這場(chǎng)盛宴并未維持多久，由于盲盒缺乏監管且炒作行為愈演愈烈，因此，引發(fā)了監管的重視，且不少企業(yè)看到盲盒賺錢(qián)效應明顯，也紛紛跨界。

在多重壓力之下，頭頂“盲盒第一股”光環(huán)的泡泡瑪特遭遇了一場(chǎng)慘烈的“估值殺”其市值最低不足150億港元。不僅如此，其業(yè)績(jì)表現也非常糟糕。2022年上半年，泡泡瑪特凈利潤僅為3.33億元，同比降低7.2%；經(jīng)調整后凈利潤為3.76億元，同比降低13.5%，其營(yíng)收增速創(chuàng )下了上市以來(lái)新低，凈利潤增速也是首次下降。

此后，王寧開(kāi)始調整策略，內在方面，王寧開(kāi)始同盲盒經(jīng)濟切割，王寧曾多次強調，泡泡瑪特的目標不僅僅是“盲盒”，相比于單純的商業(yè)模式，其一直堅信泡泡瑪特是一家“IP孵化公司”；對外，則減持出海，并且喊出了“海外再造泡泡瑪特”的口號。

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新的隱憂(yōu)

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在出海計劃的戰略下，泡泡瑪特找到了新方向。

而與盲盒經(jīng)濟的切割，也讓泡泡瑪特區別于其他盲盒企業(yè)，獲得了重新增長(cháng)的“第二春”。事實(shí)證明，王寧的選擇并沒(méi)有錯，泡泡瑪特的海外戰場(chǎng)的確給了正向的反饋。

從泡泡瑪特此前披露的2023年財報來(lái)看，其海外市場(chǎng)全年業(yè)績(jì)的確突破了10億元大關(guān)，而王寧海外再造泡泡瑪特計劃也初步得以實(shí)現。

當“出?！背蔀橹饕獞鹇苑较?，那么如何“落子”就成了問(wèn)題的關(guān)鍵。

泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)總裁文德一曾在接受采訪(fǎng)時(shí)曾坦言，“多年實(shí)踐讓泡泡瑪特意識到，出海扎根海外市場(chǎng)不能只知道‘賣(mài)賣(mài)賣(mài)’，只追求營(yíng)收數據的提升。我們更應為當地潮玩行業(yè)做出一些貢獻與改變，去賦能優(yōu)秀的本土藝術(shù)家，將他們創(chuàng )造的美好，傳遞給當地甚至全球更多消費者?！?/p>

由此可見(jiàn)，如何本土化則是泡泡瑪特面臨的新問(wèn)題。但不管如何變化，泡泡瑪特的商業(yè)核心邏輯則是“IP孵化”。

今年1月中旬，泡泡瑪特不僅官宣推出“一個(gè)為點(diǎn)亮生活樂(lè )趣而生”的全新珠寶品牌“POPOP”，還同期宣布了1月15日至2月14日期間兩場(chǎng)位于上海和深圳的品牌快閃活動(dòng)，并迅速成為春節期間年輕人的熱門(mén)打卡地之一。

IP的孵化以及聯(lián)動(dòng)，確實(shí)能打動(dòng)不少年輕用戶(hù)，但是不斷走高的價(jià)格則成為泡泡瑪特的新的隱憂(yōu)。

根據新浪財經(jīng)報道，一位泡泡瑪特的粉絲稱(chēng)，“POPOP珠寶最便宜的吊墜要249元，一條串珠賣(mài)699元，限量款項鏈要2699元?！边@純粹是“割粉絲韭菜”。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，作為盲盒經(jīng)濟最大的受益者，IP的孵化以及聯(lián)動(dòng)的確能起到意想不到的商業(yè)效果，但是不斷走高的價(jià)格實(shí)則透支了粉絲對于IP的熱愛(ài)。不僅如此，其不斷地跨界有可能會(huì )適得其反。

近幾年，泡泡瑪特一直在拓展其IP的邊界和想象力。除了飾品，泡泡瑪特還將觸角伸到了毛絨玩具、積木、卡牌等領(lǐng)域，以及文具、家居用品、服裝等衍生品，以求在年輕消費群體中保持熱度。與此同時(shí)，泡泡瑪特也在主題樂(lè )園、影視、手游等多方面做出嘗試。

跨界越多，那么可能存在的問(wèn)題也就越多?？偟膩?lái)說(shuō)，無(wú)限開(kāi)拓IP邊界以及越來(lái)越高的價(jià)格并不是泡泡瑪特的萬(wàn)金油。

當其稀缺性的溢價(jià)消失，泡泡瑪特最終還是會(huì )被市場(chǎng)重新定價(jià)。從王寧以及一眾高管的減持動(dòng)作來(lái)看，現階段的泡泡瑪特，實(shí)則難以支撐1400億的估值。