《金基研》靈曜/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

白酒,有兩千多年的生產(chǎn)歷史，是國內商務(wù)宴請、家庭聚餐等活動(dòng)的傳統飲品。目前國內白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪產(chǎn)業(yè)調整期，頭部效應進(jìn)一步凸顯。同時(shí)，國內酒類(lèi)流通渠道多樣化發(fā)展，酒類(lèi)新零售模式持續發(fā)展。作為國內領(lǐng)先的精品酒水營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)商之一，華致酒行連鎖管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華致酒行”）是A股首家及目前唯一酒類(lèi)流通上市企業(yè)，致力于為消費者提供保真的全球高端精品酒類(lèi)產(chǎn)品。

近年來(lái)，華致酒行營(yíng)收規模呈逐年擴大趨勢，到2023年已突破百億元大關(guān)，凸顯其在酒類(lèi)流通領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和持續增長(cháng)的潛力。在經(jīng)營(yíng)規模持續擴大的同時(shí)，華致酒行的收現比均保持在100%以上，營(yíng)收質(zhì)量?jì)?yōu)秀。2024年，華致酒行大額回購股份，并派發(fā)現金紅利1.60億元，凸顯其對自身未來(lái)發(fā)展的強大信心的同時(shí)，持續回饋投資。深耕酒類(lèi)消費終端市場(chǎng)多年，華致酒行構建了全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )體系，并落地“金蕊戰役”“酒行升級”兩大戰略，市場(chǎng)影響力和競爭力持續提升。

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一、白酒行業(yè)頭部效應凸顯，引領(lǐng)酒類(lèi)流通新零售

消費是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的“三駕馬車(chē)”之一。商務(wù)部確立2023年為“消費提振年”。國內制定的《擴大內需戰略規劃綱要（2022－2035年）》中，明確將“全面促進(jìn)消費，加快消費提質(zhì)升級”作為實(shí)施擴大內需戰略的重要組成部分。同時(shí)，宏觀(guān)經(jīng)濟的穩定性和增長(cháng)預期會(huì )影響消費者的信心?？梢?jiàn)，消費與宏觀(guān)經(jīng)濟之間的相關(guān)性是緊密的。

近年來(lái)，面對復雜嚴峻的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內改革發(fā)展穩定任務(wù)，國內經(jīng)濟整體向好。

據國家統計局數據，2019-2023年，國內生產(chǎn)總值分別為98.65萬(wàn)億元、101.36萬(wàn)億元、114.92萬(wàn)億元、120.47萬(wàn)億元、126.06萬(wàn)億元；社會(huì )消費品零售總額分別為40.80萬(wàn)億元、39.20萬(wàn)億元、44.08萬(wàn)億元、43.97萬(wàn)億元、47.15萬(wàn)億元。

同期，全國居民人均可支配收入分別為3.07萬(wàn)元、3.22萬(wàn)元、3.51萬(wàn)元、3.69萬(wàn)元、3.92萬(wàn)元，年均復合增長(cháng)率為6.28%；全國居民人均消費支出分別為2.16萬(wàn)元、2.12萬(wàn)元、2.41萬(wàn)元、2.45萬(wàn)元、2.68萬(wàn)元，年均復合增長(cháng)率為5.59%。

其中，2023年，國內生產(chǎn)總值同比增長(cháng)5.2%；社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)7.2%；全國居民人均可支配收入比上年名義增長(cháng)6.3%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(cháng)6.1%；全國居民人均消費支出比上年名義增長(cháng)9.2%，扣除價(jià)格因素影響，實(shí)際增長(cháng)9.0%。

在商貿零售企業(yè)積極“觸網(wǎng)”轉型、消費環(huán)境優(yōu)化改善、消費體驗豐富提升等因素帶動(dòng)下，國內實(shí)體店鋪零售持續恢復向好。2023年，限額以上零售業(yè)實(shí)體店商品零售額比上年增長(cháng)5.0%，其中便利店、百貨店、專(zhuān)業(yè)店、品牌專(zhuān)賣(mài)店商品零售額分別增長(cháng)7.5%、8.8%、4.9%、4.5%。

2023年，最終消費支出對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率為82.5%，拉動(dòng)GDP增長(cháng)4.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，四季度最終消費支出對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率為80.0%，拉動(dòng)GDP增長(cháng)4.2個(gè)百分點(diǎn)。

具體到白酒行業(yè)，目前國內白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪產(chǎn)業(yè)調整期，頭部效應進(jìn)一步凸顯，具有較強品牌力的頭部企業(yè)體現出更剛性的市場(chǎng)需求。

