在豬價(jià)回暖的背景下，新希望終于擺脫了連續虧損的窘境。

近期，新希望披露了2024年的業(yè)績(jì)預告，業(yè)績(jì)預告顯示，預計2024年實(shí)現凈利潤4.5億至5.5億，同比大幅增長(cháng)80.58%至120.71%；預計實(shí)現扣非凈利潤5.4億至6.4億，和上年同期虧損46.08億元，扭虧為盈。

過(guò)去幾年，新希望一直在虧損泥潭中掙扎。2021到2023年，新希望實(shí)現凈利潤-95.91億、-14.6億和2.46億，實(shí)現扣非凈利潤-79.21億、-9.52億和-46.08億。三年時(shí)間，新希望的凈利潤和扣非凈利潤分別累計虧損了108.05億和134.81億。

誠然，新希望的這份2024年財報預告雖然大幅盈利，但并不算出色，畢竟行業(yè)龍頭牧原股份同期預計盈利高達170億至180億，溫氏股份預計盈利也有90億至95億。

截至最新收盤(pán)，新希望股價(jià)報收8.64元/股，總市值為391億。從股價(jià)反饋來(lái)看，盡管其業(yè)績(jì)已經(jīng)大幅好轉，但是股價(jià)并無(wú)大的上漲，背后除了行業(yè)自身的問(wèn)題，新希望自身也有一定的因素。

業(yè)績(jì)回暖

實(shí)際上，資本市場(chǎng)對這份財報“不感冒”也并非沒(méi)有緣故。因為，即使其2024年業(yè)績(jì)有所回暖，但新希望的困境依舊存在。

其主要體現在負債端，過(guò)去幾年，新希望的經(jīng)營(yíng)重心一直在降負債上，2023年新希望的總負債為936.8億，資產(chǎn)負債率為72.28%；而截至2024年9月末，新希望的總負債達849.9億，資產(chǎn)負債率為70.89%。

相比2023年，2024年三季度新希望的總負債減少了86.9億，資產(chǎn)負債率下降了1.39%，雖然負債有所下降，但降得不多。

跟其他上市豬企對比，目前新希望的負債處于偏高的水平。同樣截至2024年9月末，牧原股份的總負債雖然達到了1117億，但資產(chǎn)負債率只有58.38%；而溫氏股份的總負債只有512.5億，資產(chǎn)負債率更是只有54.84%。

負債居高不下，讓新希望的現金流變得越來(lái)越緊張。截至2024年9月末，新希望的貨幣現金為94.85億，交易性金融資產(chǎn)為1962萬(wàn)，兩項合計也不過(guò)95億出頭；但同期新希望的流動(dòng)性負債473.6億，僅短期借款一項就達到了191.6億。

為了緩解資金壓力，新希望在2024年末披露了一批擬轉讓的資產(chǎn)名單，據媒體統計，此次擬轉讓資產(chǎn)中有6家飼料、養殖業(yè)企業(yè)的股權，其中包括海南新希望、南昌國雄、南寧國雄、重慶國雄、重慶希望、郴州希望各自100%股權，交易作價(jià)合計約1.94億元；此外新希望還出讓了參股公司青島大牧人25.875%股權和參股公司民生保險3.392%股權，交易對價(jià)分別為3.98億元和4.17億元。

按照上述交易金額計算，若交易順利完成，新希望將能夠“回血”超過(guò)10億，但面對龐大的資金缺口，10億資金顯然還遠遠不夠。

除了出讓資產(chǎn)以外，新希望還寄希望于定增。12月23日，新希望發(fā)布公告稱(chēng)，將向特定對象發(fā)行股票募集資金不超過(guò)38億元，計劃使用募集資金27億元投入豬場(chǎng)生物安全防控及數智化升級項目，總預算為34.31億元，此外還計劃投入募集資金11億元用于償還銀行債務(wù)。不過(guò)，目前定增計劃還沒(méi)有下文。

