寒武紀狂飆。

號稱(chēng)“中國英偉達”的寒武紀被，資金瘋狂爆炒。

寒武紀股價(jià)突然暴漲，1月8日盤(pán)中，股價(jià)一度漲至735元，再創(chuàng )歷史新高，截至收盤(pán)，股價(jià)報726元，總市值突破3000億元，報3030.74億元。

拉長(cháng)周期來(lái)看，這一輪暴漲的起點(diǎn)始于2024年2月，當時(shí)的最低股價(jià)報95.85元，這就意味著(zhù)，寒武紀股價(jià)在短短不到一年的時(shí)間，累計暴漲超657%，總市值更是暴漲超2600億元。

梳理公司的基本面、市場(chǎng)的主線(xiàn)邏輯，不難發(fā)現，資金爆炒寒武紀的主要原因是，看中其在A(yíng)I賽道的布局。

1月7日的暴漲，或許與2025國際消費電子展（CES）舉行有關(guān)。

中信證券研報表示，每年初的CES是硬件產(chǎn)品的重要展示平臺，對于行業(yè)發(fā)展趨勢有較強的指引作用。CES 2025的關(guān)鍵詞為“AI加速落地”，在大模型理解及交互能力快速提升以及對外API調用成本快速下降的背景下，AI端側落地有望呈現百花齊放的狀態(tài)。

公開(kāi)資料顯示，寒武紀是一家專(zhuān)注于A(yíng)I芯片產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)創(chuàng )新的企業(yè)，致力于打造AI領(lǐng)域的核心處理器芯片，公司業(yè)務(wù)范圍包括提供云邊端一體、軟硬件協(xié)同、訓練推理融合、具備統一生態(tài)的系列化智能芯片產(chǎn)品和平臺化基礎系統軟件。

寒武紀創(chuàng )始人陳天石曾在2018年許下豪言壯語(yǔ)：“公司將在三年內占領(lǐng)中國高性能人工智能芯片市場(chǎng)的30%，并在全球10億臺設備上植入其芯片?！?/p>

因此，業(yè)內稱(chēng)其為“中國英偉達”。

目前，寒武紀的主要產(chǎn)品線(xiàn)包括，云端產(chǎn)品線(xiàn)、邊緣產(chǎn)品線(xiàn)、IP授權及軟件。

據其官網(wǎng)介紹，在云端產(chǎn)品線(xiàn)，思元370是寒武紀旗艦產(chǎn)品，采用7nm工藝，集成了390億個(gè)晶體管，最大算力高達256TOPS(INT8)，并支持LPDDR5內存，內存帶寬是上一代產(chǎn)品的3倍，這也是國內第一款公開(kāi)發(fā)布支持LPDDR5內存的云端AI芯片。

據介紹，邊緣產(chǎn)品線(xiàn)則包括，思元220芯片及加速卡，是一款專(zhuān)門(mén)用于邊緣計算應用場(chǎng)景的AI加速產(chǎn)品（邊緣人工智能加速卡）。產(chǎn)品集成4核ARM CORTEX A55，LPDDR4x內存及豐富的外圍接口。用戶(hù)既可以使用MLU220作為AI加速協(xié)處理器，也可以使用其實(shí)現SOC方案。

終端智能處理器IP有寒武紀1A、1H和1M，分別適用于不同層次的智能手機和智能設備；此外，還有玄思1000智能加速器作為智能計算集群系統，以及針對智能駕駛的SD5223和SD5226系列芯片。

泡沫有多大？

面對市場(chǎng)的瘋狂炒作，有不少投資者質(zhì)疑稱(chēng)：“營(yíng)收太少，業(yè)績(jì)虧損，寒武紀的泡沫越吹越大”。

翻看寒武紀的財報，不難發(fā)現，其營(yíng)收體量與3000億的市值形成了巨大反差。

2024年前三季度，寒武紀的營(yíng)業(yè)收入僅有1.85億元，上半年的營(yíng)收為6477萬(wàn)元，同比大幅下降43.42%。

盈利能力方面，寒武紀的表現更令人擔憂(yōu)。自上市以來(lái)，寒武紀長(cháng)期處于虧損狀態(tài)，2017年到2023年，寒武紀的凈利潤分別為-3.81億元、-0.41億元、-11.79億元、-4.35億元、-8.25億元、-12.56億元、-8.48億元，2024年前三季度虧損7.24億元，合計虧損約56.89億元。