白酒是國內商務(wù)宴請、家庭聚餐等活動(dòng)的傳統飲品，有著(zhù)數千年的文化傳承和廣泛的消費基礎，深受廣大國民的喜愛(ài)。一方面，消費者更加看重白酒品牌和口感，對優(yōu)質(zhì)白酒的需求量不斷攀升，名優(yōu)白酒仍為稀缺資源，市場(chǎng)呈現供不應求的格局，以茅臺、五糧液為首的頭部酒企近年來(lái)持續擴大優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能；而另一方面，大量弱勢酒企、落后產(chǎn)能則面臨銷(xiāo)量下降和洗牌。

據中國酒業(yè)協(xié)會(huì )數據，2019-2023年，國內白酒實(shí)現產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別為5,618億元、5,836億元、6,033億元、6,626億元、7,563億元。其中，2023年國內白酒實(shí)現產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)9.7%。據企業(yè)年報，2023年，貴州茅臺市場(chǎng)占有率19.6%，五糧液市場(chǎng)占有率11.05%，兩者斷崖領(lǐng)先于其他企業(yè)。

在白酒市場(chǎng)品牌化發(fā)展的同時(shí)，國內酒類(lèi)流通領(lǐng)域亦展現出向大型經(jīng)銷(xiāo)商集中的趨勢。國內酒類(lèi)流通行業(yè)雖然參與者數量眾多，但市場(chǎng)較為分散，且不同子市場(chǎng)差異較大。相比與國內酒類(lèi)流通體制相似但更為成熟的美國，國內酒類(lèi)流通市場(chǎng)的整合程度和集中度還有較大提升空間。

近年來(lái)，隨著(zhù)國民經(jīng)濟持續穩健發(fā)展和流通標準規范的廣泛運用，酒類(lèi)流通行業(yè)取得了巨大的發(fā)展。酒類(lèi)經(jīng)營(yíng)者資質(zhì)管理日益完善，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)秩序有所改善，流通效率穩步提升，行業(yè)現代化程度不斷提高，競爭格局呈現集中化態(tài)勢，品牌連鎖業(yè)態(tài)的優(yōu)勢愈加明顯。

此外，隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代營(yíng)銷(xiāo)的數字化變革，酒類(lèi)流通渠道多樣化發(fā)展，以大數據為基礎、打通線(xiàn)上與線(xiàn)下為標志、共享經(jīng)濟為特征、高效物流為載體的新零售模式得到了快速發(fā)展。

作為國內領(lǐng)先的精品酒水營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)商之一，華致酒行前瞻洞察營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)發(fā)展趨勢，通過(guò)整合線(xiàn)下實(shí)體門(mén)店和線(xiàn)上平臺，實(shí)現線(xiàn)上線(xiàn)下一體化、會(huì )員、產(chǎn)品、物流以及服務(wù)統一協(xié)調發(fā)展，打破傳統白酒行業(yè)的經(jīng)銷(xiāo)壁壘，引領(lǐng)酒類(lèi)流通新零售模式的轉型。

華致酒行通過(guò)數字化管理，深度剖析不同客戶(hù)的行為和反饋，展開(kāi)精準營(yíng)銷(xiāo)及消費場(chǎng)景數據分析，為消費者提供更便捷、更有溫度的服務(wù)，提高營(yíng)銷(xiāo)效率的同時(shí)，也進(jìn)一步提高了客戶(hù)的滿(mǎn)意度和忠誠度。

綜上，國內經(jīng)濟持續穩健發(fā)展，政策指引全面促進(jìn)消費，白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪產(chǎn)業(yè)調整期，頭部效應進(jìn)一步凸顯。國內酒類(lèi)流通領(lǐng)域亦向大型經(jīng)銷(xiāo)商集中，且集中度提升空間巨大。同時(shí)，國內酒類(lèi)流通渠道多樣化發(fā)展，華致酒行通過(guò)數字化管理，打破傳統白酒行業(yè)的經(jīng)銷(xiāo)壁壘，引領(lǐng)酒類(lèi)流通新零售。

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二、營(yíng)收規模突破百億大關(guān)，回購逾900萬(wàn)股彰顯發(fā)展信心

作為目前國內酒類(lèi)流通領(lǐng)域唯一一家A股上市企業(yè)，華致酒行經(jīng)營(yíng)規模持續擴大，突破百億大關(guān)。

2021-2023年，華致酒行的營(yíng)業(yè)收入分別為74.60億元、87.08億元、101.21億元，年均復合增長(cháng)率為16.48%。

到2024年前三季度，華致酒行實(shí)現營(yíng)收78.32億元，歸母凈利潤1.68億元，業(yè)績(jì)保持穩健。

在經(jīng)營(yíng)規模持續擴大的同時(shí)，華致酒行的收現比均保持在100%以上，營(yíng)收質(zhì)量?jì)?yōu)秀。

據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-9月，華致酒行銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金分別為87.44億元、96.28億元、111.73億元、84.73億元，占當期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為117.21%、110.56%、110.40%、108.18%。