整體而言，雖然新希望業(yè)績(jì)成功扭虧為盈，但其負債依舊沉重，一旦公司稍有不慎，新希望的前景無(wú)疑令人擔憂(yōu)。

挑戰仍在繼續

在1月初舉行的2025年工作啟動(dòng)會(huì )上，董事長(cháng)劉暢提到：公司在2024年雖實(shí)現了扭轉局面，但仍處在“持久戰”階段，接下來(lái)的2025年將至關(guān)重要，需要全體員工統一認識，齊心協(xié)力、繼續奮戰。

而事實(shí)也的確如此，除了負債問(wèn)題之外，目前新希望需要解決的問(wèn)題還有很多，尤其是在豬價(jià)方面。

上面的內容中提到，2024年新希望的業(yè)績(jì)之所以能扭虧為盈，跟豬價(jià)回暖有關(guān)。

據機構分析，2024年全年生豬出欄均價(jià)在16.7元/公斤，同比2023年均價(jià)15元/公斤上漲近11.23%，可見(jiàn)2024年豬價(jià)確實(shí)上升了。

然而，進(jìn)入2024四季度之后，豬價(jià)開(kāi)始出現明顯回落。豬易數據監測顯示，截至2月7日，中國標準體重生豬平均價(jià)格為14.93元/公斤，較前一日下跌0.35元/公斤，跌幅達2.29%。目前，全國各大區域生豬價(jià)格均呈現下跌態(tài)勢，東北、西北、華北、華中、華東、西南和華南地區生豬平均價(jià)格繼續走低，從消費端來(lái)看，北京和上海兩大主要消費城市的批發(fā)市場(chǎng)白條豬價(jià)格也出現下跌。

此前，侃見(jiàn)財經(jīng)曾提到一個(gè)觀(guān)點(diǎn)——經(jīng)歷了上一輪超級豬周期之后，國內生豬養殖業(yè)的資本化程度陡增，豬周期發(fā)生了巨大的變化。

2019—2023年，上市豬企“三巨頭”累計融資就超過(guò)5874億元；資本化帶來(lái)的就是國內生豬供給結構的轉變，以及豬周期逐漸消失。目前，生豬養殖行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了“全新的階段”，大型養殖機構的非理性“追漲殺跌”行為將減少；大型豬企更注重降本增效，以此代替簡(jiǎn)單的產(chǎn)能去化與擴張，豬價(jià)則將會(huì )趨于穩定，再結合近期的豬價(jià)走勢來(lái)看，豬價(jià)確實(shí)是趨于穩定，但卻是往著(zhù)低價(jià)的方向“走穩”。

從目前來(lái)看，豬價(jià)經(jīng)歷了2024年三季度短暫的反彈后，未來(lái)大概率會(huì )在低價(jià)徘徊，新希望想要借高豬價(jià)再次獲利的可能性越來(lái)越低了。

當然，面對充滿(mǎn)不確定性的豬價(jià)，新希望并非沒(méi)有想過(guò)辦法，例如劉暢在工作啟動(dòng)會(huì )提到的“修復國內飼料業(yè)務(wù)的核心競爭力”。

跟其他豬企不同，新希望是從飼料業(yè)務(wù)起家，截至2024年上半年，新希望的絕大部分營(yíng)收仍來(lái)自飼料業(yè)務(wù)，上半年飼料業(yè)務(wù)的營(yíng)收為328.86億，占收入的比例為66.33%，而養豬業(yè)務(wù)的營(yíng)收為146.73億，占收入的比例為29.6%。

不過(guò)，飼料業(yè)務(wù)是一個(gè)并沒(méi)有太大想象空間的業(yè)務(wù)，其毛利率長(cháng)期在5%以下，2024年上半年飼料業(yè)務(wù)的毛利率僅為4.23%。對于新希望而言，無(wú)論是出于估值還是未來(lái)的發(fā)展空間，養豬業(yè)務(wù)還是最關(guān)鍵的，從這一點(diǎn)來(lái)看，新希望的挑戰仍在繼續。