“現金?！蓖顿Y大幕拉開(kāi)。

近日，六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，聚焦公募基金、商業(yè)保險資金、養老金等中長(cháng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題，提出了一系列更加具體的舉措，進(jìn)一步加大力度引導中長(cháng)期資金入市。

中長(cháng)期資金是指投資期限較長(cháng)，通常在一年以上，追求長(cháng)期穩定回報的資金。常見(jiàn)的類(lèi)型包括——養老金、保險資金、企業(yè)年金和社?；?。有機構測算，中長(cháng)期來(lái)看，或可帶來(lái)超萬(wàn)億元潛在增量資金。

業(yè)內人士指出，從投資邏輯來(lái)看，上述長(cháng)線(xiàn)資金最看重的指標包括，現金流、分紅、股息率等。在投資方向上傾向于長(cháng)期投入，也更看重現金流穩定、分紅穩定、抵御風(fēng)險強的核心資產(chǎn)。

由此可見(jiàn)，未來(lái)一段時(shí)期內，A股市場(chǎng)中，具備“現金流穩定增長(cháng)”特質(zhì)的資產(chǎn)將備受中長(cháng)線(xiàn)資金的重視。值得注意的是，2025年1月10日，國內首批自由現金流ETF正式獲批，其中，國泰富時(shí)中國A股自由現金流聚焦ETF備受關(guān)注。

據悉，國泰富時(shí)中國A股自由現金流聚焦ETF簡(jiǎn)稱(chēng)“現金流ETF”，代碼為159399，于1月27日-2月14日接受認購?！艾F金流ETF”每月對基金的收益分配情況進(jìn)行評估，每年最多可分紅12次，這樣差不多每個(gè)月都能獲得“落袋為安”的“小確幸”，十分受投資人青睞。

震蕩市場(chǎng)的“?！笔恰艾F金奶?！?br>

近年來(lái)，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，投資者對于能夠體現價(jià)值投資、穩健投資、分散投資屬性的長(cháng)線(xiàn)配置工具的需求愈發(fā)凸顯。

新“國九條”、市值管理等政策鼓勵上市公司分紅，自由現金流充沛的大中市值公司有望提高分紅比例。

2024年紅利行情持續演繹，部分紅利股估值溢價(jià)；后續看，紅利行情或出現分化，有現金流支撐、有能力分紅的公司有望經(jīng)受住市場(chǎng)“大浪淘沙”。

從財務(wù)角度來(lái)看，用于分紅的資金來(lái)自于企業(yè)自由凈現金流；因此具有充裕、穩定自由凈現金流的“現金奶?！逼髽I(yè)更有能力進(jìn)行高分紅。

根據中金公司研究部測算，2020年以來(lái)中、美、歐市場(chǎng)上“現金?！敝笖?（以本幣計價(jià)）表現不俗，而且趨勢跑贏(yíng)相應的大盤(pán)指數。

在美股市場(chǎng)，自由現金流選股策略及相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)相對成熟，但國內ETF市場(chǎng)相關(guān)工具產(chǎn)品則較為缺失。

在業(yè)內人士看來(lái)，自由現金流指數為投資者提供了一個(gè)篩選工具，幫助他們識別更多優(yōu)秀的投資標的。一方面，自由現金流是企業(yè)在滿(mǎn)足資本支出后可用于分紅、債務(wù)償還和再投資的現金流，能夠更真實(shí)地反映公司的財務(wù)健康狀況；另一方面，自由現金流較高的公司通常具有更強的抗風(fēng)險能力，能夠在經(jīng)濟波動(dòng)中保持穩定的現金流入，有助于投資者在評估公司價(jià)值時(shí)更好地識別潛在的風(fēng)險。

分析人士稱(chēng)，近期類(lèi)似于國泰基金的“現金流ETF（代碼：159399）”產(chǎn)品的問(wèn)世，彌補了國內現金流投資策略的空白，為投資者提供了布局A股市場(chǎng)長(cháng)線(xiàn)投資的新選項。

“現金流ETF”跟蹤標的是誰(shuí)？

目前，國內自由現金流指數產(chǎn)品來(lái)自三家指數編制機構，分別為國證指數、中證指數和富時(shí)羅素。

其中，富時(shí)羅素指數于2024年推出富時(shí)中國A股自由現金流聚焦指數，在富時(shí)中國A股自由流通指數基礎上選股。國泰的現金流ETF（代碼：159399）跟蹤的是富時(shí)中國A股自由現金流聚焦指數。