另一方面，近年來(lái)華致酒行的期間費用率呈逐年下降趨勢，內部管控能力增強。

據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-9月，華致酒行的期間費用率分別為9.66%、8.97%、8.49%、7.39%。

值得關(guān)注的是，2024年1月15日至2024年4月3日，華致酒行使用自有資金以集中競價(jià)交易方式累計回購股份909.81萬(wàn)股，占當前總股本的2.183%，用于后期實(shí)施員工持股計劃或者股權激勵，成交總金額為1.50億元（不含交易費用）。

此次回購系華致酒行基于對自身未來(lái)發(fā)展前景的信心和對其長(cháng)期價(jià)值的認可，為維護廣大投資者利益，增強投資者對華致酒行的投資信心，同時(shí)為建立健全華致酒行長(cháng)效激勵機制，有效地將股東利益、公司利益和員工個(gè)人利益緊密結合在一起，促進(jìn)其健康可持續發(fā)展。

大額回購充分表明了華致酒行對自身價(jià)值的認可，凸顯了上市公司對未來(lái)發(fā)展的信心。

此外，華致酒行為提升投資者回報水平，增強投資者獲得感，進(jìn)一步推動(dòng)全體股東共享其經(jīng)營(yíng)成果，提振投資者對華致酒行未來(lái)發(fā)展的信心，于2024年9月12日向全體股東每10股派發(fā)現金紅利3.92元（含稅），合計派發(fā)現金紅利1.60億元（含稅）。

簡(jiǎn)言之，近年來(lái)華致酒行營(yíng)收規模持續擴大，2023年突破百億大關(guān)，且營(yíng)收質(zhì)量?jì)?yōu)秀。此外，華致酒行大額回購股份，凸顯其對自身未來(lái)發(fā)展的強大信心。

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三、構建全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )體系，兩大營(yíng)銷(xiāo)戰略提升業(yè)績(jì)成長(cháng)性

深耕酒類(lèi)消費終端市場(chǎng)多年，華致酒行構建了包括品牌連鎖門(mén)店、零售網(wǎng)點(diǎn)、KA賣(mài)場(chǎng)、團購、電商在內的全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )體系，各渠道間形成了優(yōu)勢互補、相互滲透、相互促進(jìn)的良性關(guān)系。

其中，華致酒行連鎖門(mén)店（含華致酒行、華致酒庫及華致名酒庫）作為品牌輸出的重要一環(huán)，現已覆蓋全國各省。近年來(lái)，華致酒行門(mén)店數量保持穩定增長(cháng)，“華致酒行”的數量在品牌連鎖門(mén)店中的占比亦穩定提升。

同時(shí)，為順應廣大消費者精品酒水消費升級的需求，順應新零售業(yè)態(tài)的發(fā)展需要，華致酒行不斷加強扁平化的產(chǎn)品直供網(wǎng)絡(luò )建設，積極拓展零售網(wǎng)點(diǎn)、KA賣(mài)場(chǎng)、團購、電商等直供終端渠道，不斷加深與終端消費者的聯(lián)系。

截至2024年6月末，華致酒行已在全國范圍內布局了8個(gè)中心倉、27個(gè)區域倉，以此為基礎，其在全國范圍內建立起“毛細血管式”的全渠道網(wǎng)絡(luò )。

華致酒行的直供終端網(wǎng)絡(luò )體系，能夠使其直接觸達酒類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道的最底端，直接面對大眾消費市場(chǎng)，幫助華致酒行把握消費市場(chǎng)最新動(dòng)向，判斷市場(chǎng)變化趨勢；通過(guò)扁平化的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，直接連接終端消費網(wǎng)點(diǎn)，將流通環(huán)節的利潤與KA賣(mài)場(chǎng)、零售網(wǎng)點(diǎn)等客戶(hù)分享，同時(shí)提供市場(chǎng)資訊、業(yè)務(wù)培訓、管理支持等附加服，維持客戶(hù)的忠誠度和穩定性。

從銷(xiāo)售地區看，華致酒行在線(xiàn)下各區域的發(fā)展總體均衡。

據年報數據，2021年，華致酒行在華東/華南/華北/華中/西南/西北/東北地區的銷(xiāo)售收入分別為25.05/9.92/8.96/10.58/7.41/3.38/3.48億元；2022年，華致酒行在華東/華南/華北/華中/西南/西北/東北地區的銷(xiāo)售收入分別為30.66/12.82/11.15/11.99/8.37/4.09/3.72億元；2023年，華致酒行在華東/華南/華北/華中/西南/西北/東北地區的銷(xiāo)售收入分別為31.97/13.98/13.60/12.33/8.48/4.48/4.23億元。