另?yè)攬髷祿@示，截至今年三季度末，寒武紀存貨為10.15億元，較上半年末暴增331.18%。與此同時(shí)，該公司預付款項達8.54億元，較上半年末增長(cháng)54%，創(chuàng )歷史新高。

雖然寒武紀在研發(fā)上投入巨大，但研發(fā)投入占比過(guò)高且投入效率不明顯，2024年上半年研發(fā)投入4.47億元，占總收入的690%，并且2023年到2024年上半年研發(fā)投入呈現下滑趨勢，研發(fā)投入與產(chǎn)出不成正比。

根據公司2024年半年報數據，報告期內，寒武紀在研項目中，高檔云端智能芯片的研發(fā)占大頭，約為2.5億元；而累計投入金額中，高檔云端智能芯片、邊緣及車(chē)載智能芯片、基礎系統軟件（推理）的研發(fā)投入均超過(guò)10億，分別約為13.5億元、12.9億元、12.8億元。

由此可見(jiàn)，市場(chǎng)將寒武紀稱(chēng)為“中國英偉達”或許過(guò)于樂(lè )觀(guān)了。

寒武紀與英偉達在業(yè)績(jì)和技術(shù)上的差距仍然顯而易見(jiàn)，在產(chǎn)品通用性和市場(chǎng)占有率方面，與英偉達相比仍有較大差距，目前無(wú)法構成平替關(guān)系，而市值卻在不斷向英偉達看齊，存在不切實(shí)際的預期。

在全球AI芯片市場(chǎng)，英偉達占據了全球90%的份額，而寒武紀在國內還面臨著(zhù)激烈的市場(chǎng)競爭，尚未建立起龐大的下游服務(wù)器生態(tài)圈，未來(lái)出貨的難度較大，其在行業(yè)內的地位遠未穩固，但總市值卻已逼近3000億元。

陳天石身家超868億

寒武紀股價(jià)暴漲背后最大的贏(yíng)家無(wú)疑是，其創(chuàng )始人兼董事長(cháng)陳天石。

三季報顯示，陳天石持有寒武紀1.195億股，占總股本的28.63%，為公司第一大股東。以最新股價(jià)計算，其持有市值已上漲至868億元。

而在2024年胡潤百富榜中，陳天石以320億元的身價(jià)排行第140位，榮登江西南昌首富。

據公開(kāi)資料顯示，陳天石出生于1985年，16歲考入中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班，25歲獲得中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)計算機學(xué)院工學(xué)博士學(xué)位。

博士畢業(yè)后，陳天石加入中國科學(xué)院計算技術(shù)研究所，開(kāi)始從事芯片相關(guān)的研究工作。他最初學(xué)習的是數學(xué)，后轉向計算機專(zhuān)業(yè)，并在人工智能方向進(jìn)行深入研究。

之后，陳天石與其哥哥陳云霽一起參與了芯片版圖繪制工作，并決心在“AI+芯片”交叉領(lǐng)域發(fā)展。兄弟二人在中科院計算所深耕十余年，積累了豐富的處理器芯片和人工智能領(lǐng)域的經(jīng)驗。

2010年，陳天石開(kāi)始思考AI專(zhuān)用處理器的可能性，并與團隊歷經(jīng)四年多的研究，最終獲得了國際頂級學(xué)術(shù)及研究機構的認可。

2016年3月15日，陳天石與中科院計算所的投資管理平臺中科算源共同設立北京中科寒武紀科技有限公司，將智能芯片課題組的科技成果轉化為商業(yè)項目。

陳天石成為首富固然引人注目，但寒武紀面臨的諸多問(wèn)題不容忽視。在看似繁榮的表象下，公司的未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)了不確定性，創(chuàng )始人的財富能否持續保有，值得打上一個(gè)大大的問(wèn)號 。