大中市值、低估值

侃見(jiàn)財經(jīng)查閱了公開(kāi)資料，富時(shí)中國A股自由現金流聚焦指數，偏向大市值風(fēng)格，1000億以上的股票加權占比約70%。大市值權重占比較高，高于同類(lèi)的國證自由現金流指數、中證全指自由現金流指數，同時(shí)也高于紅利指數。

富時(shí)中國A股自由現金流聚焦指數在石油石化、煤炭、通信的占比相對更高，從成分股屬性來(lái)看，央國企占比約64%，也高于同類(lèi)相似指數。

回顧過(guò)去幾年，2021-2023年小盤(pán)風(fēng)格占據優(yōu)勢，但是，隨著(zhù)2024年新“國九條”等政策出臺，小盤(pán)溢價(jià)回落，大盤(pán)指數相對小盤(pán)指數的正向超額收益持續?！按笾惺兄?央國企+充?，F金流”的標的畫(huà)像，有望繼續成為2025年投資主線(xiàn)之一。

從估值來(lái)看，富時(shí)中國A股自由現金流聚焦指數當前PE-TTM約為11.22，為歷史25%分位點(diǎn)附近，估值位于相對中低位置。富時(shí)中國A股自由現金流聚焦指數PE及PB估值均低于國證自由現金流指數、中證現金流。

長(cháng)期跑贏(yíng)紅利指數

從市場(chǎng)表現來(lái)看，據Wind數據和富時(shí)羅素的公開(kāi)數據顯示，2013年12月31日至2024年12月31日期間，富時(shí)中國A股自由現金流聚焦指數的累計漲幅為602.17%，年化收益率為20.14%，同期中證紅利指數累計漲幅為287.57%、年化回報13.60%。

值得一提的是，富時(shí)中國A股自由現金流聚焦指數自2019年起至2024年底，連續6年錄得正收益。特別是在市場(chǎng)震蕩階段，抵御市場(chǎng)下行風(fēng)險的能力相對突出。

高夏普比、高股息率中長(cháng)期配置價(jià)值顯著(zhù)

歷史數據顯示，富時(shí)中國A股自由現金流聚焦指數擁有較好的風(fēng)險收益水平，指數基日（2013/12/31）以來(lái)截至2024年底年化夏普比為0.93，明顯優(yōu)于其他同類(lèi)自由現金流指數和中證紅利指數。

需要介紹的是，夏普比率，衡量了單位風(fēng)險所獲得的超額回報，該指標計算公式為（投資組合平均收益-無(wú)風(fēng)險利率）/ 投資組合標準差。該比率越高，表明在承擔相同風(fēng)險的情況下，獲得的收益越高，投資收益與投資策略的匹配度越好。

夏普比率高意味著(zhù)，富時(shí)中國A股自由現金流聚焦指數相對同類(lèi)現金流指數及中證紅利指數，具有相對較好的風(fēng)險收益比。

從股息率來(lái)看，富時(shí)中國A股自由現金流聚焦指數的股息率約為4.44%，而國證自由現金流指數的股息率約3.46%，中證現金流指數的股息率約4.4%，滬指的股息率約3.04% ，富時(shí)中國A股自由現金流股息率相對較高。

海外市場(chǎng)的樣板

自由現金流選股策略，在海外市場(chǎng)已經(jīng)是一個(gè)相對成熟的概念，產(chǎn)品案例較為豐富。自2016年以來(lái)，美國市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)行自由現金流ETF，其中，Pacer是規模最大、發(fā)行最早、布局最全的提供商，旗下的美國現金牛100ETF（Pacer US Cash Flows 100 ETF），目前規模高達268億美元（約合人民幣1900億元），跟蹤指數Pacer US cash flows 100指數編制相對簡(jiǎn)單，核心選股指標為自由現金流率。

國泰富時(shí)中國A股自由現金流聚焦ETF與美國現金牛100ETF標的指數同屬富時(shí)羅素指數體系，在市值風(fēng)格、選樣方法、加權方式等方面高度相似。