此外，華致酒行在京東、天貓等開(kāi)設電商旗艦店、上線(xiàn)華致酒行連鎖店O2O平臺和華致酒行旗艦店B2C微信小程序，充分發(fā)揮線(xiàn)上渠道的補充優(yōu)勢，電商業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額增長(cháng)顯著(zhù)。

據年報數據，華致酒行電商渠道銷(xiāo)售收入從2021年的5.82億元增長(cháng)至2023年的12.10億元，年均復合增長(cháng)率達44.20%。

全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )體系的構建，一方面樹(shù)立起專(zhuān)業(yè)、精品、保真的企業(yè)形象，另一方面建立了新零售模式下的酒類(lèi)連鎖銷(xiāo)售體系，同時(shí)通過(guò)更加扁平化的銷(xiāo)售渠道迅速占領(lǐng)銷(xiāo)售終端，在繼續發(fā)展傳統大流通渠道的同時(shí)，開(kāi)拓新興業(yè)務(wù)渠道，進(jìn)一步強化了華致酒行的市場(chǎng)影響力和競爭力，既贏(yíng)得了消費者的青睞，也增強了在與上游企業(yè)合作過(guò)程中的話(huà)語(yǔ)權。

在白酒行業(yè)發(fā)展新周期的大背景下，華致酒行堅定落地“金蕊戰役”“酒行升級”兩大戰略、及時(shí)調整營(yíng)銷(xiāo)策略、不斷加強對客戶(hù)的賦能和服務(wù)。

首先，華致酒行積極探索藍海市場(chǎng)，開(kāi)辟“金蕊天荷”壇酒營(yíng)銷(xiāo)新賽道。

2023年以來(lái)，華致酒行積極探索新的營(yíng)銷(xiāo)打法，創(chuàng )新性開(kāi)創(chuàng )BC一體化品推會(huì )，成功開(kāi)辟“金蕊天荷”壇酒營(yíng)銷(xiāo)新賽道。通過(guò)組建專(zhuān)業(yè)隊伍——金蕊項目部，華致酒行在全國范圍內快速推進(jìn)“金蕊戰役”。僅僅一年時(shí)間，“荷花·金蕊天荷”市場(chǎng)表現突出，已成為壇酒賽道最大黑馬。

其次，華致酒行以3.0門(mén)店為基點(diǎn)，緊密鏈接核心城市，拓展底層市場(chǎng)，“酒行升級”戰略落地成效顯著(zhù)。華致酒行3.0門(mén)店集購酒、品鑒、休閑娛樂(lè )、宴請會(huì )客、文化交流等多功能于一身，開(kāi)創(chuàng )“名酒+高檔餐飲+文娛生態(tài)”新模式，打造多元復合業(yè)態(tài)融合的場(chǎng)景，為消費者帶來(lái)“沉浸式酒水品鑒”全方位立體的體驗。

華致酒行以“有序退出、逐步升級、精準引入”三步法逐步完成“華致酒庫”、“華致名酒庫”到“華致酒行”的品牌升級工作，在一二線(xiàn)重點(diǎn)城市采用大店模式、高端模式、精品模式大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)旗艦店，正式開(kāi)啟“華致酒行3.0”時(shí)代。

2023年，華致酒行累計開(kāi)發(fā)華致酒行3.0門(mén)店201家，門(mén)店質(zhì)量、面積、形象顯著(zhù)提升，門(mén)店開(kāi)發(fā)與升級呈現“協(xié)同并進(jìn)”新態(tài)勢，3.0門(mén)店密集綻放。華致酒行旗艦店相繼落地北京、上海、廣州、長(cháng)沙、合肥、?？?、蘇州、青島、寧波、昆明、大連等地區，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )體系輻射范圍進(jìn)一步擴大，品牌影響力進(jìn)一步凸顯。

2024年上半年，華致酒行攜手強勢團購資源，占據關(guān)鍵地標，覆蓋了核心城市、交通樞紐、高端社區。

總的來(lái)說(shuō)，近年來(lái)國內白酒行業(yè)頭部效應進(jìn)一步凸顯。同時(shí)，在數字化轉型和消費升級的推動(dòng)下，國內酒類(lèi)流通渠道多樣化發(fā)展。華致酒行通過(guò)加速數字化轉型，打破傳統白酒行業(yè)的經(jīng)銷(xiāo)壁壘，引領(lǐng)酒類(lèi)流通新零售。

作為國內酒類(lèi)流通領(lǐng)域唯一一家A股上市企業(yè)，華致酒行經(jīng)營(yíng)規模持續擴大，2023年已突破百億大關(guān)。此外，華致酒行回購逾900萬(wàn)股彰顯發(fā)展信心，2024年派發(fā)現金紅利1.60億元，持續回饋投資者。2024年，華致酒行進(jìn)一步完善全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )體系，通過(guò)“金蕊戰役”“酒行升級”兩大戰略提升業(yè)績(jì)韌性、成長(cháng)性。

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