2023年以來(lái)，美股市場(chǎng)對自由現金流產(chǎn)品的關(guān)注度逐漸增加，VictoryShares、Amplify、Invesco等機構也陸續加入了這一領(lǐng)域的競爭。截至2025年1月14日，美國ETF市場(chǎng)約有20多只自由現金流產(chǎn)品，覆蓋大盤(pán)、小盤(pán)、國內、國際、股票、債券等多種底層資產(chǎn)，絕大部分為被動(dòng)型ETF，跟蹤規則指數，也有個(gè)別產(chǎn)品為主動(dòng)ETF。

在美股市場(chǎng)中，自由現金流產(chǎn)品所受的關(guān)注，一方面來(lái)自于其自身相對穩健優(yōu)異的業(yè)績(jì)表現，另一方面也源自與成長(cháng)ETF的較低相關(guān)性，在構建ETF投資組合時(shí)，一定程度上可以起到分散投資組合集中度、對沖科技股泡沫風(fēng)險的作用。

自由現金流因子在風(fēng)格上與價(jià)值和紅利因子存在相似之處，但長(cháng)期業(yè)績(jì)優(yōu)于價(jià)值因子。將Pacer US Cash Cows 100 Index與羅素1000指數和羅素1000價(jià)值指數進(jìn)行對比，近三年、近五年和成立以來(lái)的收益均高于羅素1000價(jià)值指數，近三至五年的收益也高于羅素1000指數。

另外，現金流ETF與成長(cháng)股的相關(guān)性較低，使其成為應對可能出現的科技股泡沫的良好對沖標的，在市場(chǎng)下行期更可能成為相對安全的“避風(fēng)港”。????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

注：數據來(lái)源：wind，富時(shí)羅素，截至2024/12/31，指數收益率均采用全收益指數計算。我國證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，過(guò)往歷史數據不代表市場(chǎng)運行的所有階段，不預示未來(lái)表現，亦不構成基金業(yè)績(jì)的保證。相關(guān)觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不構成投資建議或承諾，不構成投資者選擇具體產(chǎn)品的依據。本基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風(fēng)險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。本基金為指數型基金，主要采用完全復制策略，跟蹤富時(shí)中國A股自由現金流聚焦指數，其風(fēng)險收益特征與標的指數所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險收益特征相似。如需購買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規定、提前做好風(fēng)險測評，并根據您自身的風(fēng)險承受能力購買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。

本基金收益分配原則為：1、本基金的收益分配方式為現金分紅；2、基金管理人可每月對基金相對業(yè)績(jì)比較基準的超額收益率以及基金的可供分配利潤進(jìn)行評價(jià)，收益評價(jià)日核定的基金凈值增長(cháng)率超過(guò)業(yè)績(jì)比較基準同期增長(cháng)率或者基金可供分配利潤金額大于零時(shí)，基金管理人可進(jìn)行收益分配；3、當基金收益分配根據基金相對業(yè)績(jì)比較基準的超額收益率決定時(shí)，基于本基金的特點(diǎn)，本基金收益分配無(wú)需以彌補虧損為前提，收益分配后基金份額凈值有可能低于面值；當基金收益分配根據基金可供分配利潤金額決定時(shí)，本基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值，即基金收益分配基準日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值；4、在符合上述基金分紅條件的前提下，本基金可每月進(jìn)行收益分配。評價(jià)時(shí)間、分配時(shí)間、分配方案及每次基金收益分配數額等內容，基金管理人可以根據實(shí)際情況確定并按照有關(guān)規定公告；鑒于本基金的特點(diǎn)，本基金分紅不一定來(lái)自基金盈利，基金分紅并不代表總投資的正回報。?（資料來(lái)源：基金招募說(shuō)明書(shū)、基金合同，具體以基金法律文件為準）

本基金標的指數的編制方案部分參考海外Pacer US Cash Cows 100 Index，因此稱(chēng)為中國版“現金?！?；現金牛不代表牛市等盈利性表述，不構成未來(lái)表現的承諾。

本基金完全由國泰基金管理有限公司開(kāi)發(fā),本基金與倫敦證券交易所集團公司及其附屬企業(yè)(統稱(chēng)“LSE Group”)之間沒(méi)有關(guān)聯(lián)，也并非受其發(fā)起、背書(shū)、出售或推廣。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商標名稱(chēng)之一。LSE Group概不對任何人士使用本基金或基礎數據承擔任何責任。